Tác giả: taetaehoho
Biên dịch: TechFlow
Phí bảo hiểm L1, tiền tệ, xREV/TEV... Những khái niệm này có thực sự tồn tại không?
Cảm ơn đặc biệt @smyyguy và @purplepill3m đã xem xét và phản hồi cho bài viết này.
Nếu bạn chưa quen với REV, bạn có thể đọc bài viết này của @jon_charb.
Các bội số sau đây dựa trên dữ liệu định giá vào lúc 12 giờ trưa ngày 30 tháng 10 năm 2024 (giờ miền Đông Hoa Kỳ).
Lợi nhuận của L2 là doanh thu của nó (bao gồm phí cơ bản và phí ưu tiên) trừ đi chi phí vận hành trên chuỗi (như gọi dữ liệu L1, Blob và chi phí xác thực). Dữ liệu của Arbitrum, Optimism, Zksync và Scroll là của mười hai tháng qua, trong khi Blast chỉ có dữ liệu của ba quý (điều này làm cho các bội số của nó tăng lên so với các dự án khác). Dữ liệu của ETH và Solana cũng tương tự là của mười hai tháng qua.
Một số điểm cần lưu ý:
REV và doanh thu L2 là các chỉ số có thể so sánh được. Doanh thu L2 là doanh thu trước khi trừ chi phí vận hành (chi phí sắp xếp), tương tự như REV.
Các DAO của L2 đã phân bổ một lượng lớn token trong các sự kiện tạo token (TGE). Một phần trong định giá hoàn toàn pha loãng (FDV) của L2 có thể được quy cho giá trị quản trị, trong khi giá trị quản trị này không tồn tại trong các token L1. Do đó, chúng tôi điều chỉnh tăng các bội số của L2 về mặt tâm lý, nhưng không điều chỉnh khi thảo luận về các kết quả quan sát.
Quan sát trực tiếp tại thời điểm nào:
Về mặt định giá hoàn toàn pha loãng (FDV), không có “phí bảo hiểm L1” rõ ràng, nhưng hầu hết L2 vẫn chưa được lưu hành hoàn toàn. Tuy nhiên, trong so sánh vốn hóa thị trường, thực sự có “phí bảo hiểm L1”. (FDV/Doanh thu L2 của Arbitrum và OP khoảng 100-250, trong khi FDV/REV của Ethereum và Solana khoảng 118-140).
Các bội số giao dịch của Optimism cao hơn đáng kể so với các dự án so sánh khác. Các nhà đầu tư dường như lạc quan về khả năng mở rộng tập thể của nó.
Thông qua chia sẻ lợi nhuận tập thể (tức là 15% doanh thu của bộ sắp xếp và 2% lợi nhuận), DAO đã thu được lợi nhuận ròng trong quý 4 cho đến nay vượt quá doanh thu L2 của OP. Xét về tổng giá trị tích lũy vào quỹ, chiến lược tập thể đã thành công. Cân nhắc rằng chỉ riêng Base đã đóng góp khoảng 9 triệu đô la cho quỹ tập thể, nên việc thực hiện các khoản phân bổ chia sẻ doanh thu quy mô lớn trong tương lai là một lựa chọn không tồi.
Việc hạn chế không gian khối không liên quan đến việc tăng doanh thu. Phí trung bình của Arbitrum trong thời gian thanh lý cao điểm khoảng 10 đô la, nhưng lợi nhuận L2 của nó lại thấp hơn Base.
Người mua Token chưa định giá cho sự tăng trưởng của Scroll (vốn hóa thị trường gấp 3 lần doanh thu L2).
Chi phí xác thực L1 của ZKP tạm thời làm giảm tỷ suất lợi nhuận của Zk rollups. Hiện tại, chúng ta vẫn chưa thấy chi phí tiết kiệm chênh lệch trạng thái được chuyển cho người dùng.
Vui lòng xem bảng tính để biết thêm chi tiết.
Điều này khiến tôi nghĩ đến một số câu hỏi:
Phí bảo hiểm tiền tệ có thực sự tồn tại không? Hay nói cách khác, L2 có cùng định giá khi hoạt động trên chuỗi giống nhau không?
ETH có thực sự có phí bảo hiểm chủ quyền (SOV) so với Solana không? (REV của Ethereum chủ yếu tập trung vào quý 1 và quý 2 năm 2024, liệu mức phí bảo hiểm này có rõ ràng nếu chỉ so sánh các quý gần đây không?)
