Bài viết bởi: Grayscale Research
Biên dịch: Golem;
Biên tập: Hạo Phương Châu
Tóm tắt điểm chính:
Khi thị trường ngày càng chú ý đến cuộc bầu cử Mỹ, Bitcoin đã tăng giá trong tháng 10. Các cuộc khảo sát cho thấy cuộc cạnh tranh cho ghế Tổng thống rất khốc liệt, nhưng sự biến đổi của tài sản tài chính và tỷ lệ cược ngụ ý từ thị trường dự đoán cho thấy các nhà đầu tư hiện nay cho rằng khả năng Trump thắng cử cao hơn.
Các sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP) Bitcoin đã có dòng vốn ròng lớn trong tháng này, mặc dù một phần nhu cầu mới có thể phản ánh giao dịch giảm rủi ro của các quỹ đầu cơ (họ có thể đang mua ETP Bitcoin và bán short Bitcoin tương lai).
Sự phát triển giao thoa giữa công nghệ tiền điện tử và AI tiếp tục tạo ra ảnh hưởng sâu rộng, bao gồm việc các chatbot tự động quảng bá đồng Meme của riêng mình. Mặc dù vì tính thú vị của các dự án này, mọi người có thể dễ dàng bỏ qua ý nghĩa của chúng, nhưng chúng cho thấy công nghệ blockchain có thể trở thành công cụ hiệu quả để làm trung gian giá trị kinh tế giữa con người, các tác nhân AI và các thiết bị vật lý kết nối.
Dự đoán tháng 10 cho rằng Trump sẽ giành chiến thắng trong cuộc bầu cử
Cử tri Mỹ sẽ đến các điểm bỏ phiếu vào thứ Ba, ngày 5 tháng 11, và cuộc bầu cử này dự kiến sẽ có tác động lớn đến ngành công nghiệp tài sản số. Mặc dù các cuộc khảo sát cho thấy cuộc cạnh tranh cho Nhà Trắng rất khốc liệt, nhưng kỳ vọng của các nhà đầu tư dường như đã chuyển sang chiến thắng của cựu Tổng thống Trump từ tháng trước. Ví dụ, vào cuối tháng 9, tỷ lệ cược từ thị trường dự đoán dựa trên blockchain Polymarket (https://polymarket.com/) cho thấy Phó Tổng thống Harris có chút lợi thế hơn Trump. Tuy nhiên, đến cuối tháng 10, thị trường bầu cử tổng thống của Polymarket cho thấy xác suất Trump thắng là 65% (Biểu đồ 1). Các thị trường dự đoán không phải lúc nào cũng chính xác, Harris vẫn có thể thắng cử, nhưng sự thay đổi kỳ vọng của các nhà đầu tư về chiến thắng của Trump dường như đã thúc đẩy thị trường tài sản tăng giá trong tháng trước.
Biểu đồ 1: Thị trường dự đoán cơ hội Trump thắng cử cao hơn
Khả năng thị trường tài chính dự đoán Trump thắng cử chỉ có thể được suy luận gián tiếp, nhưng Grayscale Research cho rằng lợi suất tài sản chéo tháng 10 phù hợp với 'Giao dịch Trump' (Biểu đồ 2). Từ góc độ vĩ mô, đồng đô la Mỹ tăng giá, đồng nhân dân tệ giảm giá, có thể phản ánh sự gia tăng nhận thức về rủi ro thuế quan. Tương tự, lợi suất trái phiếu tăng (giá trái phiếu giảm), giá vàng tăng, điều này có thể phản ánh kỳ vọng về sự gia tăng thâm hụt ngân sách trong nhiệm kỳ của Tổng thống Trump (https://www.grayscale.com/research/reports/potential-implications-of-u.s.-election-outcomes-on-digital-asset-markets) và lạm phát gia tăng. Bitcoin đã tăng 9,6% trong tháng này, là một trong những tài sản có hiệu suất tốt sau điều chỉnh rủi ro. Trump có niềm đam mê với Bitcoin và tiền điện tử, do đó sự tăng giá của Bitcoin có thể phản ánh kỳ vọng của thị trường về môi trường quản lý hỗ trợ Bitcoin từ chính phủ. Hơn nữa, Bitcoin cũng giống như vàng, có thể đang phản ứng với những thay đổi chính sách vĩ mô tiềm năng trong nhiệm kỳ của Tổng thống Trump (https://www.grayscale.com/research/market-commentary/bitcoin-and-the-macro-policy-issues-of-biden-v-trump2).
Biểu đồ 2: Bitcoin là một trong những tài sản có hiệu suất xuất sắc trong tháng 10
Kết quả cuộc bầu cử Mỹ có thể có tác động lớn đến ngành công nghiệp tài sản số. Tổng thống và Quốc hội tiếp theo có thể sẽ ban hành luật đối với tiền điện tử và có thể thay đổi chính sách thuế và chi tiêu ảnh hưởng đến thị trường tài chính rộng lớn hơn. Grayscale Research cho rằng, xét đến vai trò của Thượng viện trong việc xác nhận các cơ quan quản lý quan trọng (như Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ và Chủ tịch CFTC), sự thay đổi quyền kiểm soát Thượng viện có thể đặc biệt liên quan đến tiền điện tử.
Tuy nhiên, ở cấp độ cử tri, dữ liệu cho thấy tiền điện tử là một vấn đề được cả hai đảng quan tâm, với tỷ lệ đảng viên Dân chủ sở hữu Bitcoin cao hơn một chút so với đảng viên Cộng hòa. Hơn nữa, các ứng cử viên của cả hai đảng đều bày tỏ sự ủng hộ đối với đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử. Dù đảng nào nắm quyền, Grayscale Research tin rằng, một đạo luật toàn diện lưỡng đảng có thể là giải pháp tốt nhất cho ngành tài sản số Mỹ trong dài hạn.
Giao dịch chênh lệch giá Bitcoin làm giảm ảnh hưởng của dòng vốn ròng ETP Bitcoin giao ngay đối với sự tăng giá
Trong tháng 10, nhu cầu đối với các sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP) Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ đã tăng. Tính đến ngày 31 tháng 10, tổng dòng vốn ròng là 5,3 tỷ USD, cao hơn so với 1,3 tỷ USD trong tháng 9, đạt mức cao nhất kể từ tháng 2. Tổng dòng vốn ròng đã vượt qua 24,2 tỷ USD kể từ khi phát hành ETP Bitcoin giao ngay vào tháng 1, và ETP của Mỹ hiện nắm giữ khoảng 5% tổng cung Bitcoin.
Dòng vốn ròng của ETP giao ngay năm nay có thể tạo ra áp lực tăng giá cho Bitcoin. Tuy nhiên, mối quan hệ này có thể không phải là một đối một, một phần là do giao dịch quỹ đầu cơ ngày càng được ưa chuộng. Cụ thể, các quỹ đầu cơ (hoặc các nhà đầu tư trưởng thành và/hoặc tổ chức khác) có thể mua ETP Bitcoin trong khi bán short Bitcoin tương lai tương ứng với giá trị bằng USD. Chiến lược này nhằm mục đích thu lợi từ sự chênh lệch giá giữa giao ngay và tương lai, đôi khi được gọi là giao dịch 'basis' Bitcoin hoặc 'giao dịch chênh lệch giá'. Bởi vì chiến lược này vừa liên quan đến việc mua Bitcoin (thông qua ETP), vừa liên quan đến việc bán Bitcoin (thông qua tương lai), do đó nó sẽ không gây ra ảnh hưởng đáng kể đến giá thị trường của Bitcoin.
Hiện chưa có tiêu chuẩn đo lường chính xác, nhưng một báo cáo của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) chỉ ra rằng, kể từ khi ra mắt ETP Bitcoin giao ngay vào tháng 1, một số quỹ đầu cơ đã tăng vị thế bán ròng Bitcoin tương lai của mình gần 5 tỷ USD. Dựa trên ước tính này, Grayscale Research cho rằng, trong tổng dòng vốn ròng 24,2 tỷ USD của ETP Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ trong năm nay, khoảng 5 tỷ USD có thể được dùng để ghép đôi vị thế giao ngay / tương lai, do đó có thể không gây ra sự tăng giá của Bitcoin (Biểu đồ 3).
Biểu đồ 3: Các quỹ đầu cơ có thể ghép đôi vị thế mua ETP Bitcoin với vị thế bán tương lai
Blockchain trở thành trung gian giá trị cho các tác nhân AI
Mặc dù giá Bitcoin tăng đáng kể trong tháng 10, nhưng lợi suất của các phân khúc tiền điện tử khác lại kém. Ví dụ, chỉ số thị trường tiền điện tử (CSMI) - chỉ số tổng hợp mà chúng tôi phát triển cùng FTSE/Russell, đã giảm khoảng 6% (Biểu đồ 4). Phân khúc kém nhất là ngành tiện ích và dịch vụ trong lĩnh vực tiền điện tử (https://www.grayscale.com/crypto-products/grayscale-crypto-sectors/utilities-and-services). Ngành tiền điện tử đa dạng này bao gồm nhiều mã thông báo liên quan đến công nghệ AI phi tập trung, trong đó một số đã tăng giá vào đầu năm nhưng đã giảm vào tháng này, bao gồm FET, TAO, RENDER và AR.
Biểu đồ 4: Ngành tiện ích và dịch vụ tụt lại so với các ngành khác trong lĩnh vực tiền điện tử
Mặc dù định giá của một số mã thông báo đã giảm, nhưng chủ đề AI phi tập trung vẫn là tâm điểm của thị trường tiền điện tử. Chúng tôi cho rằng điều này phần lớn là do các ứng dụng mới cho thấy việc sử dụng 'tác nhân AI' trên blockchain - phần mềm có thể hiểu mục tiêu và đưa ra quyết định độc lập.
Một 'nhân vật' quan trọng là Truth Terminal, chatbot AI do nhà nghiên cứu Andy Ayrey tạo ra. Chatbot này có một tài khoản trên X (trước đây là Twitter) và tương tác độc lập với các người dùng X khác (tức là không có bất kỳ sự can thiệp nào từ Andy). Sự đổi mới ở đây là Truth Terminal bày tỏ sự quan tâm đến việc tạo ra đồng Meme GOAT, sau đó lưu trữ đồng Meme mới vào địa chỉ blockchain liên kết. Sau khi sở hữu đồng Meme, Truth Terminal đã thực hiện các biện pháp để quảng bá token này đến các fan hâm mộ trên mạng xã hội của mình.
Do sự quan tâm mạnh mẽ của mọi người đối với câu chuyện này, các đồng Meme liên quan cũng đã tăng giá khoảng 9 lần, dẫn đến việc nhiều người gọi Truth Terminal là 'triệu phú AI agent đầu tiên'. Mặc dù dự án này có vẻ hài hước và dễ tiếp cận, nhưng nó cho thấy các tác nhân AI có thể hiểu được động lực kinh tế và có thể sử dụng blockchain để gửi và nhận giá trị. Các dự án đổi mới khác đang đạt được những bước đột phá trong việc sở hữu chung các tác nhân AI, trong tương lai sẽ có nhiều trường hợp sử dụng.
Những nỗ lực này vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhưng làn sóng ứng dụng AI phi tập trung mới nhất có thể sẽ thực hiện một trong những hứa hẹn của công nghệ blockchain: nó có thể trở thành cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi trong tương lai, trở thành trung gian giá trị giữa con người, các tác nhân AI và có thể là nhiều thiết bị vật lý khác nhau. Chúng tôi tin rằng, so với cơ sở hạ tầng thanh toán truyền thống, việc sử dụng blockchain không cần giấy phép có thể là một cách tốt hơn để các tác nhân AI tích lũy và chuyển giao tài sản.
Tóm tắt
Cuộc bầu cử Mỹ vào ngày 5 tháng 11 có thể chi phối thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống trong ngắn hạn. Ngành công nghiệp tài sản số đang phải đối mặt với một số vấn đề quan trọng, và kết quả của Nhà Trắng cùng với Quốc hội có thể phần nào ảnh hưởng đến sự phát triển của doanh nghiệp tiền điện tử tại Mỹ. Trong khi đó, chúng tôi cảm thấy lạc quan về quyền sở hữu lưỡng đảng đối với tài sản số, sự thúc đẩy của nhiều xu hướng vĩ mô thúc đẩy việc áp dụng Bitcoin và những bước đột phá công nghệ gần đây, đặc biệt là trong sự giao thoa giữa tiền điện tử và AI. Do đó, bất kể kết quả cuộc bầu cử tuần tới như thế nào, chúng tôi tin rằng tiền điện tử sẽ tiếp tục phát triển tại Mỹ.
