Bài viết này dựa trên bản dịch tiếng Trung của báo cáo gốc của Binance Research. Sau đó, 1-2 báo cáo liên quan đến RWA sẽ được mở rộng dựa trên báo cáo này. Dự kiến sẽ hoàn thành trong vòng vài ngày.
Lưu ý: Đây không phải là bản dịch hoàn chỉnh và nhiều mô tả không cần thiết đã bị xóa.
🗝Những điểm nổi bật của toàn văn
1.Các hạng mục, dự án chính của đường RWA
2. Giới thiệu dự án (chỉ cần giới thiệu là đủ để bạn hiểu một cách đơn giản)
3. Kết quả khảo sát và phân tích triển vọng
Đầu tiên, hãy tóm tắt ngắn gọn khái niệm về RWA: RWA = tài sản trong thế giới thực trên chuỗi. Theo ấn tượng cá nhân của tôi, nó được đề xuất lần đầu tiên vào năm 2017. Nó có phổ biến ở Trung Quốc vào năm 2019 không?
Việc token hóa cổ phiếu, trái phiếu trực tuyến, bất động sản và nhiều loại tài sản khác đều là hướng đi của con đường này.
1.Các danh mục và dự án chính của đường đua RWA🔻
Ngoài thị phần stablecoin, TVL của RWA trên chuỗi hiện đang ở mức cao nhất mọi thời đại là 12 tỷ USD.
Nhà phát hành tài sản RWA thường chịu trách nhiệm về việc mua lại tài sản trong thế giới thực, mã hóa tài sản và phân phối cuối cùng các mã thông báo RWA.
Vì vậy, rất khó để con đường này thực sự được phân cấp ở một mức độ nào đó.
Mặc dù stablecoin là ứng dụng cơ bản nhất của RWA, nhưng báo cáo này tập trung vào các danh mục phụ khác của RWA.
-Các danh mục và người chơi chính 🔻
Ngoài stablecoin, RWA hiện chiếm các hạng mục thị phần chính: nợ token hóa của Hoa Kỳ, tín dụng cá nhân, token kim loại quý, trái phiếu, cổ phiếu, bất động sản và tín dụng carbon.
(1) Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được token hóa
Hạng mục này đã có sự tăng trưởng bùng nổ vào năm 2024, tăng từ 769 triệu USD vào đầu năm lên hơn 2,2 tỷ USD vào tháng 9;
Sự tăng trưởng này có thể bị ảnh hưởng bởi lãi suất cao của Hoa Kỳ, khiến trái phiếu kho bạc được chính phủ Hoa Kỳ hậu thuẫn trở thành phương tiện đầu tư hấp dẫn đối với nhiều nhà đầu tư;
(Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được nhiều người coi là một trong những tài sản tạo thu nhập an toàn nhất trên thị trường và thường được coi là "không có rủi ro" do được chính phủ Hoa Kỳ hỗ trợ);
Đánh giá tình hình hiện tại, lợi suất trung bình của các sản phẩm trái phiếu chính phủ token hóa là từ 4,5-5,5%, nhưng với sự xuất hiện của chu kỳ cắt giảm lãi suất, danh mục này có thể chịu tác động nhất định
Những người chơi chính trong danh mục này bao gồm Ondo, Securitize), Franklin Templeton, Hashnote và Open Eden.
(2) Tín dụng tư nhân
Con đường này đề cập đến việc cung cấp tài chính bằng nợ cho các doanh nghiệp hoặc cá nhân, về cơ bản khác với việc cho vay theo chuỗi mà chúng ta thường biết. Tài sản thế chấp của nó thường là tài sản thực tế trên thực tế;
Thị trường tín dụng tư nhân on-chain có giá trị xấp xỉ 9 tỷ USD, nhưng đang tăng trưởng, với quy mô các khoản cho vay đang hoạt động tăng 56% trong năm qua;
Bằng cách tích hợp đường đi này với chuỗi, thông tin trong đó có thể được minh bạch hơn nữa;
Những người chơi chính trong đường đua này bao gồm Centrifuge, Maple và Goldfinch.
Có thể thấy từ biểu đồ tổng số khoản cho vay đang hoạt động bên dưới, sự tăng trưởng của tổng thị phần là rất rõ ràng nếu xét về lâu dài, sự cạnh tranh giữa các bên tham gia khá khốc liệt.
Từ góc độ này, với khoảng cách nhỏ về thị phần hiện tại, mô hình tương lai có thể không nhất thiết phải duy trì hiện trạng.
(3) Token hóa kim loại quý
Hai token hàng đầu trong danh mục này là Paxos Gold ($PAXG) và Tether Gold ($XAUT), chiếm khoảng 98% thị phần trong thị trường khoảng 970 triệu USD;
Tuy nhiên, do sự tồn tại của các quỹ ETF vàng nên mong muốn chung là chia tài sản vàng trên chuỗi để dễ dàng chuyển nhượng dường như không còn mạnh mẽ nữa.
(4) Trái phiếu và cổ phiếu
Những thị trường này nhỏ hơn nhiều và tương đối mới (vốn hóa thị trường ~ 80 triệu USD);
Trái phiếu ở đây khác với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, thường đề cập đến trái phiếu châu Âu và trái phiếu do các công ty riêng lẻ phát hành;
Các cổ phiếu được mã hóa phổ biến bao gồm Coinbase, Nvidia và S&P 500 (tất cả đều do Backed phát hành).
(5) Bất động sản, tín chỉ carbon và các khoản khác
Bất động sản trực tuyến là một trong những trường hợp sử dụng được đề xuất lâu nhất và mặc dù nó chưa được áp dụng rộng rãi nhưng vẫn tồn tại. Báo cáo này giới thiệu giao thức Parcl, công ty tiên phong về bất động sản được mã hóa trên Solana;
Ngoài ra, Toucan đang thúc đẩy việc mã hóa tín dụng carbon. Các công ty như Toucan kết hợp các nguyên tắc tài chính tái tạo (“ReFi”) vào dịch vụ của họ, trong đó ReFi mô tả một cách tiếp cận cố gắng kết hợp các khuyến khích kinh tế với các kết quả bền vững và thân thiện với môi trường.
2.Giới thiệu dự án🔻
(1) Được rồi
Sứ mệnh của Ondo Finance là cung cấp các sản phẩm tài chính cấp tổ chức cho mọi người. Họ vận hành một nền tảng làm việc với các tổ chức để tạo ra các sản phẩm tài chính trên chuỗi và hoàn thành quá trình mã hóa RWA để cho phép người dùng tiền điện tử đầu tư trực tiếp vào các tài sản này;
Nó tương đương với một bộ phận quản lý sản phẩm tài chính trên chuỗi. Sự khác biệt so với việc phát hành Defi thuần túy trên chuỗi là các sản phẩm ở đây được liên kết với tài chính truyền thống;
Tính năng chính của nó trên thị trường là cho phép người dùng trong chuỗi mua trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Nền tảng này hợp tác với các đối tác như quỹ tổ chức và người giám sát để quản lý tài sản cơ bản;
Hiện tại, bằng cách cung cấp các sản phẩm chính khác nhau, bạn có thể gián tiếp nắm giữ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ từ nhiều góc độ khác nhau.
（2）MởEden
OpenEden cung cấp các sản phẩm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được token hóa và đã trở thành công ty phát hành lớn nhất tại thị trường châu Á kể từ khi ra mắt vào năm 2023;
Người dùng có thể sử dụng USDC để đúc và đổi mã thông báo TBILL, mã thông báo ERC-20 đại diện cho trái phiếu kho bạc cơ bản và tích lũy lợi tức cần thiết kiếm được từ trái phiếu kho bạc;
Tuy nhiên, người dùng chỉ có thể mua token TBILL nếu họ “đủ điều kiện là nhà đầu tư chuyên nghiệp hoặc được công nhận” và yêu cầu cơ bản là giá trị ròng ít nhất là 1 triệu USD, có thể quá cao đối với nhiều người.
（3）Máy ly tâm
Máy ly tâm được xây dựng bằng Chất nền L1, cho phép doanh nghiệp đưa các tài sản trong thế giới thực như hóa đơn, bất động sản và tiền bản quyền vào DeFi bằng cách mã hóa tài sản và sử dụng chúng làm tài sản thế chấp để vay trên chuỗi.
（4）Công viên
Parcl là một giao thức mã hóa bất động sản, cho phép người dùng mua và bán một phần chỉ số thị trường bất động sản, tham gia thị trường bất động sản mà không cần mua tài sản vật chất và có rào cản gia nhập thấp.
(Bằng cách sử dụng oracle Pyth để cung cấp khả năng theo dõi giá bất động sản theo thời gian thực, đảm bảo rằng giá trị mã thông báo phản ánh chính xác dữ liệu thị trường bất động sản cơ bản)
（5）Chim tukan
Toucan là một nền tảng mã hóa tín dụng carbon, cho phép các công ty và cá nhân mua, giao dịch và rút tín dụng carbon theo cách phi tập trung để bù đắp lượng khí thải carbon của họ;
Base Carbon Tonne, hay viết tắt là BCT, là token chính đại diện cho tín dụng carbon trong hệ sinh thái Toucan. Bằng cách tích hợp với các giao thức như KlimaDAO và Curve, người dùng có thể trao đổi tín dụng carbon để lấy lợi ích trên chuỗi hoặc sử dụng chúng trong các giao thức DeFi khác nhau. đóng vai trò khuyến khích các hành vi thân thiện với môi trường.
(6) Jiritsu
Jiritsu là L1 được xây dựng trên mạng con Avalanche. Nó có oracle ZK-MPC và hỗ trợ các khung pháp lý khác nhau cho việc mã hóa RWA, bao gồm các sản phẩm TradFi như vàng, bất động sản và ETF;
Nền tảng này có hệ thống xác minh kép: một người xác nhận xử lý việc tuân thủ và định giá tài sản của công ty, trong khi người kia tập trung vào việc định giá thị trường theo thời gian thực đối với các tài sản như trái phiếu.
3. Kết quả khảo sát và triển vọng🔻
Một số cân nhắc kỹ thuật quan trọng đã xuất hiện trong không gian RWA 👇🏻
(1) Tập trung hóa: Các giao thức RWA thường thể hiện mức độ tập trung cao hơn trong các hợp đồng thông minh hoặc kiến trúc tổng thể của chúng, điều này dường như không thể tránh khỏi do tính chất và các yêu cầu pháp lý của RWA
(2) Sự phụ thuộc của bên thứ ba: phụ thuộc nhiều vào các tổ chức ngoài chuỗi, đặc biệt là trong việc lưu ký tài sản
(3) Cân nhắc về thu nhập: Thu nhập do mã thông báo RWA tạo ra có thể không có tính cạnh tranh đặc biệt (so với ngưỡng tham gia)
(4) Giải pháp Oracle: Nhu cầu ngày càng tăng về các giải pháp oracle mạnh mẽ hơn đã dẫn đến sự xuất hiện của các giao thức oracle dành riêng cho RWA.
(5) Quyền riêng tư và tuân thủ: Công nghệ chứng minh không có kiến thức đang nổi lên như một giải pháp tiềm năng để cân bằng việc tuân thủ quy định với quyền riêng tư và quyền tự chủ của người dùng
-Liệu lợi thế công nghệ hàng đầu có giúp RWA tăng trưởng?
Mặc dù công nghệ tiên tiến không phải lúc nào cũng cần thiết đối với RWA, nhưng công nghệ chứng minh không có kiến thức đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp quyền riêng tư có thể kiểm chứng và tuân thủ quy định mà không cần quy trình KYC tập trung;
Công nghệ ZK cho phép người dùng chứng minh việc tuân thủ quy định (ví dụ: danh tính, quyền sở hữu tài sản) mà không tiết lộ các chi tiết nhạy cảm, đảm bảo tuân thủ trong khi vẫn duy trì quyền riêng tư;
Mã thông báo ZK Soulbound (zkSBT) có thể nhúng thêm quyền riêng tư vào hệ thống nhận dạng blockchain, cho phép người dùng đáp ứng các yêu cầu quy định trong khi vẫn giữ dữ liệu cá nhân an toàn và riêng tư;
Môi trường pháp lý xung quanh RWA vẫn đang phát triển, nhiều giao thức vẫn hoạt động theo cách tập trung và các công nghệ khác nhau bao gồm zk vẫn còn nhiều chỗ để cải thiện việc triển khai;
Hơn nữa, mặc dù nhiều RWA được phát hành trên chuỗi công khai nhưng chúng không nhất thiết phải được cấp phép và tuân thủ. Ví dụ: trong các trường hợp được liệt kê trong báo cáo này, có những sản phẩm tuân thủ yêu cầu ngưỡng cao để tham gia;
Điều này có nghĩa là nhiều giao thức RWA hiện tại có những hạn chế tương tự như tài chính truyền thống (ngay cả khi có thêm yếu tố mã hóa hoặc chuỗi khối, điều này có thể được coi là rủi ro lớn hơn đối với một số người);
RWA vẫn còn một chặng đường dài trước khi có thể thực sự mở rộng quyền truy cập không cần giấy phép vào các sản phẩm tài chính vốn dành riêng cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp.
