Jerome Powell, người đứng đầu Cục Dự trữ Liên bang, đứng ở Dallas và tuyên bố một cách tự tin - hoặc có thể là ảo tưởng - rằng không có gì gấp gáp để cắt giảm lãi suất.
“Nền kinh tế không gửi bất kỳ tín hiệu nào rằng chúng ta cần phải gấp gáp,” Powell nói tại sự kiện Fed ở Dallas vào ngày 14 tháng 11. Thật sao? Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Lạm phát tiền thuê nhà vẫn mắc kẹt, cứng đầu như bao giờ hết, và Fed Cleveland cho biết nó có thể không dịu lại cho đến năm 2026. Nhưng Powell nghĩ rằng ông có tất cả thời gian trên thế giới để tìm ra điều đó.
Ông ấy không sai khi cho rằng nền kinh tế có những điểm mạnh. Tỷ lệ thất nghiệp 4.1%? Ấn tượng. Tăng trưởng duy trì ở mức 2.5% hàng năm? Không tệ. Chi tiêu của người tiêu dùng vững chắc, và các doanh nghiệp vẫn đang đầu tư tiền của họ.
Lạm phát không chờ đợi – nhưng Powell thì có
Powell thậm chí đã gọi tình hình là “rất tốt.” Nhưng có một vấn đề: Lạm phát đang ăn vào tất cả những điều đó. Giá cả tăng, tiền thuê nhà lên cao, và tiền lương không theo kịp. Tuy nhiên, Powell dường như không vấn đề gì với việc thực hiện một cách tiếp cận chậm rãi, thận trọng, ngay cả khi điều đó có nghĩa là kéo dài sự hỗn loạn này lâu hơn bất kỳ ai có thể chịu đựng.
Chi phí chỗ ở chiếm hơn một nửa mức tăng CPI của tháng 10. Đó không phải là một vấn đề nhỏ; đó là một cuộc khủng hoảng. Ít người chuyển động hoặc ký hợp đồng thuê mới, điều này có nghĩa là CPI thậm chí còn không ghi lại toàn bộ bức tranh.
Phản ứng của Powell? Chờ đợi. Ông lập luận rằng sức mạnh hiện tại của nền kinh tế cho ông không gian để “tiếp cận các quyết định của chúng tôi một cách cẩn thận.” Phiên dịch: Không làm gì trong thời gian này.
Omair Sharif, người đứng đầu Inflation Insights LLC, cho biết, “Những dấu hiệu của lạm phát gia tăng, ngay cả khi dữ liệu chậm như tiền thuê nhà, làm cho việc giao tiếp trở nên khó khăn hơn, điều này cuối cùng có thể khiến việc cắt giảm lãi suất trở nên khó khăn.”
Michelle Bowman, một thống đốc Fed, đã bỏ phiếu phản đối việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 vì bà muốn giảm ít hơn. Bà không phải là người duy nhất trong sự thất vọng của mình. Nhiều quan chức khác cũng chia sẻ điều này.
Trump vs. Powell: Vòng hai
Chỉ khi bạn nghĩ rằng công việc của Powell không thể trở nên phức tạp hơn, đây là Donald Trump, trở lại cho một vòng nữa. Chỉ hai ngày sau khi Trump được thông báo là tổng thống đắc cử, căng thẳng giữa ông và Powell đã dày đặc trong không khí.
Tại một cuộc họp báo sau cuộc họp chính sách cuối cùng của Fed, Powell đã được hỏi liệu ông có rời khỏi vị trí nếu Trump yêu cầu không. Câu trả lời của ông? Một câu ngắn gọn, “Không.”
Một phóng viên khác đã thúc giục ông về việc liệu một tổng thống có thể sa thải hoặc hạ cấp một chủ tịch Fed hay không. Phản ứng của Powell cũng thẳng thắn: “Không được phép theo luật.” Ông đã dừng lại sau mỗi từ để nhấn mạnh, giống như ông đang thách thức Trump kiểm tra ông.
Nếu lịch sử là một hướng dẫn, Trump có thể sẽ làm chính xác điều đó. Trong nhiệm kỳ đầu tiên của mình, tổng thống đã nhiều lần chỉ trích Powell vì không cắt giảm lãi suất nhanh hơn. Vào một thời điểm trong năm 2020, Trump đã nói với các phóng viên rằng ông có “quyền loại bỏ” Powell và gọi các quyết định của ông là “tồi.”
Trump cũng đã công khai nói rằng ông nghĩ tổng thống nên có tiếng nói trong các quyết định về lãi suất. “Tôi cảm thấy tổng thống nên có ít nhất một tiếng nói ở đó,” ông nói vào tháng 8, khoe khoang về trực giác kinh doanh của mình. “Tôi đã kiếm được nhiều tiền. Tôi rất thành công.”
Ý tưởng về một tổng thống can thiệp vào các quyết định của Fed đi ngược lại với tính độc lập được Quốc hội giao phó của nó. Fed không nên phải đáp ứng với Nhà Trắng - hay bất kỳ ai khác.
Nhưng Trump không quan tâm đến truyền thống. Nếu Đảng Cộng hòa kiểm soát Quốc hội, Trump có thể thấy dễ dàng hơn để ép Fed vào một góc, đặc biệt với sáu trong chín thẩm phán Tòa án Tối cao được bổ nhiệm bởi các tổng thống Cộng hòa.
Tăng trưởng kinh tế che giấu những vấn đề lớn hơn
Cả Powell và Trump đều thích khoe khoang về tăng trưởng kinh tế, nhưng không ai có vẻ quan tâm đến việc giải quyết những vết nứt bên dưới bề mặt. Powell nhắc đến chi tiêu của người tiêu dùng mạnh mẽ và tỷ lệ thất nghiệp thấp như bằng chứng cho thấy nền kinh tế đang phát triển.
Trump, trong nhiệm kỳ đầu tiên của mình, đã giám sát tăng trưởng GDP hàng năm 2.5%, điều này đã vượt qua một chút so với số liệu của Obama. Ông cũng tự hào về việc tạo ra việc làm, với tỷ lệ thất nghiệp đạt mức thấp nhất trong 50 năm là 3.5% vào đầu năm 2020.
Nhưng những thống kê này không kể toàn bộ câu chuyện. Những cắt giảm thuế của Trump vào năm 2017 đã giảm tỷ lệ thuế doanh nghiệp từ 35% xuống 21%, mang lại cho các doanh nghiệp một cú hích ngắn hạn. Đồng thời, thâm hụt ngân sách liên bang đã tăng vọt, từ 585 tỷ đô la vào năm 2016 lên 984 tỷ đô la vào năm 2019.
Nợ quốc gia đã tăng thêm 7.8 nghìn tỷ đô la dưới sự giám sát của Trump, một con số đáng kinh ngạc làm suy yếu những tuyên bố về sự xuất sắc kinh tế của ông.
Rồi đại dịch đến. Tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt lên 14.7% vào tháng 4 năm 2020, xóa bỏ nhiều năm tiến bộ trong một đêm. Phản ứng của Trump bao gồm việc ký kết Đạo luật CARES trị giá 2.2 nghìn tỷ đô la, điều này đã cung cấp cứu trợ nhưng cũng làm nổi bật sự mong manh của chính sách kinh tế của ông. Sự phục hồi không đồng đều, với các gia đình có thu nhập thấp chịu gánh nặng lớn nhất của cuộc khủng hoảng.
Powell cũng không thoát khỏi trách nhiệm. Phản ứng chậm chạp của ông đối với lạm phát và sự miễn cưỡng hành động quyết đoán đã khiến hàng triệu người Mỹ gặp khó khăn trong việc theo kịp với chi phí tăng cao. Ông tuyên bố đang chơi trò chơi dài hạn, nhưng đối với những người sống từ paycheck đến paycheck, chiến lược của ông không mang lại nhiều sự an ủi.
Di sản kinh tế của Trump
Kỷ lục kinh tế của Trump là sự kết hợp giữa những ý tưởng táo bạo và những thiếu sót rõ ràng. Các cuộc chiến thương mại của ông với Trung Quốc đã làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và làm tăng chi phí cho các doanh nghiệp Mỹ. Mặc dù việc đàm phán lại NAFTA thành USMCA mang lại một số lợi ích, nhưng nó đã không giải quyết các vấn đề cấu trúc sâu sắc hơn trong thương mại.
Giải phóng quy định là một nền tảng khác trong nhiệm kỳ tổng thống của Trump. Ông đã thu hồi hơn 100 quy định về môi trường và nới lỏng các quy định tài chính, những động thái mà các doanh nghiệp hoan nghênh nhưng các nhà phê bình đã cảnh báo có thể có hậu quả lâu dài.
Sự thúc đẩy của ông cho lãi suất thấp hơn, thường là trên cái giá của Powell, đã cho thấy sự ưa thích của ông cho lợi ích thị trường ngắn hạn hơn là tăng trưởng bền vững.
Mặc dù có những nỗ lực này, chính sách của Trump đã không bảo vệ nền kinh tế khỏi tác động của đại dịch. Phản ứng của ông là phản ứng, tập trung nhiều hơn vào hình thức hơn là nội dung.
Giữa sự do dự của Powell và sự bốc đồng của Trump, nền kinh tế Mỹ đang mắc kẹt trong một sự cân bằng nguy hiểm. Tuy nhiên, cả hai đều không có vẻ phù hợp cho công việc vào lúc này, điều đó thì chắc chắn.
