Andy: Kelly, cuộc bầu cử ở Mỹ đã kết thúc và Trump đang trở lại Nhà Trắng, được củng cố bởi một Thượng viện do GOP dẫn dắt. Bitcoin đã lập mức cao nhất mọi thời đại mới, nhưng chúng ta biết rằng không có đũa thần nào để biến tiền điện tử thành một loại tài sản hoàn toàn hoạt động. Chúng ta sẽ đến đó như thế nào?
Kelly: Hãy nghĩ về ba phần: 1) cơ sở hạ tầng quy định cho phép các dự án tồn tại và huy động vốn; 2) cơ sở hạ tầng đầu tư kết nối các nhà đầu tư với thị trường vốn; và 3) một khuôn khổ đầu tư cho các nhà phân bổ, lớn và nhỏ.
Bạn đang đọc Crypto Long & Short, bản tin hàng tuần của chúng tôi với những thông tin, tin tức và phân tích cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Đăng ký tại đây để nhận nó trong hộp thư đến của bạn vào mỗi thứ Tư.
Andy: Được trình bày tốt. Đó là rất nhiều! Hãy bắt đầu với chủ đề 1 hôm nay: cơ sở hạ tầng quy định. Nếu tiền điện tử được thiết kế để phi tập trung, tại sao Mỹ lại quan trọng đến vậy?
Kelly: Mặc dù tiền điện tử vốn dĩ phi tập trung, với người dùng và nhà đầu tư trên toàn thế giới, Mỹ vẫn rất quan trọng do sự tập trung vốn và môi trường kinh doanh thuận lợi. Trên toàn cầu, các nhà đầu tư công nhận Mỹ là một trung tâm cho công nghệ và đổi mới. Một chính quyền ủng hộ có thể làm tăng thêm cảnh quan này, mang lại lợi ích cho ngành. Trong dài hạn, khi blockchain thúc đẩy sự tin tưởng và quản trị phi tập trung, xã hội có thể tổ chức ít hơn theo quốc gia và nhiều hơn theo lợi ích chung, vượt qua các ranh giới truyền thống.
Andy: Từ phía thị trường vốn — những dự án mới cần truy cập vào vốn của nhà đầu tư — tôi đồng ý; rất khó để xây dựng mà không có sự tham gia từ các nhà cho vay và nhà đầu tư của Mỹ. Tuy nhiên, đối với phía thị trường toàn cầu — giao dịch, phái sinh, dịch vụ cho quỹ phòng hộ — tôi nghĩ rằng tiền điện tử toàn cầu đang hoạt động khá tốt, với những hạn chế rõ ràng. Kỹ thuật tài chính ở các thành phố như London, Zurich, Singapore và Hồng Kông, với những nguồn nhân tài dồi dào và lịch sử đổi mới, đang phát triển tốt. Mỹ đã (thật ấn tượng, nhìn lại) khởi động hợp đồng tương lai trên bitcoin và ether, một vài ETF và lựa chọn ETF (sớm thôi), nhưng để có chiều sâu, độ rộng và sự đổi mới, bạn phải lên máy bay.
Kelly: Một rào cản chính là sự thiếu rõ ràng trong quy định liên quan đến việc liệu tài sản kỹ thuật số có đủ điều kiện là chứng khoán hay hàng hóa. Hiện tại, chỉ có bitcoin có phân loại rõ ràng, trong khi các token khác có nguy cơ bị gán nhãn là chứng khoán chưa đăng ký. Cách tiếp cận "quy định bằng việc thực thi" của SEC là không bền vững và có thể cản trở sự đổi mới trong nước Mỹ. Điều này cũng có những tác động hạ nguồn đối với thị trường vốn, khi các sàn giao dịch và người giữ tài sản tập trung vào tiền điện tử phải đối mặt với rủi ro cung cấp chứng khoán chưa đăng ký theo hướng dẫn của SEC.
Andy: Đúng vậy. Như bạn đã nghe tôi nói nhiều lần, "quả bóng nhảy" quy định giữa CFTC và SEC là một trở ngại và là một phiền toái. Điều này đã đúng với các giao dịch rổ khi Dodd Frank có hiệu lực 12 năm trước và giờ đây cũng đúng với tiền điện tử. Tôi nghĩ về cách mà SFC ở Hồng Kông đã đi trước trong việc tạo ra cơ cấu quy định xung quanh "tài sản ảo", công nhận những đặc tính và người dùng đặc biệt của chúng. Bây giờ VARA ở Dubai và, tất nhiên, MiCA ở Châu Âu đang làm theo cách riêng của họ. Nhiều kiến trúc quy định này được thiết kế xung quanh các tài sản và sàn giao dịch hiện có. Bạn đã nêu lên một điểm quan trọng: các dự án mới dựa trên blockchain cũng xứng đáng có một con đường rõ ràng để tài trợ và khởi động.
Kelly: Bạn mong đợi các chỉ số sẽ được đối xử như thế nào trong kịch bản tốt nhất?
Andy: Nếu mục tiêu quy định cuối cùng là bảo vệ nhà đầu tư, các chỉ số cung cấp không chỉ sự đa dạng hóa về lợi nhuận mà còn về rủi ro. Nếu một thành phần trong chỉ số thất bại, chỉ số sẽ thay thế nó và tiếp tục tồn tại. Không phải nói rằng điều này loại bỏ rủi ro, nhưng các thất bại không hệ thống không phải là thảm họa. Chúng tôi nghĩ rằng điều này cung cấp một giải pháp tiện lợi cho các nhà quản lý quy định cho các sản phẩm phái sinh chỉ số và ETF của Mỹ dựa trên chỉ số: nếu một chỉ số rõ ràng là rộng rãi, có thể không cần phải đưa ra những xác định quy định cụ thể về từng thành phần. Nếu các nhà quản lý quy định kiên quyết về quy định từng tài sản, người dùng sẽ bị tập trung vào một số lượng tài sản nhỏ, ngay cả khi những tài sản đó thường là lớn nhất, như bitcoin và ether.
Vì vậy, chúng ta biết những gì có trong danh sách mong muốn của mình, nhưng tôi đoán chúng ta nên kết thúc bằng một nốt vui vẻ. Chúng ta đang thiếu kiên nhẫn, có lẽ thậm chí là thất vọng, nhưng cũng hy vọng rằng chính quyền mới có thể thực hiện các chính sách thân thiện hơn với tiền điện tử, đúng không, Kelly?
Kelly: Thời điểm là rất quan trọng, khi các quốc gia khác đang cạnh tranh để tạo ra một môi trường thuận lợi hơn cho những người xây dựng công nghệ blockchain. Chúng tôi đang chứng kiến những phát triển đáng kể với bitcoin, ETH ETF, và chỉ số CoinDesk 20, cung cấp cho các nhà đầu tư sự tiếp xúc rộng rãi với thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, để nắm bắt đầy đủ tiềm năng tăng trưởng của công nghệ blockchain và các ứng dụng của nó, chuyên môn quản lý chủ động là cần thiết để điều hướng không gian mới nổi và phức tạp này. Là những nhà đầu tư mạo hiểm thanh khoản, chúng tôi cố gắng chọn những dự án có tiềm năng cao với định giá hấp dẫn trong khi theo dõi chặt chẽ các phát triển về quy định và cơ sở hạ tầng để giảm thiểu bất kỳ rủi ro không liên quan đến đầu tư nào có thể ảnh hưởng đến kết quả đầu tư của chúng tôi.
Andy: Một con đường, ngay cả khi gian nan, sẽ rất được hoan nghênh, và tôi nghĩ rằng điều này sẽ xảy ra. Và có vẻ như bạn đã khởi động cuộc tranh luận về chủ động so với thụ động! Tôi rất mong chờ điều đó.
Lưu ý: Những quan điểm được thể hiện trong cột này là của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của CoinDesk, Inc. hoặc các chủ sở hữu và chi nhánh của nó.
