Bài viết trước: Có tiền mặt, Tether đã đưa Microsoft, Google và Amazon vào tầm ngắm

Tác giả gốc: JOEL KHALILI, WIRED

Biên soạn gốc: Deep Chao TechFlow

Được dẫn dắt bởi Giám đốc điều hành mới Paolo Ardoino, công ty tiền điện tử đang đầu tư mạnh mẽ khi cố gắng thâm nhập thị trường trí tuệ nhân tạo do các công ty công nghệ lớn nhất thế giới thống trị.

Paolo Ardoino, Giám đốc điều hành của Tether Holdings, tại Hội nghị thượng đỉnh Tuần lễ Blockchain Paris tháng 4 năm 2024. Nguồn ảnh: NATHAN LAINE/BLOOMBERG HÌNH ẢNH GETTY;

Paolo Ardoino, CEO mới, đang phải đối mặt với một vấn đề khó khăn nhưng đáng ghen tị: làm cách nào tốt nhất để quản lý hàng tỷ đô la. Gần đây, Tether đã kiếm được nhiều tiền và đang chuyển sang các lĩnh vực mới lạ, chẳng hạn như AI. Kế hoạch đầy tham vọng của Ardoino là cạnh tranh với Microsoft, Google và Amazon.

Tether được đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh và là một trong những công ty tiền điện tử lớn nhất thế giới. Phần lớn doanh thu của nó đến từ stablecoin USDT, được chốt bằng đồng đô la Mỹ thông qua dự trữ trong rổ tiền mặt và các tài sản khác.

Mô hình tương đối đơn giản: Tether tính phí đô la để đổi lấy token mà khách hàng có thể giao dịch tự do trên thị trường tiền điện tử. Nó giữ một phần đô la tiền mặt, sử dụng phần lớn số tiền đó để mua chứng khoán chịu lãi và cho vay một phần trong số đó. Nếu khách hàng muốn đổi token USDT lấy đô la Mỹ tương ứng của họ, Tether sẽ rút khỏi khoản dự trữ của mình, nhưng đồng thời, nó kiếm được thu nhập từ tài sản nắm giữ.

Dự trữ của Tether chủ yếu được tạo thành từ tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và thu nhập của nó gắn liền với lãi suất hiện tại, có nghĩa là lợi nhuận của công ty tiếp tục được cải thiện khi các ngân hàng trung ương tăng lãi suất do lạm phát. Tether gần đây đã báo cáo lợi nhuận 5,2 tỷ USD trong nửa đầu năm 2024 và tổng dự trữ là 118,5 tỷ USD.

Được dẫn dắt bởi Ardoino, người đã đảm nhận vị trí giám đốc điều hành vào tháng 12 sau sáu năm làm giám đốc công nghệ, Tether đang tìm cách tiêu số tiền nhàn rỗi đó. Ardoino cho biết một số tiền đã được sử dụng để xây dựng vùng đệm dự trữ USDT, nhưng phần còn lại được đầu tư vào chi nhánh liên doanh mới của công ty, Tether Evo. Công ty đã nắm cổ phần kiểm soát trong công ty khởi nghiệp công nghệ cấy ghép thần kinh Blackrock Neurotech và đầu tư vào nhà điều hành trung tâm dữ liệu Northern Data Group, nơi có cơ sở hạ tầng được sử dụng để đào tạo các mô hình trí tuệ nhân tạo.

Tether cũng đã gây ra tranh cãi. Vào năm 2021, công ty đã đạt được thỏa thuận trị giá 41 triệu đô la với các cơ quan quản lý Hoa Kỳ, những người đã cáo buộc công ty đưa ra những tuyên bố sai lệch về thành phần dự trữ của mình. Vào năm 2023, Tether bị cáo buộc sử dụng các phương tiện gian lận để có được các dịch vụ ngân hàng trong lịch sử của nó. Ngoài ra, Liên Hợp Quốc và các công ty phân tích blockchain tuyên bố rằng USDT đã trở thành một công cụ để rửa tiền, tài trợ khủng bố và các hoạt động bất hợp pháp khác, mặc dù Tether phản đối đặc điểm này.

Ardoino cho biết các công ty thường bị hiểu lầm. Ông nói, trọng tâm cấp bách nhất của Tether là mở rộng ý tưởng về mật mã phi tập trung – quyền lực đó phải nằm trong tay của nhiều người chứ không phải số ít – cho ngành trí tuệ nhân tạo và các lĩnh vực công nghệ mới nổi khác. Ông nói: “Sẽ rất quan trọng để có một công ty độc lập với những người chơi truyền thống”.

Ardoino đã nói chuyện với WIRED qua điện thoại vào đầu tháng này. Cuộc phỏng vấn sau đây đã được chỉnh sửa để đơn giản và rõ ràng.

WIRED: Năm nay, Tether đang nỗ lực đa dạng hóa mô hình kinh doanh của mình và tham gia đầu tư mạo hiểm. Xin vui lòng cho tôi biết lý do đằng sau điều này.

Ardoino: Tether đã trở nên cực kỳ sinh lời trong hai năm qua nhờ lãi suất tăng. Khi Tether ra mắt, tỷ suất dự trữ là 0,2% và ngày nay nó có thể đạt tới 5,5%. Tất nhiên, kịch bản này có thể bị giới hạn về thời gian - chúng tôi nhận thấy khả năng cắt giảm lãi suất là có thể - nhưng ngay cả với lạm phát ở mức 3% hoặc 4%, thật khó để quay trở lại kịch bản 0,2%.

Trong 24 tháng qua, Tether đã kiếm được lợi nhuận tích lũy khoảng 11,9 tỷ USD. Lẽ ra chúng tôi có thể phân phối tất cả số tiền đó cho các cổ đông và khiến mọi người hài lòng. Thay vào đó, một phần trong số đó được thêm vào dự trữ để hỗ trợ thêm cho stablecoin và phần còn lại về cơ bản được giữ trong lĩnh vực đầu tư.

Luận điểm đầu tư mạo hiểm của bạn là gì? Có vẻ như các bạn đang vượt qua ngành công nghiệp tiền điện tử.

Ardoino: Chúng tôi đến từ Bitcoin – thực chất chúng tôi là những người đam mê Bitcoin. Có thể chúng tôi không hoàn hảo với tư cách là con người, nhưng chúng tôi cố gắng thực hiện lý tưởng của Bitcoin trong mọi khoản đầu tư, cụ thể là tự do tài chính, tự do ngôn luận và tự do tiếp cận công nghệ.

Khái niệm phân cấp có thể được áp dụng cho các lĩnh vực khác nhau, chẳng hạn như trí tuệ nhân tạo. Chúng ta đã thấy AI bị chính trị hóa nặng nề. Chúng tôi tin rằng điều quan trọng là phải có một vai trò độc lập với những công ty truyền thống như Amazon, Microsoft và Google.

Điều tương tự cũng xảy ra với một công nghệ quan trọng khác: giao diện não-máy tính (BCI). Điều này sẽ trở nên rất quan trọng trong tương lai. Việc xây dựng các giao diện máy tính-não tôn trọng quyền riêng tư của cá nhân—đảm bảo rằng dữ liệu luôn cục bộ và không bị thu thập bởi chính các công ty vận hành nền tảng truyền thông xã hội—sẽ rất quan trọng.

Chúng tôi không phải là một công ty đầu tư mạo hiểm truyền thống. Chúng tôi không ném tiền vào các công ty ngẫu nhiên chỉ để tìm ra con kỳ lân sẽ mang lại cho chúng tôi lợi nhuận gấp 100 lần. Tất nhiên, điều đó là tốt, nhưng nó phải phù hợp với tầm nhìn của chúng tôi. Sự phụ thuộc lẫn nhau, khả năng phục hồi và xóa bỏ trung gian – những điều khoản này rất quan trọng đối với chúng tôi.

Tether sẽ đầu tư bao nhiêu vốn vào liên doanh?

Ardoino: Chúng tôi sẽ luôn ưu tiên kinh doanh stablecoin vì quản lý rủi ro rất quan trọng. Hiện tại, chúng tôi có nguồn dự trữ tốt, nhưng nếu USDT tiếp tục mở rộng, chúng tôi sẽ mở rộng tương ứng.

Nhưng theo hầu hết mọi cách khác - tôi có thể nói là hơn 90% lợi nhuận do Tether kiếm được - chúng tôi sẽ xem xét tái đầu tư vào những thứ quan trọng đối với chúng tôi và cộng đồng của chúng tôi. Chúng tôi không cần phải chia cổ tức với số tiền lớn.

Một số công ty VC đã làm rất kém việc mô tả đặc điểm của những người sáng lập tiền điện tử, một số người trong số họ (như Sam Bankman-Fried) sau đó đã bị kết tội lừa đảo. Bạn dự định làm thế nào để đảm bảo Tether không mắc phải sai lầm tương tự?

Ardoino: Kiểm tra cẩn thận từng chi tiết và tiến hành thẩm định chuyên sâu nhất là cách duy nhất để bảo vệ vốn đầu tư của bạn. Không phải mọi khoản đầu tư đều hoàn hảo, nhưng chúng tôi sử dụng trái tim và khối óc của mình để đảm bảo kết quả tốt nhất.

Chúng tôi làm việc trực tiếp với ban quản lý; nếu cần cải thiện, chúng tôi sẽ trợ giúp. Nếu không, chúng tôi sẽ chuẩn bị cho một sự thay đổi quản lý. Bản thân công nghệ không có sai sót; nếu một công ty hoạt động không tốt thì nguyên nhân thường là do vấn đề quản lý. Chúng tôi coi trọng các khoản đầu tư của mình vì chúng tôi quan tâm sâu sắc.

Bạn nghĩ gì về những cáo buộc gần đây chống lại Northern Data? Đây là một trong những công ty trong danh mục đầu tư của chúng tôi đã bị cáo buộc gian lận chứng khoán.

Điều này sẽ được tòa án đánh giá. Chúng tôi đã làm việc với Northern Data được một thời gian. Công ty có tiềm năng rất lớn; nó có thể cung cấp một góc nhìn độc lập về ba công ty lớn trong lĩnh vực kinh doanh trung tâm dữ liệu. Tôi không thể bình luận về những cáo buộc của một số cựu nhân viên bất mãn. Northern Data đã phản ứng mạnh mẽ với những cáo buộc này và chúng tôi ủng hộ khoản đầu tư của mình.

Hãy nói về môi trường pháp lý hiện tại. Người ta có thể nói rằng Tether hoạt động giống như một ngân hàng: nó chấp nhận tiền gửi, giữ chúng dưới dạng tiền mặt và chứng khoán hoặc cho vay. Tại sao Tether không phải tuân theo quy định tương tự như các ngân hàng?

Các khoản vay của ngân hàng chiếm 90% bảng cân đối kế toán, có nghĩa là họ chỉ có 10% tài sản thế chấp. Tỷ lệ tài sản thế chấp hiện tại của Tether là 105%. Tôi nghĩ thật không công bằng khi so sánh Tether với các ngân hàng. Nó giống như nói, "Động cơ của ô tô cũng giống như động cơ của máy bay, vì vậy chúng ta cần điều chỉnh ô tô và máy bay theo cùng một cách."

Tether được cho là không xin giấy phép hoạt động tại EU theo chế độ Thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA). Tether có kế hoạch rời khỏi thị trường châu Âu?

Chúng tôi đang chính thức hóa chiến lược của mình cho thị trường châu Âu. MiCA áp đặt giới hạn khối lượng phát hành và giao dịch hàng ngày đối với các loại tiền ổn định không phải bằng đồng euro như USDT. [Mục đích là để ngăn chặn các stablecoin bằng đô la thay thế đồng euro làm phương tiện trao đổi chính trong EU. ] Tôi đồng ý với điều đó vì nó không làm tổn thương ai cả.

Nhưng một hạn chế khác là yêu cầu dự trữ. Đối với các stablecoin như USDT, có tới 60% dự trữ phải ở dạng tiền gửi theo MiCA. Nếu bạn có một stablecoin với khoản dự trữ 10 tỷ euro, bạn sẽ cần 6 tỷ euro trong ngân hàng. Các ngân hàng có thể cho vay tới 90% số tiền, chỉ giữ lại 600 triệu euro. Hãy tưởng tượng nếu một khách hàng yêu cầu đổi lại 2 tỷ euro (giá trị của stablecoin), nhưng ngân hàng chỉ có 600 triệu euro. Khi đó bạn sẽ phải đối mặt với tình huống cả ngân hàng và stablecoin sẽ phá sản. Tôi không nghĩ việc này an toàn. Trên thực tế, đây là một cách để stablecoin tạo thêm rủi ro hệ thống ở châu Âu, thay vì giảm thiểu nó.

Việc thiếu kiểm toán toàn diện liên tục đối với nguồn dự trữ của Tether đã làm dấy lên suy đoán rằng USDT không, hoặc ít nhất là chưa từng được hỗ trợ trực tiếp bởi nguồn dự trữ của nó trong quá khứ. Tại sao Tether không thể thực hiện đúng lời hứa cung cấp dịch vụ kiểm toán toàn diện?

Kiểm toán vẫn là ưu tiên hàng đầu của chúng tôi. Khi nói đến stablecoin, Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Warren nói với các công ty kế toán Big Four rằng họ nên thận trọng khi tiếp nhận các khách hàng tiền điện tử mới, đặc biệt là sau sự cố FTX. [Vào tháng 3 năm 2023, Thượng nghị sĩ Warren đã kêu gọi thành lập một cơ quan quản lý kế toán để “ngăn chặn các cuộc kiểm toán giả mạo đối với các công ty tiền điện tử.”] FTX chẳng giúp được gì cả. Họ là những anh hùng trên các phương tiện truyền thông chính thống, nhưng họ đã làm hỏng tất cả.

Các công ty kế toán Big Four đã từ chối Tether một cách rõ ràng? Tether đã nộp đơn và bị từ chối?

Chúng tôi đã thảo luận với một số công ty này.

Họ đã đưa ra những lý do gì?

Về cơ bản nói bây giờ không phải là thời điểm thích hợp. Nếu bạn là công ty kế toán Big Four, hàng nghìn khách hàng của bạn là ngân hàng. Nếu bạn có một công ty stablecoin làm khách hàng, họ có thể sẽ không vui. Về phía tôi, đây chỉ là suy đoán, nhưng Tether tạo ra đồng đô la kỹ thuật số cho phép mọi người có tài khoản séc và tiết kiệm, vì vậy stablecoin có thể được coi là mối đe dọa đối với ngành ngân hàng.

Không chỉ Tether, Circle (công ty phát hành USDC) cũng không có kiểm toán – họ có chứng nhận. Điều này từ lâu đã bị các phương tiện truyền thông chính thống hiểu lầm và đưa tin sai. Nếu các stablecoin khác rất thiêng liêng, tại sao chúng không được kiểm toán? Ngay cả stablecoin [USDC], được coi là được quản lý chặt chẽ nhất trên thế giới, cũng không được kiểm toán. Đây là một vấn đề của ngành.

[Circle là khách hàng của công ty kế toán Big Four Deloitte, hàng tháng kiểm tra tính chính xác của các báo cáo về quy mô và thành phần dự trữ USDC nhưng chưa phát hành báo cáo kiểm toán đầy đủ kể từ năm 2021. ]

Nói rõ hơn: Tether có từng phát hành token USDT không được hỗ trợ bằng dự trữ USD không?

Tether luôn được hỗ trợ. Vào năm 2022, một cuộc tấn công ngắn hạn vào Tether đã cố gắng kích hoạt một đợt tháo chạy ngân hàng và chúng tôi đã xử lý hơn 20 tỷ đô la tiền quy đổi trong 20 ngày. Tôi nghĩ Tether xứng đáng được công nhận.

Ít nhất cho đến năm 2024, cần phải thừa nhận rằng đánh giá ban đầu về độ tin cậy của Tether có thể không hoàn toàn chính xác. Chúng tôi không cần huy chương, nhưng hy vọng sẽ ít bị chỉ trích hơn khi chúng tôi nỗ lực tạo ra tương lai của ngành tài chính.

Liên kết gốc