Cục Dự trữ Liên bang thực hiện một bước chuyển mình ôn hòa và tài sản toàn cầu tận hưởng một lễ hội

Nguồn: Thông tin chi tiết về Phố Wall

Tác giả: Du Yu, Li Dan, He Hao

Vào thứ Sáu, ngày 23 tháng 8, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell cho biết tại Hội nghị thường niên của các Ngân hàng Trung ương Toàn cầu ở Jackson Hole rằng đã đến lúc phải điều chỉnh các chính sách và sẽ không tìm kiếm hoặc hoan nghênh việc tiếp tục hạ nhiệt thị trường việc làm. Mức tăng 2% khẳng định kỳ vọng của thị trường rằng Powell sẽ có bài phát biểu “ôn hòa”.

Phân tích cho rằng sự thay đổi chính sách của Chủ tịch Fed Powell đã hoàn tất. Powell đã thể hiện sự ôn hòa toàn diện trong bài phát biểu của mình. Hai năm trước, ông cũng cho biết Fed sẽ chấp nhận suy thoái kinh tế như cái giá phải trả cho việc khôi phục lạm phát.

Sự thay đổi ôn hòa trong bài phát biểu của Powell đã đưa S&P tiến gần đến mức cao mới. Các chỉ số cổ phiếu vốn hóa nhỏ và cổ phiếu chip tăng khoảng 3%. Các chỉ số chính đều tăng hơn 1% trong suốt tuần, trong đó cổ phiếu vốn hóa nhỏ là những cổ phiếu dẫn đầu. tốt nhất. Tesla và Nvidia đã tăng hơn 4,5% vào thứ Sáu và các quỹ ETF cổ phiếu ngân hàng khu vực từng tăng hơn 6%. Lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Mỹ sụt giảm hai con số, đồng đô la Mỹ giảm 1,7% trong tuần, vàng giao ngay tăng hơn 1% và chạm mức 2.510 USD, đồng bảng Anh cao nhất trong 2 năm rưỡi qua, đồng yên Nhật tăng hơn 1%, đồng nhân dân tệ ở nước ngoài tăng hơn 300 điểm và dầu tăng hơn 2%.

Bước ngoặt ôn hòa của Fed, Powell nói rõ: Đã đến lúc điều chỉnh chính sách

Vào lúc 10 giờ sáng theo giờ EST vào thứ Sáu, ngày 23 tháng 8, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã đưa ra tuyên bố quan trọng tại Hội nghị thường niên Jackson Hole của các Ngân hàng Trung ương Toàn cầu.

Điều đáng chú ý là Powell đã nói khá rõ ràng: “Thời điểm điều chỉnh chính sách đã đến. Định hướng chính sách đã rõ ràng. Thời điểm và tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào dữ liệu tiếp theo, những thay đổi trong triển vọng và sự cân bằng rủi ro”. "

Một số nhà phân tích cho rằng mặc dù Powell xác nhận kỳ vọng rộng rãi của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, bài phát biểu này cũng mang tính "ôn hòa" và cung cấp một số thông tin rõ ràng cho thị trường tài chính trong ngắn hạn, nhưng lại không cung cấp nhiều thông tin về cuộc họp tháng 9 của Fed. Manh mối về việc cần làm tiếp theo.

Ví dụ: nếu có một báo cáo việc làm tiêu cực khác, liệu lãi suất có giảm mạnh 50 điểm cơ bản hay không và liệu việc cắt giảm lãi suất có tiếp tục trong những tháng tới hay không. Tuy nhiên, bài phát biểu của Powell ít nhất cũng xác nhận rằng cuộc chiến chống lạm phát của Fed trong hai năm qua sắp đạt đến một bước ngoặt quan trọng.

Powell đã đọc xong bài phát biểu đã chuẩn bị sẵn và phiên hỏi đáp có thể không được phát sóng trực tiếp. Dự báo của các nhà giao dịch hoán đổi về tổng số lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2024 vẫn không thay đổi ở khoảng 98 điểm cơ bản. Xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9 cũng vẫn ổn định.

Trước phản ứng của thị trường, chỉ số chứng khoán Mỹ tiếp tục mở rộng. Trong vòng một giờ sau khi mở cửa, S&P 500 đã tăng hơn 1% và chỉ số Dow có lần tăng 400 điểm, vốn bị thống trị bởi cổ phiếu công nghệ. cổ phiếu vốn hóa nhỏ Russell, vốn nhạy cảm hơn với chu kỳ kinh tế, dẫn đầu, lần lượt tăng 1,5% và 2%. Chỉ số ngân hàng khu vực của Mỹ tăng 5%, mức tăng lớn nhất trong 8 tháng, trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ và chỉ số đô la Mỹ lao dốc trong ngắn hạn, cả hai đều liên quan đến logic "Cục Dự trữ Liên bang sắp cắt giảm lãi suất".

Hội thảo kinh tế mà Powell tham dự có tựa đề “Đánh giá lại tính hiệu quả và truyền tải của chính sách tiền tệ”. Bài phát biểu của ông không chỉ xem xét sự thay đổi trong sự cân bằng giữa hai nhiệm vụ chính của Fed là “việc làm và giá cả” sau đại dịch, mà còn chỉ ra những gì định hướng chính sách trong tương lai Việc điều chỉnh cũng cố gắng làm rõ lý do tại sao tỷ lệ thất nghiệp có thể duy trì ở mức thấp mặc dù lạm phát giảm mạnh.

Đầu tiên, ông chỉ ra rằng cán cân rủi ro mà Fed phải đối mặt với hai nhiệm vụ chính là "duy trì ổn định giá cả" và "đạt được việc làm đầy đủ" đã thay đổi, đồng thời nhấn mạnh tầm quan trọng của việc ổn định thị trường lao động trong giai đoạn này khi lạm phát tiếp tục giảm trở lại mức trung bình. Mục tiêu 2%:

“Bốn năm rưỡi sau khi COVID-19 bùng phát, những biến dạng kinh tế tồi tệ nhất do dịch bệnh gây ra đang giảm dần. Lạm phát đã giảm mạnh, thị trường lao động không còn quá nóng và các điều kiện hiện đã lỏng lẻo hơn trước dịch bệnh. đã bình thường hóa.

Mục tiêu của chúng tôi là khôi phục sự ổn định về giá trong khi duy trì thị trường lao động mạnh mẽ và tránh tình trạng thất nghiệp gia tăng mạnh trong những năm đầu giảm phát khi kỳ vọng lạm phát kém ổn định hơn. "

Khi nói về lạm phát, Powell ca ngợi tiến trình hạ nhiệt lạm phát, cho biết: "Sau khi tạm dừng vào đầu năm nay, chúng tôi đã bắt đầu hướng tới mục tiêu 2%. Tôi ngày càng tin tưởng rằng lạm phát sẽ quay trở lại mức 2% một cách bền vững." ”

Ông tin rằng điều này chủ yếu là do việc thắt chặt chính sách tiền tệ đã giúp khôi phục lại sự cân bằng giữa tổng cung và tổng cầu, giảm bớt áp lực lạm phát và đảm bảo rằng kỳ vọng lạm phát vẫn ổn định, khiến "lạm phát hiện nay gần hơn với mục tiêu của chúng tôi. Giá cả đã tăng trong 12 năm qua." tháng." 2,5%."

Nhận xét về thị trường lao động, ông khẳng định rằng "hiện tại thị trường lao động đã hạ nhiệt đáng kể do quá nóng trước đó, có vẻ như thị trường lao động sẽ không phải là nguồn gây ra áp lực lạm phát gia tăng trong ngắn hạn. Chúng tôi không tìm kiếm hay hoan nghênh thêm nữa." hạ nhiệt các điều kiện thị trường lao động."

Cụ thể, tỷ lệ thất nghiệp phi nông nghiệp của Hoa Kỳ bắt đầu tăng từ hơn một năm trước và hiện ở mức 4,3%. Mặc dù vẫn ở mức thấp so với tiêu chuẩn lịch sử nhưng nó cao hơn gần như 1 điểm phần trăm so với đầu năm 2023. Hầu hết mức tăng đều tăng. thất nghiệp xảy ra trong sáu tháng qua.

Nhưng Powell đã cố gắng bảo vệ bản chất vững chắc của tình hình kinh tế Hoa Kỳ hiện tại, nói:

“Cho đến nay, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng không phải là kết quả của việc sa thải gia tăng, vốn thường xảy ra trong thời kỳ suy thoái kinh tế. Thay vào đó, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng chủ yếu phản ánh nguồn cung lao động tăng mạnh và tốc độ tuyển dụng điên cuồng trước đây đã chậm lại.

Mặc dù vậy, sự hạ nhiệt trong điều kiện thị trường lao động là điều hiển nhiên. Tăng trưởng việc làm vẫn vững chắc nhưng đã chậm lại trong năm nay. Vị trí tuyển dụng đã giảm và tỷ lệ vị trí tuyển dụng trên số người thất nghiệp đã trở lại mức trước đại dịch. Tăng trưởng tiền lương danh nghĩa chậm lại. Nhìn chung, điều kiện thị trường lao động hiện đã bớt căng thẳng hơn so với trước khi dịch bệnh bùng phát vào năm 2019, khi lạm phát ở mức dưới 2%.

Nhìn chung, nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng với tốc độ ổn định. Nhưng dữ liệu lạm phát và thị trường lao động cho thấy mọi thứ đang thay đổi. Rủi ro lạm phát tăng lên đã yếu đi, trong khi rủi ro giảm giá việc làm lại tăng lên. Fed lo ngại về những rủi ro mà mỗi nhiệm vụ kép của mình phải đối mặt. "

Powell sau đó tuyên bố rằng Fed "sẽ cố gắng hết sức để hỗ trợ thị trường lao động mạnh mẽ đồng thời đạt được sự ổn định về giá hơn nữa" và chỉ ra rõ ràng rằng việc cắt giảm lãi suất là định hướng chính sách trong tương lai:

“Với việc giảm thích hợp các hạn chế về chính sách, chúng tôi có mọi lý do để tin rằng nền kinh tế sẽ quay trở lại mức lạm phát 2% trong khi vẫn duy trì thị trường lao động mạnh mẽ. Mức lãi suất chính sách hiện tại của chúng tôi mang lại nhiều dư địa để giải quyết mọi rủi ro có thể phát sinh, bao gồm cả vấn đề lao động. thị trường Rủi ro tiếp tục xấu đi trong điều kiện thị trường.”

Trong phần thứ hai của bài phát biểu, Powell dành nhiều thời gian hơn để thảo luận về sự tăng giảm của lạm phát trước và sau đại dịch COVID-19, đồng thời tìm hiểu lý do tại sao lạm phát giảm mạnh trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp. như một sự kiện hiếm hoi.

Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng trong thời kỳ dịch bệnh Covid-19, Fed đã không thể tăng lãi suất kịp thời để ứng phó với lạm phát tăng vọt. Nhận xét của Powell nhấn mạnh rằng tại thời điểm giá cả tăng trưởng chậm lại, các quan chức Fed hy vọng sẽ tránh mắc lại sai lầm về chính sách. . Thành công của họ sẽ quyết định liệu Fed có thể đạt được cái gọi là "hạ cánh mềm", trong đó nó kiềm chế lạm phát tăng vọt mà không đẩy nền kinh tế vào suy thoái hay không.

Sử dụng nền tảng của cuộc họp ngân hàng trung ương toàn cầu thường niên tại Jackson Hole, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần "choáng váng" rằng việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra, ngoại trừ Chủ tịch Fed Powell, người có giọng nói ôn hòa, các quan chức khác đều ủng hộ quan điểm kinh tế. môi trường không yêu cầu thắt chặt hoặc tuyên bố thẳng thừng nên cắt giảm lãi suất như thế nào.

Chủ tịch Fed Philadelphia Harker liên tục đề cập vào thứ Năm và thứ Sáu rằng lãi suất nên được cắt giảm "một cách có trật tự"; Chủ tịch Fed Chicago, Goolsby nói rằng Fed không chỉ phải chống lạm phát mà còn phải chú ý hơn đến tiền tệ; hiện khá thắt chặt và nền kinh tế không quá nóng, không cần thiết phải thắt chặt tiền; Chủ tịch Fed Atlanta Bostic nói rằng chúng ta không thể đợi cho đến khi lạm phát giảm hoàn toàn xuống 2% trước khi hành động, và có thể có nhiều lần cắt giảm lãi suất. năm nay.

Tin tức mới của Fed kêu gọi Powell xoay trục, báo hiệu cơ hội cắt giảm lãi suất sâu hơn

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã bộc lộ hoàn toàn những đặc điểm ôn hòa của mình tại cuộc họp thường niên của ngân hàng trung ương Jackson Hole năm nay. Đây là nhận xét mới nhất của Nick Timiraos, một nhà báo cấp cao và là cơ quan ngôn luận của Cục Dự trữ Liên bang, được gọi là "Dịch vụ Tin tức Dự trữ Liên bang Mới".

Sáng thứ Sáu, ngày 23 tháng 8, Giờ miền Đông, sau bài phát biểu của Powell, Timirao đã đăng một bình luận trên mạng xã hội X:

"Powell đã hoàn tất việc thay đổi chính sách. Hai năm trước, Powell đề xuất rằng Fed sẽ chấp nhận suy thoái kinh tế để đổi lấy việc bình thường hóa lạm phát. Giờ đây, lập trường của ông đã trở nên hoàn toàn ôn hòa."

Timiraos sau đó liệt kê những câu sau đây trong bài phát biểu của Powell để chứng minh xu hướng ôn hòa của ông, bao gồm:

“Sự hạ nhiệt trong điều kiện thị trường lao động là điều hiển nhiên.”

“Thị trường lao động khó có thể là nguồn gây áp lực lạm phát gia tăng trong ngắn hạn.”

“Chúng tôi không tìm kiếm hoặc hoan nghênh sự hạ nhiệt hơn nữa trong điều kiện thị trường lao động.”

"Thời điểm điều chỉnh chính sách đã đến. Định hướng chính sách đã rõ ràng, thời gian và tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào dữ liệu tiếp theo, những thay đổi trong triển vọng và sự cân bằng rủi ro."

“Chúng tôi sẽ làm mọi thứ có thể để hỗ trợ thị trường lao động mạnh mẽ đồng thời đạt được tiến bộ hơn nữa trong việc ổn định giá cả.”

Wall Street News nhận thấy rằng mặc dù không có bài đăng riêng bình luận nào về bài phát biểu của Powell, nhưng bài đăng X của Timiraos đã chuyển tiếp một liên kết đến một báo cáo. Báo cáo mới nhất này, do ông đóng góp, chỉ ra rằng gần đây, một số quan chức Fed đã sử dụng những từ ngữ tương đối khó hiểu như "dần dần" và "có phương pháp" để bày tỏ kỳ vọng của họ rằng Fed sẽ thực hiện một loạt đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.

Mặc dù Powell rất thuyết phục khi nêu mục tiêu cắt giảm lãi suất của Fed lần này nhưng ông không nêu rõ làm thế nào để đạt được mục tiêu này. Ông hoàn toàn tránh sử dụng những từ như “dần dần” và “có phương pháp”. Bằng cách không đề cập đến điều đó, Powell đã để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất sâu hơn trong những tuần tới nếu thị trường lao động có dấu hiệu suy yếu nghiêm trọng hơn.

Bài báo cũng chỉ ra rằng so với bài phát biểu của ông tại cuộc họp báo sau cuộc họp của Fed vào cuối tháng 7, tuyên bố của Powell lần này ít mơ hồ hơn, khi ông nói rằng Fed cần thêm dữ liệu để tin tưởng rằng lạm phát đang giảm. Bài phát biểu hôm thứ Sáu cho thấy giờ đây ông đã có được dữ liệu đó.

Một bài đăng khác của Timiraos trên X đề cập đến những câu ấn tượng khác trong bài phát biểu của Powell. Trong số đó, khi đưa ra nguyên nhân và diễn biến của lạm phát kể từ năm 2020, Powell nhận ra rằng không phải ai cũng đồng ý với khuôn khổ của mình nên ông kết luận: "Đây là đánh giá của tôi về các sự kiện. Quan điểm của bạn có thể khác."

Dưới bài đăng này, một cư dân mạng có nhiều lượt thích nhất đã bình luận: “Tôi rất vui vì đây không phải là đợt cắt giảm lãi suất khẩn cấp”.

“Người thổi còi lạm phát cao” Mỹ: Fed thoát khỏi sai lầm lạm phát nghiêm trọng nhưng sai lầm về lãi suất trung lập

Vào thứ Sáu, "người tố giác lạm phát cao" của Hoa Kỳ và cựu Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Summers nói rằng mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã không hành động nhanh chóng để ứng phó với sự gia tăng lạm phát của Hoa Kỳ vào năm 2021, đặt ra mức thấp nhất trong lịch sử chính sách tiền tệ của họ, nhưng cuối cùng thì cũng đủ đã có nhiều nỗ lực nhằm điều chỉnh nền kinh tế.

Summers nói: "Tôi phải ghi công cho Fed. Mặc dù điều đó không phải lúc nào cũng rõ ràng nhưng họ đã hành động đủ mạnh mẽ và quyết liệt để giữ cho kỳ vọng lạm phát được ổn định. Tất cả chúng ta đều mắc rất nhiều sai lầm. Điều quan trọng là khi bạn mắc phải sai lầm, nhận ra và sửa chữa”.

Ngay trước khi Summers phát biểu, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cùng ngày đã tuyên bố rằng đã đến lúc phải điều chỉnh chính sách vì mức tăng giá tiêu dùng đã hạ nhiệt, rủi ro lạm phát gia tăng đã suy yếu và rủi ro việc làm đã tăng lên. Powell cũng thừa nhận rằng những nhận định ban đầu vào mùa xuân năm 2021 rằng lạm phát sẽ “tạm thời” đã được chứng minh là sai vào cuối năm đó.

Trong khi Summers cho rằng Fed đã đúng khi chuẩn bị cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9, ông cũng tin rằng Fed cần phải thận trọng hơn về triển vọng trung hạn của chính sách tiền tệ.

Summers cho biết ông sẽ rất ngạc nhiên nếu Fed hạ lãi suất xuống mức mà các thị trường đang kỳ vọng, tức là các thị trường phái sinh đang hướng tới việc giảm lãi suất cơ bản xuống khoảng 3% trong hai năm tới. Phạm vi mục tiêu hiện tại của lãi suất quỹ liên bang là 5,25% -5,5%.

Khi nói về ước tính của các nhà hoạch định chính sách Fed về lãi suất chuẩn dài hạn, Summers lưu ý rằng kỳ vọng của các quan chức Fed là dưới 3%, vẫn còn quá thấp. Cái gọi là lãi suất trung lập có thể sẽ cao hơn trước đây do thâm hụt tài chính lớn của Mỹ và đầu tư mạnh mẽ vào nền kinh tế xanh và công nghệ tiên tiến gây áp lực lên chi phí đi vay.

Summers thẳng thắn nói: "Tôi nghĩ Fed đã phạm sai lầm nghiêm trọng khi cho rằng lãi suất trung lập quá thấp và do đó đã đánh giá sai tính hạn chế của bất kỳ mức chính sách nhất định nào. Nếu bạn không có Sao Bắc Đẩu phù hợp, bạn không thể điều hướng chính xác."