“Thời điểm đã đến,” Chủ tịch Fed Jerome Powell tuyên bố hồi tháng 8 tại hội nghị chuyên đề của ngân hàng trung ương Jackson Hole. Tuần trước, Fed đã cắt giảm lãi suất mục tiêu quỹ liên bang 50 bps xuống còn 5,00% p.a. (giới hạn trên), cao hơn một chút so với mức giá mà thị trường đã định giá trước cuộc họp của FOMC. Nói cách khác, Fed đã làm thị trường bất ngờ với việc cắt giảm lãi suất này.

Rất có thể Fed chỉ mới bắt đầu cắt giảm lãi suất. Tại thời điểm viết bài, thị trường đã kỳ vọng sẽ có thêm 3 lần cắt giảm nữa (75 bps) vào cuối năm và thêm 5 lần cắt giảm nữa (125 bps) vào năm tới cho đến tháng 12 năm 2025. Fed cũng đã công bố thêm các lần cắt giảm thông qua Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) mới nhất (hay còn gọi là “dot plot”).

Tuy nhiên, bất chấp mức giảm lãi suất nhiều hơn dự kiến ​​là 50 điểm cơ bản, rất có thể Fed vẫn “chậm chân tại chỗ”.

Bạn đang đọc Crypto Long & Short, bản tin hàng tuần của chúng tôi có thông tin chuyên sâu, tin tức và phân tích dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp. Đăng ký tại đây để nhận bản tin trong hộp thư đến của bạn vào mỗi thứ Tư.

Ví dụ, quy tắc Taylor chuẩn dựa trên tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát PCE cốt lõi ngụ ý rằng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang khoảng 3,6% mỗi năm đã được bảo đảm dựa trên động lực kinh tế và lạm phát cơ bản.

Ngoài ra, cuộc khảo sát quản lý quỹ mới nhất của Bank of America chỉ ra rằng chính sách tiền tệ vẫn "quá hạn chế" vào tháng 9 năm 2024 - trên thực tế, là hạn chế nhất kể từ tháng 10 năm 2008 theo cuộc khảo sát này.

Nguy cơ suy thoái vẫn còn gia tăng vì một số chỉ số đáng tin cậy như “quy tắc Sahm” nổi bật vẫn được kích hoạt.

Như đã nói, các phân tích định lượng của chúng tôi ngụ ý rằng tăng trưởng toàn cầu đã trở nên ít liên quan hơn đến hiệu suất của bitcoin trong khi các yếu tố khác như chính sách tiền tệ hoặc đồng đô la Mỹ trở nên quan trọng hơn.

Nói cách khác, suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ có thể không tiêu cực như dự đoán rộng rãi đối với bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác. Ngược lại, nó có thể dẫn đến kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed nhiều hơn nữa và đồng đô la Mỹ yếu đi, điều này có thể tạo ra nhiều động lực hơn nữa.

Với động thái mới nhất của Fed và các ngân hàng trung ương lớn khác, làn sóng thanh khoản toàn cầu rõ ràng đang thay đổi; nguồn cung tiền toàn cầu đã đạt mức cao kỷ lục mới và đang tăng tốc. Các giai đoạn tăng trưởng nguồn cung tiền mở rộng thường gắn liền với đợt tăng giá bitcoin.

Đường cong lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ đang dốc trở lại, vốn có xu hướng là chỉ báo suy thoái, cũng là chỉ báo cho thấy thanh khoản đang tăng và do đó có triển vọng tăng giá đối với các tài sản khan hiếm như bitcoin.

Hơn nữa, sự gia tăng thanh khoản toàn cầu đang trùng hợp với tình trạng khan hiếm nguồn cung bitcoin ngày càng trầm trọng hơn kể từ lần halving gần đây nhất vào tháng 4 năm 2024.

Phân tích của chúng tôi cho thấy thường có độ trễ đáng kể giữa sự kiện halving và thời điểm cú sốc cung bắt đầu trở nên đáng kể, vì tình trạng thiếu hụt cung chỉ có xu hướng tích tụ dần dần theo thời gian.

Vì vậy, có vẻ như có sự kết hợp hoàn hảo giữa sự gia tăng nhu cầu tiềm năng thông qua nguồn cung tiền toàn cầu và sự giảm đồng thời nguồn cung khả dụng thông qua việc giảm một nửa.

Thị trường đã sa lầy trong “sự củng cố hỗn loạn” – một thị trường hợp nhất hỗn loạn trong phạm vi – kể từ mức cao nhất mọi thời đại mới nhất vào tháng 3 năm 2024. Điều này là do một số yếu tố như việc chính phủ bán bitcoin, việc phân phối bitcoin của người ủy thác Mt. Gox hoặc sự đầu hàng vĩ mô vào đầu tháng 8 năm 2024.

Trong bối cảnh này, những tháng mùa hè thường là một trong những tháng có hiệu suất kém nhất đối với bitcoin trong lịch sử, trong đó tháng 9 là tháng tệ nhất trong năm.

Tuy nhiên, quý 4 có xu hướng là tháng tốt nhất cho bitcoin xét theo góc độ mùa vụ hiệu suất thuần túy và chúng tôi cũng kỳ vọng bitcoin sẽ thoát khỏi sự hợp nhất này trong quý 4.

Có vẻ như thời gian chờ đợi một đợt đột phá mới theo hướng tăng giá cuối cùng đã kết thúc. Sự thay đổi của Fed có thể vừa mang đến chất xúc tác hoàn hảo cho điều đó.

Lưu ý: Quan điểm thể hiện trong bài viết này là quan điểm của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của CoinDesk, Inc. hoặc chủ sở hữu và chi nhánh của công ty này.