Ondo Finance: Phát triển nhanh chóng hoạt động xử lý nợ trên chuỗi của RWA Hoa Kỳ

1. Giới thiệu dự án:

1. Thông tin cơ bản dự án

Ondo Finance là một giao thức tài chính cấp tổ chức phi tập trung (Tài chính cấp tổ chức) cam kết sử dụng công nghệ blockchain để cung cấp các sản phẩm và dịch vụ tài chính cấp tổ chức và tạo ra một ngân hàng đầu tư phi tập trung, mở, không cần cấp phép. Hoạt động kinh doanh cốt lõi hiện tại của Ondo là giới thiệu các sản phẩm quỹ không/rủi ro thấp, thu lãi ổn định và có thể mở rộng (chẳng hạn như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, quỹ thị trường tiền tệ, v.v.) vào blockchain để cung cấp cho các nhà đầu tư trên chuỗi một giải pháp thay thế cho stablecoin. và cho phép người nắm giữ, chứ không phải người phát hành, kiếm được phần lớn thu nhập từ tài sản cơ bản.

2. Lịch sử phát triển dự án

(1) Tháng 3/2021: Công ty được thành lập, tập trung vào DeFi

(2) Tháng 8 năm 2021: Tài trợ vòng hạt giống

(3) Nửa cuối năm 2021: Ra mắt dịch vụ LaaS (Thanh khoản như một dịch vụ)

(4) Tháng 4/2022: Tài trợ vòng Series A

(5) Tháng 5 năm 2022: Tài trợ ICO

(6) Tháng 1-tháng 2 năm 2023: Từ bỏ Vaults và LaaS, chuyển sang đường đua RWA

(7) Tháng 1 năm 2024: Token ONDO sẽ được mở khóa và lưu hành

3. Nền tảng của nhóm cốt lõi

2. Sản phẩm chính:

Ondo Finance bao gồm hai bộ phận cốt lõi: bộ phận thứ nhất là bộ phận quản lý tài sản, chịu trách nhiệm phát triển và quản lý các sản phẩm tài chính token hóa; bộ phận thứ hai là bộ phận thứ hai, tập trung vào việc xây dựng các giao thức tài chính phi tập trung. Hiện tại, trang web chính thức của Ondo cho thấy rằng họ hỗ trợ các sản phẩm quỹ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ (OUSG) và các sản phẩm quỹ thị trường tiền tệ Hoa Kỳ (OMMF), cũng như token thu nhập bằng đô la Mỹ USDY được hỗ trợ bởi các ghi chú token hóa được đảm bảo bởi trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ và tiền gửi không kỳ hạn của ngân hàng.

1. Quỹ trái phiếu Hoa Kỳ được token hóa OUSG

OUSG là quỹ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được token hóa nhằm mục đích cung cấp khả năng thanh khoản bằng cách mua các quỹ ETF trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn. Các nhà đầu tư toàn cầu có thể mua OUSG bằng USDC hoặc đô la Mỹ và số tiền đầu tư tối thiểu là 100.000 USDC. Về cấu trúc pháp lý, OUSG được phát hành bởi Ondo I LP, một công ty hợp danh được đăng ký tại Delaware, Hoa Kỳ và tuân theo cấu trúc quỹ tiêu chuẩn.

Tính đến ngày 3 tháng 9 năm 2024, tổng giá trị khóa (TVL) của OUSG là khoảng 212 triệu USD.

(1) Danh mục đầu tư

Phần lớn danh mục đầu tư hiện được nắm giữ trong Quỹ thanh khoản kỹ thuật số thể chế BlackRock USD (BUIDL), phần còn lại được giữ trong Quỹ Fed của BlackRock (TFDXX), tiền gửi ngân hàng và USDC cho mục đích thanh khoản. Danh mục đầu tư trong tương lai có thể bao gồm các quỹ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ khác và/hoặc đầu tư trực tiếp vào chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ.

Quỹ thanh khoản kỹ thuật số thể chế BlackRock USD (BUIDL) nhằm mục đích cung cấp giá trị ổn định là 1 USD cho mỗi token. Quỹ đầu tư 100% tổng tài sản của mình bằng tiền mặt, tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và thỏa thuận mua lại, cho phép các nhà đầu tư kiếm thu nhập trong khi nắm giữ mã thông báo trên blockchain.

(2) Lợi nhuận và chi phí

Tính đến ngày 3 tháng 9 năm 2024, lợi suất hàng năm (APY) do OUSG cung cấp là 5,27%. Về phí, Ondo tính phí quản lý bằng 0 cho đến ngày 25 tháng 1; các bên thứ ba như Nav Consulting và các nhà cung cấp dịch vụ khác tính phí dịch vụ lên tới 0,35%.

(3) Xu hướng giá

Tính đến ngày 4 tháng 9 năm 2024, OUSG được niêm yết ở mức 107,82 USD

2. Quỹ thị trường tiền tệ token hóa OMMF

OMMF sắp tới là một quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa được thiết kế để cung cấp khả năng thanh khoản cho việc mua các quỹ thị trường tiền tệ của Hoa Kỳ. Tương tự như OUSG, các nhà đầu tư toàn cầu có thể mua OMMF bằng USDC hoặc đô la Mỹ và số tiền đầu tư tối thiểu cũng là 100.000 USDC.

(1) Danh mục đầu tư

Phần lớn danh mục đầu tư sẽ được đầu tư vào các quỹ thị trường tiền tệ (MMF), với một phần nhỏ USDC và đô la Mỹ được nắm giữ để duy trì tính thanh khoản.

(2) Lợi nhuận và chi phí

OMMF vẫn chưa được phát hành và lợi suất hàng năm (APY) hiển thị trên trang web chính thức của nó là 4,73%.

Thu nhập trong tương lai sẽ được phân phối hàng ngày cho chủ sở hữu mã thông báo dưới dạng mã thông báo mới và mã thông báo OMMF sẽ luôn được mua và đổi lấy 1 đô la. Ondo cũng vẫn chưa công bố loại tài sản MMF cơ bản.

Về phí: Ondo thu phí quản lý 0,15%; các nhà cung cấp dịch vụ như Nav Consulting thu phí dịch vụ tối đa không quá 0,15% (tỷ lệ này sẽ giảm khi phí quản lý MMF chưa được công bố);

3. Đồng tiền ổn định chịu lãi USDY

USDY là một trái phiếu được mã hóa được hỗ trợ bởi chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng không kỳ hạn, có sẵn để các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức không phải người Hoa Kỳ mua. Sau khi đầu tư, nhà đầu tư sẽ nhận được Chứng chỉ Token và nhận USDY sau 40-50 ngày. Sau khi nhận được USDY, nhà đầu tư có thể chuyển miễn phí trên chuỗi. Về cơ cấu pháp lý, USDY được phát hành bởi Ondo USDY LLC, một công ty cách ly phá sản, có thể cách ly các rủi ro hoạt động của chính Ondo ở một mức độ nhất định.

Tính đến ngày 3 tháng 9 năm 2024, tổng giá trị khóa (TVL) của USDY là khoảng 329 triệu USD.

(1) Lợi nhuận và chi phí

Lợi suất hàng năm (APY) do USDY cung cấp được Ondo điều chỉnh hàng tháng dựa trên điều kiện thực tế. Tính đến ngày 3 tháng 9 năm 2024, APY của USDY là 5,35%. APY của tài sản cơ bản (tức là danh mục trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và tiền gửi ngân hàng) là khoảng 5,21% và phí mà Ondo tính là 0.

Tài sản bên dưới phản ánh tổng USDY TVL ($384,86 triệu) và vốn chủ sở hữu đệm ($11,15 triệu). Tỷ lệ thế chấp quá mức hiện tại của USDY là 2,90%.

(2) Cơ chế bảo lãnh thế chấp

USDY được phát hành bởi Ondo USDY LLC, một pháp nhân độc lập và được quản lý bởi một ban giám đốc độc lập. Nó có sổ sách và tài khoản độc lập, đồng thời tài sản của nó được tách biệt khỏi Ondo Finance, Inc.

USDY đóng vai trò là khoản nợ ưu tiên được đảm bảo bằng tiền gửi không kỳ hạn của ngân hàng và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn. Ondo đã thế chấp quá mức và cung cấp vị thế thua lỗ lần đầu 3% để hấp thụ những biến động ngắn hạn của giá trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Nói cách khác, cứ mỗi USDY trị giá 100 USD được phát hành, sẽ có ít nhất 103 USD tiền gửi ngân hàng và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được đảm bảo. Ngoài ra, Ankura Trust, với tư cách là đại lý bảo lãnh, cũng sẽ cung cấp các báo cáo minh bạch hàng ngày về việc nắm giữ tài sản chi tiết.

3. Triển vọng dự án

1. Tổng quan về đường đua

Theo dữ liệu từ RWA.xyz, tổng giá trị thị trường của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ RWA là gần 2 tỷ USD tính đến ngày 3 tháng 9 năm 2024, nhưng chỉ đạt 114 triệu USD vào ngày 1 tháng 1 năm 2023, tăng gấp 20 lần chỉ trong một năm. nửa năm.

Trong số đó, quy mô thị trường nợ RWA Mỹ của Ondo đạt 605 triệu USD, đứng đầu trên thị trường, trước Securitize (507 triệu USD) và Franklin Templeton Benji Investments (427 triệu USD).

2. Đối thủ cạnh tranh

（1）Franklin Templeton

Franklin Templeton Fund Group (Franklin Templeton), với tư cách là công ty hàng đầu trong lĩnh vực quản lý tài sản toàn cầu, có hơn 70 năm lịch sử và quản lý tài sản trị giá hơn một nghìn tỷ đô la Mỹ. Gã khổng lồ tài chính truyền thống đã thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đến không gian tiền điện tử, với Bitcoin ETF (EZBC) đã nhận được sự chấp thuận từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vào tháng 1 năm nay.

Vào tháng 4 năm 2021, Franklin Templeton đã ra mắt quỹ thị trường tiền tệ chính phủ đầu tiên được đăng ký tại Hoa Kỳ-Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) trên chuỗi khối Stellar. Là một trong những quỹ đầu tiên sử dụng chuỗi công khai để giao dịch và hồ sơ sở hữu cổ phần, FOBXX được quản lý chặt chẽ bởi Đạo luật Công ty Đầu tư Hoa Kỳ năm 1940 và là một trong những sản phẩm mã thông báo được hỗ trợ bằng tài sản thực (RWA) tuân thủ nghiêm ngặt nhất trên thị trường. Đây cũng là sản phẩm lớn nhất trên thị trường trái phiếu RWA hiện tại của Hoa Kỳ.

Hơn 99% phân bổ tài sản của FOBXX được đầu tư vào chứng khoán được chính phủ Hoa Kỳ đảm bảo hoàn toàn, với xếp hạng tín dụng cực cao. Cổ phiếu của quỹ được thể hiện bằng token “BENJI”, trị giá 1 USD và chủ yếu dành cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ, bao gồm các tổ chức và cá nhân. Thông qua Ứng dụng Đầu tư Benji do công ty phát triển, FOBXX phân phối số tiền thu được từ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ cho những người nắm giữ mã thông báo BENJI.

Tính đến thời điểm hiện tại, tổng tài sản của FOBXX đã vượt quá 400 triệu USD, với tỷ suất lợi nhuận hàng năm khoảng 5,28%. Từ nhiều khía cạnh như nền tảng thể chế, quy mô sản phẩm, lợi thế dẫn đầu thị trường và sự tuân thủ, Franklin Templeton chắc chắn sẽ là đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ với Ondo trong lĩnh vực nợ RWA của Hoa Kỳ.

（2）Chứng khoán hóa

Quỹ token hóa BUIDL được phát hành bởi BlackRock và Securitize dựa trên Ethereum và được điều hành và quản lý bởi BlackRock Financial Management, Inc. BUIDL đầu tư chủ yếu vào tiền mặt, trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và các hợp đồng mua lại. Các nhà đầu tư của quỹ cần phải đáp ứng các tiêu chuẩn của "nhà đầu tư đủ điều kiện". Nhà đầu tư sẽ nhận được mã thông báo BUIDL tương đương và mỗi mã thông báo BUIDL có giá trị 1 đô la Mỹ và mã thông báo sẽ được chuyển đến các thực thể đã được xác minh khác bằng địa chỉ ví được mã hóa của Securitize, nhưng nếu là nhà đầu tư. chuyển mã thông báo BUIDL, người nhận cần phải đáp ứng các điều kiện xem xét.

BUIDL được phát hành trên Ethereum dưới dạng mã thông báo ERC20 và hỗ trợ chuyển khoản trực tuyến theo thời gian thực trong danh sách trắng. Nó hỗ trợ tương tác với các hợp đồng thông minh và cung cấp quy đổi USDC theo thời gian thực thông qua Circle. Tính đến ngày 3 tháng 9 năm 2024, BUIDL quản lý tài sản trị giá 500 triệu USD, được nắm giữ bởi 17 địa chỉ, bao gồm cả sự tham gia đáng kể từ các tổ chức như Ondo Finance. BUIDL thúc đẩy sự tích hợp của DeFi và cho phép lợi nhuận ổn định trong thế giới thực chảy vào lĩnh vực DeFi. Đây là đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ của Ondo cùng với Franklin.

3. Ưu điểm

Các tổ chức tài chính truyền thống như BUIDL và FOBXX đã tham gia thị trường Các sản phẩm do Web3 tung ra đã cải thiện hiệu quả quản lý thanh khoản của các quỹ thị trường tiền tệ thông qua thiết kế tích hợp trên chuỗi và ngoài chuỗi, đồng thời cung cấp cho các nhà đầu tư trên chuỗi một kênh để tiếp cận. có được thu nhập thực tế.

Tuy nhiên, để đáp ứng các yêu cầu tuân thủ, đặc biệt là nhu cầu của KYC và AML, họ áp dụng cơ chế danh sách trắng. Chỉ những địa chỉ người dùng đã vượt qua xác minh KYC của nền tảng quỹ mới có thể thực hiện giao dịch, trong khi các địa chỉ không thuộc danh sách trắng không thể thực hiện giao dịch. Trước khi đưa ra kế hoạch kiểm soát rủi ro hiệu quả, chức năng chuyển khoản tự do và các vấn đề mà nó mang lại như rủi ro chuyển khoản, rủi ro mất vốn và giám sát giao dịch sẽ là những hạn chế không thể vượt qua.

Để so sánh, Ondo, với tư cách là một công ty Web3 có nguồn gốc từ Defi, phát hành mã thông báo thông qua các pháp nhân độc lập như Ondo USDY LLC và được quản lý bởi một ban giám đốc độc lập. Nó có sổ sách và tài khoản độc lập cũng như tài sản của nó giống hệt với tài sản của. Ondo Finance, Inc. Tách biệt với nhau để đảm bảo an toàn cho tiền và rủi ro chuyển giao.

Đồng thời, Ondo hạn chế lĩnh vực đầu tư để tránh các vấn đề như giám sát, giám sát giao dịch.

4. Tóm tắt:

Nhờ xếp hạng tín dụng cao và lợi suất hấp dẫn, trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đã trở thành lựa chọn hàng đầu của nhiều nhà đầu tư đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định, không rủi ro trong môi trường kinh tế toàn cầu bất ổn và việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất liên tục vào năm 2023. Tuy nhiên, ngưỡng đầu tư cao vào nợ của Hoa Kỳ cũng như các thủ tục mở tài khoản và KYC phức tạp đã là một thách thức đối với công dân Hoa Kỳ và thậm chí còn khó khăn hơn đối với những người không phải công dân Hoa Kỳ. Do đó, làm thế nào để hạ thấp ngưỡng đầu tư nợ của Hoa Kỳ thông qua công nghệ blockchain trong khi vẫn tuân thủ các quy định đã trở thành vấn đề cốt lõi đối với nhiều giao thức tài chính phi tập trung (RWA) được hỗ trợ bởi tài sản vật chất.

Ondo Finance đã đạt được tiến bộ đáng kể trong lĩnh vực này, giải quyết các vấn đề tuân thủ về nợ trực tuyến của Hoa Kỳ trong khuôn khổ pháp lý của Hoa Kỳ và thu hút được những người tham gia thị trường bao gồm các nhà đầu tư, nhà quản lý quỹ, ngân hàng giám sát và nhà môi giới và thu hút thành công họ tham gia vào chương trình. hoạt động của USDY và ​​OUSG. Điều này đánh dấu vị trí dẫn đầu của Ondo trên thị trường trái phiếu RWA Hoa Kỳ. Trong tương lai, Ondo dự kiến ​​sẽ tận dụng lợi thế này và khám phá sâu hơn về quá trình mã hóa của các loại tài sản khác.