Tác giả: Công ty nghiên cứu tài sản kỹ thuật số ASXN Dịch: Golden Finance xiaozou;
1. Sự trỗi dậy của văn hóa cờ bạc: Mở đầu cho Polymarket
Văn hóa cờ bạc đã phát triển đáng kể trong thập kỷ qua, với các yếu tố xã hội, công nghệ và kinh tế là động lực. Bằng cách xem sự phát triển của văn hóa cờ bạc như một xu hướng vĩ mô, chúng ta có thể hiểu rõ hơn về sự phát triển của Polymarket.
(1) Yếu tố văn hóa xã hội
Xét về yếu tố văn hóa - xã hội, một trong những thay đổi nổi bật nhất là việc bình thường hóa hoạt động cờ bạc, đặc biệt là trong giới trẻ và những người đam mê thể thao. Một phần của việc bình thường hóa này là do những lợi ích thiết thực của nền văn hóa này, nơi vốn bị đe dọa, nhiều người đánh cược tham gia hơn và ý thức cộng đồng phát triển với những người đánh cược khác. Nói một cách đơn giản, khi một nhóm người cùng nhau xem một trận đấu thể thao đang được cá cược, thì sẽ nhận được rất nhiều sự chú ý và nhiều cuộc bàn tán.
(2) Tiến bộ công nghệ
Sự ra đời của công nghệ di động đã cách mạng hóa khả năng tiếp cận trong ngành cờ bạc. Điện thoại thông minh cung cấp nền tảng cờ bạc nhanh chóng, thuận tiện và riêng tư, thúc đẩy hoạt động cờ bạc trên thiết bị di động tăng vọt. Tính dễ sử dụng này tạo điều kiện thuận lợi đáng kể cho hành vi cá cược bốc đồng, vì người dùng có thể đặt cược vào hầu hết mọi thứ, mọi lúc, mọi nơi.
(3) Bất bình đẳng giàu nghèo gia tăng và sự trỗi dậy của văn hóa cờ bạc 1000 lần
Trong những năm gần đây, bất bình đẳng giàu nghèo đã trở thành một vấn đề lớn của thời đại chúng ta. Khoảng cách giàu nghèo tiếp tục gia tăng, ảnh hưởng rất lớn đến nền kinh tế và xã hội. Người ta ước tính rằng 1% dân số giàu nhất thế giới hiện sở hữu hơn 50% tổng tài sản toàn cầu. Điều này sẽ gây ra những hậu quả sâu rộng, ảnh hưởng đến mọi thứ, từ ổn định chính trị đến di chuyển xã hội. Bất bình đẳng giàu nghèo gia tăng và khả năng di chuyển xã hội hạn chế đã cùng nhau tạo ra sự phát triển của văn hóa cờ bạc 1000 lần, đó là ý tưởng cho rằng những người bình thường muốn đạt được tự do tài chính phải trúng xổ số, v.v. Một ví dụ điển hình về văn hóa cá cược 1000x là sự gia tăng của cá cược nhiều lần, trong đó người đặt cược tối ưu hóa tỷ lệ cược bằng cách đặt cược có điều kiện với hy vọng rằng cược 527: 1 của họ sẽ thành công, nhưng hy vọng của họ lại thất bại.
Định lượng thị trường cờ bạc trực tuyến - nguồn dữ liệu: Statista
· Doanh thu thị trường cờ bạc trực tuyến dự kiến sẽ đạt 97,7 tỷ USD vào năm 2024.
· Tốc độ tăng trưởng doanh thu dự kiến hàng năm (tốc độ tăng trưởng kép hàng năm từ 2024 đến 2029) là 6,46%, quy mô thị trường dự kiến đạt 133,6 tỷ USD vào năm 2029.
· Đến năm 2029, số lượng người dùng trên thị trường cờ bạc trực tuyến dự kiến sẽ đạt 281,8 triệu.
· Năm 2024, tỷ lệ thâm nhập người dùng sẽ đạt 5,9% và dự kiến sẽ đạt 7,4% vào năm 2029.
· Doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU) dự kiến đạt 450.000 USD.
· Trên toàn cầu, phần lớn doanh thu sẽ đến từ Hoa Kỳ (25 tỷ USD vào năm 2024).
Từ góc độ vĩ mô, cần kết nối sự phát triển của văn hóa cờ bạc với sự phát triển của văn hóa trực tuyến. Người dùng thế hệ Z trung bình dành hơn 9 giờ trực tuyến mỗi ngày, đây là một con số đáng kinh ngạc nếu bạn nghĩ kỹ về nó. Ngoài ra, hầu hết mọi người thuộc Thế hệ Z đều chưa đến tuổi lao động nên việc trực tuyến hơn 9 giờ mỗi ngày phần lớn có thể là do có đủ thời gian. Với 56% Gen Z và 48% Millennials nói rằng họ "nghiện" điện thoại, không thể nói quá về mức độ phổ biến của những thiết bị di động này trong cuộc sống hàng ngày của chúng ta. Đặc biệt do dịch bệnh COVID-19 2019 và tác động của nó đến các mối quan hệ xã hội và sức khỏe tâm thần, mọi người dành nhiều thời gian trực tuyến hơn.
Sự phát triển của văn hóa trực tuyến đã tạo ra mảnh đất màu mỡ cho sự phát triển của cờ bạc trực tuyến, tích hợp liền mạch nó vào cuộc sống kỹ thuật số hàng ngày. Những tiến bộ liên tục trong công nghệ, cùng với chiến lược tiếp thị và các chuẩn mực xã hội đang thay đổi, cho thấy cờ bạc trực tuyến sẽ vẫn là một khía cạnh quan trọng của văn hóa trực tuyến.
2、Thị trường đa cấp
Đối với những người chưa biết Polymarket là gì, đây là phần giới thiệu về Polymarket.
Polymarket là một nền tảng thị trường dự đoán dựa trên công nghệ mã hóa cho phép người dùng đặt cược suy đoán về kết quả của các sự kiện khác nhau trong thế giới thực thông qua các giao dịch trên thị trường thông tin. Polymarket dựa trên Polygon và cho phép người tham gia mua và bán cổ phần của kết quả sự kiện, sử dụng trí tuệ của đám đông để dự đoán các sự kiện trong tương lai. Bao gồm nhiều chủ đề, từ chính trị, kinh tế đến thể thao và giải trí, nền tảng này cung cấp một cách minh bạch và dễ tiếp cận để mọi người bày tỏ quan điểm của mình và có khả năng kiếm tiền từ những hiểu biết trí tuệ của họ.
(1) Polymarket thành công như thế nào so với các nền tảng cá cược khác?
Sự trỗi dậy của Polymarket không có gì đáng ngạc nhiên nhờ hoạt động tiếp thị chu đáo, sự phát triển của văn hóa cá cược 1000 lần và các tính năng độc đáo của nó. Hoạt động tiếp thị của Polymarket đã cho phép nó tiếp cận nền văn hóa bản địa của Internet. Cụ thể, các tài khoản Polymarket X đã dẫn đầu sự phát triển của nền tảng thông qua các bài đăng lớn, gây được tiếng vang với cộng đồng người bản xứ tiền điện tử CT. Polymarket cung cấp các tính năng độc đáo cho người dùng, hai trong số những tính năng thú vị nhất là khả năng giao dịch kết quả nhị phân dưới dạng các biến liên tục và khả năng giao dịch trên thị trường các kết quả vô lý - cả hai đều giúp thúc đẩy cơ sở người dùng tích cực. Cuối cùng, sự trỗi dậy của văn hóa cá cược 1000x và cuộc bầu cử khó lường nhất trong ký ức gần đây mang lại động lực hoàn hảo cho sự phát triển của Polymarket. Tuy nhiên, vẫn còn một số câu hỏi, chẳng hạn như: liệu Polymarket có đạt được PMF (phù hợp với thị trường sản phẩm) thực sự hay không và sẽ khó ngăn chặn việc người dùng rời bỏ sau khi cuộc bầu cử kết thúc.
(2) Cơ chế thỏa thuận
Polymarket hoạt động giống như bất kỳ sàn giao dịch thông thường nào, đóng vai trò là thị trường nơi người mua và người bán gặp nhau để bày tỏ quan điểm tương ứng của họ về giá cả - trong trường hợp của Polymarket là giá (xác suất) của kết quả sự kiện. Phạm vi giao dịch của kết quả là từ 0% (xác suất xảy ra kết quả là 0%) đến 100% (xác suất xảy ra kết quả là 100%). Giống như tất cả các thị trường, giá của một tài sản (xác suất xảy ra sự kiện) được xác định bởi tỷ lệ giữa số đô la cận biên và tính thanh khoản sẵn có.
Polymarket cung cấp hai loại thị trường, thị trường kết quả nhị phân (có/không) và thị trường nhiều kết quả (nhiều lựa chọn, nhưng chỉ có một người chiến thắng).
(3) Thị trường kết quả nhị phân
Thị trường Ethereum đạt mức cao nhất mọi thời đại vào năm 2024 là một ví dụ hoàn hảo về thị trường kết quả có/không nhị phân. Thị trường dự đoán này có sổ lệnh giới hạn trung tâm (CLOB) và người dùng có thể đặt lệnh mua/bán thị trường hoặc đặt lệnh mua/bán giới hạn Thị trường này tương tự như hầu hết mọi cặp tiền tệ CEX (sàn giao dịch tập trung) hoạt động giống hệt nhau. . Ví dụ: đặt cược vào việc liệu Ethereum có đạt mức cao mới mọi thời đại vào năm 2024 hay không và mua 100 đô la "có" (kết quả) sẽ tạo ra lợi nhuận 212 đô la (100/47 * 100) nếu kết quả như mong đợi. Như đã đề cập trước đó, điểm mới của loại thị trường này là kết quả nhị phân có/không có thể được giao dịch dưới dạng một biến liên tục. Điều này cho phép những người tham gia thị trường điều chỉnh vị thế của họ dựa trên thông tin mới, điều này cũng cho phép những người khác cảm nhận được cách thực hiện. nhận thức của những người tham gia thị trường khác về kết quả sẽ phát triển.
(4)Thị trường đa kết quả
Loại thị trường có/không thứ hai được gọi là thị trường nhiều kết quả, như minh họa trong hình bên dưới. Trong các thị trường dự đoán này, người dùng có nhiều lựa chọn. Điều thú vị là, thị trường nhiều kết quả được định giá giống như thị trường kết quả nhị phân - mỗi kết quả được định giá riêng lẻ, không có mối liên hệ cơ học nào giữa các kết quả, do đó tổng kết quả là 100%. Chúng ta có thể thấy rằng xác suất tích lũy của kết quả "có" được liệt kê bên dưới là dưới 100%, trong phạm vi 98%, điều này mang lại cơ hội chênh lệch giá cho các nhà tạo lập thị trường. Cho rằng tất cả các kết quả "không" đều được định giá cao, nhà tạo lập thị trường có thể mua hết tất cả các lựa chọn "có" (tổng xác suất 98%) và đảm bảo lợi nhuận 2% sau khi thị trường ổn định, điều này sẽ thúc đẩy "có" Kết quả là giá tăng trên bảng. Rõ ràng, đây là sự đơn giản hóa quá mức về cách hoạt động của giao dịch chênh lệch lãi suất — phí giao dịch, trượt giá và khả năng cả Trump và Harris thua trong toàn bộ cuộc bầu cử đều không được tính đến. Đây chỉ là một ví dụ về cách kinh doanh chênh lệch giá có thể hoạt động như một liên kết "mềm" giữa các thị trường này.
(5) Khung mã thông báo có điều kiện
Tất cả kết quả trên Polymarket đều được mã hóa và giao dịch tự động theo cách không giám sát trên mạng Polygon. Cụ thể, chia sẻ kết quả của Polymarket là kết quả nhị phân – có/không – và được thể hiện bằng khung mã thông báo có điều kiện của Gnosis. Hợp đồng Gnosis CTF cho phép "tách" và "hợp nhất" các tập hợp kết quả hoàn chỉnh. Điều này có nghĩa là đối với các điều kiện sẵn sàng (thị trường), bất kỳ người dùng nào cũng có thể chia một đơn vị tài sản thế chấp (USDC) cho 1 mã thông báo kết quả nhị phân để khớp hoặc có thể hợp nhất 1 mã thông báo kết quả thành một đơn vị tài sản thế chấp Sản phẩm tốt. Do đó, trong một thị trường có cấu trúc chính xác, giá thị trường của các mã thông báo này phải luôn nằm trong khoảng từ 0 đến 1 và tổng giá phải là 1.
Để hiểu rõ hơn về việc chia tách và hợp nhất, chúng ta hãy xem các ví dụ cụ thể về tạo lập thị trường và khớp lệnh. Khi lệnh giới hạn được đặt cho một kết quả (tức là có), lệnh giới hạn cũng xuất hiện trên sổ lệnh cho kết quả bổ sung (tức là không). Lý do cụ thể là thị trường nhị phân cơ bản là một sổ lệnh "thống nhất".
Ví dụ 1 - Bid/Ask không bổ sung cho nhau:
· Jack đặt lệnh giới hạn mua 10 cổ phiếu với giá 35 xu với kết quả là "có".
· Jill đặt lệnh giới hạn bán 10 cổ phiếu với giá 35 xu với kết quả là "có".
Phép tính phù hợp cho ví dụ này rất đơn giản, 3,50 USD sẽ được chuyển từ tài khoản của Jack sang tài khoản của Jill để đổi lấy 10 cổ phiếu của cô ấy.
Ví dụ 2 - Giá thầu bổ sung:
· Jack đặt lệnh giới hạn mua 10 cổ phiếu với giá 35 xu với kết quả là "có".
· Jill đặt lệnh giới hạn mua 10 cổ phiếu với giá 65 xu với kết quả "Không".
Thoạt nhìn, các lệnh này có vẻ khác nhau, nhưng lưu ý rằng 1 đô la có thể được chia thành 1 "có" và 1 "không" bất kỳ lúc nào, do đó hai lệnh giới hạn có thể khớp nhau. 3,5 đô la từ Jack và 6,5 đô la từ Jill (tổng cộng 10 đô la) được sử dụng để đúc toàn bộ mã thông báo có điều kiện (10 cổ phiếu "Có" và 10 cổ phiếu "Không"), sau đó 10 cổ phiếu "Có" được phân phối cho Jack, 10 cổ phiếu "không" được phân phối cho Jill. Sự kết hợp này đạt được bằng cách sử dụng thao tác phân tách.
Ví dụ 3 - Giá chào bổ sung:
· Jack đặt lệnh giới hạn bán 20 cổ phiếu với giá 75 xu với kết quả là "có".
· Jill đặt lệnh giới hạn bán 20 cổ phiếu với giá 25 cent với kết quả "Không".
Trong trường hợp này, việc kết hợp cũng có thể thực hiện được. Nó hoạt động như thế này, 20 cổ phiếu "có" từ Jack và 20 cổ phiếu "không" từ Jill được kết hợp thành 20 đô la thông qua CTF, ấn định 15 đô la cho Jack và 5 đô la cho Jill. Sự kết hợp này đạt được thông qua hoạt động hợp nhất.
（6）CLOB
Cấu trúc CLOB của sổ đặt hàng Polymarket tương tự như tất cả các sàn giao dịch tập trung cũng như một số sàn giao dịch phi tập trung. Polymarket CLOB hiện là một kết quả phi tập trung kết hợp, với một nhà điều hành cung cấp dịch vụ khớp lệnh/đặt hàng ngoài chuỗi, trong khi việc thanh toán và thực hiện được thực hiện trên chuỗi theo cách không giám sát và dựa trên hướng dẫn do người dùng cung cấp dưới dạng thông báo đặt hàng đã ký chỉ đạo. Lớp dưới cùng của hệ thống giao dịch là một hợp đồng giao dịch tùy chỉnh thực hiện trao đổi nguyên tử (thanh toán) giữa mã thông báo kết quả nhị phân và tài sản thế chấp dựa trên các lệnh giới hạn đã ký. Hợp đồng giao dịch được tạo riêng cho thị trường nhị phân và hỗ trợ việc thống nhất các lệnh để lệnh có thể khớp với lệnh bổ sung của nó.
（7)Giải
Khi các sự kiện liên quan xảy ra, thị trường sẽ ổn định và thanh toán. Tất cả việc giải quyết thị trường đều được phân cấp hoàn toàn, với hầu hết các thị trường được giải quyết thông qua nhà tiên tri lạc quan (OO) của UMA và phần còn lại (một số thị trường giá) được giải quyết thông qua Python. Để hỗ trợ giải quyết thị trường CTF thông qua OO, Polymarket đã phát triển một hợp đồng thích ứng tùy chỉnh có tên UmaCtfAdapter, cho phép kết nối hai hệ thống hợp đồng.
(8) Kế hoạch khuyến khích tạo lập thị trường
Để bất kỳ thị trường nào hoạt động trơn tru, nó cần có đủ thanh khoản. Thanh khoản sâu thúc đẩy việc khám phá giá hiệu quả, giảm biến động và giảm chi phí giao dịch—việc thiếu thanh khoản sâu ảnh hưởng đến trải nghiệm người dùng và gây tổn hại cho việc áp dụng nền tảng. Để tăng tính thanh khoản, Polymarket đã vay mượn chương trình khuyến khích thành công của dYdX và điều chỉnh nó cho phù hợp với các tính năng nền tảng của riêng mình. Sự khác biệt giữa hai nền tảng là tính thanh khoản của thị trường nhị phân Polymarket (giá thầu cho A tương đương với yêu cầu cho A), thiếu cơ chế đặt cược, tiện ích đặt hàng được sửa đổi một chút và thực tế là số tiền thưởng cho mỗi thị trường được tách biệt khỏi nhau. Các nhà tạo lập thị trường phát hành lệnh giới hạn có đủ điều kiện tham gia chương trình khuyến khích Polymarket. Phần thưởng là một chức năng của thời gian hoạt động và mức độ chặt chẽ của báo giá (so với điểm giữa), với sổ đặt hàng được lấy mẫu ngẫu nhiên mỗi phút.
3. Một số suy nghĩ
(1) Thị trường dự đoán chính xác đến mức nào?
Người ta thường thấy các hãng tin tức quốc gia Hoa Kỳ trích dẫn tỷ lệ cược Polymarket là dự đoán đúng sự thật - điều này đặt ra câu hỏi, kết quả giá của Polymarket chính xác đến mức nào? Tính chính xác của thị trường thu được có thể được giải thích qua lăng kính “sự khôn ngoan của đám đông”:
“Trí tuệ đám đông đề cập đến trí tuệ tập thể của một nhóm lớn người thông minh hơn một chuyên gia duy nhất trong việc giải quyết vấn đề, đưa ra quyết định, đổi mới và dự đoán”. của một nhóm người vốn đã có thành kiến. Việc đưa ra ý kiến trung bình sẽ loại bỏ sự thiên vị hoặc nhiễu loạn, mang lại kết quả rõ ràng hơn, mạch lạc hơn. --Đầu tư
Khuôn khổ “sự khôn ngoan của đám đông” cho thấy rằng độ chính xác của kết quả dự đoán có liên quan đến số tiền đặt cược danh nghĩa. Theo Jordi Alexander, một khi khối lượng giao dịch của thị trường dự đoán vượt quá 9 con số, xác suất báo giá sẽ được định giá hợp lý và hiệu quả. Tuy nhiên, ông cũng chỉ ra rằng có sự thiếu hiệu quả khi định giá một kết quả có xác suất thấp, dẫn đến phần đuôi quá lớn—tức là định giá một kết quả có xác suất 1% ở mức 4%. Đây là hàm chi phí vốn liên quan đến việc đặt cược vào kết quả “không” - mạo hiểm 99 xu và chờ một khoảng thời gian nhất định để kiếm được 1 xu. Do lựa chọn “không” 99 xu không mấy hấp dẫn nên thị trường cuối cùng sẽ không thể định giá một cách hiệu quả. Khi định giá các kết quả có xác suất thấp trong một khoảng thời gian hợp lý, tỷ suất lợi nhuận ngưỡng ngầm là tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro (5,5%), do đó, các kết quả có xác suất thấp có thể được định giá rất cao do chi phí cơ hội của vốn cao. được định giá một cách hiệu quả.
(2) Polymarket nghiêng về bên phải?
Có những lo ngại rằng kết quả trên Polymarket bị lệch sang bên phải do thiên vị tham gia — người dùng gốc tiền điện tử sử dụng Polymarket và người dùng gốc tiền điện tử nghiêng về bên phải. Mặc dù những lo ngại này là chính đáng và các lý do có thể bào chữa được, nhưng nếu kết quả bị đánh giá sai, sẽ luôn có những người sẵn sàng cân nhắc và đứng về phía đối lập. Những người tham gia luôn bị thúc đẩy bởi lợi nhuận hơn là thể hiện quan điểm chính trị, do đó thị trường kết quả chính trị có thể dịch chuyển sang bên phải, nhưng việc định giá sai bị hạn chế.
(3) Sản phẩm phù hợp với thị trường (PMF)?
Một câu hỏi khác nổi lên trong các cuộc thảo luận phổ biến là liệu Polymarket đã đạt được PMF hay thành công của nó chủ yếu phụ thuộc vào cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ. Nếu nhìn vào các cuộc bầu cử lịch sử, chúng ta có xu hướng thấy một hoặc hai thị trường dự đoán chiếm ưu thế – đây là chức năng của hiệu ứng mạng và tính thanh khoản.
Intrade (những năm 2000 đến đầu những năm 2010) đã nhận được sự chú ý đáng kể trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2008 và 2012. Tuy nhiên, nó phải đối mặt với sự giám sát pháp lý từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) và cuối cùng đã ngừng hoạt động vào năm 2013 do các vấn đề pháp lý và tài chính.
Predictit (2014-nay) là một nền tảng thị trường dự đoán rất phổ biến được ra mắt vào năm 2014, cho phép người dùng mua và bán cổ phiếu về kết quả của các sự kiện chính trị, bao gồm cả bầu cử. Dự đoán đã được sử dụng rộng rãi trong một số cuộc bầu cử gần đây, bao gồm cả cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2016 và 2020.
Betfaire (2000-nay) là sàn giao dịch cá cược trực tuyến lớn hỗ trợ nhiều thị trường, bao gồm cả các sự kiện chính trị. Nó là một nền tảng quan trọng để dự đoán các cuộc bầu cử, đặc biệt là ở châu Âu. Betfair đã được sử dụng để dự đoán bầu cử, bao gồm cuộc trưng cầu dân ý về Brexit và các cuộc bầu cử khác nhau ở Anh và Mỹ. Nó vẫn là một trong những thị trường dự đoán lớn nhất và tích cực nhất trên thế giới.
Điều này đưa chúng ta đến Polymarket và đánh giá PMF của họ. Nếu chúng ta nhìn vào 15 thị trường dự đoán hàng đầu theo khối lượng giao dịch, có ba chỉ số nổi bật:
· 14 trong số 15 thị trường có khối lượng giao dịch lớn nhất là thị trường chính trị
· 99,2% (1,031 tỷ USD trong tổng số 1,04 tỷ USD) khối lượng giao dịch diễn ra trên thị trường chính trị
· Khối lượng giao dịch tích lũy kể từ khi ra mắt (2020) là 1,1 tỷ USD, với 2/3 số giao dịch diễn ra trong 6 tháng qua.
Sau khi xem dữ liệu này, câu hỏi liệu Polymarket có đạt được PMF hay không ngày càng trở nên quan trọng. Dữ liệu cho thấy phần lớn việc sử dụng Polymarket tập trung vào thị trường chính trị và cuộc bầu cử Hoa Kỳ – khiến Polymarket trở thành “đồ chơi mới sáng bóng”.
Kyle Salami của Multicoin Capital đã nêu ra một điểm thú vị trong tweet của mình, nói rằng điều thực sự quan trọng trong thị trường dự đoán và thành công của chúng là tính đều đặn. Bản chất bất thường của các sự kiện chính trị có nghĩa là mặc dù các thị trường này có thể thu hút sự tham gia đáng kể của người dùng và sự chú ý của giới truyền thông nhưng chúng diễn ra quá thường xuyên để duy trì hoạt động và doanh thu liên tục của người dùng. Sự bất thường này hạn chế khả năng trích xuất giá trị lâu dài (LTV) nhất quán từ người dùng, điều này rất quan trọng để biện minh cho chi phí thu hút khách hàng (CAC) cao. Nhìn vào dữ liệu, kết luận hợp lý là nếu không có bầu cử, nền tảng có thể gặp khó khăn trong việc duy trì sự tham gia liên tục của người dùng cần thiết cho một nền tảng thị trường dự đoán phát triển mạnh.
Từ những bằng chứng sẵn có, không thể phủ nhận rằng thành công gần đây của Polymarket gần như hoàn toàn là kết quả của cuộc bầu cử, nhưng cũng có cảm giác rằng Polymarket có các công cụ để biến việc áp dụng thành cơ sở người dùng hấp dẫn. Như đã nhấn mạnh ở phần đầu, sự trỗi dậy của văn hóa cờ bạc 1000x và xã hội hóa văn hóa cờ bạc sẽ ngày càng trở nên phổ biến và Polymarket sẵn sàng nắm bắt dòng vốn theo xu hướng này. Khả năng giao dịch các kết quả nhị phân dưới dạng các biến liên tục là một tính năng nguyên thủy mới chưa nhận được đủ sự chú ý và chúng tôi tin rằng đây là một bản nâng cấp đáng kể so với hiện trạng xác suất tĩnh. Quá trình giới thiệu người dùng của Polymarket đủ trừu tượng để những người dùng không biết về tiền điện tử sẽ gặp một số trở ngại trong quá trình đăng nhập, điều này ít nhất khiến nó ngang hàng với các đối thủ cạnh tranh như Betfair. Ngoài ra, về cơ bản chúng là các giao thức Web3, khiến chúng trở thành giao thức phổ biến nhất trong thị trường do những người chơi có xu hướng cờ bạc thống trị. Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, cho đến nay họ đã huy động thành công tổng cộng 70 triệu USD. Mới gần đây, công ty đã thông báo sẽ kết thúc vòng Series B trị giá 45 triệu USD vào tháng 5, với các nhà đầu tư bao gồm Quỹ sáng lập của Peter Thiel và Vitalik Buterin. Con đường này sẽ cho phép họ duy trì hoạt động trong khi điều chỉnh mô hình kinh doanh của mình.
4. Polymarket trong mắt nhà tạo lập thị trường
Chúng tôi đã tìm hiểu sâu về cơ chế giao thức của Polymarket, nhưng thị trường cá cược là một cuộc thử nghiệm hai mặt. Nó giúp chúng tôi hiểu những người cung cấp cho chúng tôi khả năng thanh khoản để đặt cược. Để làm điều này, chúng tôi đã phỏng vấn một người ẩn danh.
Hỏi: Bạn có thể cho tôi biết bạn xem giá trị hợp lý trong kết quả định giá như thế nào không? Và dòng chất độc/lựa chọn bất lợi?
Đáp: Điều đầu tiên tôi sẽ nói là tôi thực hiện tiếp thị một cách thủ công, theo cách chiết xuất giá trị từ Polymarket, thay vì xây dựng một thuật toán bền vững để kiếm tiền bằng cách cung cấp tính thanh khoản. Các thị trường tôi đưa ra nhìn chung đều có thị trường tham khảo có tính thanh khoản tốt. Vì vậy, giá trị hợp lý thường là giá trị trung bình theo khối lượng giao dịch.
Hỏi: Biến đầu vào của bạn là gì? Hoặc bạn có thể cho tôi biết về cơ chế tạo lập thị trường của bạn không?
Đáp: Trọng tâm chính của tôi là mức thưởng hàng ngày, khối lượng và tính thanh khoản của sổ đặt hàng ở mức cao nhất mọi thời đại để ngoại suy thu nhập từ thưởng. Dựa trên điều này, tôi đã đưa ra phỏng đoán có cơ sở về việc sẽ mất bao nhiêu tiền khi cung cấp tính thanh khoản.
Hỏi: Bạn chọn thị trường của mình như thế nào? Bạn thấy sự khác biệt giữa các thị trường đơn lẻ và nhiều thị trường kết quả như thế nào?
Đáp: Lựa chọn chính của tôi là thị trường thể thao hoặc thị trường cho phép kinh doanh chênh lệch giá, chẳng hạn như "Liệu Biden có bỏ cuộc bầu cử không?" "Liệu Biden và Trump có giành được đề cử cùng lúc không?" và do đó khó tiếp thị hơn. Việc khám phá giá có thể xảy ra ở bất kỳ thị trường kết quả nào và các thị trường khác cũng cần tính đến yếu tố này.
Hỏi: Bạn tiếp thu thông tin bên ngoài như thế nào (suy luận Bayes) và làm cách nào để bạn thay đổi chiến lược/tính thanh khoản của mình dựa trên điều này?
Trả lời: Thường là chiến lược tất cả hoặc không có gì. Nếu có một lợi thế đủ rõ ràng, tôi sẽ nắm lấy nó. Nếu lợi thế biến mất vì tôi không thể dễ dàng tính đến thông tin mới trên thị trường, tôi sẽ ngừng cung cấp thanh khoản.
Câu hỏi: Sự khác biệt giữa tạo lập thị trường trên Polymarket và tạo lập thị trường trên sàn giao dịch tập trung (CEX) là gì?
Trả lời: Tạo lập thị trường CEX là tạo lập thị trường thực sự. Polymarket có mức chênh lệch trên 10% và các dòng chảy độc hại nghiêm trọng hơn. Cách duy nhất để các nhà tạo lập thị trường cảm thấy hài lòng là theo đuổi các biện pháp khuyến khích. Các nhà tạo lập thị trường truyền thống cạnh tranh để giành lợi nhuận trong các thị trường có khối lượng lớn như thị trường bầu cử tổng thống - những công ty này, như SIG hoặc các nhà tạo lập thị trường lớn tương tự khác, thu lợi nhuận nhờ lợi thế về cơ cấu. Cụ thể, họ được kết nối đủ để có thể phòng ngừa rủi ro cho sổ đặt hàng của mình khi trao đổi. Còn một điều nữa, tôi từng tiếp thị các trang phục CS:GO. Trải nghiệm của Polymarket rất giống với trải nghiệm của một nhà tạo lập thị trường thực sự.
Hỏi: Thử thách lớn nhất mà bạn gặp phải là gì?
Trả lời: Thiếu cơ hội lãi lỗ để xây dựng các mô hình định lượng thực tế. Cá cược thể thao đã sớm gặp phải vấn đề tương tự trong cấu trúc thị trường của nó. Các công ty chuyên nghiệp không tham gia tạo lập thị trường nên hiệu quả rất thấp, do đó các nhà tạo lập thị trường thủ công và các nhà tạo lập thị trường chưa trưởng thành có thể kiếm được lãi lỗ hợp lý trên sổ lệnh nhỏ.
Hỏi: Có thông tin liên quan nào mà tôi chưa hỏi bạn mà bạn muốn chia sẻ với chúng tôi không?
Đáp: Một điều khác mà lẽ ra tôi nên đề cập nhưng đã không đề cập đó là các "nhà tạo lập thị trường" rất có thể đang sử dụng các chiến lược tương tự để tận dụng các ưu đãi thanh khoản của dYdX v3, nhưng tôi chưa xem xét điều này vì tôi thực sự không biết Quá quan tâm. Tất cả tính thanh khoản của sổ đặt hàng tối ưu đều bằng nhau, do đó, các nhà giao dịch thuật toán tham gia vào các thị trường có tính thanh khoản cao hơn (chẳng hạn như cuộc bầu cử tổng thống Trump và Harris) có thể kiếm được phần thưởng mà không phải chịu rủi ro P&L lớn hơn. Chiến lược chung là đưa ra mức chênh lệch thấp nhất hiện có, thường là 1p (1-3%, tùy theo tỷ lệ cược) và làm mới lệnh của bạn khi giá tiếp theo trong hàng đợi được thực thi. Bằng cách này, bạn luôn cung cấp tính thanh khoản của sổ lệnh tốt nhất, nhưng bạn luôn là người cuối cùng trong hàng đợi nhận được báo giá sổ lệnh tốt nhất, do đó lệnh của bạn không bao giờ bị ảnh hưởng. Tôi quá lười để làm điều đó, nhưng chỉ riêng chiến lược này thôi cũng có thể mang lại lợi nhuận hàng trăm nghìn đô la mỗi năm.
