Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đang chuẩn bị cho cuộc họp chính sách vào thứ Ba với nhiều sự lạc quan, nhưng cũng có một số bất ổn.

Lạm phát cuối cùng cũng hạ nhiệt, tiến gần hơn đến mục tiêu 2%. Nhưng câu hỏi lớn vẫn còn: Họ sẽ nới lỏng lãi suất bao nhiêu?

Dữ liệu gần đây cho thấy áp lực giá đã giảm đi rất nhiều kể từ đợt tăng mạnh vào năm 2021-22. Lạm phát tiêu dùng trong 12 tháng ở mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2021.

Giá bán buôn cũng được kiểm soát, cho thấy chi phí thượng nguồn không còn đẩy lạm phát nữa. Vậy, sự trì hoãn tại Fed là gì?

Cuộc tranh luận ngày càng căng thẳng

Với số liệu lạm phát có vẻ khả quan hơn, con đường cắt giảm lãi suất dường như đã rõ ràng tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, cuộc họp sẽ kết thúc vào thứ Tư.

“Chúng tôi có thêm hai tháng dữ liệu lạm phát tốt kể từ cuộc họp Fed gần đây nhất. Đó là những gì Fed yêu cầu”, Claudia Sahm, nhà kinh tế trưởng của New Century Advisors cho biết.

Nhưng thị trường tài chính cũng quyết định như một con sóc trong giao thông. Thị trường tương lai đã dành phần lớn tuần trước để đặt cược vào mức cắt giảm 25 điểm cơ bản.

Sau đó, các nhà giao dịch đã đảo ngược tình thế vào thứ Sáu, cho thấy cơ hội gần như bằng nhau giữa mức giảm 25 hoặc 50 điểm cơ bản, theo công cụ FedWatch.

Sahm ủng hộ việc cắt giảm nhiều hơn. Bà cho rằng chỉ riêng dữ liệu lạm phát đã đủ để biện minh cho việc cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tuần tới và một loạt các đợt cắt giảm sau đó.

“Lãi suất quỹ liên bang đã ở mức trên 5%, đã duy trì ở đó trong hơn một năm để chống lạm phát. Cuộc chiến đó đã thắng. Họ cần phải bắt đầu tránh đường,” bà tuyên bố.

Bà đề xuất nên bắt đầu bằng việc cắt giảm 50 điểm cơ bản để ngăn chặn nguy cơ suy thoái trên thị trường lao động.

Lạm phát vẫn chưa hạ nhiệt

Cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc, nhưng cuối cùng chúng ta cũng đạt được tiến triển. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tất cả các mặt hàng chỉ tăng nhẹ 0,2% vào tháng 8, đưa tỷ lệ hàng năm lên 2,5%.

Không tính thực phẩm và năng lượng, lạm phát cơ bản sẽ ở mức 3,2%. Không hẳn là đạt mục tiêu, nhưng ít nhất chúng ta cũng đang ở trên mục tiêu.

Một phần lớn của lạm phát cốt lõi cứng đầu xuất phát từ chi phí nhà ở cao. Cục Thống kê Lao động sử dụng biện pháp "tiền thuê nhà tương đương của chủ sở hữu", tăng 5,4% so với một năm trước và chiếm khoảng 27% tổng CPI.

Đây là một số liệu kỳ quặc hỏi chủ nhà xem họ có thể nhận được gì nếu cho thuê nhà của mình. Bất chấp những lĩnh vực khó khăn này, lòng tin của người tiêu dùng đang tăng lên.

Một cuộc khảo sát của Đại học Michigan vào tháng 9 cho thấy mọi người dự kiến ​​lạm phát sẽ ở mức 2,7% trong năm tới - mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2020.

Đúng vậy, Jerome Powell đã nói rằng "niềm tin của ông đã tăng lên" trong xu hướng lạm phát quay trở lại mức 2%. Nhưng ông cũng đề cập rằng Fed "không tìm kiếm hoặc chào đón sự hạ nhiệt hơn nữa trong điều kiện thị trường lao động". Sahm nói:

“Nếu Powell muốn thực hiện lời tuyên bố ‘chúng tôi không muốn suy yếu thêm nữa, không muốn hạ nhiệt thêm nữa’, họ sẽ phải thực sự hành động ở đây vì xu hướng hạ nhiệt đó đã được thiết lập rõ ràng. Cho đến khi nó bị gián đoạn, chúng ta sẽ tiếp tục chứng kiến ​​bảng lương giảm và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên.”

Trường hợp cắt nhỏ hơn

Không phải ai cũng hét lên "Hãy làm lớn hoặc về nhà!" Có một phe tin rằng Fed nên giữ nguyên mức cắt giảm khiêm tốn là một phần tư điểm. Tom Simons, một nhà kinh tế tại Jefferies, đã nói với chúng tôi rằng:

“Đó thực sự là chìa khóa mà họ cần tập trung vào—rằng họ đang bình thường hóa chính sách và không cố gắng cung cấp chỗ ở cho một nền kinh tế thực sự đang gặp rắc rối. Tôi nghĩ rằng họ đã làm rất tốt trong việc thể hiện quan điểm đó cho đến nay.”

Ngay cả khi có động thái tăng một phần tư điểm, Fed vẫn có thể thở phào nhẹ nhõm sau đó. Giá thị trường cho thấy lãi suất có thể giảm 1,25 điểm phần trăm vào cuối năm.

“Họ đã thận trọng khi cắt giảm vì họ lo ngại lạm phát sẽ quay trở lại”, Simons giải thích. “Bây giờ, họ tự tin hơn dựa trên dữ liệu cho thấy lạm phát hiện tại không quay trở lại. Nhưng họ cần phải rất cẩn thận để theo dõi các động lực có khả năng thay đổi”.

Các nhà kinh tế dự đoán một sự hạ cánh mềm

Tin tốt đây, mọi người: Hoa Kỳ có thể sẽ hạ cánh nhẹ nhàng. Các nhà kinh tế được Financial Times thăm dò dự đoán nền kinh tế sẽ mở rộng trong khi lạm phát sẽ quay trở lại mục tiêu 2% của Fed.

Theo khảo sát của FT-Chicago Booth, tăng trưởng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) dự kiến ​​đạt 2,3% vào năm 2024 và 2% vào năm 2025.

“Đây là một cú hạ cánh êm ả đến kinh ngạc”, Dean Croushore, cựu chuyên gia kinh tế tại Ngân hàng Dự trữ Philadelphia của Fed, người đã tham gia cuộc khảo sát, cho biết. “Về cơ bản, mọi thứ vẫn khá mạnh mẽ trên mọi phương diện”.

Cuộc khảo sát cũng phát hiện ra rằng hầu hết người trả lời không mong đợi sự suy giảm trong vài năm tới.

Bây giờ, hãy cùng ném một chiếc cờ lê chính trị vào bánh răng kinh tế. Cuộc họp vào tháng 9 diễn ra chỉ bảy tuần trước khi Donald Trump và Kamala Harris đối đầu trong các cuộc thăm dò.

Cả hai ứng cử viên đều có nền tảng kinh tế hoàn toàn khác nhau.

Trong khi Trump đang thúc đẩy thuế quan, giảm thuế doanh nghiệp và bãi bỏ quy định, Kamala tập trung vào việc giải quyết tình trạng tăng giá và tăng thuế đối với người giàu và các doanh nghiệp lớn để tài trợ cho các chế độ phúc lợi an sinh xã hội hào phóng hơn.

Khi các nhà kinh tế được hỏi nền tảng kinh tế của ai sẽ gây lạm phát nhiều hơn, 70% chọn Trump. Tỷ lệ phần trăm tương tự nghĩ rằng kế hoạch của ông sẽ dẫn đến thâm hụt lớn hơn.

Ít hơn một phần ba không thấy có sự khác biệt đáng kể nào về lạm phát, và khoảng một phần năm cho biết như vậy về thâm hụt.

Cái gọi là Quy tắc Sahm, đánh dấu sự khởi đầu của một cuộc suy thoái khi tỷ lệ thất nghiệp trung bình trong ba tháng tăng ít nhất nửa phần trăm so với mức thấp nhất trong 12 tháng qua, có thể không áp dụng lần này.

Hơn 90% các nhà kinh tế tin rằng Fed sẽ cắt giảm 0,25 điểm phần trăm. Khoảng 40% dự kiến ​​lãi suất chính sách sẽ giảm ba phần tư điểm phần trăm hoặc hơn trong năm nay.

Đến cuối năm 2025, hơn 80% nghĩ rằng nó sẽ ở mức 3% hoặc hơn. Vậy nên chúng ta ở đây, mắc kẹt trong tình trạng lấp lửng, chờ xem Fed sẽ làm gì tiếp theo. Họ sẽ làm lớn hay chơi an toàn?