Ether (ETH) đã tăng vọt 11,7% trong khoảng thời gian từ 17 đến 19/9, đạt mức cao nhất trong ba tuần là 2.572 USD. Sự biến động giá này trùng khớp với sự gia tăng trong mối quan tâm mở của hợp đồng tương lai Ether, phản ánh tổng số hợp đồng trên các sàn giao dịch phái sinh. Kết quả là, các nhà giao dịch đang trở nên lo ngại rằng việc tăng cường đòn bẩy có thể khuếch đại sự dao động giá tiềm năng.
Lãi suất thấp hỗ trợ đà tăng của ETH, nhưng kinh tế Mỹ còn nhiều rủi ro
Đợt tăng giá gần đây của ETH phản ánh mức tăng 8,3% của thị trường tiền điện tử nói chung, được thúc đẩy bởi việc cắt giảm lãi suất tại Hoa Kỳ và dữ liệu thị trường lao động mạnh mẽ. Đà này cũng đẩy chỉ số S&P 500 đóng cửa ở mức cao kỷ lục vào ngày 19/9. Lãi suất thấp giảm chi phí cho các công ty phát hành nợ mới, làm giảm bớt lo ngại về khả năng điều chỉnh thị trường chứng khoán tiềm tàng.
Tuy nhiên, các nhà kinh tế vẫn chia rẽ về việc liệu Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) có hiệu quả trong việc cân bằng tăng trưởng kinh tế và rủi ro suy thoái, theo một báo cáo của Yahoo Finance. Sự bất định này đã khiến các nhà đầu tư tiền điện tử thận trọng, đặt câu hỏi liệu có quá sớm để đánh giá thành công của chiến lược tiền tệ của Fed hay không.
Ngày 20/9, cổ phiếu FedEx giảm 15% sau khi thu nhập doanh nghiệp không đạt kỳ vọng được công bố một ngày trước đó. CEO Raj Subramaniam cho rằng việc thiếu hụt thu nhập này là do “nền kinh tế công nghiệp yếu kém” và áp lực lạm phát, khiến khách hàng chuyển sang các dịch vụ giao hàng thường, thường có phí thấp hơn. Subramaniam cũng nhấn mạnh “môi trường hoạt động thách thức” ảnh hưởng đến biên lợi nhuận hoạt động, như Yahoo Finance ghi nhận.
Bất chấp những lo ngại kinh tế vĩ mô rộng hơn, mối quan tâm mở của hợp đồng tương lai Ether đã tăng lên 4,66 triệu ETH vào ngày 19/9, mức cao nhất kể từ tháng 1/2023, báo hiệu nhu cầu mạnh mẽ đối với các vị thế có đòn bẩy.
Mặc dù mức tăng giá gần đây rõ ràng giải thích cho sự gia tăng mối quan tâm đến đòn bẩy Ether thông qua hợp đồng tương lai, điều này không nhất thiết chỉ ra sự tăng cường cảm nhận tích cực từ các nhà giao dịch. Trên các thị trường phái sinh, mỗi người mua (long) đều tương ứng với một người bán (short), tuy nhiên mức độ nhu cầu về đòn bẩy biến đổi. Sự chênh lệch này có thể được quan sát trong giá cả của hợp đồng tương lai hàng tháng của ETH.
Phí bảo hiểm hợp đồng tương lai ETH ổn định dù mối quan tâm mở tăng
Một có thể mong đợi rằng sự lạc quan là động lực đằng sau sự gia tăng nhu cầu hợp đồng tương lai Ether, nhưng dữ liệu không cung cấp cái nhìn kết luận về điều này.
Phí bảo hiểm hợp đồng tương lai ETH đã duy trì tương đối ổn định ở mức khoảng 6% mỗi năm kể từ tháng 8, hơi cao hơn ngưỡng trung lập 5%. Các nhà giao dịch thường yêu cầu một khoản phí bảo hiểm để bù đắp cho thời gian giải quyết dài hơn trong các hợp đồng hàng tháng. Trong những thời kỳ hứng khởi, chỉ số này có thể dễ dàng vượt qua 10%, như đã xảy ra vào cuối tháng 7.
Sự ổn định trong phí bảo hiểm hợp đồng tương lai cho thấy có ít động lực để các nhà giao dịch tham gia vào chiến lược “cash and carry,” chiến lược này bao gồm việc bán hợp đồng tương lai trong khi đồng thời mua ETH giao ngay để thu phí bảo hiểm dưới dạng giao dịch thu nhập cố định. Do đó, có thể suy ra có một mức độ nhất định nhu cầu thực sự đối với các vị thế giảm giá trên Ether, vì phí bảo hiểm hợp đồng tương lai đã ổn định mặc dù giá gần đây tăng.
Điều kiện thị trường hiện tại hoàn toàn trái ngược so với cuối tháng 5 khi ETH tăng 28%, đẩy mối quan tâm mở hợp đồng tương lai lên 4,44 triệu ETH, chỉ thấp hơn 5% so với mức hiện tại. Tuy nhiên, vào ngày 31/5, phí bảo hiểm hợp đồng tương lai Ether đã tăng vọt lên 14%, thường là dấu hiệu của nhu cầu đòn bẩy quá cao từ các nhà giao dịch lạc quan. Lần này, nguy cơ thanh lý liên tiếp dường như thấp hơn nhiều, nhờ vào sự phân loại đòn bẩy cân bằng hơn giữa các vị thế long và short.
Hiện tại, Binance và Bybit dẫn đầu thị trường hợp đồng tương lai Ether với mối quan tâm mở kết hợp là 11,9 tỷ USD, chiếm 30% và 17% thị phần tương ứng. Sự tập trung này ám chỉ nhu cầu đáng kể từ các nhà đầu tư bán lẻ, đặc biệt là khi OKX, Deribit và Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) cùng chiếm 24% mối quan tâm mở của hợp đồng tương lai ETH. Mặc dù mối quan tâm mở đang tăng cao, việc thiếu sử dụng đòn bẩy quá mức giảm bớt lo ngại về sự biến động gia tăng trong thời gian tới.
