Tác giả: 0xTodd

Trước tiên, hãy cảm thấy phấn khích vì Bitcoin mà chúng ta yêu thích đã đạt 98,000 USD!

Không có nghi ngờ gì, những người đã đưa Bitcoin từ 40K-70K chính là ETF Bitcoin, 70K-100K chính là công lao của MicroStrategy.

Hiện nay, nhiều người so sánh MicroStrategy với phiên bản BTC của Luna, điều này khiến tôi cảm thấy hơi ngại, vì Bitcoin là loại tiền điện tử tôi yêu thích nhất, trong khi Luna lại là loại mà tôi ghét nhất.

Hy vọng bài viết này có thể giúp mọi người hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa MicroStrategy và Bitcoin.

Trước hết, một vài kết luận được đặt ra ngay từ đầu:

  • MicroStrategy không phải là Luna, nó có đệm an toàn dày hơn nhiều.

  • MicroStrategy đã gia tăng Bitcoin thông qua trái phiếu và bán cổ phần.

  • Ngày trả nợ gần nhất của MicroStrategy là vào năm 2027, còn cách chúng ta hơn 2 năm.

  • Mối đe dọa mềm duy nhất của MicroStrategy là các cá voi Bitcoin.

MicroStrategy không phải là Luna, nó có đệm an toàn dày hơn nhiều.

Giá trị ròng MSTR vs Giá Bitcoin

MicroStrategy ban đầu là một công ty phần mềm, có nhiều lợi nhuận chưa thực hiện và không muốn đầu tư sản xuất nữa, vì vậy đã bắt đầu chuyển từ thực sang ảo, từ năm 2020, tự bỏ tiền túi để mua Bitcoin.

Sau đó, MicroStrategy đã mua hết số tiền trong tài khoản, bắt đầu vay đòn bẩy. Cách họ vay đòn bẩy là ngoài thị trường, quyết tâm vay tiền để mua Bitcoin thông qua phát hành trái phiếu công ty.

Sự khác biệt cơ bản giữa nó và Luna là, Luna và UST in tiền cho nhau, về bản chất UST là in tiền không có giá trị, hoàn toàn dựa vào lãi suất 20% giả để duy trì.

Nhưng MicroStrategy thực chất là đầu tư vào đáy + đòn bẩy, tức là vay tiền để đầu tư nhiều hơn, và nó đã cược đúng hướng.

Phạm vi phổ biến của Bitcoin vượt xa UST, trong khi ảnh hưởng của MicroStrategy đối với Bitcoin rõ ràng thấp hơn Luna đối với UST. Rất đơn giản, chính là lãi suất hàng ngày 2% là Ponzi, lãi suất hàng năm 2% là ngân hàng, sự biến đổi số lượng gây ra sự biến đổi chất lượng, MicroStrategy cũng không phải là yếu tố quyết định duy nhất cho Bitcoin, vì vậy MicroStrategy tuyệt đối không phải là Luna.

MicroStrategy đã gia tăng Bitcoin thông qua trái phiếu và bán cổ phần.

Để có thể nhanh chóng huy động vốn, MicroStrategy đã phát hành nhiều trái phiếu, tổng cộng 5.7 tỷ USD (để mọi người dễ hình dung, điều này tương đương với 1/15 nợ của Microsoft).

Và số tiền này gần như hoàn toàn được sử dụng để liên tục gia tăng Bitcoin.

Đòn bẩy trên thị trường mọi người đã sử dụng qua, bạn phải dùng Bitcoin làm tài sản thế chấp, sàn giao dịch (và các người dùng khác trong sàn) mới cho bạn vay tiền. Nhưng đòn bẩy ngoài thị trường thì khác.

Tất cả các chủ nợ chỉ lo một điều, đó là nợ không trả. Không có tài sản thế chấp, tại sao mọi người lại sẵn lòng cho MicroStrategy vay tiền ngoài thị trường?

Phát hành trái phiếu của MicroStrategy thật thú vị, trong những năm qua, nó phát hành một loại trái phiếu có thể chuyển đổi thành cổ phiếu.

Trái phiếu chuyển đổi này rất thú vị, chúng ta hãy đưa ra một ví dụ:

Các chủ nợ có quyền chuyển đổi trái phiếu của họ thành cổ phiếu MSTR, và được chia thành hai giai đoạn:

1. Giai đoạn ban đầu:

  • Nếu giá giao dịch của trái phiếu giảm > 2%, các chủ nợ có thể thực hiện quyền, chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu MSTR và bán ra để thu hồi vốn;

  • Nếu giá giao dịch của trái phiếu bình thường hoặc thậm chí tăng, các chủ nợ có thể bán lại trái phiếu trên thị trường thứ cấp để thu hồi vốn.

2. Giai đoạn sau: Khi trái phiếu sắp đến hạn, quy tắc 2% sẽ không còn áp dụng, chủ nợ có thể lấy lại tiền mặt và ra về, hoặc trực tiếp chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu MSTR.

Hãy phân tích điều này, đối với các chủ nợ mà nói, đây là một giao dịch hầu như không có rủi ro.

  • Nếu Bitcoin giảm và MSTR có tiền, các chủ nợ có thể lấy lại tiền mặt.

  • Nếu Bitcoin giảm và MSTR không có tiền, các chủ nợ vẫn có bảo đảm cuối cùng, đó là chuyển đổi thành cổ phiếu để thu hồi vốn.

  • Nếu Bitcoin tăng, MSTR sẽ tăng, các chủ nợ từ bỏ tiền mặt có thể nhận được nhiều cổ phiếu hơn.

Nói tóm lại, đây là giao dịch có giới hạn dưới cao, giới hạn trên rất cao, vì vậy MicroStrategy đã dễ dàng huy động được tiền.

May mắn thay, không, nên nói là rất trung thành, MicroStrategy đã chọn Bitcoin.

Bitcoin cũng không phụ lòng họ.

Diễn biến giá cổ phiếu MicroStrategy năm 2024

Khi Bitcoin một đường lên cao, số Bitcoin mà MicroStrategy tích lũy từ sớm cũng tăng theo. Theo nguyên tắc cổ phiếu cổ điển, một công ty có nhiều tài sản hơn thì giá trị thị trường của nó cũng nên cao hơn.

Vì vậy, giá cổ phiếu của MicroStrategy cũng đã tăng vọt.

Khối lượng giao dịch hàng ngày của MicroStrategy hiện đã vượt qua NVIDIA, con ngựa đen tuyệt đối của năm nay. Vì vậy, lựa chọn của MicroStrategy hiện đã nhiều hơn.

Hiện tại MicroStrategy không chỉ dựa vào phát hành trái phiếu, mà còn có thể trực tiếp phát hành thêm cổ phiếu để đổi lấy tiền.

Khác với nhiều đồng meme hoặc các nhà phát triển Bitcoin không có quyền phát hành đồng, các công ty truyền thống có thể phát hành thêm cổ phiếu sau khi tuân thủ quy trình liên quan.

Tuần trước, Bitcoin có thể từ hơn 80K lên hiện tại 98K, không thể thiếu sự hỗ trợ từ MicroStrategy. Không sai, MicroStrategy đã phát hành thêm cổ phiếu, thu về 4.6 tỷ USD.

PS: Các công ty có khối lượng giao dịch vượt quá NVIDIA tự nhiên cũng sẽ có tính thanh khoản này.

Đôi khi, bạn ngưỡng mộ một công ty kiếm được lợi nhuận khổng lồ, bạn cần tôn trọng sự dũng cảm vĩ đại của nó.

Khác với nhiều công ty trong lĩnh vực tiền ảo bán ra để rút tiền, MicroStrategy vẫn giữ vững phong cách như trước. MicroStrategy đã tái đầu tư toàn bộ số tiền thu được từ việc bán cổ phiếu vào Bitcoin, đẩy Bitcoin lên 98K.

Đến đây, bạn hẳn đã hiểu về ảo thuật của MicroStrategy:

Mua Bitcoin → Giá cổ phiếu tăng → Vay nợ để mua nhiều Bitcoin hơn → Bitcoin tăng → Giá cổ phiếu tiếp tục tăng → Vay thêm nợ → Mua thêm Bitcoin → Giá cổ phiếu tiếp tục tăng → Phát hành thêm cổ phiếu để bán lấy tiền → Mua thêm Bitcoin → Giá cổ phiếu tiếp tục tăng……

Được trình diễn bởi ảo thuật gia vĩ đại MicroStrategy.

Ngày trả nợ gần nhất của MicroStrategy là vào năm 2027, chúng ta còn ít nhất 3 năm.

Chỉ cần là một ảo thuật gia, thì sẽ có lúc bị vạch trần.

Nhiều người bán khống MSTR cho rằng hiện đã đến thời điểm bên trái tiêu chuẩn, thậm chí nghi ngờ nó đã đến lúc Luna.

Tuy nhiên, thực tế có thật như vậy không?

Theo thống kê gần đây, chi phí trung bình của Bitcoin mà MicroStrategy đã mua là 49,874 USD, có nghĩa là hiện tại họ gần đạt lợi nhuận 100%, đây là một đệm an toàn cực kỳ dày.

Chúng ta giả định tình huống tồi tệ nhất, ngay cả khi Bitcoin hiện giảm 75% (hầu như không thể), xuống còn 25,000, thì chuyện gì sẽ xảy ra?

MicroStrategy vay là vay ngoài thị trường, hoàn toàn không có cơ chế thanh lý. Những chủ nợ tức giận, tối đa chỉ có thể chuyển trái phiếu của mình thành cổ phiếu MSTR vào thời điểm quy định, rồi tức giận ném ra thị trường.

Ngay cả khi MSTR bị đè xuống 0, nó vẫn không cần phải bị bán tháo những Bitcoin này, vì thời điểm cần phải trả nợ sớm nhất mà MicroStrategy vay — lại là vào tháng 2 năm 2027.

Bạn hãy lưu ý, đây không phải là năm 2025, cũng không phải năm 2026, mà là năm 2027 của Tom.

Nói cách khác, phải chờ đến tháng 2 năm 2027, và Bitcoin phải giảm mạnh, nếu không ai muốn cổ phiếu của MicroStrategy nữa, thì MicroStrategy mới cần bán một phần Bitcoin của họ vào tháng 2.

Tính tổng cộng, còn hơn 2 năm nữa để tiếp tục vui chơi.

Đó chính là điều kỳ diệu của đòn bẩy ngoài thị trường.

Bạn có thể hỏi, liệu MicroStrategy có thể bị lãi suất ép phải bán Bitcoin không?

Câu trả lời vẫn là phủ định.

Do trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy, chủ nợ hầu như không có rủi ro, vì vậy lãi suất của nó rất thấp. Ví dụ như khoản này đáo hạn vào tháng 2 năm 2027, lãi suất thậm chí là 0%.

Các chủ nợ hoàn toàn chỉ muốn cổ phiếu MSTR.

Và những khoản tiền họ phát hành sau đó, lãi suất cũng đều ở mức 0.625%, 0.825% như vậy, chỉ có một khoản là 2.25%, ảnh hưởng rất nhỏ, vì vậy cũng không cần lo lắng về lãi suất của họ.

Lãi suất trái phiếu chính của MicroStrategy, nguồn: bitmex

Mối đe dọa mềm duy nhất của MicroStrategy là các cá voi Bitcoin.

Đến bây giờ, MicroStrategy đã trở thành nguyên nhân và kết quả của Bitcoin.

Có nhiều công ty khác đang chuẩn bị bắt đầu học hỏi — từ đại ca Bitcoin, David Saylor.

Ví dụ, một công ty khai thác Bitcoin niêm yết là MARA, cũng vừa phát hành 1 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi Bitcoin, dành riêng để chuẩn bị mua đáy.

Vì vậy, tôi nghĩ rằng những người bán khống tốt nhất nên thận trọng, nếu nhiều người bắt đầu bắt chước MicroStrategy, đà tăng của Bitcoin sẽ như ngựa hoang thoát ra, vì phía trên hoàn toàn là chân không.

Vì vậy, hiện tại đối thủ lớn nhất của MicroStrategy chỉ là những cá voi Bitcoin cổ xưa.

Như nhiều người đã dự đoán trước đó, Bitcoin trong tay nhà đầu tư nhỏ lẻ đã được giao hết, vì cơ hội thực sự quá nhiều, như xu hướng meme này, tôi không tin mọi người lại tay không.

Vì vậy, chỉ có những cá voi này trên thị trường, chỉ cần những cá voi này không di chuyển, đà này rất khó dừng lại. Nếu may mắn hơn, những cá voi và MicroStrategy hình thành một sự ăn ý nhỏ, đủ để đẩy Bitcoin lên một tương lai lớn hơn.

Đây cũng là một trong những sự khác biệt lớn giữa Bitcoin và Ethereum: Satoshi lý thuyết có gần 1 triệu Bitcoin được khai thác sớm, nhưng cho đến nay vẫn không thấy tăm hơi; trong khi Quỹ Ethereum không biết tại sao, đôi khi lại đặc biệt muốn bán 100 ETH để thử nghiệm tính thanh khoản.

Cho đến ngày hôm nay, MicroStrategy đã đạt được lợi nhuận chưa thực hiện lên tới 15 tỷ USD, nhờ vào lòng trung thành và niềm tin.

Bởi vì nó đang kiếm tiền, vì vậy nó sẽ gia tăng đầu tư, nó không thể quay đầu lại, và sẽ có nhiều người bắt chước hơn. Theo đà hiện tại, 170K mới là mục tiêu trung hạn của Bitcoin (không phải lời khuyên tài chính).

Tất nhiên, chúng ta đã quen với việc nhìn thấy các nhóm âm mưu thiết kế âm mưu trên meme hàng ngày, thỉnh thoảng thấy một âm mưu lớn thực sự, thật sự khiến tôi cảm thấy khâm phục.

#BTC