Phân phối nguồn cung Bitcoin tiếp tục là chủ đề được quan tâm lớn, để phân tích dòng vốn và cũng để quan sát hành vi của nhóm nhà đầu tư. Trong bài viết này, chúng tôi phân tích nguồn cung BTC theo quy mô ví và khám phá cách tiền phân tán theo thời gian.
Phân phối nguồn cung Bitcoin tiếp tục là chủ đề được quan tâm lớn, cả đối với việc phân tích dòng vốn, nhưng cũng để quan sát hành vi của nhóm người nắm giữ. Phân phối tiền xu cũng là chủ đề của nhiều nhà phê bình Bitcoin, thường trích dẫn sai các ví lớn là bằng chứng cho sự tập trung nguồn cung lớn do một số ít cá voi nắm giữ.
Trong bài viết gốc của mình, chúng tôi đã phân tích sự phân bổ Bitcoin để chứng minh rằng quyền sở hữu BTC có thể được chứng minh là phân tán theo thời gian và ít tập trung hơn nhiều so với những gì thường được báo cáo. Để đạt được điều này, chúng tôi đã triển khai các thuật toán phân cụ điều chỉnh thực thể, thuật toán này sẽ đối chiếu và nhóm nhiều địa chỉ được coi là có một chủ sở hữu thực thể duy nhất. Các công cụ này cải thiện cả độ chính xác và độ tin cậy của chúng tôi khi đo lường hoạt động kinh tế trên chuỗi và cô lập các thực thể lớn như sàn giao dịch hoặc sản phẩm ETF đại diện cho cơ sở người dùng tập thể lớn. Cả hai điều này kết hợp lại sẽ nâng cao tỷ lệ tín hiệu trên nhiễu của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu trên chuỗi để đưa ra quyết định.
Mục đích của bài viết này là cung cấp thông tin cập nhật về sự tăng trưởng và thu hẹp nguồn cung của các nhóm thực thể được xác định này và đưa ra nhận xét về sự phân bổ nguồn cung lưu thông hiện nay.
Lưu ý về sắc thái phân tích: Để đơn giản, báo cáo này và các số liệu hiển thị phản ánh các giá trị tổng hợp và giới hạn thảo luận về một số sắc thái cơ bản. Các điểm chi tiết hơn liên quan đến sắc thái này được trình bày ở cuối bài viết để tham khảo thêm.
TL;DR Những điểm chính cần ghi nhớ
Phân tích mới này về những thay đổi về nguồn cung giữa các nhóm quy mô ví càng củng cố thêm quan điểm cho rằng nguồn cung BTC thực sự đã tiếp tục phân phối theo thời gian, với sự phân phối không ngừng của thợ đào là một ví dụ điển hình.
Một tỷ lệ nguồn cung ngày càng lớn được nắm giữ bởi các thực thể nhỏ hơn đại diện cho những người nắm giữ bán lẻ, với Shrimps (< 1BTC) và Crabs (< 10 BTC) hấp thụ số lượng coin nhiều hơn đáng kể là 2,25 lần so với số coin được khai thác vào năm 2022.
Việc áp dụng của tổ chức sau tháng 3 năm 2020 có thể thấy rõ trên chuỗi trong một số nhóm ví, với số dư cho thấy dấu hiệu ngày càng bị thị trường chi phối (tức là tăng/giảm theo giá). Các tổ chức có số dư từ 10 đến 1k BTC đang hấp thụ khối lượng tiền tương đương với 100% số tiền đã phát hành vào năm 2022.
Dự trữ ngoại hối tiếp tục cạn kiệt, đặc biệt là sau sự sụp đổ của FTX. Đây là sự kết hợp của cả nhu cầu tự lưu ký mới, cũng như sự mở rộng của các giải pháp lưu ký hợp tác và theo tổ chức, và các sản phẩm giao dịch trên sàn như GBTC.
Các số liệu được đề cập trong báo cáo này có sẵn trong Bảng thông tin phân phối nguồn cung ứng của chúng tôi.
Phân phối nguồn cung Bitcoin
Để bắt đầu, chúng tôi sẽ giới thiệu lại nhóm sinh vật biển của mình, nhóm này phân chia các thực thể mạng theo số lượng Bitcoin họ nắm giữ:
Tôm (<1 BTC)
Cua (1-10 BTC)
Bạch tuộc (10-50 BTC)
Cá (50-100 BTC)
Cá heo (100-500 BTC)
Cá mập (500-1.000 BTC)
Cá voi (1.000-5.000 BTC)
Gù lưng (>5.000 BTC)
Sàn giao dịch và thợ đào
Trong bài viết gốc của chúng tôi, chúng tôi đã tính toán cả phần trăm nguồn cung lưu hành được nắm giữ cũng như khối lượng tiền thô được nắm giữ theo nhóm Thực thể. Biểu đồ bên dưới cung cấp tóm tắt về tình trạng sở hữu tương đối của nguồn cung Bitcoin sau khoảng 2 năm.
Đánh giá sự thay đổi mà từng nhóm trải qua kể từ tháng 2 năm 2021, chúng ta có thể thấy rằng các thực thể nhỏ nhất (Tôm đến Bạch tuộc) đã chứng kiến sự tăng trưởng tương đối, trong khi Cá voi, Thợ mỏ và Sàn giao dịch chứng kiến sự sụt giảm lớn nhất về thị phần cung ứng.
Chúng ta cũng có thể khám phá những thay đổi trong phân phối nguồn cung tương đối thông qua một số liệu mới, Tỷ lệ hấp thụ hàng năm. Công cụ này cung cấp một phép đo tương đối về sự thay đổi số dư so với khối lượng tiền xu mới đúc trong năm qua. Điều này cung cấp cái nhìn sâu sắc về mức độ mở rộng / thu hẹp mà một nhóm đã trải qua so với nguồn cung mới gia nhập thị trường.
Tỷ lệ hấp thụ 120% có nghĩa là số dư nhóm tăng 1,2 lần so với số lượng phát hành mới.
Tỷ lệ hấp thụ 0% có nghĩa là số dư nhóm không đổi trong năm qua.
Tỷ lệ hấp thụ -80% có nghĩa là số dư nhóm giảm 0,8 lần lượng phát hành mới.
⛏️ Thợ mỏ
Chúng ta sẽ bắt đầu với nhóm thợ đào, những người sản xuất BTC và là người giám hộ ban đầu của mọi đồng tiền đang lưu hành. Một lời chỉ trích phổ biến của công chúng đối với Bitcoin là những thợ đào quy mô công nghiệp lớn và có vốn hóa tốt có khả năng thu thập và tích trữ tiền xu quá mức, trở thành điểm tập trung nguồn cung (tất nhiên điều này không tính đến chi phí đầu vào khổng lồ và thị trường cạnh tranh khốc liệt để sản xuất BTC).
Trong tất cả các tuyên bố quan trọng nhắm vào Bitcoin, tuyên bố này có lẽ là tuyên bố dễ bác bỏ nhất. Xem xét tổng số dư do Thợ đào nắm giữ, chúng ta có thể thấy tổng số lượng sở hữu giảm từ 100% tại thời điểm ban đầu xuống chỉ còn 9,5% tại thời điểm hiện tại. Trên thực tế, đây là sự ước tính quá cao về thị phần nguồn cung lưu hành do thợ đào nắm giữ vì nó bao gồm cả đồng Patoshi (có khả năng ngày càng bị mất theo thời gian). Nếu loại bỏ những đồng này, chúng ta có thể thấy rằng những thợ đào không phải Patoshi hiện chỉ sở hữu 3,77% nguồn cung lưu hành.
Lực phân phối ròng này cũng có thể được nhìn thấy trong Tỷ lệ hấp thụ hàng năm cho thợ đào, trong đó nhìn chung, số dư nhóm này giảm từ 1,05 đến 1,1 BTC cho mỗi 1,0 BTC được khai thác. Điều này thể hiện sự chi tiêu dần dần của số dư tích lũy trên tất cả thợ đào trong suốt lịch sử.
Đáng chú ý là các giai đoạn trong chu kỳ 2020-22, khi thợ đào thực sự hấp thụ nhiều BTC hơn một chút so với lượng được khai thác. Điều này trùng hợp với sự xuất hiện của các công ty khai thác được giao dịch công khai, với khả năng tiếp cận thị trường vốn lớn hơn để tài trợ cho các hoạt động ngoài việc bán trực tiếp các đồng tiền được sản xuất.
Tôm [< 1 BTC] đến Cua [1-10 BTC]
Để đánh giá sự tham gia của nhà bán lẻ, nhóm Shrimp to Crab là điểm dừng chân đầu tiên của chúng tôi, bao gồm tất cả các thực thể nắm giữ ít hơn 10 đơn vị BTC. Mặc dù hồ sơ của nhóm này chủ yếu bao gồm những người tham gia bán lẻ. Những người HODLer lâu năm với các chiến lược tích lũy nhiều năm cũng sẽ xuất hiện trong phân phối này, đặc biệt nếu họ sử dụng các biện pháp bảo mật tốt nhất (chẳng hạn như tránh tái sử dụng địa chỉ hoặc hợp nhất UTXO).
Khi phân tích tổng nguồn cung do các đơn vị Shrimp nắm giữ và sự thay đổi hàng tháng sau đó đối với nguồn cung nắm giữ, chúng tôi lưu ý 2 quan sát chính:
Sự thay đổi vị thế hàng tháng vẫn duy trì ở mức tích cực gần như vô thời hạn, với chỉ 37 ngày giao dịch ghi nhận số dư Tôm tổng hợp thấp hơn so với tháng trước.
Cả sự bùng nổ của LUNA và FTX đều tạo ra mức tăng nguồn cung hàng tháng lớn nhất từng được ghi nhận, lần lượt là +56.000 và +92.000 BTC mỗi tháng.
Vị thế thay đổi hàng tháng hiện tại vẫn ở mức cao trong lịch sử là +24k BTC mỗi tháng và chỉ có 224 ngày giao dịch chứng kiến sự thay đổi hàng tháng lớn hơn.
Nhóm Crab đã trải qua sự tăng trưởng số dư hàng tháng trong 94% tất cả các ngày giao dịch, với chỉ 305 ngày giảm. Sau sự sụp đổ của LUNA và FTX, nhóm Crab cũng trải qua dòng tiền chảy vào hàng tháng lớn nhất lần lượt là +78,4 nghìn và +130 nghìn BTC.
Hiện tại, các thực thể Shrimp nắm giữ 6,6% nguồn cung lưu hành (tăng từ 4,86% so với 1 năm trước), tương đương với 1,26 triệu BTC, trong khi các thực thể Crabs nắm giữ 10,5% nguồn cung (tăng từ 8,7% so với 1 năm trước), tương đương với 2,03 triệu BTC.
Tỷ lệ hấp thụ hàng năm cho cả hai nhóm cũng gần như luôn luôn dương kể từ khi thành lập, ngoại trừ đáng chú ý duy nhất đối với Crabs là tỷ lệ tham gia thấp hơn hoặc bằng phẳng trong suốt H2-2022. Các nhóm này hiện đang trải qua mức tăng trưởng cân bằng tương đối cao nhất mọi thời đại, ghi nhận tỷ lệ hấp thụ tương đương với 105% lượng phát hành hàng năm đối với Shrimps và thậm chí còn lớn hơn là 119% đối với Crabs.
Cá [10-100 BTC] đến Cá mập [100-1k BTC]
Nhóm này bao gồm những cá nhân có giá trị tài sản ròng cao hơn, các bàn giao dịch và các tổ chức có quy mô tổ chức nắm giữ từ 10 đến 1 nghìn BTC. Nhóm này có phạm vi số dư lớn đáng kể, kết quả của một số sắc thái liên quan đến cách các tổ chức này sở hữu và quản lý các khoản nắm giữ của họ. Nhóm này bao gồm:
Những người đầu tiên sử dụng Bitcoin đã mua được nhiều đồng tiền với giá rẻ hơn đáng kể.
Những cá nhân giàu có đã phân bổ các vị thế lớn cho Bitcoin, bao gồm cả những người phân bổ các khoản mua lại thành nhiều đợt (và do đó có thể nắm giữ UTXO không theo cụm).
Các bàn giao dịch, cá nhân có giá trị tài sản ròng cao và các tổ chức sử dụng sự kết hợp giữa các giải pháp lưu ký tự lưu ký và lưu ký cấp tổ chức.
Do sổ cái Bitcoin minh bạch nên nhiều người nắm giữ lớn hơn và người giám hộ sẽ chia nhỏ lượng nắm giữ lớn hơn thành các nhóm UTXO nhỏ hơn để tránh các máy dò "theo dõi cá voi" (ví dụ: 1k BTC có thể được phản ánh trong 100 lần UTXO 10 BTC nhỏ hơn).
Một ví dụ về điểm cuối cùng này có thể được thấy trong biểu đồ bên dưới, trong đó khối lượng lớn UTXO đã được chia nhỏ từ 'nhóm Whale' và chuyển sang 'nhóm Shark' vào đầu năm 2021.
Nhóm tổng hợp này chứng kiến sự tăng trưởng cân bằng chung từ khi hình thành cho đến cuối năm 2017, tại thời điểm đó, sự tăng trưởng bị đình trệ sau đỉnh parabol tháng 12 năm 2017. Sau đó, hành vi ví dường như có xu hướng phản ứng với thị trường nhiều hơn, mô hình giao dịch ngắn hạn. Cân bằng nhóm vẫn ổn định trong dài hạn, nhưng có xu hướng dao động để phản ứng với các tín hiệu giá thị trường.
Đáng chú ý là trong và sau sự kiện giảm đòn bẩy toàn ngành diễn ra vào giữa năm 2022 trở đi, nhóm này đã chứng kiến sự hồi sinh tương đối tự nhiên của tăng trưởng nguồn cung. Điều này có lẽ cho thấy sự thay đổi trong hành vi của các nhà đầu tư trong nhóm giàu có này, phản ứng với cả mức giá giảm mạnh, nhưng cũng phản ứng với nhận thức mới về rủi ro đối tác với bên lưu ký.
Qua lăng kính của Tỷ lệ hấp thụ hàng năm, Nhóm Cá đến Cá mập thể hiện ba giai đoạn hành vi chính:
Từ đầu đến tháng 12 năm 2017: coi nhóm này là người tham gia chính vào quá trình hấp thụ nguồn cung ròng, một phần là do tất cả phần thưởng khối đều nằm trong phạm vi nhóm này (50 đến 25 BTC), nhưng cũng do giá tương đối thấp, khiến cho quy mô vị thế như vậy tương đối rẻ để mua theo giá USD.
Từ tháng 12 năm 2017 đến tháng 2 năm 2021: có thể thấy sự thay đổi trong cấu trúc của tỷ lệ Hấp thụ Phát hành Hàng năm, chuyển từ chế độ tăng trưởng liên tục sang một trong những giai đoạn mở rộng và thu hẹp cục bộ. Trong giai đoạn này, nhóm này đã chứng kiến sự thay đổi cán cân ròng ở trạng thái cân bằng ròng và do đó trải qua sự mất đi tương đối quyền thống trị của nguồn cung lưu thông được nắm giữ.
Từ tháng 2 năm 2021 trở đi: cùng với làn sóng áp dụng của các tổ chức, thanh khoản thị trường lớn hơn và nhận thức chung, những thay đổi về số dư trong nhóm trở nên ngày càng bất ổn và thiên về mở rộng số dư. Nhóm này hiện đang trải qua mức tăng trưởng số dư đáng kể là +104% phát hành, với tỷ lệ đóng góp chia đôi xấp xỉ 75:25 từ Fish và Sharks.
🐳 Cá voi [1k+ BTC]
Cuối cùng, chúng tôi xem xét nguồn cung do các Thực thể nắm giữ với hơn 1k+ BTC trên các địa chỉ nhóm của họ, trong khi không bao gồm các đồng tiền được nắm giữ trên các sàn giao dịch. Nhóm Whale đã chứng kiến sự mở rộng nguồn cung lớn nhất diễn ra cho đến sự kiện halving thứ hai vào giữa năm 2016, tại thời điểm đó, họ nắm giữ ~7,8 triệu BTC (khoảng 50% nguồn cung). Điều này cũng có thể xảy ra tương tự do phần thưởng khối ban đầu phát hành 25 đến 50 BTC cho mỗi khối, cùng với mức giá rẻ trong lịch sử, khi 1k BTC thường có giá trị dưới 1 triệu đô la.
Theo thời gian, sự thống trị của các thực thể Whale trong tổng nguồn cung nắm giữ đã liên tục giảm, từ 62,7% vào lần chia đôi đầu tiên vào năm 2012, xuống còn 34,4% hiện nay, giảm 45% trong bảy năm.
Thị trường tăng giá năm 2017 là bước ngoặt đáng chú ý đối với hành vi của Cá voi, khi các sàn giao dịch và thị trường trưởng thành phát triển, và số dư của Cá voi bắt đầu giảm đáng kể. Đến cuối thị trường giảm giá năm 2018, các thực thể Cá voi nắm giữ từ 6,4 triệu đến 6,6 triệu BTC, giảm 16% so với mức nắm giữ cao nhất của họ trong H1-2016. Các thực thể Cá voi hiện nắm giữ khoảng 6,64 triệu BTC, tương đương với 34,4% nguồn cung lưu hành.
Theo Tỷ lệ hấp thụ hàng năm, có hai giai đoạn chính nổi bật đối với nhóm đối tượng này:
Đợt tăng giá năm 2017 thể hiện sự sụt giảm ròng trong số dư của Whale, có thể là do nhu cầu mới đổ vào lớn theo lịch sử, tính biến động cao cũng như các thị trường ngày càng phát triển, đủ thanh khoản để phân phối vào.
Đợt tăng giá 2020-21 chứng kiến làn sóng vốn đầu tiên thực sự của các tổ chức và doanh nghiệp tham gia vào không gian này, cùng với sự mở rộng của các sản phẩm ETP như GBTC và các ETF khác. Giai đoạn này phản ánh sự mở rộng lớn đầu tiên về số dư do các thực thể Whale nắm giữ kể từ năm 2016.
🏦 Trao đổi
Trong khuôn khổ phân tích chuỗi cung ứng và số dư, các sàn giao dịch Bitcoin có thể được coi là 'trung gian' mà phần lớn các đồng tiền được trao đổi qua đó. Việc mở rộng một hoặc một nhóm ví khác thường được cân bằng bởi một thay đổi đối lập trong một nhóm ví khác hoặc thông qua các thay đổi trên toàn bộ dự trữ trao đổi.
Khi phân tích lịch sử của Exchange Balances, sự kiện bán tháo vào tháng 3 năm 2020 vẫn là điểm uốn quan trọng, vì hành vi của nhà đầu tư và cấu trúc thị trường đã thay đổi đáng kể.
Kể từ khi Mt Gox sụp đổ vào năm 2013, xu hướng chủ đạo là tiền liên tục chảy về các sàn giao dịch, xu hướng này kéo dài cho đến tháng 3 năm 2020.
Sau tháng 3 năm 2020, một sự thay đổi về mặt cấu trúc đã diễn ra và các đồng tiền bắt đầu chảy ra khỏi các sàn giao dịch với tốc độ ngày càng tăng. Các dòng chảy này hướng đến cả ví của nhà đầu tư tự lưu ký, nhưng cũng hướng đến các dịch vụ lưu ký hợp tác và tổ chức, và các sản phẩm giao dịch trên sàn như GBTC (giao dịch bên ngoài thị trường giao ngay trên chuỗi).
Hiệu ứng này đã tăng mạnh sau sự sụp đổ của FTX, vì thị trường một lần nữa được nhắc nhở một cách tàn nhẫn về bản chất của rủi ro đối tác. Giai đoạn tháng 11-tháng 12 năm 2022 vẫn là giai đoạn dòng tiền chảy ra hàng tháng lớn nhất là -200k BTC/tháng.
Theo quan điểm Tỷ lệ hấp thụ hàng năm, những sự thay đổi pha này là rõ ràng. Đợt tăng giá năm 2017 có thể được coi là đỉnh cao lịch sử của tăng trưởng số dư trao đổi tương đối, tăng tương đương 177% số tiền xu được phát hành trong năm đó. Xu hướng tăng trưởng này đã đảo ngược sau khi cơn sốt tháng 2 năm 2018 đạt đỉnh và chuyển sang tiêu cực ngay sau đợt bán tháo COVID năm 2020. Có thể thấy rằng số dư trao đổi qua nhiều giai đoạn lịch sử có xu hướng đi theo hướng ngược lại với các nhóm nhà đầu tư chính được nêu chi tiết ở trên.
Phân phối tổng thể theo số lượng thực thể
Trong các phần trên, chúng tôi đã khám phá số dư tương đối và thay đổi số dư của nhiều nhóm ví khác nhau. Trong phần cuối này, chúng tôi sẽ khám phá số lượng thực thể tương đối và so sánh với số dư tổng hợp được nắm giữ. Biểu đồ bên dưới hiển thị số lượng thực thể ước tính (trục x theo thang logarit), trong khi bên phải hiển thị tỷ lệ tương đối của nguồn cung được nắm giữ (trục x theo thang tuyến tính).
Từ đây, chúng ta có thể thấy rằng số lượng thực thể tuân theo phân phối Pareto, với hơn 32 triệu con tôm chiếm 6,5% nguồn cung lưu thông. Điều này so sánh với khoảng 1640 con cá voi nắm giữ khoảng 28,3% nguồn cung. Đối với mỗi nhóm, chúng ta có thể đánh giá số dư trung bình trên mỗi thực thể để có ý nghĩa về quy mô (được định giá ở mức giá 22,4 nghìn đô la):
Tôm = ~0,039 BTC (873,6 đô la) với dân số là 32 triệu
Cua = ~2,73 BTC (61,15 nghìn đô la) với dân số là 740 nghìn
Bạch tuộc = ~21,75 BTC (487,2 nghìn đô la) với dân số là 80 nghìn
Cá = ~74,17 BTC (1,66 triệu đô la) với dân số là 12 nghìn
Dolphin = ~214 BTC (4,79 triệu đô la) với dân số 10.000
Cá mập = ~763,63 BTC (17,1 triệu đô la) với dân số 2,2 nghìn
Cá voi = ~1855,17 BTC (41,6 triệu đô la) với dân số là 1,45 nghìn
Gù lưng = ~14.473 BTC (324 triệu đô la) với dân số là 190
Xem xét theo sự phân phối theo thời gian, chúng ta có thể thấy rằng các nhóm nhỏ nhất theo cân bằng (Tôm và Cua) đã liên tục tăng trưởng về cả quy mô dân số (biểu đồ dưới cùng), nhưng cũng về mặt thị phần cung tương đối được nắm giữ (biểu đồ trên cùng). Nhìn chung, điều này cho thấy sự phân tán có cấu trúc của nguồn cung trong bất kỳ khung thời gian trung hạn đến dài hạn nào khi việc áp dụng và nhận thức về Bitcoin tăng lên.
Tóm tắt và Kết luận
Trong bài đánh giá này về phân phối nguồn cung cho Bitcoin, chúng tôi thấy rằng các quan sát được thực hiện trong bài viết gốc được củng cố và nguồn cung BTC tiếp tục được phân phối đến nhiều ví hơn, có quy mô trung bình nhỏ hơn theo thời gian. Điều đáng quan tâm nhất là sự gia tăng phi thường về sự thống trị của các nhóm nhỏ nhất theo quy mô cân bằng (Tôm và Cua), đặc biệt là trong năm 2022. Điều này phản ánh mức độ tham gia bán lẻ thực sự ở mức cao nhất mọi thời đại và đáng khích lệ khi thấy.
Trong lịch sử gần đây, có hai sự kiện nổi bật như những bước ngoặt về hành vi ở nhiều nhóm người:
Đợt bán tháo vào tháng 3 năm 2020, sau đó sự gia nhập của vốn quy mô tổ chức trở nên rõ ràng và đảo ngược xu hướng trì trệ hoặc thậm chí suy giảm sự thống trị của các thực thể lớn hơn.
Giảm đòn bẩy vào giữa năm 2022 và FTX, tạo ra động lực tự lưu ký lớn nhất và rút tiền trao đổi trong lịch sử. Hiệu ứng này có thể thấy rõ trên nhiều nhóm ví, củng cố nó như một điểm uốn rộng rãi.
Nhìn chung, nguồn cung Bitcoin có thể được chứng minh là liên tục phân tán, được thúc đẩy từ cả phía sản xuất (thợ đào), nhưng cũng theo chu kỳ thị trường (nhà đầu tư/người nắm giữ). Đây là một quan sát lành mạnh và chắc chắn là một thực tế khó tin để nhóm các nhà phê bình Bitcoin chuyên nghiệp suy ngẫm.
Các số liệu được đề cập trong báo cáo này có sẵn trong Bảng thông tin phân phối nguồn cung ứng của chúng tôi.
Thảo luận về sắc thái
Về các thực thể Bitcoin: Địa chỉ Bitcoin là các địa chỉ công khai cơ bản được ghi lại trên blockchain để gửi và nhận BTC. Thông qua việc áp dụng nhiều phương pháp tìm kiếm và thuật toán phân cụ tiên tiến, người ta có thể xác định các cụm địa chỉ mà chúng tôi có độ tin cậy cao được kiểm soát bởi cùng một người tham gia, tức là thực thể mạng. Điều này tạo ra một phép tính gần đúng hơn cho số lượng người tham gia mạng, cho phép các phân tích tiếp theo mô hình hóa chặt chẽ hơn các thực tế mạng cơ bản. Vui lòng tham khảo công trình trước đây của chúng tôi để biết thêm thông tin.
Về số liệu thay đổi của Entity Balance: Như đã thảo luận trong bài viết này, các số liệu được trình bày là ước tính tốt nhất về sự phân bổ thực sự của quyền sở hữu Bitcoin. Ở cấp độ tổng hợp, xu hướng và quy mô là hướng dẫn. Để có phân tích chi tiết hơn, cần có các sắc thái bổ sung và dữ liệu tinh chỉnh hơn nữa để tính toán đúng đắn cho cấu trúc thị trường riêng lẻ hơn. Sau đây là một số điểm cần cân nhắc trên mặt trận này:
Nguồn cung trên các sàn giao dịch: Việc định lượng người dùng sàn giao dịch sẽ có tác động đến các phân phối trên. Số lượng người dùng ước tính trên các sàn giao dịch vào khoảng 130 triệu. Có thể cho rằng phần lớn những người này theo số lượng là các nhà đầu tư bán lẻ, nằm trong các nhóm thực thể nhỏ hơn. Sẽ cần phân tích chi tiết hơn về phân phối của những người nắm giữ trên các sàn giao dịch để phân phối 2,3 triệu BTC được nắm giữ tại các đơn vị lưu ký này. Để đơn giản, phân tích này sẽ tách biệt các đồng tiền này, nhưng có thể lập luận rằng phân phối trên sàn giao dịch rất có thể sẽ tương tự như phân phối của ví trên chuỗi (tức là một tập hợp con của tổng số).
Người giám hộ: Grayscale và các dịch vụ giám hộ của tổ chức khác không được tính đến rõ ràng trong phân tích tổng hợp này. Tuy nhiên, BTC được nắm giữ nằm không cân xứng trong nhóm whale+. Đối với GBTC nói riêng (nắm giữ ~650k BTC tại thời điểm viết bài), những đồng tiền này được nắm giữ trong Coinbase Custody (không còn nằm trong cụm thực thể sàn giao dịch Coinbase của chúng tôi nữa) và thuộc sở hữu của nhiều bên tham gia trên thị trường thứ cấp. Do đó, người ta có thể lập luận rằng 'Whale Balance' của GBTC thực chất là đại diện cho nguồn cung được phân bổ trong chính cơ sở người nắm giữ của nó.
Wrapped BTC: Tương tự như vậy, có khoảng 180.000 BTC được wrap trong token WBTC ERC20, tuy nhiên phân tích tổng hợp này sẽ coi chúng là một thực thể duy nhất có kích thước Whale. Một lần nữa, vì những đồng tiền được wrap này thuộc về nhiều nhà đầu tư, nên quyền sở hữu BTC thực tế sẽ phân tán xa hơn giữa các thực thể.
Tiền xu bị mất: Nhiều đồng xu từ những ngày đầu có khả năng cao nhất và thường được coi là bị mất. Ngoài ra, do giá Bitcoin ban đầu thấp nên một lượng lớn BTC thường được giữ trong các địa chỉ/ví duy nhất, đặc biệt là trước khi BIP32 giới thiệu ví HD để tạo một địa chỉ mới cho mỗi giao dịch. Các phương pháp tìm kiếm thông thường để xác định đồng xu nào bị mất có thể là những đồng xu chưa bao giờ được giao dịch kể từ khi thị trường bắt đầu giao dịch (~1,457 triệu BTC) hoặc những đồng xu đã ngủ đông từ lâu trên 7 năm (4,45 triệu BTC). Việc đưa vào các đồng xu bị mất bị lệch không cân xứng về phía các nhóm nhóm có số dư cao hơn sẽ cho thấy sự phân phối nguồn cung thậm chí còn rộng rãi hơn.
Số lượng ước tính các thực thể mạng nhỏ: Tổng số thực thể mạng có khả năng thấp hơn nhiều so với số liệu chỉ ra. Phương pháp luận của chúng tôi rất bảo thủ, nghĩa là chúng tôi tối ưu hóa để tránh các kết quả dương tính giả. Tuy nhiên, nhiều địa chỉ do cùng một thực thể trong thế giới thực sở hữu không có khả năng được nhóm lại thành một thực thể duy nhất. Hãy xem xét rằng một HODLer chiến lược DCA hàng tháng không bao giờ kết hợp UTXO và không bao giờ sử dụng lại địa chỉ sẽ thấy mỗi lần mua hàng hàng tháng xuất hiện dưới dạng một thực thể riêng biệt. Hiệu ứng này rõ rệt nhất đối với các thực thể nhỏ do quy mô dân số tương đối của chúng, tuy nhiên hiệu ứng này cũng sẽ phổ biến trong các thực thể lớn hơn. Điều này có nghĩa là số lượng thực thể mạng thực tế có khả năng thấp hơn các phạm vi được hiển thị.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của riêng mình. Nguồn Glassnode
Chúc may mắn 👊💪
@Crypto Insiders @Người trong cuộc
