Tác giả gốc: STANFORD BLOCKCHAIN ​​​​CLUB, Deep Tide

Tái bản: Daisy, Mars Finance

Ý tưởng cốt lõi của stablecoin là mang lại khả năng tương tác, khả năng kết hợp và khả năng truy cập của Internet cho các tổ chức tiền tệ truyền thống và USDC luôn đi đầu trong việc xây dựng một “đồng đô la kỹ thuật số” an toàn và minh bạch.

* Lưu ý: Bài viết này đến từ Stanford Blockchain Review. DeepChao TechFlow là đối tác của Stanford Blockchain Review và được độc quyền biên soạn và in lại.

Phỏng vấn Heath Tarbert, Giám đốc Pháp lý và Giám đốc Quan hệ Doanh nghiệp của Circle, cựu Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và cựu Trợ lý Bộ trưởng Bộ Tài chính Hoa Kỳ.

Bài viết này là một bản khám phá dài về các cuộc thảo luận và ý tưởng phỏng vấn được thực hiện vào tháng 6 năm 2024 với Jay Yu của Câu lạc bộ Blockchain Stanford. Nhấn vào đây để xem video đầy đủ.

giới thiệu

Ngày nay, stablecoin là một phần quan trọng của ngành công nghiệp tiền điện tử, kết hợp độ tin cậy của đồng đô la Mỹ như một phương tiện lưu trữ giá trị với khả năng giao dịch và tính dễ sử dụng của token blockchain. Trong số đó, USDC là sản phẩm chủ lực của Circle và là một trong những loại tiền ổn định được áp dụng rộng rãi nhất, được xếp hạng là mã thông báo tiền điện tử lớn thứ sáu theo vốn hóa thị trường.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ thảo luận về các đặc điểm độc đáo của USDC với tư cách là một sản phẩm stablecoin, việc áp dụng nó làm phương tiện thanh toán hiện tại cũng như môi trường pháp lý mà USDC và các tài sản kỹ thuật số khác có thể phải đối mặt, cũng như tất cả những điều này có ý nghĩa gì đối với tương lai kỹ thuật số của đồng tiền này. đô la Mỹ.

Tạo ra một stablecoin đáng tin cậy và minh bạch

Về cốt lõi, USDC giải quyết một vấn đề rất đơn giản: Làm cách nào để mua tài sản kỹ thuật số bằng đô la Mỹ? Trước khi stablecoin ra đời, giải pháp là chuyển đô la định danh từ hệ thống ngân hàng truyền thống sang sàn giao dịch tiền điện tử, đây thường là một quá trình chậm chạp, rườm rà và tốn kém. USDC giải quyết vấn đề “trên chuỗi” này bằng cách tạo ra “đồng đô la kỹ thuật số”, một đại diện được mã hóa, có thể lập trình của đồng đô la Mỹ được hỗ trợ 1:1 bằng tiền mặt và tài sản tương đương tiền mặt.

Kể từ khi thành lập vào năm 2018, USDC đã phát triển thành một trong những stablecoin hàng đầu trong ngành tiền điện tử. Có lẽ yếu tố chính khiến USDC khác biệt so với các stablecoin lớn khác là sự nhấn mạnh vào sự tin cậy và tính minh bạch trong quy trình phát hành. Không giống như các nhà cung cấp stablecoin khác, thường có trụ sở ở nước ngoài và không được kiểm soát, Circle là một công ty hoàn toàn do Hoa Kỳ sở hữu và điều hành, phát hành những “đô la kỹ thuật số” này. Mỗi tháng, tài sản dự trữ của USDC được kiểm toán độc lập bởi một công ty kế toán Big Four và Circle cũng có một bảng điều khiển công khai nơi mọi người có thể xem thành phần dự trữ của USDC trong thời gian thực. Ví dụ: tính đến ngày 8 tháng 8 năm 2024, bảng điều khiển của Circle đã ghi nhận 34,5 tỷ USD USDC đang lưu hành.

Thành phần dự trữ của Circle, truy cập ngày 8 tháng 8 năm 2024

Vậy, token USDC của Circle được phát hành và đổi lấy tiền pháp định như thế nào? Việc phát hành và mua lại USDC trực tiếp được xử lý thông qua “Circle Mint”, giao diện lập trình ứng dụng (API) dành cho các nhà giao dịch tổ chức, fintech, sàn giao dịch và các doanh nghiệp khác. Để nhận bất kỳ số tiền USDC nào, khách hàng của Circle Mint bắt đầu chuyển tiền pháp định số tiền tương ứng vào tài khoản dự trữ USDC của Circle thông qua API của nó và Circle phát hành số tiền USDC tương đương cho tài khoản Circle Mint của khách hàng. Tương tự như vậy, khi khách hàng của Circle Mint yêu cầu đổi USDC lấy tiền tệ truyền thống, Circle sẽ gửi những USDC đó đến một “địa chỉ ghi” và khi xảy ra “sự kiện đốt” này sẽ chuyển USD vào tài khoản ngân hàng liên kết của doanh nghiệp.

Quy trình quản lý tài sản được thiết kế tương tự để thúc đẩy niềm tin bằng cách tận dụng chuyên môn và tính minh bạch của các nhà quản lý tài sản truyền thống. Trong số 34,5 tỷ USD dự trữ hiện tại của USDC, 4,5 tỷ USD được giữ tại Ngân hàng Dự trữ, trong khi 30,1 tỷ USD còn lại được giữ trong Quỹ Dự trữ Circle, một quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ đã đăng ký với SEC do Blackrock quản lý với lợi suất 5,29% trong 7 ngày của SEC.

Các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định như USDC hoàn toàn trái ngược với hệ thống ngân hàng phân đoạn truyền thống. USD ở hầu hết các ngân hàng chỉ được hỗ trợ bởi danh mục cho vay của ngân hàng (những tài sản này thường tương đối kém thanh khoản và rủi ro hơn), trong khi mỗi đô la của USDC được hỗ trợ bởi một lượng tiền mặt có tính thanh khoản cao và tài sản USD tương đương tiền mặt bằng nhau. Theo nghĩa này, USDC của Circle mở đường cho tương lai của đồng đô la Mỹ trong môi trường kỹ thuật số. Bằng cách cung cấp khuôn khổ cơ sở hạ tầng an toàn, đáng tin cậy và sáng tạo cho “đồng đô la kỹ thuật số”, Circle hướng tới việc hình dung lại một trong những tài sản quan trọng nhất trong thế giới tài chính.

Việc áp dụng USDC: Từ DeFi đến TradFi

Tất nhiên, giá trị thực sự của stablecoin nằm ở trường hợp sử dụng của nó. Cho dù sản phẩm được thiết kế tốt hay minh bạch đến đâu, thử nghiệm thực sự của stablecoin là việc nó được áp dụng vào sử dụng hàng ngày — cho dù trong môi trường blockchain hay trong các hệ thống thanh toán truyền thống.

Bảng điều khiển khối lượng giao dịch stablecoin Dune trong DeFi

USDC của Circle vẫn là đồng đô la kỹ thuật số được quản lý lớn nhất thế giới, vốn hỗ trợ 16 chuỗi khối khác nhau và được sử dụng nổi bật trong các giao thức DeFi với tư cách là stablecoin phù hợp. Trong số đó, khối lượng giao dịch lớn nhất xảy ra ở Solana và Ethereum, đồng thời các trường hợp sử dụng chính bao gồm giao dịch và các hoạt động khác trong hệ sinh thái tiền điện tử. Để đảm bảo khả năng tương thích giữa các chuỗi khối được hỗ trợ khác nhau, USDC đã phát triển cơ sở hạ tầng có khả năng tương tác riêng để chuyển giao chuỗi chéo được gọi là Giao thức chuyển chuỗi chéo (CCTP).

Cơ chế tương tác trong CCTP rất giống với cơ sở hạ tầng chuyển đổi tiền pháp định sang mã thông báo của Circle Mint. Hiện tại, CCTP hỗ trợ 8 chuỗi khác nhau: Arbitrum, Avalanche, Base, Ethereum, Noble, OP Mainnet, Polygon PoS và Solana. Để chuyển USDC từ chuỗi này sang chuỗi khác, chẳng hạn như từ Ethereum sang Solana, cần có ba bước chính:

  1. Đầu tiên, USDC bị phá hủy trên Ethereum (chuỗi nguồn).

  2. Sau đó, người dùng sẽ nhận được bằng chứng có chữ ký về sự kiện phá hủy từ Circle làm biên nhận cho "sự kiện phá hủy".

  3. Circle sử dụng bằng chứng này để cho phép đúc USDC trên Solana.

Một ưu điểm của cơ chế ghi và đúc tiền này là nó cho phép khả năng tương thích giữa các chuỗi khối chạy các máy ảo khác nhau – chẳng hạn như EVM của Ethereum và SVM của Solana, cho phép trao đổi chuỗi chéo, gửi tiền và các trường hợp sử dụng như mua hàng trong hệ thống (DeFi). trở nên có thể.

Nhưng có lẽ lĩnh vực tăng trưởng thú vị nhất đối với USDC nằm ở việc áp dụng nó bên ngoài giao dịch tiền điện tử và các sản phẩm DeFi. Theo truyền thống, tiền có ba chức năng chính: (1) là vật lưu trữ giá trị, (2) là đơn vị đo lường và (3) là phương tiện trao đổi. Việc USDC áp dụng ba tính năng tiền tệ này trong thế giới thực đang ngày càng tăng.

Với tư cách là “kho lưu trữ giá trị”, USDC trở thành một giải pháp tự nhiên cho người dân ở các nước đang phát triển không có đô la Mỹ hoặc tài khoản ngân hàng bằng đô la Mỹ đáng tin cậy. Ở Argentina, nơi lạm phát hàng năm vượt quá 200%, stablecoin đã trở thành một phương tiện quan trọng để người dân bảo toàn tài sản của mình. Vào năm 2023, 60% giao dịch mua tiền điện tử ở Argentina được thực hiện bằng các loại tiền ổn định bằng đô la Mỹ như USDC và quốc gia này đứng thứ 15 về việc áp dụng tiền điện tử toàn cầu. Vào tháng 12 năm 2023, Circle cũng đã công bố hợp tác với mối quan hệ Nubank của Brazil, cung cấp 85 triệu đô la. khách hàng có quyền truy cập vào “đô la kỹ thuật số”.

USDC cũng đã đạt được tiến bộ đáng kể với tư cách là "đơn vị đo lường" trong vài năm qua, khi Circle tiến hành thí điểm rộng rãi với Visa và Mastercard, hai trong số những công ty xử lý thanh toán lớn nhất thế giới. Ví dụ: kể từ năm 2021, Visa đã hợp tác với Crypto.com để thí điểm sử dụng USDC làm cơ chế thanh toán và vào năm 2023, Visa đã thông báo rằng họ sẽ bổ sung hỗ trợ cho việc thanh toán USDC, hợp tác với các công ty thanh toán thương mại mới Worldpay và Nuvei cũng như đòn bẩy Chuỗi khối Solana. Tương tự, vào năm 2021, Mastercard thông báo rằng họ sẽ cung cấp cho các công ty tiền điện tử khả năng ra mắt thẻ có thương hiệu sử dụng stablecoin như USDC để thanh toán.

Là một “phương tiện trao đổi”, USDC hiện có thể được sử dụng tại bất kỳ thiết bị đầu cuối Visa nào thông qua Thẻ Visa Coinbase. Ra mắt vào năm 2020 cho người tiêu dùng Hoa Kỳ, thẻ ghi nợ cho phép người tiêu dùng thanh toán trực tiếp bằng USDC tại bất kỳ thiết bị đầu cuối Visa nào, mang lại trải nghiệm thanh toán giống như tiền pháp định trong khi kiếm được phần thưởng bằng tiền điện tử.

Thẻ Visa Coinbase cho phép khách hàng chi tiêu USDC tại bất kỳ thiết bị đầu cuối Visa nào

Một ví dụ khác về việc USDC hoạt động như một “phương tiện trao đổi” là ứng dụng Grab có trụ sở tại Singapore, một ứng dụng toàn diện với hơn 180 triệu người dùng ở Đông Nam Á, cung cấp các dịch vụ gọi xe, giao đồ ăn và tạp hóa. Vào tháng 9 năm 2023, Grab công bố hợp tác với Circle để tạo ra ví web3 hỗ trợ thanh toán USDC cũng như chứng từ chính phủ NFT và phiếu thực phẩm. Ngày nay, người tiêu dùng có thể nạp tiền vào ví Grab của mình bằng USDC trên Ethereum và Solana.

Do đó, chúng tôi thấy rằng USDC ngày càng nhận được nhiều sự hỗ trợ và tích hợp hơn trong các hệ thống thanh toán truyền thống, tích hợp hệ thống tài chính Internet với các dịch vụ tài chính truyền thống. Nhưng làm thế nào để stablecoin làm phương tiện thanh toán có thể so sánh với các hệ thống thanh toán kỹ thuật số hiện có như Hệ thống thanh toán bù trừ tự động (ACH)?

Trong nhiều hệ thống hiện có, chẳng hạn như ACH, tiền và tin nhắn được di chuyển riêng biệt thông qua một sổ cái tập trung. Nếu Alice thực hiện giao dịch với Bob qua ACH hoặc thẻ tín dụng thì giao dịch đầu tiên sẽ được đánh dấu là "đang chờ xử lý" và có thể mất vài ngày để hoàn tất. Điều này là do thời điểm giao dịch diễn ra, hệ thống chỉ gửi "tin nhắn" rằng giao dịch đã diễn ra chứ tiền không được chuyển ngay lập tức. Việc chuyển tiền đến không đồng bộ và đôi khi bị trì hoãn vài ngày.

Ưu điểm chính của thanh toán stablecoin so với các hệ thống truyền thống này là tiền và tin nhắn di chuyển đồng thời. Vì vậy, khi Alice thực hiện giao dịch stablecoin cho Bob, Bob sẽ nhận được toàn bộ số tiền ngay lập tức qua tin nhắn giao dịch, giống như thanh toán bằng tiền mặt. Theo cách này, stablecoin với tư cách là cơ chế thanh toán thể hiện một bước nhảy vọt về công nghệ trong số nhiều giải pháp thanh toán hiện có, khiến chúng càng trở nên phù hợp hơn để đóng vai trò là “đồng đô la kỹ thuật số” trong tương lai.

Quan điểm pháp lý và quy định về Stablecoin

Giống như bất kỳ công nghệ mới nổi nào, stablecoin đặt ra nhiều vấn đề pháp lý và quy định. Khi các stablecoin như USDC trở thành xu hướng phổ biến, mối lo ngại chính là chúng có thể trở thành công cụ để các tác nhân độc hại tiến hành rửa tiền, tài trợ khủng bố và trốn tránh các lệnh trừng phạt. Điều này đặc biệt quan trọng vì sự kết nối giữa các dịch vụ tài chính truyền thống và stablecoin ngày càng hoàn thiện theo thời gian, thiết lập các hệ thống tài chính dựa trên internet mới, do đó, cần chú ý đến việc thúc đẩy sự tuân thủ của các sản phẩm stablecoin;

Trong bài viết này, chúng tôi nêu bật ý định của Circle trong việc biến USDC trở thành một stablecoin minh bạch, được quản lý bởi một nhà phát hành ưu tiên tuân thủ. Là một công ty chuyển tiền được quản lý, Circle tuân theo các hướng dẫn liên quan của FINCEN và luật chuyển tiền của tiểu bang, đồng thời tất cả người dùng ở Hoa Kỳ sử dụng Circle Mint đều phải tuân theo các quy định về chống rửa tiền và hiểu rõ khách hàng của bạn, chẳng hạn như Đạo luật Yêu nước.

Tuy nhiên, trong khi việc đưa ra sự tuân thủ để ngăn chặn các tác nhân độc hại lạm dụng stablecoin như USDC là cần thiết, thì quy định đó cũng phải phức tạp và tinh vi hơn để bảo vệ lợi ích của những người tiêu dùng thông thường muốn sử dụng USDC, tạo ra một hệ thống loại trừ người tiêu dùng thông thường. Một hệ thống quản lý; đối với người Mỹ—đặc biệt là những người đã bị gạt ra ngoài lề trong hệ thống tài chính hiện tại—không phục vụ lợi ích của Hoa Kỳ.

Hiện tại, hai cơ quan quản lý chính đang cố gắng quản lý stablecoin ở Hoa Kỳ – Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC) – đã được thành lập trước khi phát minh ra Internet hiện đại, chưa nói đến tiền điện tử và stablecoin và tài sản kỹ thuật số khác. Các cơ quan quản lý ngày nay đang sử dụng các công cụ từ hơn 90 năm trước và mặc dù một số hướng dẫn vẫn hữu ích trong một số trường hợp, các cơ quan quản lý cần đặc biệt cẩn thận về cách áp dụng các quy tắc hiện có cho ngành công nghiệp mới nổi này và phát triển các quy tắc mới để giám sát hiệu quả các hoạt động mới dựa trên về đổi mới công nghệ blockchain.

Mặc dù ngành công nghiệp blockchain có thể thực hiện một số đổi mới công nghệ, chẳng hạn như hệ thống nhận dạng kỹ thuật số phi tập trung, giúp cân bằng dễ dàng hơn nhu cầu về quyền riêng tư của người dùng cuối với các yêu cầu quy định, nhưng chỉ riêng những điều này sẽ không đủ để lấp đầy khoảng trống quy định. Quốc hội phải hành động để tăng tính minh bạch về quy định đối với toàn bộ stablecoin và tài sản kỹ thuật số, và luật mới như dự thảo Đạo luật minh bạch Stablecoin thể hiện các bước đi đúng hướng.

Một số khu vực khác, bao gồm cả Liên minh châu Âu, đang đi trước Mỹ rất nhiều về mặt này. Gần đây, Liên minh Châu Âu đã đưa ra Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA), dự kiến ​​sẽ được thực hiện đầy đủ vào tháng 12 năm 2024. Sự đổi mới cốt lõi của MiCA là nó nhằm mục đích tạo ra một khung pháp lý mới cho tài sản kỹ thuật số, với các điều khoản như yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải giữ dự trữ thanh khoản, hạn chế các stablecoin không có mệnh giá bằng đồng euro và cung cấp cơ chế ủy quyền thống nhất cho 450 triệu của EU. công dân. MiCA thể hiện một bước quan trọng hướng tới sự minh bạch về quy định cao hơn trong việc quản lý stablecoin và tài sản kỹ thuật số, và stablecoin của Circle là loại stablecoin toàn cầu đầu tiên tuân thủ MiCA. Dựa trên nỗ lực tuân thủ MiCA, Circle có triển vọng tốt để áp dụng sản phẩm của mình tại EU, trở thành stablecoin tuân thủ hàng đầu.

Người nước ngoài nắm giữ chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ lớn nhất

Do đó, động lực để Quốc hội Hoa Kỳ hành động về luật stablecoin là rất mạnh mẽ. Một loại stablecoin được định giá bằng đô la Mỹ được quản lý như USDC có thể thúc đẩy đáng kể lợi ích của Hoa Kỳ trong không gian tài sản kỹ thuật số. Yêu cầu dự trữ của USDC có nghĩa là sẽ luôn có nhu cầu về Kho bạc Hoa Kỳ. Tính đến tháng 6 năm 2024, stablecoin là chủ nợ lớn thứ 18 của Hoa Kỳ, nắm giữ nhiều tín phiếu Kho bạc hơn Hàn Quốc hoặc Đức. Khi nhu cầu về stablecoin và tài sản kỹ thuật số tiếp tục tăng, con số này sẽ chỉ tăng lên. Nói cách khác, nhu cầu về stablecoin bằng đô la Mỹ chuyển trực tiếp thành nhu cầu về đô la Mỹ và Kho bạc Hoa Kỳ. Do đó, Quốc hội phải tăng cường tính minh bạch về quy định trong không gian tài sản kỹ thuật số để nâng cao hơn nữa sức mạnh của đồng đô la Mỹ trong thời đại kỹ thuật số.

Tóm lại

Các stablecoin như USDC đã đi được một chặng đường dài kể từ khi ra đời vài năm trước, trở thành một trong những trường hợp sử dụng hấp dẫn nhất đối với công nghệ blockchain. Ý tưởng cốt lõi của stablecoin là mang lại khả năng tương tác, khả năng kết hợp và khả năng truy cập của Internet cho các tổ chức tiền tệ truyền thống và USDC luôn đi đầu trong việc xây dựng một “đồng đô la kỹ thuật số” an toàn và minh bạch.

Trong vài năm tới, khi các sản phẩm, việc áp dụng và quy định của stablecoin hoàn thiện và phát triển, chúng ta có thể mong đợi hàng triệu doanh nghiệp và cá nhân sẽ áp dụng một tiêu chuẩn mở mới cho các giao dịch tài chính. Theo nghĩa này, sứ mệnh của Circle là thực hiện lời hứa còn dang dở của Internet - mang lại sự cởi mở và minh bạch của Internet trong lĩnh vực tiền tệ và cuối cùng là thiết lập một hệ thống tài chính Internet.