Bài viết bởi: Weilin, PANews
Quy tắc quản lý của EU (Luật quản lý thị trường tài sản tiền điện tử) (MiCA) đối với các nhà phát hành stablecoin đã có hiệu lực từ ngày 30 tháng 6 và dự kiến sẽ được thực hiện đầy đủ vào ngày 30 tháng 12 năm nay. Là khuôn khổ quản lý hoàn chỉnh đầu tiên của EU đối với ngành tiền điện tử, việc thực thi MiCA không chỉ ảnh hưởng đến thị trường stablecoin euro mà còn cung cấp một tham khảo nhất định cho các mô hình quản lý stablecoin toàn cầu.
Tuy nhiên, nhà phát hành USDT Tether đang phải đối mặt với thách thức cấp bách trong bối cảnh này. Do chưa có giấy phép phát hành stablecoin theo khuôn khổ MiCA, Tether đang tích cực tìm kiếm các giải pháp thông qua việc đầu tư vào các dự án mới nổi. Vào ngày 18 tháng 11, Tether đã công bố đầu tư vào công ty Quantoz của Hà Lan, công ty sẽ ra mắt hai stablecoin tuân thủ MiCA.
Circle đi đầu trong việc tuân thủ, với 21 nhà phát hành cạnh tranh giành thị trường.
Vào ngày 18 tháng 11, công ty blockchain Quantoz của Hà Lan đã công bố ra mắt hai stablecoin USDQ, EURQ tuân thủ tiêu chuẩn quy định của EU MiCA, lần lượt neo giá vào đô la Mỹ và euro. Các stablecoin này sẽ được niêm yết trên sàn giao dịch Bitfinex và Kraken vào ngày 21 tháng 11. Nguồn tin cho biết, Tether, Kraken và Fabric Ventures đã đầu tư một khoản tiền chưa được tiết lộ vào Quantoz.
Sự bố trí phù hợp của Quantoz cho thấy Tether đang cố gắng mở rộng sự hiện diện của mình trên thị trường stablecoin euro bằng cách hỗ trợ các dự án tuân thủ quy định của MiCA. Đầu tư này có thể được coi là một bước quan trọng của Tether trong việc tìm kiếm "đại lý" trong lĩnh vực stablecoin euro.
Tính đến ngày 20 tháng 11, theo dữ liệu Coingecko, 5 người tham gia hàng đầu trong thị trường stablecoin euro có giá trị thị trường lớn nhất là:
Stasis (EURS): Giá trị thị trường 131 triệu USD
Circle (EURC): Giá trị thị trường 89,49 triệu USD
Công ty con của ngân hàng Société Générale SG-Forge (EURCV): Giá trị thị trường 41,91 triệu USD
Tether (EURT): Giá trị thị trường 26,99 triệu USD
Angle (EURA): Giá trị thị trường 21,18 triệu USD
Theo dữ liệu từ Coingecko, tính đến ngày 20 tháng 11, với tổng giá trị thị trường stablecoin euro là 326 triệu USD, EURC của Circle và EURCV của SG-Forge chiếm tổng cộng 40% thị phần trong thị trường stablecoin euro. Mức độ tập trung thị trường này đã mang đến thách thức cho các người chơi mới, nhưng cũng cung cấp điểm vào cho Quantoz với lợi thế tuân thủ.
MiCA đã đặt ra yêu cầu nghiêm ngặt đối với các nhà phát hành stablecoin, bao gồm các quy định chính sau: trước tiên là yêu cầu về giấy phép: nhà phát hành phải có giấy phép tổ chức tiền điện tử (EMI) tại ít nhất một quốc gia thành viên EU hoặc đăng ký là tổ chức tín dụng. Thứ hai là yêu cầu về tài sản dự trữ: cần phải giữ ít nhất 60% tài sản dự trữ tại các ngân hàng châu Âu. Hơn nữa, có giới hạn về khối lượng giao dịch: nếu khối lượng giao dịch hàng ngày của một stablecoin vượt quá 1 triệu giao dịch, hoặc giá trị giao dịch hàng ngày vượt quá 200 triệu euro, nhà phát hành sẽ bị cấm phát hành thêm stablecoin.
Các nhà phát hành lớn như Circle và SG-Forge đã đáp ứng các yêu cầu trên bằng cách đăng ký giấy phép EMI tại Pháp. Ví dụ, EURCV của SG-Forge được chạy trên Ethereum và gần đây đã thông báo kế hoạch ra mắt trên XRP Ledger (XRPL) của Ripple để mở rộng phạm vi thị trường.
Với việc Tether đầu tư vào Quantoz, Tether có cơ hội thông qua "đại lý" để ổn định thêm phần thị trường stablecoin euro.
Vào ngày 19 tháng 11, nền tảng hạ tầng blockchain và token hóa Paxos thông báo đã đồng ý mua lại Membrane Finance (Membrane), một tổ chức tiền điện tử (EMI) có trụ sở tại Phần Lan và được cấp phép. Thương vụ này cần được sự chấp thuận của cơ quan quản lý. Sau khi hoàn tất mua lại, Paxos sẽ trở thành EMI được cấp phép hoàn toàn ở Phần Lan và EU.
Giám đốc điều hành của Tether bày tỏ lo ngại về MiCA, nhiều công ty đang tìm kiếm "đại lý" cạnh tranh.
Đối với Tether, các yêu cầu mới do MiCA mang lại là một thách thức cấp bách. Coinbase Global Inc. sẽ gỡ bỏ tất cả các stablecoin chưa được ủy quyền từ sàn giao dịch tiền điện tử của mình ở châu Âu trước cuối năm, điều này có thể tác động đến các token như USDT của Tether.
Hiện tại, các sàn giao dịch tiền điện tử lớn như Uphold, Bitstamp, Binance, Kraken và OKX đang thực hiện các biện pháp để tuân thủ các quy định mới về tiền điện tử của EU. OKX đã gỡ bỏ tất cả các cặp giao dịch USDT ở châu Âu. Các sàn giao dịch lớn khác như Binance và Kraken hiện vẫn chưa gỡ bỏ USDT nhưng đang xem xét hạn chế chức năng của nó.
Giám đốc điều hành Tether Paulo Ardoino trước đó đã cho biết rằng khuôn khổ quản lý sắp tới của châu Âu sẽ mang lại các vấn đề liên quan đến ngân hàng cho các nhà phát hành stablecoin, điều này có thể đe dọa đến sự ổn định của thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn. Bởi vì theo quy định của MiCA, các nhà phát hành stablecoin phải giữ ít nhất 60% tài sản dự trữ tại các ngân hàng châu Âu. Ardoino cho biết, với việc ngân hàng có thể cho vay tới 90% số tiền dự trữ, điều này có thể mang lại "rủi ro hệ thống" cho các nhà phát hành stablecoin.
Một số nhà phát hành stablecoin chính đã gặp phải các vấn đề liên quan đến ngân hàng trong quá khứ. Ví dụ, vào tháng 3 năm 2023, USD Coin (USDC) của Circle đã trải qua sự kiện mất giá so với đô la Mỹ. Khi đó, Circle không thể rút 3,3 tỷ USD dự trữ từ Silicon Valley Bank, ngân hàng trước đó đã quản lý 40 tỷ USD dự trữ cho nhà phát hành stablecoin này, và sau đó ngân hàng đã ngừng hoạt động.
Theo Ardoino, yêu cầu về dự trữ ngân hàng mà MiCA áp đặt có nghĩa là một phần ngày càng lớn của dự trữ stablecoin sẽ được giữ trên bảng cân đối kế toán của ngân hàng. Nếu ngân hàng phá sản, điều này sẽ gây ra tác động nghiêm trọng. Ardoino chỉ ra: "Bạn gửi 1 triệu euro vào tài khoản ngân hàng ở châu Âu, ngân hàng đó có bảo hiểm tiền gửi liên bang tối đa là 100.000 euro. Nếu ngân hàng phá sản, bạn có thể lấy lại 100.000 euro, số tiền còn lại sẽ vào quy trình thanh lý phá sản, vì số tiền bạn gửi đã được tính vào bảng cân đối kế toán của ngân hàng."
Tuy nhiên, Ardoino cũng bổ sung rằng, theo quy định mới của MiCA, các nhà phát hành stablecoin có thể bảo vệ mình khỏi rủi ro phá sản tiềm tàng thông qua chứng khoán: "Biện pháp bảo vệ là mua các chứng khoán như trái phiếu kho bạc hoặc trái phiếu chính phủ. Nếu ngân hàng phá sản, và bạn sở hữu chứng khoán, những chứng khoán này là tài sản danh nghĩa, vì vậy chúng sẽ được trả lại cho bạn, bạn chỉ cần chuyển chúng sang một ngân hàng khác."
Ngành công nghiệp tiền điện tử kêu gọi gia hạn thời gian chuyển tiếp MiCA
Gần đây, cộng đồng ngành tiền điện tử đã gửi thư tới Cơ quan quản lý chứng khoán và thị trường châu Âu (ESMA), chỉ ra rằng ESMA đã chậm trễ trong việc hoàn thành chi tiết quy tắc, khiến doanh nghiệp khó khăn trong việc hoàn thành quy trình chứng nhận trong thời gian ngắn và có thể buộc phải ngừng dịch vụ.
Trong quá trình thực hiện, MiCA hiện có thời gian chuyển tiếp quy định là 18 tháng, nhưng thời gian lựa chọn của các quốc gia thành viên khác nhau. Ví dụ, Pháp và Hy Lạp là 18 tháng, trong khi Lithuania chỉ có 5 tháng, điều này có thể dẫn đến sự gián đoạn dịch vụ xuyên biên giới, ảnh hưởng đến khả năng giao dịch của người dùng và gây ra tổn thất tài chính.
Hơn nữa, các tổ chức trong ngành tiền điện tử cho biết việc thực hiện không đồng đều của các quy tắc MiCA đe dọa "cơ chế hộ chiếu". Lợi thế cốt lõi của MiCA nằm ở "cơ chế hộ chiếu", tức là các doanh nghiệp sau khi được chứng nhận tại một quốc gia thành viên có thể cung cấp dịch vụ trên toàn EU. Tuy nhiên, sự không nhất quán trong việc thực thi các quy tắc có thể làm suy yếu lợi thế này.
Đại diện ngành tiền điện tử đã kêu gọi ESMA gia hạn thời gian chuyển tiếp ủy quyền đến cuối tháng 6 năm 2025, hoặc yêu cầu các quốc gia thành viên phối hợp thống nhất thời gian biểu để giảm bớt áp lực tuân thủ cho doanh nghiệp và tránh gián đoạn dịch vụ.
Theo các dự đoán trước đó, việc có hiệu lực của MiCA được dự kiến sẽ thúc đẩy lĩnh vực stablecoin được hỗ trợ bởi euro tăng trưởng mạnh mẽ. Đến năm 2025, giá trị thị trường của stablecoin euro dự kiến sẽ đạt ít nhất 15 tỷ euro, và đến năm 2026 sẽ tăng lên 70 tỷ euro, và có thể vượt qua 2.000 tỷ euro vào năm 2028.
Tổng thể, với việc thực thi toàn diện MiCA, các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng Société Générale, các công ty blockchain như Circle và Stasis, cũng như các nhà phát hành mới nổi Quantoz đều đang tích cực bố trí để cạnh tranh trong thị trường này. Trong tương lai, sự tuân thủ và đổi mới công nghệ sẽ trở thành yếu tố quyết định cho sự thắng thua của thị trường. Có thể nói, đối với các nhà phát hành stablecoin, MiCA là một bước ngoặt tiềm ẩn rủi ro và cơ hội.
