Bài viết liên quan:《Mạng lưới thẻ tín dụng có thể dạy chúng ta điều gì về cơ hội của Stablecoin》
Tác giả: Alana
Biên soạn bởi: Deep Wave TechFlow
Stablecoin đại diện cho sự phát triển mang tính biến đổi nhất trong các hình thức thanh toán kể từ thẻ tín dụng và chúng thay đổi cách thức di chuyển của tiền. Với phí xuyên biên giới thấp, thanh toán gần như ngay lập tức và khả năng tiếp cận toàn cầu với một loại tiền tệ có nhu cầu rộng rãi, stablecoin có khả năng cải thiện hệ thống tài chính. Họ cũng có thể là doanh nghiệp mang lại lợi nhuận cao cho những người giữ tiền gửi bằng đô la làm nền tảng cho tài sản kỹ thuật số.
Hiện tại, tổng số lượng stablecoin trên thế giới đã vượt quá 150 tỷ đô la Mỹ. Có 5 loại stablecoin có giá trị lưu hành hơn 1 tỷ USD: USDT (Tether), USDC (Circle), DAI (Maker), First Digital USD (Binance) và PYUSD (PayPal). Tôi tin rằng chúng ta đang hướng tới một thế giới có nhiều stablecoin hơn – một thế giới mà mọi tổ chức tài chính sẽ cung cấp stablecoin của riêng mình.
Tôi đã suy nghĩ về những cơ hội sẽ xuất hiện cùng với sự phát triển này. Tôi nghĩ việc nhìn vào sự trưởng thành của các hệ thống thanh toán khác, đặc biệt là mạng thẻ tín dụng, có thể cung cấp một số hiểu biết sâu sắc.
Mạng thẻ tín dụng và mạng stablecoin giống nhau như thế nào?
Tất cả các stablecoin sẽ có cảm giác giống như đô la đối với người tiêu dùng và người bán. Nhưng trên thực tế, mỗi nhà phát hành stablecoin xử lý đô la Mỹ khác nhau, do quy trình phát hành và mua lại khác nhau, dự trữ hỗ trợ việc cung cấp từng loại stablecoin, hệ thống quản lý khác nhau, tần suất kiểm toán tài chính, v.v. Giải quyết những vấn đề phức tạp này sẽ là một cơ hội kinh doanh lớn.
Chúng tôi đã thấy điều này xảy ra trước đây với thẻ tín dụng. Người tiêu dùng tiêu tiền bằng cách sử dụng những tài sản gần như có thể thay thế được nhưng không thực sự có thể thay thế được, đó là đô la (chúng là các khoản vay bằng đô la, nhưng những khoản vay này không giống nhau vì mọi người có điểm tín dụng khác nhau). Có các mạng – như Visa và Mastercard – chịu trách nhiệm điều phối thanh toán trên toàn hệ thống. Và các bên liên quan trong cả hai hệ thống (cuối cùng có thể sẽ) trông giống nhau: người tiêu dùng, ngân hàng của người tiêu dùng, ngân hàng của người bán và người bán.
Một ví dụ có thể giúp minh họa sự giống nhau trong cấu trúc mạng.
Giả sử bạn đi ăn và thanh toán hóa đơn bằng thẻ tín dụng. Vậy khoản thanh toán của bạn được chuyển vào tài khoản của nhà hàng bằng cách nào?
Ngân hàng của bạn (ngân hàng phát hành thẻ tín dụng) ủy quyền giao dịch và gửi tiền đến ngân hàng của nhà hàng (được gọi là ngân hàng thanh toán).
Mạng trao đổi—chẳng hạn như Visa hoặc Mastercard—tạo điều kiện thuận lợi cho việc trao đổi tiền và tính một khoản phí nhỏ.
Ngân hàng mua lại sau đó gửi tiền vào tài khoản của nhà hàng, trừ đi một khoản phí.
Bây giờ giả sử bạn muốn thanh toán bằng stablecoin. Ngân hàng của bạn, Ngân hàng A, phát hành stablecoin AUSD. Ngân hàng của nhà hàng, Ngân hàng F, sử dụng FUSD. Đây là hai loại tiền ổn định khác nhau, mặc dù cả hai đều đại diện cho đồng đô la Mỹ. Ngân hàng của nhà hàng chỉ chấp nhận FUSD. Vậy làm thế nào để các khoản thanh toán từ AUSD được chuyển đổi sang FUSD?
Cuối cùng, quy trình sẽ rất giống với quy trình của mạng thẻ tín dụng:
Ngân hàng của người tiêu dùng (phát hành AUSD) cho phép giao dịch.
Dịch vụ điều phối thực hiện trao đổi AUSD sang FUSD và có thể tính một khoản phí nhỏ. Sự trao đổi này có thể xảy ra theo một số cách khác nhau:
Đường dẫn 1: Sử dụng trao đổi stablecoin-to-stablecoin trên các sàn giao dịch phi tập trung. Ví dụ: Uniswap cung cấp nhiều nhóm thanh khoản với mức phí thấp tới 0,01%. (3)
Cách 2: Chuyển đổi AUSD thành tiền gửi USD, sau đó gửi khoản tiền gửi USD đó vào ngân hàng mua lại để phát hành FUSD.
Đường dẫn 3: Các dịch vụ điều phối có thể bù đắp các luồng tài chính của nhau trong mạng; điều này chỉ có thể thực hiện được ở quy mô lớn.
FUSD được gửi vào tài khoản của người bán và một khoản phí có thể được khấu trừ.
Nơi sự tương tự bắt đầu khác nhau
Những điều trên vẽ nên một bức tranh về những gì tôi thấy là sự tương đồng rõ ràng giữa mạng thẻ tín dụng và mạng stablecoin. Nó cũng cung cấp một khuôn khổ hữu ích để suy nghĩ về nơi stablecoin bắt đầu nâng cấp một cách hiệu quả và vượt qua các yếu tố nhất định của mạng thẻ tín dụng.
Sự khác biệt đầu tiên là ở các giao dịch xuyên biên giới. Nếu tình huống trên là một người tiêu dùng Mỹ thanh toán tại một nhà hàng ở Ý - người tiêu dùng muốn thanh toán bằng đô la và người bán muốn tính phí bằng euro - thì thẻ tín dụng hiện tại sẽ tính phí trên 3%. Phí chuyển đổi giữa các stablecoin trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) có thể thấp tới 0,05% (chênh lệch 60 lần). Áp dụng mức độ giảm phí này một cách rộng rãi cho các khoản thanh toán xuyên biên giới và có thể thấy rõ năng suất của stablecoin có thể tăng thêm bao nhiêu vào GDP toàn cầu.
Điểm khác biệt thứ hai là quy trình thanh toán từ doanh nghiệp đến cá nhân. Khoảng thời gian từ khi khoản thanh toán được ủy quyền đến khi số tiền thực sự rời khỏi tài khoản của người trả tiền là rất nhanh: một khi số tiền được ủy quyền, họ có thể rời khỏi tài khoản. Việc thanh toán ngay lập tức vừa có giá trị vừa được săn đón. Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp có lực lượng lao động toàn cầu hóa. Tần suất và số tiền thanh toán xuyên biên giới có thể cao hơn nhiều so với người tiêu dùng bình thường. Toàn cầu hóa lực lượng lao động sẽ tạo ra động lực mạnh mẽ cho cơ hội này.
Nghĩ về tương lai: Cơ hội có thể tồn tại ở đâu?
Nếu sự so sánh giữa các cấu trúc mạng lưới có tính định hướng, nó có thể giúp tiết lộ các cơ hội kinh doanh tiềm năng. Trong hệ sinh thái thẻ tín dụng, những người chơi chính đã nổi lên thông qua sự phối hợp, đổi mới phát hành và trao quyền cho các yếu tố hình thức. Điều tương tự cũng áp dụng cho stablecoin.
Các ví dụ trước chủ yếu mô tả vai trò của sự phối hợp. Đó là bởi vì tiền di động là một ngành kinh doanh lớn. Visa, Mastercard, American Express và Discover đều có giá trị ít nhất hàng chục tỷ USD, với tổng giá trị hơn 1 nghìn tỷ USD. Sự tồn tại của nhiều mạng lưới thẻ tín dụng cho thấy sự cạnh tranh là lành mạnh và thị trường đủ lớn để hỗ trợ những người chơi lớn. Thật hợp lý khi suy đoán rằng ở các thị trường trưởng thành, sẽ có sự cạnh tranh tương tự trong việc phối hợp các stablecoin. Chúng tôi chỉ có 1-2 năm để xây dựng đủ cơ sở hạ tầng để stablecoin thành công trên quy mô lớn. Vẫn còn nhiều thời gian cho các công ty khởi nghiệp mới theo đuổi cơ hội này.
Phát hành Stablecoin là một lĩnh vực đổi mới khác. Tương tự như sự phát triển của thẻ tín dụng doanh nghiệp, chúng ta có thể thấy xu hướng tương tự là các doanh nghiệp muốn có stablecoin nhãn trắng của riêng mình (Lưu ý về xu hướng sâu: Stablecoin nhãn trắng đề cập đến stablecoin do doanh nghiệp hoặc tổ chức phát hành cũng như các thương hiệu và thương hiệu của những stablecoin này là Danh tính được tùy chỉnh bởi nhà phát hành, không phải bởi nhà cung cấp công nghệ của stablecoin). Việc có đơn vị chi tiêu giúp bạn kiểm soát tốt hơn toàn bộ quy trình kế toán, từ quản lý chi phí đến xử lý thuế nước ngoài. Đây có thể trở thành một ngành kinh doanh trực tiếp cho Mạng điều phối Stablecoin hoặc có thể là cơ hội cho các công ty khởi nghiệp mới nổi (ví dụ: tương tự như Lithic). Sự thay đổi nhu cầu kinh doanh này có thể dẫn đến sự xuất hiện của nhiều doanh nghiệp mới.
Cũng có nhiều cách để hệ thống phân phối ngày càng trở nên chuyên biệt hơn. Hãy xem xét sự xuất hiện của việc phân loại. Với nhiều thẻ tín dụng, khách hàng có thể trả phí trả trước để có cơ cấu phần thưởng tốt hơn, chẳng hạn như Chase Sapphire Reserve hoặc AmEx Gold. Một số công ty (thường là hãng hàng không và nhà bán lẻ) thậm chí còn cung cấp thẻ tín dụng độc quyền. Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu thử nghiệm tương tự xảy ra với việc phân cấp phần thưởng stablecoin. (4) Điều này cũng có thể mang lại cơ hội cho các công ty khởi nghiệp.
Theo nhiều cách, tất cả các xu hướng này đều thúc đẩy sự phát triển của nhau. Khi việc phát hành ngày càng đa dạng, nhu cầu về các dịch vụ phối hợp sẽ tăng lên. Khi mạng phối hợp hoàn thiện, điều này sẽ hạ thấp ngưỡng cạnh tranh của các tổ chức phát hành mới. Tất cả những điều này thể hiện một cơ hội lớn và tôi mong muốn được nhìn thấy nhiều công ty khởi nghiệp hơn trong lĩnh vực này. Về lâu dài, những thị trường này sẽ đạt quy mô hàng nghìn tỷ USD và có thể hỗ trợ nhiều doanh nghiệp lớn.
