Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) không quan tâm đến những gì Cục Dự trữ Liên bang đang làm. Đó là thông điệp mà François Villeroy de Galhau, một thành viên của Hội đồng quản lý ECB, đã đưa ra trong một cuộc phỏng vấn với Ouest-France.

Ông nhấn mạnh sự độc lập của ECB dưới thời Christine Lagarde. "Những quyết định chúng tôi đưa ra tại ECB với Christine Lagarde là độc lập với quyết định của Fed", ông nói. Ông chỉ ra rằng ECB đã bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 6, nhiều tháng trước khi Fed thực hiện động thái đầu tiên.

Với lạm phát hạ nhiệt ở châu Âu, ECB đã sẵn sàng tiếp tục cắt giảm. Nhưng có một sự thay đổi. Việc Donald Trump trở lại Nhà Trắng vào tháng 1 dự kiến ​​sẽ gây ra rắc rối kinh tế toàn cầu. Villeroy cho rằng các chính sách bảo hộ dưới thời Trump sẽ đẩy lạm phát của Hoa Kỳ lên cao hơn trong khi làm chậm tăng trưởng trên toàn thế giới.

Sự hỗn loạn này đã khiến các nhà kinh tế phải nghi ngờ khả năng tiếp tục cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Fed, đã giảm chi phí đi vay 75 điểm cơ bản trong hai cuộc họp, có thể sẽ cắt giảm thêm một lần nữa vào tháng 12 nhưng dự kiến ​​sẽ tạm dừng vào tháng 1.

Trong khi đó, ECB không hề do dự. Họ đã thực hiện ba lần cắt giảm lãi suất kể từ tháng 6 và có kế hoạch cắt giảm thêm, có thể là trong bốn cuộc họp tiếp theo.

Villeroy giải thích lý do tại sao ECB có thể duy trì thái độ hung hăng. Giá cả trên khắp châu Âu đang tăng chậm hơn tiền lương, tạo điều kiện cho ngân hàng nới lỏng chính sách tiền tệ mà không làm tăng lạm phát. "Giá cả đang tăng chậm hơn tiền lương trung bình—điều này cũng cho phép chúng tôi hạ lãi suất", ông nói.

Lạm phát khu vực đồng euro tăng nhưng không làm ECB lo ngại

Lạm phát ở khu vực đồng euro đang tăng dần, nhưng ECB dường như không quan tâm. Dự báo cho thấy giá tiêu dùng tăng 2,3% vào tháng 11, mức tăng cao nhất trong bốn tháng. Lạm phát cốt lõi, loại trừ các yếu tố biến động như năng lượng, có khả năng tăng lên 2,8%.

Nghe có vẻ như là một vấn đề, nhưng các viên chức đang coi đó là tạm thời. Một năm trước, những con số này sẽ gióng lên hồi chuông báo động, nhưng bây giờ thì sao? Không nhiều lắm.

Thống đốc ngân hàng trung ương Hy Lạp Yannis Stournaras không hề lo lắng. Ông cho rằng lạm phát về cơ bản đã được kiểm soát và thậm chí có thể giảm xuống dưới mục tiêu 2% của ECB vào năm 2025. "Chúng ta nên cắt giảm lãi suất trong mọi cuộc họp từ bây giờ cho đến khi đạt được mức lãi suất mà chúng ta gọi là trung lập", ông nói trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg.

Đối với ECB, “lãi suất trung lập” là khoảng 2% và Stournaras muốn đạt được mức đó nhanh chóng. Ông dự kiến ​​sẽ có thêm một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản nữa vào tháng 12 nhưng không loại trừ khả năng sẽ có một động thái mạnh hơn là 50 điểm cơ bản.

Tuy nhiên, không phải tất cả mọi người trong Hội đồng quản trị đều bình tĩnh như vậy. Robert Holzmann của Áo đã cảnh báo rằng lạm phát vẫn chưa được kiểm soát. Nhưng ngay cả những người hoài nghi như ông cũng không thể phủ nhận rằng động thái nới lỏng của ECB đang gia tăng. Các nhà đầu tư đang đặt cược vào một đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ khác vào tháng tới khi hoạt động yếu kém của khu vực tư nhân ở châu Âu làm tăng thêm tính cấp bách.

Thuế quan sắp tới của Trump là một cơn đau đầu khác đối với ECB. Kế hoạch đánh thuế thương mại vào châu Âu của ông có thể đè bẹp sự tăng trưởng vốn đã mong manh, đẩy khu vực đồng euro đến gần hơn với suy thoái hoặc thậm chí là giảm phát.

Các nhà kinh tế đặc biệt lo ngại về Tây Ban Nha, nơi lạm phát dự kiến ​​sẽ tăng vọt 0,7 điểm phần trăm lên 2,5%, chủ yếu do giá năng lượng. Cả bốn nền kinh tế lớn nhất của khu vực đồng euro đều đang chứng kiến ​​xu hướng tương tự, với chi phí năng lượng thúc đẩy sự gia tăng.

Bất chấp những rủi ro này, ECB dường như quyết tâm bỏ qua các đợt tăng lạm phát ngắn hạn và tập trung vào bức tranh toàn cảnh. Stournaras gọi mức tăng lạm phát gần đây là "sự cố" và cho biết điều này sẽ không ngăn cản ngân hàng tiếp tục chiến dịch cắt giảm lãi suất.

Việc cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục, nhưng vẫn còn bất ổn

Cuộc họp chính sách cuối cùng trong năm của ECB đang định hình là một cuộc họp lớn. Các nhà đầu tư đã định giá một đợt cắt giảm 0,25 điểm nữa, với một số suy đoán rằng ngân hàng có thể sẽ cắt giảm nhiều hơn nữa. Phó chủ tịch Luis de Guindos đã nói rõ rằng sẽ có thêm nhiều đợt cắt giảm lãi suất nữa, nhưng ông cũng kêu gọi thận trọng.

Ông cho biết “Rõ ràng là” lãi suất sẽ tiếp tục giảm, nhưng ECB không thể bỏ qua sự bất ổn trên thị trường toàn cầu. Một ẩn số lớn là tăng trưởng tiền lương. Tiền lương đã đàm phán trong khu vực đồng euro đã tăng kỷ lục trong quý thứ ba, đánh dấu mức tăng lớn nhất kể từ khi đồng euro được đưa vào sử dụng năm 1999.

Các nhà phân tích dự đoán xu hướng này sẽ hạ nhiệt vào năm sau, nhưng hiện tại, nó đang làm phức tạp thêm những nỗ lực của ECB. Mức lương cao hơn có thể khiến lạm phát tăng cao, khiến ngân hàng khó có thể biện minh cho những đợt cắt giảm mạnh.

Tuy nhiên, hầu hết các chuyên gia đều đồng ý rằng ECB vẫn chưa cắt giảm. Stournaras dự đoán rằng lãi suất tiền gửi sẽ giảm xuống 3% vào cuối tháng 12. Ông gọi đây là "phản ứng đúng đắn" hiện tại nhưng thừa nhận rằng mọi thứ phụ thuộc vào cách thị trường và Fed phản ứng.

“Chúng tôi vẫn chưa có gì trên bàn đàm phán ở phía bên kia”, ông nói, để ngỏ khả năng có những đợt cắt giảm lớn hơn hoặc thường xuyên hơn.

Dữ liệu lạm phát sắp tới sẽ rất quan trọng. Các báo cáo từ các nền kinh tế lớn của khu vực đồng euro sẽ bắt đầu vào thứ năm, với các con số trên toàn khu vực dự kiến ​​vào thứ sáu. Những con số này sẽ cung cấp cho ECB một bức tranh rõ ràng hơn về hướng đi của giá cả và chi phí năng lượng thúc đẩy mức tăng như thế nào.

Nếu lạm phát vẫn ở mức có thể kiểm soát được, ngân hàng có thể sẽ tiếp tục kế hoạch nới lỏng của mình. Nhưng nếu giá cả bắt đầu tăng vọt, mọi cược đều không còn hiệu lực. Các chính sách bảo hộ của Trump là một lá bài tẩy khác. Thuế quan mà ông hứa sẽ áp dụng đối với hàng hóa châu Âu có thể tàn phá nền kinh tế của khu vực, ảnh hưởng đến xuất khẩu và làm suy yếu nhu cầu.

Stournaras cảnh báo rằng các biện pháp như vậy có thể dẫn đến giảm phát, một kịch bản ác mộng đối với ECB. Hiện tại, ngân hàng đang tập trung vào việc ổn định lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng, nhưng những cú sốc bên ngoài như thế này có thể buộc phải xem xét lại.

Có được công việc Web3 lương cao trong 90 ngày: Lộ trình tối ưu