Biên soạn: Đặng Thông, Jin Se Finance; Tài liệu từ: Jin Se Finance, Bloomberg, CoinDesk, Bankless, Blockworks
Vào lúc 00:00 ngày 8 tháng 11 theo giờ Bắc Kinh, Cục Dự trữ Liên bang đã công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống còn 4,5%~4,75%, đây là lần giảm lãi suất thứ hai trong năm nay của Cục Dự trữ Liên bang, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Ngày 18 tháng 9 năm nay, Cục Dự trữ Liên bang đã công bố giảm mục tiêu lãi suất quỹ liên bang 50 điểm cơ bản, đưa xuống còn 4,75% đến 5%, chính thức khởi động chu kỳ giảm lãi suất này.
Tại sao Cục Dự trữ Liên bang lại giảm lãi suất? Giảm lãi suất có ảnh hưởng gì đến thị trường tiền điện tử? Liệu có tiếp tục giảm lãi suất trong tương lai không? Dưới đây là thông tin liên quan do Jin Se Finance tổng hợp.
1. Tại sao Cục Dự trữ Liên bang lại giảm lãi suất?
Vào tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm mạnh 50 điểm cơ bản, khởi động cái gọi là chu kỳ nới lỏng thanh khoản, điều này là một diễn biến tích cực đối với các tài sản có rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử.
Trước khi công bố kết quả giảm lãi suất, dữ liệu từ hợp đồng tương lai quỹ liên bang cho thấy, dự kiến sẽ giảm 25 điểm cơ bản vào thứ Năm, có khả năng thực hiện hành động tương tự vào tháng 12, dừng giảm lãi suất vào tháng 1, và nhiều lần giảm lãi suất trước năm 2025. Hơn nữa, nhiều ý kiến cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất: Wells Fargo cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm 25 điểm cơ bản, và có xu hướng giữ lãi suất không thay đổi; Morgan Stanley dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 11 và tháng 12, tuyên bố nâng cao đánh giá về tăng trưởng kinh tế, tiếp tục công nhận tiến triển của lạm phát.
1. Dữ liệu việc làm
Mục tiêu lãi suất quỹ liên bang (chi phí vay tiêu chuẩn) là từ 4,75% đến 5%, cao hơn mức "trung lập" (dự kiến từ 3%-3,5%). Do đó, trước khi giảm lãi suất, thị trường nói chung cho rằng, Cục Dự trữ Liên bang có đủ không gian để giảm lãi suất nhằm bình thường hóa chính sách tiền tệ quá chặt chẽ, đặc biệt là kể từ khi thị trường lao động giảm nhiệt mạnh vào tháng 10. Cho đến nay trong năm, Mỹ đã tạo ra khoảng 170,000 việc làm mới mỗi tháng.
Tuyên bố của FOMC Cục Dự trữ Liên bang cho thấy, rủi ro mà mục tiêu phải đối mặt vẫn "khá cân bằng", tình trạng thị trường lao động "trong tổng thể đã có sự giảm nhẹ"; duy trì quy mô giảm bảng cân đối kế toán không thay đổi, giảm lãi suất chiết khấu từ 5,00% xuống 4,75%; giảm lãi suất repo qua đêm từ 4,80% xuống 4,55%, và giảm lãi suất repo qua đêm từ 5,00% xuống 4,75%.
2. Lạm phát
Từ năm 2020 đến 2023, nguồn tiền kích thích đã tạo ra ảnh hưởng lớn đến giá cả. Biểu đồ dưới đây cho thấy sự thay đổi của chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) của Cục Phân tích Kinh tế Mỹ trong năm năm qua. Cục Dự trữ Liên bang thích sử dụng chỉ số này để đo lường chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vì nó không chỉ đo lường số đô la mà người tiêu dùng chi trả mà còn đo lường số đô la mà họ chi trả, chẳng hạn như phúc lợi y tế. Bằng cách xem xét chỉ số này, các nhà hoạch định chính sách có thể hiểu rõ hơn về tình hình tiêu dùng. Hiện tại, PCE đã trở lại mức trước đại dịch.
3. Sản lượng kinh tế
Tuần trước, Cục Phân tích Kinh tế Mỹ báo cáo rằng GDP quý III đã tăng 2,8%. Đây là một con số khá đáng kể. Tuy nhiên, khi chúng ta kết hợp với mức tăng 1,4% và 3% trong quý I và quý II, ta nhận thấy tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm khoảng 2,4%, chỉ cao hơn mức tăng trưởng bình thường 2,3% kể từ cuộc khủng hoảng tài chính.
Theo dữ liệu PCE mới nhất, lãi suất thực (lãi suất quỹ liên bang hiệu quả trừ đi PCE) là 2,8%. Tức là ngân hàng trung ương có thể giảm lãi suất thêm 280 điểm cơ bản nữa, thì chi phí vay mượn mới không còn làm cản trở sự tăng trưởng lạm phát.
4. Chính sách tài khóa nới lỏng
Trump đã củng cố vị trí đa số tại Thượng viện, trong khi quyền kiểm soát tiềm năng của Hạ viện sẽ tăng cường khả năng thực hiện các cam kết trong chiến dịch của ông - cắt giảm thuế và chính sách tài khóa nới lỏng. Trump là người ủng hộ việc giảm giá đồng đô la, ông cho rằng điều này sẽ giúp thúc đẩy nhu cầu đối với hàng hóa sản xuất tại Mỹ và kích thích kinh tế trong nước. Giảm chi phí vay mượn là phương pháp tốt để đạt được mục tiêu này, vì lãi suất thấp hơn có nghĩa là đồng đô la sẽ trở nên dồi dào hơn, từ đó làm giảm giá trị của nó.
Một số chuyên gia đã chỉ ra rằng "Powell đã bày tỏ nhiều logic khác nhau trong các câu trả lời: Thứ nhất, chính sách tiền tệ hiện tại vẫn đang bị hạn chế, Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 9, và lần giảm lãi suất này nên được coi là "một bước khác"; Thứ hai, Cục Dự trữ Liên bang không muốn và không cần thấy thị trường lao động tiếp tục giảm nhiệt; Thứ ba, Cục Dự trữ Liên bang nhận thấy rằng một số phần của lạm phát, như giá thuê, chủ yếu phản ánh hiệu ứng "bắt kịp" (catch up), tức là phản ánh áp lực lạm phát trong quá khứ chứ không phải hiện tại, vì vậy có xu hướng cho rằng lạm phát sẽ tiếp tục tiến tới 2%." Chi tiết nhấn vào bài viết "Tại sao kiên trì giảm lãi suất? - Phân tích cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang tháng 11 năm 2024"
2. Giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang ảnh hưởng như thế nào đến thị trường tiền điện tử?
Chịu ảnh hưởng từ việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, thị trường chứng khoán, trái phiếu và hàng hóa của Mỹ đều tăng, thị trường chứng khoán châu Á cũng tăng vào thứ Sáu.
Thị trường chứng khoán Úc, Nhật Bản, Hàn Quốc và Trung Quốc đều tăng, hỗ trợ chỉ số chứng khoán khu vực tăng trong hai ngày liên tiếp. Trước đó, chỉ số S&P 500 tăng 0,7%, chỉ số Nasdaq 100 tăng 1,5%, cả hai đều lập kỷ lục mới.
Trong ngắn hạn, việc giảm lãi suất đối với thị trường tiền điện tử chỉ có tác động hạn chế: thị trường tiền điện tử đã hấp thụ kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm lãi suất; chiến thắng của Trump trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ đã kéo tăng giá trị tiền điện tử rất lớn, trong thời gian ngắn, thị trường tiền điện tử có vẻ gặp khó khăn khi không còn tin tức tốt, nhưng về dài hạn, triển vọng cho thị trường tiền điện tử vẫn sáng sủa.
Lãi suất thấp hơn dự kiến sẽ giảm bớt áp lực thu hẹp của khu vực tư nhân và hỗ trợ khả năng chi trả nhà ở; việc giảm lãi suất làm giảm chi phí vay, giảm chi phí vay vốn, từ đó tăng cường tính thanh khoản của toàn bộ thị trường tài chính, điều này có ảnh hưởng tích cực mạnh mẽ đối với tiền điện tử như một loại tài sản được thúc đẩy bởi thanh khoản.
Đợt giảm lãi suất này đã mở ra cánh cửa cho thanh khoản, khuyến khích vốn chảy dọc theo đường cong rủi ro. Đối với tiền điện tử, môi trường này đặc biệt có lợi. Theo lịch sử, Bitcoin và các tài sản tương tự phát triển mạnh trong thời kỳ mở rộng thanh khoản, thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao với chi phí vay thấp. Do Cục Dự trữ Liên bang tập trung vào việc đảm bảo sức bền của khu vực tư nhân, đặc biệt là trong bối cảnh lạm phát giảm, tiền điện tử trở thành loại tài sản tốt nhất để thu hút nhiều vốn vào hệ thống trong nước và toàn cầu.
3. Kỳ vọng giảm lãi suất trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang
Theo "Quan sát Cục Dự trữ Liên bang" của CME, xác suất Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất hiện tại đến tháng 12 là 32,6%, xác suất giảm lãi suất tổng cộng 25 điểm cơ bản là 66,8%, xác suất giảm lãi suất tổng cộng 50 điểm cơ bản là 0,6%. Xác suất duy trì lãi suất hiện tại đến tháng 1 năm sau là 17,9%, xác suất giảm lãi suất tổng cộng 25 điểm cơ bản là 51,5%, xác suất giảm lãi suất tổng cộng 50 điểm cơ bản là 30,4%.
Phản ứng của Powell đối với kỳ vọng giảm lãi suất:
Khi được hỏi liệu Cục Dự trữ Liên bang có xem xét việc tạm dừng giảm lãi suất vào tháng 12 hay không, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell trong cuộc họp báo cho biết, khi các quan chức chuyển đổi lập trường chính sách tiền tệ sang trung lập, họ vẫn chưa quyết định về hành động chính sách nào mà ngân hàng trung ương sẽ thực hiện vào tháng 12. Ông nói: "Trong bối cảnh không chắc chắn, chúng tôi chuẩn bị điều chỉnh đánh giá của chúng tôi về bước đi chính sách tiền tệ phù hợp và mục tiêu cuối cùng. Nếu thị trường lao động xấu đi, ngân hàng trung ương sẽ sẵn sàng hành động nhanh chóng hơn. Việc làm chậm lại tốc độ giảm lập trường lãi suất hạn chế cũng có thể là điều phù hợp." Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell cho biết, tỷ lệ thất nghiệp đã giảm trong ba tháng qua, vẫn ở mức thấp. Nếu không có bão và đình công, số lượng tuyển dụng sẽ "cao hơn một chút". Ông cũng cho biết, tình hình cung cấp cải thiện hỗ trợ kinh tế, và chi tiêu của người tiêu dùng vẫn có độ bền.
Khi gần đến lãi suất trung lập, có thể cần phải làm chậm tốc độ giảm lãi suất, Cục Dự trữ Liên bang mới chỉ bắt đầu xem xét điều chỉnh tốc độ giảm. Họ đã sẵn sàng điều chỉnh cách đánh giá tốc độ và mục tiêu thay đổi lãi suất. Họ cho biết Cục Dự trữ Liên bang không vội vàng đạt được lãi suất trung lập, và việc tìm kiếm lãi suất trung lập đúng cách cần phải hành động thận trọng. Tăng lãi suất không phải là kế hoạch của Cục Dự trữ Liên bang, kỳ vọng cơ bản của Cục Dự trữ Liên bang là dần dần điều chỉnh lãi suất về mức trung lập. Powell trong cuộc họp báo cho biết, ngân hàng trung ương sẽ không cố tình giảm tỷ lệ lạm phát xuống dưới 2% để bù đắp cho những năm vượt mức trước đó. Ông nói: "Chúng tôi cho rằng việc cố tình giữ dưới mục tiêu 2% để bù đắp cho khoảng thời gian vượt mức là không phù hợp. Cục Dự trữ Liên bang hiện đang hoạt động theo một chính sách gọi là mục tiêu lạm phát trung bình, nhưng dự kiến sẽ thay đổi chế độ này trong cuộc rà soát chính sách năm tới."
Trong ngắn hạn, nhiều người trong ngành cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục giảm lãi suất vào tháng 12:
Hợp đồng tương lai lãi suất Mỹ định giá rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất thêm 67 điểm cơ bản vào năm 2025.
Dữ liệu LSEG: Giá hợp đồng tương lai lãi suất Mỹ phản ánh kỳ vọng sẽ giảm thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 sau quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.
Diane Swonk từ KPMG: Cục Dự trữ Liên bang có thể giảm lãi suất vào tháng 12, nhưng có vẻ như họ muốn giữ "quyền lựa chọn" trong tương lai. Một trong những thách thức chính mà Cục Dự trữ Liên bang đang phải đối mặt là "giao tiếp", vì đây không phải là thời điểm mà họ có thể cung cấp "nhiều hướng dẫn dự đoán".
Whitney Watson, đồng giám đốc giải pháp thu nhập cố định và thanh khoản tại Goldman Sachs Asset Management: Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12. Watson cho biết, "Tuy nhiên, dữ liệu mạnh mẽ hơn cũng như sự không chắc chắn về chính sách tài khóa và thương mại có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang có thể chọn làm chậm tốc độ nới lỏng. Từ 'bỏ qua (skip)' có thể sẽ xuất hiện trong từ vựng của chúng tôi vào năm 2025."
Cũng có một số nhà phân tích tỏ ra hoài nghi về kỳ vọng giảm lãi suất trong tương lai:
Chuyên gia chiến lược đầu tư Ben Vaske của công ty Giải pháp danh mục đầu tư Orion: FOMC hôm nay đã công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến, đánh dấu sự giảm nhẹ trong mức độ quyết liệt của họ so với đợt giảm lãi suất vào tháng 9. Đáng chú ý là, kể từ lần giảm lãi suất đầu tiên, lãi suất dài hạn đã ở trong xu hướng tăng mạnh và bắt đầu giảm sau khi công bố giảm lãi suất hôm nay. Trong bối cảnh kinh tế Mỹ mạnh mẽ, con đường phía trước đối với Cục Dự trữ Liên bang có thể phức tạp hơn so với việc giảm lãi suất ổn định.
Nhà phân tích Lindsay James của Quilter Investors: Bước đi giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong tương lai dường như không chắc chắn như dự đoán trước quyết định. "Dữ liệu biến động của thị trường lao động đã tạo ra một bóng đen cho triển vọng, và chiến thắng của Donald Trump cũng vậy," nhà chiến lược đầu tư cho biết, "kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất trong tương lai đang giảm mạnh so với những gì nhiều người mong đợi ban đầu."
Giám đốc đầu tư đồng thời của Makena Capital Management, Jackson Garton: Powell đã giữ im lặng về việc cung cấp hướng dẫn dự đoán mới trong cuộc họp báo của mình và không đưa ra bất kỳ bình luận nào về việc thay đổi tóm tắt kỳ vọng kinh tế. Lợi suất trái phiếu Mỹ ngắn hạn gần như không thay đổi khi Powell phát biểu. Garton vẫn tin rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể chọn giảm lãi suất vào tháng 12, nhưng không chắc chắn. Ông cho biết: "Tôi nghĩ khả năng tiếp tục giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tiếp theo là hơn 50%, nhưng tôi không hoàn toàn chắc chắn."
Chịu ảnh hưởng từ chiến thắng của Trump và việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, tính đến thời điểm viết bài, BTC báo giá 76,035.89 USD, tăng 0.8% trong 24 giờ; ETH báo giá 2,919.63 USD, tăng 3.7% trong 24 giờ; SOL báo giá 198.45 USD, tăng 4.5% trong 24 giờ.
