Hiện tại, trong ngành công nghiệp tiền điện tử chỉ có Coinbase và MicroStrategy (微策略) là hai công ty có giá trị thị trường từng đạt 100 tỷ USD. Điều này có thể có nghĩa là giới hạn giá trị thị trường của ngành crypto đã xuất hiện. Tham khảo giá trị thị trường của Pfizer là 140 tỷ USD, lợi nhuận quý là 4 tỷ USD, đây là mức cao nhất mà tôi cho rằng MicroStrategy có thể đạt được ngay cả khi tăng mạnh.
Giá trị thị trường và lợi nhuận của Coinbase: Coinbase từng là một trong những sàn giao dịch có khả năng sinh lời cao nhất thế giới, giá trị thị trường đã từng vượt quá 100 tỷ USD. Tại thời điểm niêm yết, lợi nhuận trong một quý đạt tới 3 tỷ USD.
Chiến lược nắm giữ Bitcoin và tài chính của MicroStrategy: MicroStrategy liên tục phát hành trái phiếu để tài chính mua Bitcoin, hiện tại nắm giữ 331.200 Bitcoin, chiếm 1,5% tổng số Bitcoin, giá trị nắm giữ đã đạt 33 tỷ USD.
Guo Yu đã chia sẻ rằng mô hình cốt lõi của MicroStrategy là xem nợ dài hạn như lợi nhuận trên bảng cân đối kế toán, thay vì tạo ra dòng tiền. Điều này giải thích rất tốt tại sao MicroStrategy có thể tăng mạnh như vậy.
So sánh mô hình lợi nhuận của MicroStrategy và MARA: Giả sử cả hai công ty đều tái tài chính 1,2 tỷ USD, MicroStrategy dùng để mua Bitcoin, trong khi MARA dùng để đầu tư vào máy khai thác.
Khi giá Bitcoin từ 50.000 USD tăng lên 100.000 USD, MicroStrategy đã kiếm được 1,2 tỷ USD từ việc đầu tư vào Bitcoin, nhưng điều này không liên quan đến dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của công ty, mà là lợi nhuận tiềm năng. Nếu tính đến Bitcoin mà MicroStrategy đã tích trữ trước đó, thực ra đã kiếm được hơn 15 tỷ USD trong một năm.
So với đó, khoản đầu tư 1,2 tỷ USD của MARA vào khai thác, mặc dù chi phí khai thác cao, nhưng theo thời gian, chu kỳ hoàn vốn của máy khai thác là một năm, tương đương với việc sau đó mỗi tháng có 100 triệu USD dòng tiền.
Vì vậy, với khoản đầu tư 1,2 tỷ USD tương tự, lợi nhuận của MicroStrategy phụ thuộc vào giá Bitcoin, lợi nhuận của MARA phụ thuộc vào thời gian tồn tại của Bitcoin.
Đây cũng là lý do tôi nghĩ rằng khi Bitcoin đạt 100.000 USD, tiền sẽ chảy ra từ MicroStrategy vào cổ phiếu khai thác, miễn là giá Bitcoin vẫn 100.000 USD, quy mô sức mạnh tính toán không đổi, thì thời gian càng lâu, lợi nhuận tích lũy càng cao.
Vì vậy, với khoản đầu tư 1,2 tỷ USD tương tự, lợi nhuận của MicroStrategy phụ thuộc vào giá Bitcoin, lợi nhuận của MARA phụ thuộc vào thời gian tồn tại của Bitcoin.
Tác động của giá Bitcoin đến MicroStrategy: Khi giá Bitcoin tăng, hiệu ứng biên của MicroStrategy trong việc mua Bitcoin thông qua tài chính giảm dần. Nếu giá Bitcoin đã đạt 100.000 USD, MicroStrategy tái tài chính 1,2 tỷ USD, độ khó gia tăng, mức tăng của Bitcoin có thể chỉ là 20%, lợi nhuận sẽ giảm mạnh xuống còn 240 triệu USD.
Giới hạn giá Bitcoin và hạn chế tài chính của MicroStrategy: Sự gia tăng giá Bitcoin bị hạn chế, điều này hạn chế tiềm năng tăng trưởng của MicroStrategy trong việc mua Bitcoin thông qua tài chính. Khi giá Bitcoin tăng, khả năng tài chính của MicroStrategy cũng sẽ bị giới hạn, vì vậy sự tăng trưởng có vẻ vô hạn giữa chân trái và chân phải cũng có giới hạn, tài chính cũng không thể tiếp tục.
