Resting, một trong những ý tưởng gây sốt nhất trong DeFi năm nay, đã phát triển thành một thị trường trị giá 15 tỷ đô la.
Nó rất lớn với cái gọi là DeFi degens, các nhà đầu tư tiền điện tử chịu rủi ro, những người khao khát tìm kiếm lợi nhuận cao nhất cho tài sản của họ. Trong những tháng gần đây, một số giao thức DeFi đã chuyển sang restaking để kiếm tiền theo xu hướng này.
Nhưng Lido, giao thức DeFi lớn nhất với 25 tỷ đô la tiền gửi, lại vắng mặt một cách kỳ lạ.
“Đó không phải là ưu tiên hàng đầu”, Kean Gilbert, người đứng đầu bộ phận quan hệ thể chế của Lido, chia sẻ với DL News.
Thay vào đó, Lido sẽ tập trung vào việc phục vụ các nhà đầu tư tổ chức hơn là các nhà đầu tư DeFi bằng cách mở rộng hơn nữa sản phẩm chủ lực của mình có tên là stETH — phiên bản có thể giao dịch của Ether được đặt cọc.
Gilbert cho biết: “Các tổ chức không lạc quan về việc tái định cư vì hoạt động này vẫn chưa hoàn thiện”.
Các nhà đầu tư tổ chức bao gồm các quỹ đầu cơ nhỏ, văn phòng gia đình, công ty đầu tư mạo hiểm, quỹ đầu tư và công ty giao dịch.
Resting là một cách để tái sử dụng các token đã stake — như Ether — để bảo vệ các mạng lưới khác và giúp chủ sở hữu chúng kiếm thêm phần thưởng.
Nhưng quá trình phát triển diễn ra chậm. Mặc dù các giao thức staking như EigenLayer hứa hẹn với người dùng về lợi nhuận tăng lên, nhưng giao thức vẫn chưa triển khai tính năng này.
Mở rộng stETH
Lido là giao thức staking thanh khoản lớn nhất. Nó cho phép các nhà đầu tư staking Ether để có lợi nhuận hàng năm là 3% trong khi nhận được stETH, một phiên bản có thể giao dịch của Ether mà họ staking và có thể sử dụng trong DeFi.
Token stETH hiện chiếm tới 70% thị trường staking Ether liquid.
Nhưng Lido muốn nhiều hơn thế và các nhà đầu tư tổ chức là nhóm người dùng chưa được khai thác nhiều.
Gilbert cho biết: “Ưu tiên hàng đầu là tăng gấp đôi stETH và staking thanh khoản, đồng thời tăng thêm chiều sâu càng nhiều càng tốt”.
Tính thanh khoản là ưu tiên hàng đầu. Các quỹ và văn phòng gia đình cần biết rằng có đủ stETH đang lưu thông để họ có thể thoát khỏi vị thế của mình bất cứ lúc nào, nếu cần thiết.
Gilbert cho biết: “Họ muốn biết họ có thể bán được bao nhiêu và mất bao lâu để bán được”.
Các nhà phân tích trước đây đã chỉ ra rằng thanh khoản giảm của stETH là một vấn đề tiềm ẩn. Hiện tại, chỉ có 198 triệu đô la thanh khoản stETH trên các sàn giao dịch phi tập trung, giảm 30% kể từ đầu năm.
Nỗi lo sợ là nếu nhiều người nắm giữ stETH đột nhiên cần bán token của họ thì sẽ không có đủ thanh khoản để họ làm như vậy. Điều này có thể khiến tài sản phá vỡ giá cố định so với Ether và gây ra một loạt các đợt thanh lý.
Gilbert cho biết khả năng tình huống như vậy tác động đến các tổ chức là hạn chế. Tại sao? Bởi vì nhiều quỹ sử dụng stETH thực hiện giao dịch không cần kê đơn, bán trực tiếp cho nhau mà không thông qua thị trường mở.
Gilbert cho biết: “Nếu mọi người cảm thấy không có đủ chiều sâu, họ chắc chắn sẽ không sử dụng nó”.
Bể bơi tách biệt
Tính thanh khoản là một chuyện. Còn có những vấn đề khác mà các tổ chức cũng phải cân nhắc.
Một số người thận trọng với stETH của Lido hoặc các token staking thanh khoản khác do các yêu cầu quản lý nghiêm ngặt. Một báo cáo năm 2023 từ Northstake phát hiện ra rằng khoảng 1% tiền gửi vào các giao thức staking thanh khoản hàng đầu đến từ các nguồn bất hợp pháp.
Mặc dù là một số tiền nhỏ, nhưng nó có thể gây ra vấn đề cho các tổ chức được quản lý cần tuân thủ các quy định nghiêm ngặt về chống rửa tiền.
Gilbert cho biết Lido đang tìm cách xây dựng thêm các tính năng bổ sung, như nhóm staking tách biệt với các biện pháp kiểm tra thông tin khách hàng, dành riêng cho các khách hàng tổ chức bị ảnh hưởng bởi các quy định như vậy.
Chắc chắn, đối với nhiều khách hàng tổ chức hiện tại của Lido, việc thiếu kiểm tra AML không ngăn cản họ sử dụng giao thức này.
“Chúng tôi tin rằng Lido đã đạt đến cấp độ tổ chức”, Gilbert cho biết. “Khoảng 25% tổng giá trị bị khóa của chúng tôi hiện nay thực sự là vốn của tổ chức”.
TVL là số liệu theo dõi lượng tiền điện tử bị khóa trong hợp đồng thông minh của giao thức DeFi hoặc trong tất cả các giao thức DeFi chạy trên một blockchain nhất định.
Tìm kiếm đòn bẩy
Một cân nhắc khác là đảm bảo các nhà đầu tư có thể sử dụng stETH theo mọi cách họ muốn.
Đứng đầu danh sách mong muốn của nhiều nhà đầu tư tổ chức là đòn bẩy. Giao thức cho vay DeFi hàng đầu Aave đã có thị trường cho vay và cho vay stETH.
Quan hệ đối tác gần đây của Lido với công ty phần mềm tài sản kỹ thuật số Fireblocks mang đến cho các tổ chức nhiều lựa chọn hơn.
Các tổ chức nắm giữ stETH hiện có thể sử dụng nó làm tài sản thế chấp trên sàn giao dịch tiền điện tử Bybit và sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử Deribit thông qua Fireblocks.
Gilbert cho biết: “Chúng tôi muốn tạo ra nhiều cơ hội nhất có thể cho những người sở hữu stETH, từ góc độ tổ chức, để họ có thể làm được nhiều điều thú vị nhất có thể”.
Mặc dù việc trao cho các tổ chức cơ hội sử dụng đòn bẩy tài chính là giải pháp tuyệt vời để thu hút họ, nhưng cũng có những nhược điểm.
Đòn bẩy cũng góp phần thúc đẩy mọi cuộc khủng hoảng tiền điện tử lớn.
Tim Craig là Phóng viên DeFi của DL News tại Edinburgh. Liên hệ với chúng tôi để được tư vấn qua địa chỉ tim@dlnews.com.
