Tốc độ tăng trưởng lạm phát tiếp tục giảm.

Một trong những ký ức sống động nhất của tôi về đại dịch COVID là việc tìm lại bữa trưa. Khoảnh khắc mà tôi nhớ mãi là khi nhận ra rằng cửa hàng bán đồ ăn nhẹ yêu thích của tôi, The Wine Merchant, vẫn mở cửa kinh doanh.

Bạn thấy đấy, trong ba đến bốn tuần đầu của đại dịch, vợ tôi, các con tôi và tôi thực sự không rời khỏi khu phố của mình. Ngoại trừ việc đến cửa hàng tạp hóa để mua thực phẩm hoặc Target để mua những thứ như đồ dùng vệ sinh, chúng tôi giữ mình ở một mình. Nhưng sau khi nói chuyện với những người bạn vẫn đến văn phòng và mua đồ ăn trưa mang về, tôi đã ghen tị. Và ngày hôm sau, tôi đã đi ra ngoài để mua một chiếc bánh sandwich.

Một điều bạn cần hiểu là tôi là một sinh vật của thói quen. Vì vậy, tôi có thể dành nhiều năm để ăn trưa cùng một món. Và món bánh sandwich yêu thích của tôi là gà tây với phô mai Thụy Sĩ và mù tạt Dijon trên bánh mì lúa mạch đen, thêm nửa suất salami. Ngoài ra, tôi lấy một túi khoai tây chiên UTZ và hai chai coca. Nếu giá thay đổi, tôi sẽ để ý.

Khi tôi mới đến, tôi vẫn trả 12 đô la như trước khi có COVID. Sau đó, khi thời gian trôi qua, tôi nhận thấy giá cả bắt đầu tăng lên. Đến cuối năm đầu tiên, bữa trưa của tôi có giá 15 đô la… Trong vòng hai năm, nó đã tăng lên 18 đô la… Và đến cuối năm thứ ba, nó đã tăng lên 20 đô la. Nhưng gần đây tôi đã nhận thấy một sự thay đổi…. Giá cả vẫn ổn định.

Để hiểu rõ hơn về điều tôi đang nói, hãy xem giá bánh mì trắng trong cùng khung thời gian…

Trong biểu đồ trên, giá bánh mì trắng là 1,36 đô la vào cuối năm 2019. Vào đầu năm 2020, giá cả ổn định. Sau đó, vào cuối năm, giá đã tăng vọt 13% lên 1,54 đô la. Vào năm 2021, giá cả ổn định trước khi tăng vọt 21% vào năm 2022. Vào năm 2022, tốc độ tăng trưởng chậm lại, tăng thêm 8%. Nhưng năm nay, giá bánh mì đã ổn định và giảm bớt.

Động thái này khiến tôi nhớ rất nhiều đến bức tranh lạm phát quốc gia. Khi chi phí hàng hóa tăng, nhu cầu đã nguội đi. Cá nhân có thể không ăn trưa ngoài nhiều như trước đây. Sự thay đổi động thái này cho tôi biết rằng áp lực giá cả sẽ giảm bớt khi chi tiêu tiêu dùng cá nhân của tháng 8 được báo cáo vào cuối tháng 9. Điều đó sẽ hỗ trợ Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất nhiều hơn trong năm nay và củng cố đà tăng ổn định của các tài sản rủi ro như tiền điện tử.

Nhưng đừng tin lời tôi, hãy cùng xem dữ liệu cho chúng ta biết điều gì…

Nếu chúng ta muốn có ý tưởng về sự tăng trưởng của PCE trông như thế nào, chúng ta cần nghiên cứu bức tranh toàn cảnh. Vì vậy, chúng ta phải quan sát con số trên cơ sở hàng năm. Theo cách đó, chúng ta không để bất kỳ đợt tăng đột biến hàng tháng nào làm méo mó bức tranh dài hạn quan trọng hơn.

Sự phân tích thành phần chỉ số PCE tiêu đề hoạt động khoảng 35% hàng hóa và 65% dịch vụ. Vì vậy, dịch vụ sẽ có ảnh hưởng lớn hơn đến hướng của thước đo. Tuy nhiên, PCE cốt lõi (trừ thực phẩm và năng lượng) là thứ chúng ta thực sự muốn theo dõi.

Vậy, hãy tiến thêm một bước nữa. Thực phẩm và năng lượng nằm trong nhóm hàng hóa không bền (có tuổi thọ dưới ba năm). Nhóm hàng hóa này chiếm khoảng hai phần ba trong nhóm hàng hóa PCE, trong khi hàng hóa bền (có tuổi thọ trên ba năm) chiếm một phần ba còn lại.

Đọc thêm: Scott Garliss - Fed phải có người tiêu dùng tự tin

Ngân hàng trung ương thích loại bỏ thực phẩm và năng lượng vì giá cả biến động. Theo cách đó, các nhà hoạch định chính sách cảm thấy như họ đang làm phẳng các con số. Vì vậy, khi chúng ta loại chúng ra khỏi phương trình lạm phát, chúng ta còn lại một chỉ số PCE cốt lõi chủ yếu bao gồm giá dịch vụ.

Bây giờ, chúng ta hãy xem xét kỹ hơn thành phần dịch vụ. Nó giải thích cho sự khác biệt giữa các biện pháp lạm phát của BEA và BLS. Đó là lý do tại sao tăng trưởng PCE có xu hướng nông hơn CPI.

Trong PCE, nhà ở bao gồm tiện ích chiếm khoảng 17%, chăm sóc sức khỏe chiếm khoảng 17%, dịch vụ tài chính và bảo hiểm chiếm khoảng 8%, các dịch vụ khác gần 8%, thực phẩm (hãy nhớ đến dịch vụ) và chỗ ở chiếm khoảng 8%, dịch vụ giải trí chiếm 4% và giao thông chiếm khoảng 3%. Điều đó rất khác so với CPI, trong đó nhà ở chiếm hơn 36% trong khi dịch vụ y tế chỉ chiếm 6%.

Theo BLS, vào tháng 8, giá nhà ở tăng 0,5%, dịch vụ chăm sóc y tế giảm 0,1%, dịch vụ tài chính giảm 0,3%, chi phí bảo hiểm giảm 0,2%, chi phí phòng khách sạn tăng 1,8%, dịch vụ giải trí không đổi và dịch vụ vận tải và kho bãi giảm 0,1%.

Nếu chúng ta điều chỉnh những con số đó theo cơ sở có trọng số, chúng ta sẽ có mức tăng gần 0,2% trong tháng 8. Con số này phù hợp với Ngân hàng Dự trữ Liên bang Cleveland và kỳ vọng đồng thuận về mức tăng trưởng 0,2%.

Bây giờ, chúng ta hãy xem mức tăng trưởng theo năm sẽ như thế nào ở mức 0,2%...

Theo dự báo của tôi, mức tăng trưởng 0,2% hàng tháng sẽ chuyển thành 2,7% PCE cốt lõi trên cơ sở hàng năm. Điều đó sẽ phù hợp với kỳ vọng của Phố Wall về mức tăng 2,7% nhưng thấp hơn dự báo 2,8% của Cục Dự trữ Liên bang Cleveland.

Quan trọng hơn, tốc độ tăng trưởng trung bình trong sáu tháng qua sẽ là 0,2%. Điều đó sẽ chuyển thành mức tăng trưởng cốt lõi 2,4% trên cơ sở hàng năm. Con số này sẽ thấp hơn tốc độ hiện tại và ngụ ý rằng tốc độ sẽ tiếp tục chậm lại trong tương lai.

Nếu PCE diễn ra như tôi mong đợi, nó sẽ thúc đẩy triển vọng về các chính sách tiền tệ dễ dàng hơn từ Fed. Bởi vì dựa trên tỷ lệ lạm phát mới và tỷ lệ quỹ liên bang hiệu quả, lãi suất thực sẽ có mức đệm 2,7% cho mức giảm trước khi chúng ngừng gây áp lực lên tăng trưởng lạm phát.

Nói cách khác, sự thay đổi này sẽ tạo cho ngân hàng trung ương của chúng ta nhiều không gian để bắt đầu cắt giảm lãi suất mà không gây ra sự phục hồi lạm phát. Điều đó sẽ hỗ trợ triển vọng tăng trưởng kinh tế chậm lại nhưng không sụp đổ và củng cố đà tăng ổn định của các tài sản rủi ro như bitcoin và ether.

Lưu ý: Quan điểm thể hiện trong bài viết này là quan điểm của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của CoinDesk, Inc. hoặc chủ sở hữu và chi nhánh của công ty này.