Tác giả: Igor K, Cointelegraph
Biên soạn bởi: Deep Wave TechFlow
Các công ty khai thác tiền điện tử đang giảm sự phụ thuộc vào nợ và thay vào đó pha loãng cổ phiếu để hỗ trợ các mục tiêu của họ trong AI và điện toán hiệu năng cao (HPC), nhưng lợi nhuận từ chiến lược này vẫn chưa chắc chắn.
Thay đổi hoán đổi nợ lấy vốn chủ sở hữu cho các công ty khai thác Bitcoin
Mùa đông tiền điện tử năm 2022 đã dẫn đến việc các công ty khai thác Bitcoin lớn nộp đơn xin phá sản do họ phụ thuộc quá nhiều vào nguồn vốn vay. Hầu hết các công ty khai thác được liệt kê đều có tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu trên 4, trong khi mọi thứ trên 2 thường được coi là không bền vững. Bắt đầu từ quý 3 năm 2022, ngành khai thác Bitcoin bắt đầu thanh toán các khoản vay. Ngoại lệ duy nhất là quý 2 năm 2024, bị ảnh hưởng bởi khoản đầu tư 150 triệu USD vào Hut 8.
Trong ngành khai thác tiền điện tử, bằng cách giảm đòn bẩy, các công ty có thể giảm chi phí trả nợ gia tăng do lãi suất tăng và cải thiện hồ sơ tín dụng của họ. Ngoài ra, mức nợ giảm cho phép các nhà khai thác tập trung hơn vào phát triển chiến lược, chẳng hạn như mở rộng điện toán hiệu năng cao (HPC) hoặc phát triển chiến lược quản lý tài chính.
Kể từ quý 4 năm 2023, các công ty khai thác mỏ ngày càng phát hành cổ phiếu để tài trợ cho hoạt động của mình. Từ quý 3 năm 2023 đến quý 2 năm 2024, hơn 4,9 tỷ USD đã được huy động, nhiều hơn 300% so với ba quý trước đó. Mức tăng lớn nhất xảy ra vào quý đầu tiên của năm 2024, với số tiền huy động được gần 2 tỷ USD.
Các công ty khai thác bitcoin đã gây quỹ chủ yếu để nâng cấp phần cứng nhằm đối phó với tình trạng giảm biên lợi nhuận do đợt halving lần thứ tư gây ra. Các công ty cần nâng cấp thiết bị của mình lên những mẫu hiệu quả hơn để bù đắp cho những ưu đãi đã giảm.
Các công ty khai thác đang đa dạng hóa sang lĩnh vực điện toán hiệu năng cao (HPC), bao gồm cả điện toán trí tuệ nhân tạo, giúp họ tiếp cận nguồn vốn cổ phần dễ dàng hơn. Thời gian chờ đợi trung bình để kết nối với lưới điện của Hoa Kỳ là 5 năm, nhưng những người khai thác Bitcoin đã được kết nối, mang lại cho họ lợi thế cạnh tranh trong không gian HPC. Mặc dù việc chuyển đổi cơ sở hạ tầng khai thác Bitcoin sang trung tâm dữ liệu HPC đòi hỏi phải đầu tư nhưng khách hàng thường sẵn sàng cung cấp vốn cổ phần, do đó giảm chi phí vốn.
Đa dạng hóa: AI và HPC là nguồn doanh thu mới
Một số công ty, bao gồm TeraWulf, Iris Energy, Hut 8, Core Scientific và Hive, đã bắt đầu đầu tư vào HPC và AI. Hiện tại, doanh thu HPC và AI chỉ chiếm 1,43% tổng doanh thu của công ty, nhưng con số này dự kiến sẽ tăng lên khi nhu cầu về AI tiếp tục tăng.
Các công ty áp dụng chiến lược HPC và AI có mức tăng trưởng định giá cao hơn những công ty không áp dụng. Tính đến cuối quý 2, các công ty khai thác liên quan đến AI và HPC đã chứng kiến giá trị cổ phiếu của họ tăng 25% so với đầu năm, trong khi các công ty khai thác truyền thống giảm 3%.
Vẫn chưa rõ các công ty khai thác này có thể giành được bao nhiêu thị phần trong HPC và AI, nhưng sự cạnh tranh rất khốc liệt. Hiện tại, ngành này bị thống trị bởi ba gã khổng lồ—Amazon Web Services, Microsoft Azure và Google Cloud—cùng nhau kiểm soát 63% thị trường. Khi các công ty khai thác Bitcoin mở rộng sang lĩnh vực này, họ sẽ phải đối mặt với những thách thức đáng kể trong một ngành vốn đã cạnh tranh.
Chiến lược nắm giữ Bitcoin của Marathon Digital
Trong khi hầu hết các công ty khai thác Bitcoin nhận được vốn bằng cách cập nhật thiết bị hoặc đa dạng hóa sang HPC, Marathon Digital có kế hoạch sử dụng nguồn vốn mới để mua thêm Bitcoin. Trong thông báo ngày 25 tháng 7, Marathon tuyên bố họ đang mua Bitcoin trị giá 100 triệu đô la và chuyển sang chiến lược nắm giữ hoàn toàn, phản ánh niềm tin của công ty vào giá trị lâu dài của Bitcoin.
Các nhà đầu tư đang hoài nghi. Vào ngày 12 tháng 8, công ty tiết lộ kế hoạch phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 250 triệu USD, nhưng cổ phiếu của công ty đã giảm vào ngày hôm đó. Các nhà đầu tư cổ phần có thể lo ngại về việc Marathon ngày càng phụ thuộc vào giá Bitcoin. Ngoài ra, họ lo ngại rằng nếu khoản nợ phát hành được chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu, cổ phần của họ có thể bị pha loãng.
Bất chấp các giao dịch mua gần đây, lượng Bitcoin nắm giữ của Marathon chỉ chiếm khoảng 30% vốn hóa thị trường. Đối với MicroStrategy, con số này là hơn 50% và có khả năng tăng thêm do công ty gần đây đã đệ trình kế hoạch vốn cổ phần trị giá 2 tỷ USD. Trong lịch sử, MicroStrategy đã sử dụng nguồn vốn cổ phần để tích lũy Bitcoin, một chiến lược dường như đang hoạt động. Tính đến cuối quý 2 năm 2024, công ty sở hữu hơn 226.000 Bitcoin, với giá mua trung bình là 36.789 USD.
