Arthur Hayes, người sáng lập BitMEX, cho biết ông hiện đang bi quan về tiền điện tử, đổ lỗi cho các yếu tố kinh tế và các quyết định chính sách. "Fed đã huấn luyện mọi người như những chú chó của Pavlov", Arthur nói với chúng tôi. "Cắt giảm lãi suất đến, và mọi người mua vào khi giá giảm. Nhưng lần này, mọi thứ đã khác".

Người tin tưởng Bitcoin ban đầu chỉ ra rằng thế giới đã sống trong bong bóng lạm phát thấp trong nhiều năm. Fed sẽ chỉ in tiền bất cứ khi nào giảm phát xuất hiện, giữ giá tài sản ở mức cao. Chính sách tiền tệ dễ dàng này đã có hiệu quả vì đồng đô la là đồng tiền dự trữ của thế giới, giúp mọi thứ trở nên dễ dàng hơn cho mọi người trên toàn cầu.

Nhưng đại dịch COVID đã thay đổi tất cả. Các chính phủ trên khắp thế giới, đặc biệt là ở Mỹ, đã chi tiêu ồ ạt. Arthur cho biết: "Lạm phát tăng vọt và các ngân hàng trung ương phải thừa nhận rằng nó sẽ không biến mất".

Để khắc phục điều này, Fed đã bắt đầu tăng lãi suất mạnh mẽ từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm 2023. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm không vượt quá 4% ngay cả khi lạm phát ở mức tồi tệ nhất. Thị trường tin rằng Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất để đè bẹp lạm phát, nhưng rồi đến tháng 8 năm 2023.

“Thiếu hụt gia tăng làm suy yếu nỗ lực kiểm soát lạm phát”

Tại hội nghị Jackson Hole, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã ám chỉ về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Ngay sau đó, đúng như dự đoán, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng vọt từ khoảng 4,4% lên 5% khi lạm phát đã giảm từ 9% xuống còn khoảng 3%.

“Thị trường hoảng loạn”, Arthur nói. Cổ phiếu giảm 10% và nỗi lo về một làn sóng phá sản ngân hàng khu vực khác đã quay trở lại vì danh mục trái phiếu của họ bị ảnh hưởng. Để xoa dịu tình hình, Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen bắt đầu cung cấp thêm thanh khoản bằng cách phát hành trái phiếu kho bạc.

Điều này đã rút tiền ra khỏi Chương trình Repo ngược của Fed và giúp khởi động một đợt tăng giá mới cho cổ phiếu và tiền điện tử. Nhưng Arthur nói với chúng tôi rằng ông nhận thấy một điều kỳ lạ. Sau Jackson Hole, số dư của Chương trình Repo ngược bắt đầu tăng.

Các quỹ thị trường tiền tệ đang gửi tiền mặt vào RRP thay vì T-bills vì lợi suất đã giảm. “Đó là dấu hiệu cho thấy điều kiện thanh khoản đang thắt chặt”, Arthur cảnh báo.

Ông tin rằng số dư RRP tăng đang hấp thụ thanh khoản, nếu không thì có thể chảy vào các tài sản như Bitcoin. Và khi Bitcoin giảm xuống còn 64.000 đô la rồi giảm 10%, Arthur coi đó là sự xác nhận cho lập trường bi quan của mình.

Ông cũng không thấy chi tiêu của chính phủ sẽ chấm dứt. “Fed chưa làm gì để kiểm soát động lực thực sự của lạm phát—chi tiêu của chính phủ,” ông nói.

Arthur cảnh báo về sự hỗn loạn của thị trường khi lợi suất tăng

Với việc Hoa Kỳ đang thâm hụt kỷ lục trong thời bình và không có mong muốn chính trị nào để tăng thuế, Arthur cho rằng chúng ta đang hướng đến nhiều rắc rối hơn. Nếu Fed không can thiệp để thắt chặt các điều kiện tài chính, thị trường trái phiếu có thể sẽ làm điều đó thay vào đó, đẩy lợi suất lên cao hơn nữa.

Arthur dự kiến ​​lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm có thể đạt 5%, mức mà ông tin rằng sẽ tạo ra sự hỗn loạn trên thị trường tài chính. "Yellen có thể phải can thiệp một lần nữa", ông nói.

Ông cũng đang theo dõi xem sự việc này sẽ ảnh hưởng thế nào đến chính trị, đặc biệt là với cuộc bầu cử tổng thống sắp tới.

Nhưng Arthur cũng không bán tiền điện tử của mình. Anh ấy đang chờ những dấu hiệu rõ ràng hơn cho thấy Fed hoặc Bộ Tài chính sẽ có động thái quyết định. Cho đến lúc đó, anh ấy vẫn bi quan. "Tôi vẫn giữ quan điểm dài hạn về các yếu tố cơ bản", Arthur nói thêm, "nhưng ngắn hạn có vẻ xấu".