Với sự trở lại của Launchpool Binance, dự án stablecoin dựa trên tài sản thế giới thực (RWA) Usual đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường. Là một lực lượng mới quan trọng trong lĩnh vực tiền điện tử, ý tưởng thiết kế và cách vận hành của Usual khác biệt so với stablecoin thuật toán truyền thống, nhưng cũng mang lại tiềm năng và thách thức độc đáo. Dưới đây là phân tích giá trị cốt lõi và triển vọng thị trường của Usual từ góc độ chuyên nghiệp:
---
1. Bối cảnh dự án: từ chính sách tiền tệ đến đổi mới blockchain
Người sáng lập của Usual, Pierre Person, trước đây là một nghị sĩ quốc hội Pháp, chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ và đã từng là cố vấn cho Tổng thống Macron. Kinh nghiệm này đã mang lại cho Usual sự nhạy cảm chính sách và cái nhìn chuyên môn quý giá. Năm 2022, Person thành lập Usual với mục tiêu tái cấu trúc thị trường stablecoin thông qua công nghệ phi tập trung. Chỉ sau hai năm, tổng giá trị khóa (TVL) trên nền tảng của họ đã vượt 370 triệu USD, thể hiện sự công nhận của thị trường đối với ý tưởng thiết kế của họ.
---
2. Sự đổi mới và khác biệt của stablecoin USD0
Các đặc điểm cốt lõi
USD0 là sản phẩm cốt lõi của Usual, là token gửi tiết kiệm thanh khoản đầu tiên (LDT), được hỗ trợ bởi tài sản thế giới thực (như trái phiếu kho bạc Mỹ) và hoàn toàn tuân thủ, tách biệt rõ ràng với 'stablecoin thuật toán' trong đợt tăng giá trước đó.
Nguồn gốc ổn định: USD0 được hỗ trợ bởi các tài sản có tín nhiệm cao trong thời gian ngắn với tỷ lệ 1:1, giảm thiểu rủi ro biến động ở mức tối đa.
Cách đúc:
1. Mô hình trực tiếp: Người dùng gửi tài sản RWA, nhận USD0 theo tỷ lệ 1:1.
2. Mô hình gián tiếp: Người dùng gửi USDC hoặc USDT, thông qua nhà cung cấp tài sản thế chấp bên thứ ba để đúc USD0 một cách gián tiếp.
Định vị thị trường
Định vị của USD0 là trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống (TradFi) và tài chính phi tập trung (DeFi), đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư tổ chức và cư dân tiền điện tử đối với công cụ lưu trữ giá trị ổn định và hiệu quả. Mô hình stablecoin dựa trên RWA này hiện chỉ có một số ít đối thủ cạnh tranh, không gian thị trường rất rộng lớn.
---
3. Kinh tế token do cộng đồng điều khiển
Phân bổ token
Tổng cung: 4 tỷ đồng
Khối lượng lưu thông ban đầu: 12,37%
Phân bổ cho cộng đồng: 90%, đội ngũ nội bộ và cố vấn chỉ chiếm 10%, cho thấy dự án nhấn mạnh vào tính phi tập trung và sự tham gia của cộng đồng.
Phân bổ Launchpool của Binance: 7,5%.
Giá trị token
Quản trị và phân phối thu nhập: sẽ là token quản trị, người nắm giữ sẽ có quyền hưởng lợi từ thu nhập của nền tảng và quyền quyết định.
Mô hình giảm phát: Tương tự như cơ chế giảm một nửa của Bitcoin, người nắm giữ tham gia sớm sẽ nhận được nhiều token hơn, và nguồn cung sẽ giảm dần theo thời gian.
Rủi ro tiềm tàng
Mặc dù kế hoạch phân bổ thân thiện, nhưng các nhà đầu tư nội bộ sớm có thể tạo ra áp lực bán; bên cạnh đó, khả năng dự án có thể tiếp tục thu hút lưu lượng người dùng cũng là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến giá trị token.
---
4. Ưu điểm và thách thức
Ưu điểm
Đối tác tài chính truyền thống mạnh mẽ: Tích hợp với các bên tài sản RWA như BlackRock, có độ tin cậy cao.
Tính tuân thủ và minh bạch: Cung cấp một lựa chọn an toàn và ổn định cho các nhà đầu tư tổ chức có yêu cầu tuân thủ cao.
Hệ sinh thái cơ sở hạ tầng hoàn thiện: Thiết kế cơ sở hạ tầng đa chuỗi giúp nâng cao tính thanh khoản và các kịch bản sử dụng của USD0.
Thách thức
Áp lực cạnh tranh: Nhu cầu về stablecoin hỗ trợ RWA đang ngày càng tăng, nhưng các đối thủ như Circle (USDC hỗ trợ RWA), MakerDAO cũng đang đẩy nhanh việc thiết lập.
Độ minh bạch tài sản và kiểm soát rủi ro: Cơ sở RWA có thể bị ảnh hưởng bởi địa chính trị hoặc môi trường kinh tế, cần được xác minh thêm về tính ổn định giá trị.
Giới hạn quy mô vốn: Số tiền huy động công khai chỉ 8,5 triệu USD, vẫn còn khả năng tăng trưởng so với các dự án DeFi chính thống, cần cảnh giác với sự thiếu hụt vốn ảnh hưởng đến sự phát triển.
---
5. Kết luận và khuyến nghị
Định vị của Usual rất chính xác, lấp đầy khoảng trống giữa tài chính truyền thống và DeFi, đồng thời thiết lập lợi thế khác biệt thông qua độ minh bạch cao và mô hình đổi mới. Đối với thị trường stablecoin, USD0 là một loại tài sản tiềm năng có thể thu hút các tổ chức và người dùng có giá trị ròng cao. Tuy nhiên, trước khi tham gia, cần chú ý đến các điểm sau đây:
1. Độ minh bạch tài sản: Xác minh tính tin cậy của các khoản nắm giữ RWA và tài sản thế chấp;
2. Tiến trình xây dựng hệ sinh thái: Theo dõi xem USD0 có thể mở rộng thêm nhiều kịch bản sử dụng hay không;
3. Tính thanh khoản thị trường: Theo dõi hiệu suất của token trên thị trường thứ cấp, tránh rủi ro cao do tính thanh khoản thấp.
Với tư cách là người tham gia, Usual có thể đáng để phân bổ đa dạng, nhưng vẫn cần đánh giá cẩn thận khả năng chịu rủi ro cá nhân và quản lý vị thế hợp lý.
