Sự gia tăng nhanh chóng của bitcoin đã trở thành một cơ hội lớn cho Microstrategy (Nasdaq: MSTR), công ty đã tích lũy được 331.200 BTC bằng cách bình quân chi phí đô la từ năm 2020. Công ty đã chi 16,535 tỷ đô la để thu mua kho BTC đáng kể này, hiện có giá trị 32,649 tỷ đô la. Trong khi đó, cổ phiếu niêm yết trên Nasdaq của công ty đã tăng vọt, với mức tăng 171% chỉ trong sáu tháng và mức tăng đáng kinh ngạc 511% kể từ đầu năm.
Cổ phiếu MSTR đã giảm vào thứ Năm nhưng đã hồi phục nhẹ vào thứ Sáu.
Các nhà đầu tư sẵn sàng trả một khoản phí cao cho cổ phiếu MSTR, chủ yếu là do chiến lược tài chính phi truyền thống của công ty và tiềm năng lợi nhuận trong tương lai. Microstrategy áp dụng cách tiếp cận đòn bẩy để mở rộng nắm giữ BTC của mình, sử dụng các công cụ như phát hành cổ phiếu tại thị trường và trái phiếu chuyển đổi. Phương pháp này cho phép công ty kiểm soát nhiều bitcoin hơn so với chỉ sử dụng vốn của mình, tối đa hóa giá trị tài sản trong thời gian giá bitcoin tăng.
Chiến lược này đã gây ra một sự pha trộn giữa sự hào hứng và sự hoài nghi. Một số nhà phân tích cảnh báo rằng phí chênh lệch trên cổ phiếu MSTR có thể đảo ngược, đặc biệt nếu giá bitcoin giảm mạnh. Ví dụ, một sự sụt giảm 50% trong giá trị của bitcoin có thể dẫn đến một sự giảm giá thậm chí còn lớn hơn từ 60% đến 80% trong giá cổ phiếu MSTR do đòn bẩy của nó, có khả năng xóa bỏ hoàn toàn khoản phí chênh lệch này. Người ủng hộ bitcoin Will Clemente đã đưa ra ý kiến về kịch bản này trong một bài đăng trên X vào thứ Năm.
“Phí chênh lệch MSTR là phí chênh lệch GBTC của chu kỳ này. Nghiên cứu khi nào phí chênh lệch GBTC chuyển sang âm vào năm 2021,” Clemente nói.
Một số nhà đầu tư xem MSTR là một lựa chọn sinh lợi hơn so với việc nắm giữ bitcoin trực tiếp, tin rằng lợi suất cao hơn biện minh cho phí chênh lệch. Tuy nhiên, những người khác lại không bị thuyết phục. Vào thứ Năm, Andrew Left, một người bán khống nổi bật và là người đứng sau bản tin đầu tư trực tuyến Citron Research, đã đưa ra ý kiến về vấn đề này. Qua tài khoản Citron X trên X, Citron đã khen ngợi người sáng lập Microstrategy, Michael Saylor - trước khi nhanh chóng chuyển sang chỉ trích sắc bén.
“Trong khi Citron vẫn lạc quan về bitcoin, chúng tôi đã phòng ngừa bằng một vị thế bán khống MSTR,” Citron đã đăng. “Rất tôn trọng Saylor, nhưng ngay cả ông ấy cũng phải biết rằng MSTR đang bị thổi phồng.” Cổ phiếu MSTR đã đóng cửa vào thứ Năm trong sắc đỏ, giảm 16% so với đô la Mỹ. Tuy nhiên, vào lúc 11 giờ sáng theo giờ miền Đông vào thứ Sáu, cổ phiếu đã hồi phục, tăng 6,5%.
Theo dữ liệu mới nhất, khoảng 15% cổ phiếu của Microstrategy đang bị bán khống, cho thấy một mức độ tâm lý giảm giá đáng kể trong số các nhà đầu tư trong khi nó đang có xu hướng tăng giá. Điều này phản ánh sự hoài nghi rộng rãi về việc liệu cổ phiếu của công ty có thể duy trì sự tăng trưởng nhanh chóng của mình, đặc biệt là khi giá bitcoin biến động và những rủi ro tiềm ẩn liên quan đến các vị thế đòn bẩy của nó.
Sự tăng trưởng đáng kể của Microstrategy làm nổi bật một căng thẳng quan trọng trên thị trường: sức hấp dẫn của các chiến lược rủi ro cao so với những rủi ro vốn có của việc sử dụng đòn bẩy với các tài sản biến động. Khi quỹ đạo của bitcoin vẫn lạc quan hôm nay nhưng không chắc chắn vào ngày mai, số phận của công ty có khả năng sẽ phụ thuộc vào khả năng điều hướng sự cân bằng mong manh này, để các nhà đầu tư cân nhắc khả năng lợi nhuận lớn so với sự hiện diện của tổn thất đáng kể.
