Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell hôm thứ sáu đã xác nhận những gì các nhà giao dịch đã biết: Việc cắt giảm lãi suất sắp diễn ra.
Tuy nhiên, các doanh nghiệp cung cấp hoặc dựa vào trái phiếu kho bạc được mã hóa, vốn được hưởng lợi từ lãi suất cao, không cần phải lo lắng, những người tham gia thị trường nói với DL News vào đầu tháng này.
Theo các đơn vị phát hành trái phiếu kho bạc được mã hóa, sự thiếu quan tâm đó hiện đang lan rộng khi Powell gần như đã xác nhận việc cắt giảm lãi suất.
Jim Hiltner, giám đốc phát triển kinh doanh tại Superstate, cho biết với DL News rằng trong thập kỷ trước khi Fed bắt đầu tăng lãi suất để chống lạm phát, không có nhiều khác biệt giữa việc nắm giữ tiền mặt và nắm giữ trái phiếu kho bạc.
“Rõ ràng là có, và tôi tin rằng tình trạng đó sẽ tiếp tục như vậy,” ông nói.
Các bên phát hành trái phiếu kho bạc được mã hóa bao gồm các công ty quản lý tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la BlackRock và Franklin Templeton, cũng như các công ty có nền tảng về tiền điện tử như Superstate.
Với 93 triệu đô la tài sản được quản lý, Superstate, được thành lập vào tháng 1, là đơn vị phát hành chứng khoán mã hóa lớn thứ sáu.
“Bạn có động lực để Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục duy trì một môi trường thắt chặt với lãi suất cao, nhưng họ sẽ không đưa chúng trở lại mức 0 trong sáu tháng tới. Điều đó sẽ không xảy ra trừ khi nền kinh tế rơi xuống vực thẳm.”
Nhiệm vụ đã hoàn thành?
Lãi suất dao động quanh mức không trong nhiều năm sau cuộc Đại suy thoái. Mặc dù chúng bắt đầu tăng lên trong nhiệm kỳ tổng thống của Donald Trump, nhưng chúng đã giảm mạnh xuống gần bằng không khi đại dịch xảy ra, với các nhà hoạch định chính sách đã làm mọi cách để ngăn chặn thảm họa kinh tế.
Sự phục hồi sau đó nhanh hơn nhiều so với dự kiến của họ. Cùng với các vấn đề dai dẳng về chuỗi cung ứng hậu đại dịch, giá cả bắt đầu tăng vọt. Cục Dự trữ Liên bang, được giao nhiệm vụ cân bằng giá cả ổn định và tỷ lệ thất nghiệp thấp, đã tăng lãi suất lên mức cao nhất kể từ giữa năm 2007.
Lãi suất quỹ liên bang hiệu quả - lãi suất trung bình cho các khoản vay qua đêm giữa các ngân hàng Hoa Kỳ - đã đạt 5,33% vào một năm trước và vẫn duy trì ở mức đó kể từ đó.
Lãi suất cao đã cản trở các dự án DeFi, vốn có mức rủi ro tương đối cao không còn xứng đáng với lợi nhuận của chúng. Nhưng đó lại là một lợi ích cho các dự án đầu tư vào trái phiếu kho bạc như MakerDAO.
Lợi suất từ các trái phiếu kho bạc này đã dao động trên 5% — một cách kiếm tiền an toàn và sinh lợi từ các tài sản vốn đang nằm im.
Chỉ trong vài tháng, số tiền đầu tư vào các dự án cung cấp trái phiếu kho bạc được mã hóa đã tăng vọt từ khoảng 750 triệu đô la vào tháng 3 lên hơn 1,9 tỷ đô la hiện nay, theo dữ liệu từ RWA.xyz, một công ty phân tích theo dõi quá trình mã hóa các tài sản trong thế giới thực như trái phiếu kho bạc, cổ phiếu và trái phiếu.
Nhưng chiến lược của Fed đã phát huy tác dụng — lạm phát hiện đang lơ lửng trên mục tiêu 2% của Fed. Trong khi đó, thị trường lao động đang hạ nhiệt cho thấy suy thoái có thể đang diễn ra, buộc ngân hàng trung ương phải xem xét lại chiến lược của mình.
“Những rủi ro tăng đối với lạm phát đã giảm bớt. Và những rủi ro giảm đối với việc làm đã tăng lên”, Powell phát biểu tại cuộc họp thường niên của Fed ở Wyoming vào thứ sáu.
“Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh.”
'Thời trang bột'
Martin Carrica, đồng sáng lập Mountain Protocol, một công ty phát hành stablecoin sử dụng trái phiếu kho bạc được mã hóa làm tài sản thế chấp — và chuyển lợi nhuận đó cho những người nắm giữ stablecoin — không quá lo lắng về việc lãi suất thấp hơn sẽ ảnh hưởng như thế nào đến doanh nghiệp của mình.
“Rõ ràng, 5% tốt hơn 2%”, ông nói với DL News, ám chỉ đến mức lợi nhuận mà tài khoản tiết kiệm của Goldman Sachs đưa ra khi nó tăng lên 100 tỷ đô la tiền gửi của người dùng. (Marcus của Goldman hiện cung cấp mức lãi suất trên 4%.)
Carrica cho biết: “Đối với tôi, điều quan trọng là có thể kiếm được bao nhiêu tiền từ ‘tiền ảo’ (ví dụ: tiền khuyến khích bằng mã thông báo) [so với] tài sản sinh lời có thể đóng góp bao nhiêu”.
“Nếu bạn có thể cho vay USDC và nhận được khoản hoa hồng APY 6% trên token XYZ, tại sao bạn lại chọn USDM của [Mountain]?”
Trong khi lợi suất DeFi rủi ro cao, phần thưởng cao sẽ trở nên hấp dẫn hơn khi lãi suất giảm, Hiltner cho biết ông không ngại sự cạnh tranh từ các vùng đất cằn cỗi không được quản lý của nền kinh tế tiền điện tử.
Ông cho biết: “Có thể bạn là một người bán lẻ hoặc một người nào đó không muốn tham gia vào một loại chứng khoán được quản lý, bạn có thể nhận được 4,91%” trên USDC bằng cách cho vay trên Aave.
“Điều đó phù hợp với một số đối tượng nhất định. Nó không phù hợp với tất cả mọi người. Bạn có các quỹ đầu cơ tổ chức lớn có hàng trăm triệu đô la giống như, 'Vâng, chúng tôi thích lãi suất USDC là 8%, nhưng tôi không có hứng thú làm điều đó.'"
Hơn nữa, khi lãi suất giảm và mọi người chuyển sang “chế độ thoái hóa”, những người chiến thắng sẽ muốn gửi tiền thắng cược của mình bằng tiền mặt — hoặc tốt hơn nữa là các loại tiền mặt tương đương có lợi nhuận như trái phiếu kho bạc được mã hóa, Hiltner cho biết.
Hiltner cho biết: “Đây là một phương án tốt, vì không có thuật ngữ nào tốt hơn, để [các nhà đầu tư] gửi vốn để không phải chịu cảnh không có thu nhập và kéo giảm lợi nhuận”.
Theo Kaiko, một công ty nghiên cứu tiền điện tử, ngay cả khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất, lãi suất “thực” vẫn có thể giữ nguyên hoặc thậm chí tăng.
“Việc cắt giảm lãi suất không nhất thiết có nghĩa là nới lỏng chính sách tiền tệ”, công ty cho biết trong báo cáo nghiên cứu mới nhất của mình.
“Nếu Fed cắt giảm lãi suất danh nghĩa nhưng lạm phát giảm với tốc độ tương tự hoặc nhanh hơn, lãi suất thực (là lãi suất danh nghĩa được điều chỉnh theo lạm phát) có thể vẫn ổn định hoặc thậm chí tăng”. Trên thực tế, lãi suất được điều chỉnh theo chỉ số giá sản xuất đã “tăng vừa phải trong năm nay, ngay cả khi Fed giữ nguyên lãi suất danh nghĩa”, Kaiko cho biết.
Aleks Gilbert là phóng viên DeFi của DL News tại New York. Bạn có thể liên hệ với anh ấy qua địa chỉ email: aleks@dlnews.com.