Liệu Quốc hội có sửa đổi quy định về tiền điện tử trước khi quá muộn? Behnam nói rằng sự thiếu rõ ràng pháp lý khiến CFTC bị “khóa tay” khi thị trường tiền điện tử tiếp tục phát triển.

Mục lục

• CFTC bị “khóa tay”

• Công việc chưa hoàn thành của quy định về tiền điện tử

• Sự hỗn loạn ngày càng gia tăng của cá cược bầu cử

• Các thị trường cá cược phát triển bất chấp sự giám sát pháp lý và chỉ trích

CFTC bị “khóa tay”

Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ Rostin Behnam đang nêu ra những lo ngại, và không chỉ về sự phức tạp ngày càng tăng của thị trường tiền điện tử.

Behnam, một người ủng hộ lâu dài cho các quy tắc rõ ràng hơn trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, hiện đang kêu gọi Quốc hội giải quyết hai vấn đề quan trọng: quy định về tiền điện tử và cá cược bầu cử.

Trong những phát biểu gần đây tại một cuộc họp ngành công nghiệp quan trọng, Behnam đã bày tỏ rằng khi sự gián đoạn công nghệ gia tăng, sự thiếu hụt các khuôn khổ pháp lý rõ ràng khiến các nhà quản lý như CFTC bị “khóa tay.”

Nếu không có hành động từ Quốc hội, những rủi ro đối với cả nhà đầu tư và tính toàn vẹn của các thị trường Mỹ sẽ tiếp tục gia tăng. Nhưng với năm bầu cử đang đến gần và các trở ngại chính trị gia tăng, liệu các nhà lập pháp có hành động kịp thời để lấp đầy những khoảng trống này — hay chúng ta sẽ vẫn ở trong bóng tối?

Công việc chưa hoàn thành của quy định về tiền điện tử

Lời kêu gọi hành động của Behnam về tiền điện tử không phải là mới, nhưng mức độ rủi ro chưa bao giờ cao hơn. Sự gia tăng nhanh chóng của các tài sản kỹ thuật số, từ Bitcoin (BTC) đến tài chính phi tập trung, đã khiến khuôn khổ quy định phải vật lộn để theo kịp.

Một số dự luật, như Đạo luật Đổi mới Tài chính và Công nghệ cho Thế kỷ 21, nhằm cung cấp một số rõ ràng, nhưng chúng vẫn đang bị mắc kẹt trong tình trạng đình trệ lập pháp.

FIT 21, đã được thông qua tại Hạ viện vào đầu năm nay, sẽ trao cho CFTC quyền lực lớn hơn đối với “các hàng hóa kỹ thuật số” như Bitcoin. Tuy nhiên, tiến trình vẫn chưa được thực hiện tại Thượng viện.

FIT 21, chẳng hạn, đề xuất các bài kiểm tra rõ ràng hơn để xác định liệu tài sản kỹ thuật số có phải là hàng hóa hay chứng khoán, nhưng nó cũng đặt ra những câu hỏi mới. Các nhà quản lý nên định nghĩa sự phi tập trung như thế nào?

Quan trọng hơn, ai sẽ quyết định tài sản nào đủ phi tập trung để được phân loại là hàng hóa và tài sản nào thuộc về luật chứng khoán?

Và để tóm lại, có một vấn đề cấp bách về sự can thiệp quá mức của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ và chủ tịch hiện tại, Gary Gensler, một người chỉ trích tiền điện tử, người mà chính sách và quản lý của ông được nhiều người coi là đã gây ra nhiều tổn hại hơn là lợi ích.

Do đó, nếu không có một khuôn khổ pháp lý được xác định rõ ràng, CFTC thấy mình trong một vị trí khó khăn — có khả năng thực thi một số quy tắc nhưng không thể bảo vệ hoàn toàn các nhà đầu tư.

Khoảng trống quy định này, Behnam lập luận, tạo ra rủi ro cho các thị trường và khiến các nhà đầu tư tổ chức chần chừ khi gia nhập lĩnh vực này với sự tự tin.

Behnam không mong đợi Quốc hội sẽ có hành động có ý nghĩa trong năm nay do kỳ nghỉ và sự cấp bách của việc thông qua ngân sách liên bang.

“Tôi nghĩ khi chúng ta nhìn vào năm 2025, với một Quốc hội mới và có thể là một tổng thống mới, bạn có thể sẽ thấy một số luật pháp,” ông lưu ý.

Sự hỗn loạn ngày càng gia tăng của cá cược bầu cử

Khi thị trường tiền điện tử đối mặt với sự mơ hồ về quy định, sự gia tăng của các nền tảng cá cược bầu cử như Kalshi và Polymarket đã đưa CFTC vào một cuộc chiến pháp lý mà nó không thể dự đoán.

Kalshi, một thị trường dự đoán nơi người dùng có thể cá cược vào kết quả bầu cử, đã va chạm với CFTC khi cơ quan này cho rằng các hợp đồng bầu cử là bất hợp pháp, lập luận rằng chúng có thể làm suy yếu niềm tin của công chúng vào các quy trình dân chủ.

Đây không phải là lần đầu tiên CFTC siết chặt các nền tảng như vậy. Polymarket, một thị trường dự đoán khác được xây dựng trên blockchain Polygon (POL), đã bị phạt 1,4 triệu đô la vào năm 2022 vì hoạt động mà không tuân thủ quy định thích hợp, buộc nó phải ngừng hoạt động đối với cư dân Mỹ.

Cuộc tranh luận trở nên căng thẳng hơn khi Kalshi kiện CFTC vào năm 2023, dẫn đến một phán quyết của tòa án có lợi cho nền tảng này vào tháng 9 năm 2024. Thẩm phán đã cho rằng CFTC đã vượt quá quyền hạn pháp lý của mình khi chặn các hợp đồng bầu cử của Kalshi.

Cơ quan này đã nhanh chóng kháng cáo quyết định, nhưng Kalshi đã tiếp tục cá cược vào cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024. Điều này đã gây ra lo ngại, không chỉ từ các nhà quản lý mà còn từ những tiếng nói nổi bật trong ngành.

Tỷ phú đầu tư Mark Cuban, một người chỉ trích mạnh mẽ các nền tảng này, đã bày tỏ lo ngại rằng các thị trường cá cược có thể bị thiên lệch bởi ảnh hưởng nước ngoài hoặc thao túng thị trường. “Những tỷ lệ cược này không phản ánh điều gì có ý nghĩa,” Cuban bình luận.

Mặt khác, những nhân vật như Peter Thiel, tỷ phú công nghệ, đã tài trợ tài chính cho Polymarket, xem đây như một công cụ để khai thác tâm lý thị trường.

Với hàng tỷ đô la chảy qua các nền tảng này trong các chu kỳ bầu cử, hành động chậm trễ của Quốc hội có thể khiến việc kiểm soát các thị trường dự đoán và bảo vệ tính toàn vẹn của các cuộc bầu cử ở Mỹ trở nên khó khăn hơn.

Các thị trường cá cược phát triển bất chấp sự giám sát pháp lý và chỉ trích

Khi chu kỳ bầu cử của Mỹ chạy về đích chỉ trong hai tuần, các thị trường dự đoán như Kalshi và Polymarket đang chứng kiến hoạt động chưa từng có bất chấp những cuộc chiến pháp lý đang diễn ra và sự chỉ trích nặng nề.

Kalshi, vốn đã ra mắt các hợp đồng dự đoán bầu cử vào tháng Mười sau khi thắng một vụ kiện chống lại CFTC, đã có được một chút động lực.

Nền tảng này đã thu hút hơn 47 triệu đô la trong khối lượng giao dịch cho hợp đồng bầu cử chính của Mỹ tính đến ngày 22 tháng 10, một khởi đầu mạnh mẽ cho một nền tảng đã vào ra tòa án.

Tuy nhiên, khối lượng giao dịch của Kalshi vẫn thấp hơn so với đối thủ lớn hơn và đã thành lập Polymarket, nơi đã vượt qua 2,16 tỷ đô la trong tổng khối lượng giao dịch.

Polymarket đã chứng kiến 40 triệu đô la giao dịch chỉ trong tháng đầu tiên của việc cá cược tổng thống từ tháng Giêng đến tháng Hai năm 2024, được thúc đẩy bởi sự tham gia toàn cầu, khi nền tảng này hoạt động mà không yêu cầu người giao dịch Mỹ hoặc quy trình biết khách hàng của bạn.

Sự khác biệt này giữa hai nền tảng làm nổi bật cách tiếp cận khác nhau của họ: việc tuân thủ quy định của Kalshi giới hạn giao dịch cho công dân và cư dân thường trú của Mỹ, trong khi Polymarket, hoạt động trong vùng xám của các thị trường nước ngoài, thu hút một cơ sở người dùng rộng lớn hơn, toàn cầu.

Thú vị là, cả hai nền tảng đều cho thấy các xu hướng tương tự trong dự đoán kết quả bầu cử. Trên Polymarket, Donald Trump hiện đang nắm giữ 64% cơ hội chiến thắng, trong khi Kamala Harris theo sau với 36%.

Kalshi cho thấy một xu hướng tương tự, mặc dù với các biên độ hơi khác nhau — Trump dẫn đầu với 59%, trong khi Harris theo sau với 41%. Bất chấp những khác biệt trong hoạt động của các nền tảng, tâm lý cá cược có vẻ nhất quán trên toàn bộ.

Kalshi, là nền tảng được quản lý, đối mặt với ít rủi ro hơn về cáo buộc thao túng thị trường, điều mà thường được chỉ trích vào Polymarket.

Những người chỉ trích Polymarket lập luận rằng việc thiếu yêu cầu KYC của nó mở ra cánh cửa cho sự can thiệp của nước ngoài và tiền mờ ám đẩy tỷ lệ cược về một số hướng nhất định.

Trong bối cảnh tất cả sự chỉ trích và tiếng ồn, cả hai nền tảng đều phát triển, mỗi nền tảng cung cấp một cái nhìn độc đáo về cách mọi người cảm nhận về kết quả của cuộc bầu cử.

Khi cuộc bầu cử đến gần, các nền tảng này sẽ có khả năng vẫn ở trung tâm của cả hoạt động thị trường và các cuộc tranh luận quy định, chứng tỏ rằng các thị trường dự đoán không chỉ còn sống mà còn phát triển mạnh, ngay cả dưới sự giám sát.