Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã cảnh báo rằng việc gia tăng các rào cản thương mại có thể kéo lạm phát quay trở lại và ảnh hưởng nặng nề đến nền kinh tế toàn cầu.
Phát biểu tại các cuộc họp thường niên của IMF, Lagarde đã làm rõ rằng sự hợp tác quốc tế không chỉ là một “điều tốt để có.” Cô tin rằng điều này là “cần thiết” nếu chúng ta muốn tăng trưởng toàn cầu duy trì đúng hướng.
“Những lo ngại hợp lý về an ninh và khả năng phục hồi chuỗi cung ứng không thể đẩy chúng ta vào một vòng xoáy bảo hộ,” Lagarde nói.
Cô đã thêm rằng nhiều rào cản thương mại có thể làm mọi thứ trở nên đắt đỏ hơn bằng cách làm tăng chi phí cho các doanh nghiệp phụ thuộc vào nguyên liệu nhập khẩu và thu hẹp nguồn cung cấp. Điều này, cô chỉ ra, sẽ trói tay các ngân hàng trung ương khi cố gắng quản lý lạm phát.
Các rào cản thương mại toàn cầu đã âm thầm tích tụ trong suốt thập kỷ qua, được thúc đẩy bởi sự gia tăng thiếu niềm tin. Các nền kinh tế lớn không mấy hứng thú dựa vào nhau cho các hàng hóa quan trọng như chip bán dẫn, đặc biệt từ các quốc gia có quan hệ ngoại giao căng thẳng.
Và kể từ khi Nga xâm lược Ukraine, thế giới chỉ thấy nhiều vấn đề này tích tụ thêm. Các nhà kinh tế của ECB đã tính toán rằng nếu các quốc gia bắt đầu dựng rào cản xung quanh “các sản phẩm chiến lược,” chúng ta có thể chứng kiến sự mất GDP tương đương 6% toàn cầu.
Trong kịch bản tồi tệ nhất (tách rời hoàn toàn), họ ước tính con số đó sẽ tăng vọt lên đến 9% mất GDP. Thời điểm mà Lagarde đưa ra cảnh báo này cũng không phải là ngẫu nhiên. Với cuộc bầu cử ở Mỹ chỉ còn vài ngày nữa, Donald Trump đã trở lại trên con đường vận động, thúc đẩy việc áp dụng thêm thuế quan đối với Trung Quốc và các quốc gia khác.
Nếu ông thắng, nhu cầu trong nước vốn đã yếu của khu vực đồng euro có thể chịu tổn thất lớn hơn, đặc biệt nếu thuế quan đè nặng lên xuất khẩu của họ sang Mỹ vào năm tới.
ECB đối mặt với những lựa chọn khó khăn về lãi suất
Dưới sự lãnh đạo của Lagarde, đã phải vật lộn với lạm phát. Vào tháng Mười, họ đã thực hiện một động thái táo bạo: cắt giảm lãi suất liên tiếp lần đầu tiên trong 13 năm. Đây là một chuỗi các đợt cắt giảm, tất cả nhằm chống lại những rủi ro lạm phát giảm và triển vọng kinh tế u ám.
Lạm phát đã được điều chỉnh xuống còn 1.7% vào tháng Chín, thấp hơn nhiều so với mục tiêu 2% của ECB và là một sự sụt giảm lớn từ 2.2% vào tháng Tám. Mario Centeno, người đứng đầu ngân hàng trung ương Bồ Đào Nha, nói: “Sự thật là con số lạm phát trong tháng Chín rất thấp, thấp hơn nhiều so với những gì chúng tôi đã kỳ vọng.”
Và trong khi Centeno thấy một chút không gian cho sự lạc quan thận trọng, ông đã để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất lớn hơn. “Sau đó, chúng ta cần xem xét dữ liệu đầu vào,” ông nói, ám chỉ rằng một đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản có thể được xem xét vào tháng Mười Hai nếu dữ liệu ủng hộ điều đó.
Thành viên Hội đồng Quản trị ECB của Hà Lan, Klaas Knot, chia sẻ quan điểm này. “Một đợt cắt lãi suất nửa điểm không thể bị loại trừ,” ông nói, mặc dù ông thêm rằng điều này sẽ phụ thuộc vào dữ liệu chỉ ra một sự suy thoái.
Knot thậm chí còn gợi ý rằng ECB có thể gần đạt được mục tiêu 2% vào năm tới, nhưng dữ liệu sẽ phải ủng hộ điều đó vào tháng Mười Hai. Ông mô tả kịch bản này như là một nơi mà ECB có thể “dần dần nhấc chân khỏi phanh” và tiến gần tới mức lãi suất trung lập mà họ không kích thích hay làm chậm nền kinh tế.
Quan điểm chia rẽ về con đường phía trước
Tuy nhiên, hội đồng của ECB không nhất trí như vậy. Một số thành viên kiên quyết chống lại việc cắt giảm mạnh, coi đó là một động thái mạo hiểm trong những “thời điểm không chắc chắn” này. Knot mô tả cách tiếp cận hiện tại của họ là “gặp gỡ từng cuộc họp và phụ thuộc vào dữ liệu,” mà ông tin rằng đã phục vụ họ tốt.
Ông đã chỉ trích những kỳ vọng của thị trường, gọi chúng là “quá lạc quan” sau khi các số liệu PMI và tiêu dùng yếu dẫn đến nhiều cuộc thảo luận hơn về việc cắt giảm lãi suất.
Trong một cách đánh giá nhẹ nhàng kiểu Amsterdam, ông đã tóm tắt triển vọng của khu vực đồng euro là “không tệ như một số người sẽ có bạn tin, nhưng chắc chắn là không tuyệt vời.” Nhưng ông cảnh báo rằng nền kinh tế cần thấy giá cả trong dịch vụ và tăng trưởng tiền lương giảm để đạt được mục tiêu đó một cách bền vững.
Về mặt chính sách, Knot nói: “Sự hạn chế chính sách có thể được giảm bớt nhanh hơn nếu dữ liệu đầu vào chỉ ra sự tăng tốc bền vững trong việc giảm lạm phát hoặc một sự thiếu hụt đáng kể trong phục hồi kinh tế.”
Thành viên Hội đồng Quản trị ECB của Litva, Gediminas Šimkus, có lập trường thận trọng về các cắt giảm lớn. “Chúng ta đang tiến tới hướng nới lỏng chính sách tiền tệ,” ông nói.
Khi được hỏi về những kỳ vọng của thị trường, ông thừa nhận sự không thoải mái, gọi việc thúc đẩy cắt giảm lớn là “không có cơ sở trừ khi chúng ta thấy điều gì đó bất ngờ và xấu trong dữ liệu.”
Joachim Nagel, người đứng đầu Bundesbank của Đức, chia sẻ những lo ngại của Šimkus về việc dự đoán các cắt giảm trong tương lai. “Chúng ta đang sống trong một môi trường rất không chắc chắn, vì vậy chúng ta phải chờ đợi dữ liệu mới và sau đó chúng ta phải quyết định,” ông nói.
Sự không chắc chắn đó được phản ánh trong toàn bộ ECB, khi ba quan chức cấp cao đã dành tuần trước để làm dịu những suy đoán của thị trường. Họ nhấn mạnh rằng ECB vẫn kiên định với cách tiếp cận thận trọng, dữ liệu trước tiên trước cuộc họp quan trọng vào tháng Mười Hai.
