Gốc | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
Tác giả｜Nam Chỉ（@Assassin_Malvo）
Hôm qua, Trump đã thắng cử tổng thống Mỹ, dẫn dắt Bitcoin vượt qua mức cao lịch sử, đạt đỉnh 76400 USDT, và thị trường tiền mã hóa cũng đồng loạt tăng. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ là sự kiện quan trọng nhất sau ETF Bitcoin và ETF Ethereum, và sau khi cuộc bầu cử kết thúc, nhịp độ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trở thành một trong những vấn đề cốt lõi hiếm hoi ở cấp vĩ mô.
Vào lúc 3 giờ sáng thứ Sáu, Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố quyết định lãi suất, lần này sẽ cắt giảm bao nhiêu? Trong vài tháng tới có đổ tiền lớn không? Odaily sẽ tóm tắt các quan điểm trong bài viết này.
Việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 11 là điều chắc chắn
Thị trường đã định giá tăng lãi suất 25 điểm cơ bản
Trước tiên về mặt dữ liệu, theo quan sát của CME về Cục Dự trữ Liên bang, việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 11 đã gần như được định giá hoàn toàn, xác suất hiện tại là 96.8%.
Theo báo cáo của Jin10, xét đến việc Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã cho biết tốc độ cắt giảm lãi suất hợp lý nên là 25 điểm cơ bản, cộng với việc dữ liệu kinh tế trong hai tháng qua tương đối ổn định, mặc dù số liệu phi nông nghiệp tháng 10 đã giảm mạnh, nhưng bị ảnh hưởng lớn bởi các yếu tố một lần. Do đó, việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này vẫn là một khả năng cao, thay vì cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản hoặc không cắt giảm.
Ảnh hưởng của chính sách tài khóa mở rộng sau chiến thắng của Trump
Nhà phân tích David Kelly của JPMorgan cho biết hôm thứ Ba rằng Cục Dự trữ Liên bang gần như chắc chắn sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản trong quyết định lãi suất vào thứ Sáu, ngay cả khi cuộc bầu cử diễn ra trước đó. Nhưng Kelly đã nói thêm rằng, nếu Trump thắng cử vào tuần này, Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ tạm ngừng chu kỳ nới lỏng vào tháng 12, và kế hoạch chính sách tài khóa mở rộng của Trump sẽ thúc đẩy lạm phát và ngăn lãi suất giảm.
Kelly chỉ ra rằng, “Nếu Trump thắng cử, ông sẽ thực hiện các chính sách tài khóa mở rộng hơn, có thể dẫn đến chiến tranh thương mại, và thâm hụt sẽ gia tăng, lãi suất cũng sẽ tăng.”
Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 vẫn còn chưa chắc chắn
Trump đã thành công trong việc giành chiến thắng trong cuộc bầu cử, như Kelly đã đề cập ở phần trước, chính sách của Trump sau khi đắc cử sẽ thay đổi tình hình kinh tế và lạm phát của thị trường. Các nhà phân tích của tập đoàn Edmond de Rothschild cho biết, dưới sự lãnh đạo của Trump, lạm phát của Mỹ có thể tăng nhanh chóng. Cụ thể, rủi ro thuế thương mại và đe dọa trục xuất công nhân nhập cư không có giấy tờ có thể thúc đẩy tỷ lệ lạm phát của Mỹ tăng. Những yếu tố này có thể thách thức nỗ lực của Cục Dự trữ Liên bang trong việc kiềm chế lạm phát. Họ cho biết: “Khi ảnh hưởng của kế hoạch của Trump đối với lạm phát trở nên rõ ràng hơn, Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ phần nào từ bỏ kế hoạch cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản mà họ dự kiến trong báo cáo mới nhất.”
Dữ liệu quan sát Cục Dự trữ Liên bang CME cho thấy, xác suất giữ lãi suất ở mức 450-475 điểm vào tháng 12 là 32.7%, xác suất giảm thêm xuống 425-450 điểm là 65.2%, và có 2.1% xác suất giảm thêm 25 điểm cơ bản.
Phân tích của Ngân hàng Bắc Âu cho rằng, với việc Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, và Đảng Cộng hòa rất có khả năng kiểm soát cả Hạ viện và Thượng viện, thị trường nên kỳ vọng rằng hầu hết các cam kết trong chiến dịch của ông sẽ được thực hiện.
Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ tự động cắt giảm 25 điểm cơ bản vào đêm nay và tháng 12, vì họ cho rằng lãi suất hiện tại là hạn chế. Nếu sự phát triển kinh tế mạnh mẽ hiện tại tiếp tục, cộng với ảnh hưởng của việc Trump thắng cử, Cục Dự trữ Liên bang sẽ nhanh chóng trở nên không chắc chắn về việc liệu các đợt cắt giảm lãi suất này có cần thiết hay không.
Ảnh hưởng của chính sách Trump đối với lạm phát sẽ cần một thời gian để thể hiện trong dữ liệu CPI, nhưng chúng ta có thể bắt đầu thấy ảnh hưởng đối với việc tuyển dụng nhiều hơn và giảm nhập cư vào đầu năm tới. Chúng tôi không chắc chắn khi nào Cục Dự trữ Liên bang sẽ quyết định ngừng cắt giảm lãi suất, nhưng có khả năng cao là trước khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) có xu hướng bồ câu được thuyết phục, Cục Dự trữ Liên bang sẽ lại cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 3 năm sau, mặc dù khả năng không cắt giảm lãi suất vào năm 2025 cũng rất lớn.
Tình hình trung hạn ra sao? Cắt giảm lãi suất có thể gần đến hồi kết
Công ty quản lý quỹ Navellier cho biết, việc cắt giảm lãi suất mà thị trường kỳ vọng từ Cục Dự trữ Liên bang có thể là lần cắt giảm cuối cùng, vì Cục Dự trữ Liên bang không thích đi ngược lại với lãi suất thị trường. Nhưng tình hình cụ thể vẫn phụ thuộc vào tuyên bố của FOMC vào thứ Sáu và cuộc họp báo của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell.
Không chỉ nhiều quan điểm cho rằng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã gần đến hồi kết, dữ liệu thị trường cũng cho thấy xu hướng tương tự. Theo báo cáo của Jin10, các nhà giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất tiếp tục đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tuần này và tháng 12, nhưng hiện tại dự đoán Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ ngừng cắt giảm lãi suất sau hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản vào nửa đầu năm 2025, với mục tiêu lãi suất quỹ liên bang giảm xuống 3.75% - 4%.
Logic cơ bản của chiến thắng Trump và nhịp độ cắt giảm lãi suất
Tại sao chiến thắng của Trump cuối cùng sẽ dẫn đến việc cắt giảm lãi suất chậm lại hoặc thậm chí kết thúc? Trung Quốc Kim đã giải thích cụ thể trong một báo cáo nghiên cứu:
Báo cáo nghiên cứu chỉ ra rằng, GDP thực tế của Mỹ trong quý 3 năm 2024 tăng 2.8% so với quý trước, thấp hơn một chút so với dự đoán của thị trường là 3.0%, cũng như giảm nhẹ so với mức 3.0% của quý 2, nhưng vẫn là một bản báo cáo ấn tượng.
Xét theo từng hạng mục, chi tiêu tiêu dùng cá nhân mạnh mẽ, đầu tư thiết bị doanh nghiệp mở rộng, xuất khẩu và chi tiêu của chính phủ tăng tốc, cho thấy tăng trưởng kinh tế Mỹ vẫn khỏe mạnh. Tương đối yếu là đầu tư bất động sản và đầu tư xây dựng, cho thấy lãi suất cao vẫn đang tạo ra áp lực. Ngoài ra, lạm phát trong quý 3 tiếp tục giảm, có nghĩa là nền kinh tế Mỹ đang hướng tới hạ cánh mềm. Trung Quốc Kim cho rằng Cục Dự trữ Liên bang hiện không cần phải cắt giảm lãi suất mạnh mẽ.
Trong giả định thông thường, Trung Quốc Kim dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất, nhưng tốc độ cắt giảm sẽ chậm lại, và lãi suất điểm dừng (trung tính) cũng có thể cao hơn 4% so với kịch bản cơ sở.
Trong trường hợp giả định cực đoan, quan điểm của Cục Dự trữ Liên bang sẽ chuyển sang “diều hâu” và sẽ khởi động tăng lãi suất vào năm 2025, vì các nhà quyết định khó có thể chấp nhận lạm phát quay trở lại trên 5%. Xét rằng việc kiềm chế lạm phát thường yêu cầu lãi suất chính sách danh nghĩa cao hơn lạm phát (tức là lãi suất thực tế dương), điều này có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang có thể cần tăng lãi suất từ 75 đến 100 điểm cơ bản vào năm 2025.
