Biên tập viên: Wu nói về blockchain
Trong số này, chúng tôi sẽ thảo luận lại về các xu hướng vĩ mô gần đây với Jiang Jinze, Chủ tịch MuseLabs, một tổ chức nghiên cứu phân bổ tài sản lớn trên toàn cầu và cựu Giám đốc nghiên cứu của Binance Research Trung Quốc. Khi Nhật Bản tăng lãi suất, các tài sản rủi ro toàn cầu đã trải qua một đợt sụp đổ chớp nhoáng vào ngày 5 tháng 8. Jiang Jinze tin rằng đây không phải là một cuộc khủng hoảng điển hình. Jiang Jinze tin rằng dữ liệu hiện tại không đủ để hỗ trợ quan điểm về suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ. Do đó, với việc Mỹ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, có khả năng các tài sản rủi ro bao gồm tiền điện tử sẽ tăng lên trong quý 4. Ethereum có thể liên quan đến sự ra mắt của Bitcoin ETF. Xu hướng này cũng tương tự.
Sự cố chớp nhoáng ngày 5 tháng 8 có phải là một sự kiện biệt lập? Liệu nó có xảy ra lần nữa trong tương lai không?
Khi sự việc này lần đầu tiên xảy ra, đã có rất nhiều tiêu đề và cách giải thích cường điệu trên thị trường, chẳng hạn như thanh lý hàng nghìn tỷ hoặc hàng chục nghìn tỷ. Tuy nhiên, trên thực tế, số tiền liên quan đến vụ việc này cần được xem xét theo hai loại. Trước hết, nguyên nhân phải là việc Ngân hàng Nhật Bản bất ngờ giảm quy mô mua trái phiếu và tăng lãi suất vào tuần trước. Loại hoạt động này đã không xảy ra trong nhiều thập kỷ, vì vậy khi nó bất ngờ xảy ra, phản ứng của thị trường rất dữ dội và nhiều người tham gia thị trường chưa từng thấy điều gì giống như vậy trong suốt sự nghiệp của họ.
Trong bối cảnh lãi suất cực thấp và việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cung cấp thanh khoản toàn cầu dài hạn, rủi ro rất lớn đã tích tụ trên thị trường. Bởi Nhật Bản từ lâu đã có dòng vốn chảy ra ngoài để mua những tài sản sinh lời cao như đô la Mỹ nên khi tình hình này đột ngột thay đổi, thị trường hoảng loạn là điều dễ hiểu. Đặc biệt trong bối cảnh kỳ vọng suy thoái tại Mỹ, đòn kép này đã làm gia tăng biến động thị trường. Sự biến động này không chỉ ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử mà còn ảnh hưởng đến thị trường toàn cầu. Ngay cả thị trường ngoại hối cũng chứng kiến một tình huống bất thường khi đồng yên Nhật tăng 12% trong một ngày. Loại biến động dữ dội này chưa từng thấy kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 1987. khủng hoảng.
Điều cần được xem xét riêng biệt là đòn bẩy ngắn hạn và kinh doanh chênh lệch giá. Một phần là giao dịch đòn bẩy theo xu hướng, và phần còn lại là giao dịch chênh lệch giá trung và dài hạn. Các phản ứng và rủi ro không hoàn toàn giống nhau. Hiện tại, chênh lệch giá trung và dài hạn sẽ không bị thu hồi trên quy mô lớn, trong khi chênh lệch giá ngắn hạn đã dần dần được tiêu hóa sau vụ việc. Trên thực tế, như có thể thấy từ biểu đồ vị thế ròng đầu cơ bằng đồng yên, vị thế bán ròng bằng đồng yên đã giảm rất nhanh trong hai tuần qua, và cơn hoảng loạn ngắn hạn của thị trường về đồng yên về cơ bản đã chấm dứt.
Tuy nhiên, liệu các giao dịch mua bán trung và dài hạn khác có tiếp tục gặp rủi ro? Đánh giá từ dữ liệu tần số cao, tính đến ngày 5 tháng 8, các vị thế đầu cơ đối với đồng yên đã chuyển biến tích cực và khả năng đồng yên giảm giá nhanh trong ngắn hạn đã giảm đi rất nhiều. Biến động ngắn hạn 10% trên thị trường ngoại hối là đủ để xóa tất cả các lệnh đòn bẩy, do đó, một "hố vàng" có thể đã xuất hiện trên thị trường vào thời điểm đó.
Đối với thị trường chứng khoán, tình hình phức tạp hơn vì bản thân thị trường chứng khoán là thị trường có dòng tiền. Mặc dù những thay đổi về tỷ giá hối đoái sẽ có tác động đến thị trường chứng khoán nhưng những biến động của chúng thường nhỏ hơn nhiều so với những biến động trên thị trường ngoại hối. Vì vậy, trong bối cảnh này, thị trường ngoại hối đã trở thành một chỉ báo cốt lõi để quan sát tâm lý chung. Chừng nào xu hướng giảm của USD/JPY còn dừng lại thì sự hoảng loạn trên thị trường sẽ không tiếp tục gia tăng.
Thương mại buôn bán của Nhật Bản thực sự có hai mặt. Một mặt, các nhà đầu tư trong nước tại Nhật Bản lợi dụng lãi suất thấp để vay đồng yên và đầu tư vào tài sản ở nước ngoài có lãi suất cao; mặt khác, một số nhà đầu tư thế chấp tài sản bằng ngoại tệ và vay đồng yên để đầu tư vào tài sản trong nước tại Nhật Bản. Mặc dù sự tăng giá của đồng yên có thể dẫn đến thua lỗ trong các giao dịch chênh lệch giá, nhưng hiệu suất của thị trường trái phiếu cho thấy không có sự hoảng loạn hoặc rút vốn thị trường trên quy mô lớn.
Do đó, sự cố chớp nhoáng ngày 5 tháng 8, mặc dù là một sự kiện quan trọng, nhưng lại giống một biến động ngắn hạn của thị trường do sự kết hợp của nhiều yếu tố gây ra. Liệu những biến động tương tự có xảy ra lần nữa trong tương lai hay không phụ thuộc chủ yếu vào môi trường kinh tế toàn cầu và những thay đổi chính sách của các ngân hàng trung ương lớn. Tuy nhiên, xét từ dữ liệu hiện có, thị trường đã dần tiêu hóa được tác động của sự cố này.
Sự cố ngày 5/8 dường như không phải là khủng hoảng thanh khoản và cũng không phải là vấn đề đáng lo ngại
Đánh giá từ hoạt động của trái phiếu kho bạc và các thị trường khác, có vẻ như cái gọi là việc hủy bỏ giao dịch mua bán đồng yên đã không thực sự xảy ra, hoặc nếu nó đã xảy ra thì cũng không nghiêm trọng. Đây giống như một phản ứng của thị trường hơn là sự hoảng loạn về mặt cảm xúc. Vì vậy, vụ việc này dường như không phải là một cuộc khủng hoảng điển hình. Nếu xảy ra khủng hoảng thanh khoản thực sự, đồng đô la Mỹ sẽ tăng, nhưng trên thực tế, chỉ số đô la Mỹ (DXY) cũng đã giảm trong vài ngày qua. Nếu xảy ra khủng hoảng thanh khoản, tất cả tài sản, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, vàng, v.v., sẽ giảm giá, nhưng thực tế không phải vậy. Vì vậy, có thể đánh giá vào thời điểm đó rằng đây không phải là sự cố khiến thị trường hoảng loạn. Ít nhất đối với những người chơi có số vốn lớn, nó không thể hiện sự hoảng loạn quá mức.
Tình trạng này có thể được hiểu theo hai cách: một mặt, thị trường có thể tiếp tục giảm cho đến khi các quỹ lớn bắt đầu rút lui trong hoảng loạn; mặt khác, sự ổn định của các quỹ này cũng có nghĩa là thị trường có thể đã chạm đáy. Vì vậy, trong trường hợp này, mọi người đều có thể phát triển các chiến lược tương ứng dựa trên vị thế và mục tiêu giao dịch của mình.
Các chỉ số khác cho thấy sự cố này không phải là nguyên nhân gây lo ngại quá mức. Dòng vốn vào toàn cầu cho thấy dù thị trường có sự điều chỉnh nhưng thị trường chứng khoán và trái phiếu toàn cầu đều chứng kiến dòng vốn đổ vào trong 4 tuần qua. Ngay cả khi có một dòng tiền lớn chảy ra khỏi thị trường quỹ tiền tệ, nó có thể chỉ là do sự rút tiền của các quỹ chênh lệch giá, chứ không phải là biểu hiện của sự hoảng loạn trên thị trường.
Từ góc độ rủi ro tài sản, cả tài sản an toàn và tài sản có rủi ro cao đều có dòng vốn vào, điều này cho thấy thị trường không hề trải qua tình trạng tháo chạy vốn quy mô lớn khi sụt giảm. Sự thay đổi vị thế vốn của các chiến lược khác nhau được Deutsche Bank phân tích cũng cho thấy mức độ thoái lui vị trí của các chiến lược có hệ thống là rất nhỏ, trong khi mức thoái lui vị trí của các chiến lược theo xu hướng không lớn và mức độ hoảng loạn trên thị trường không cao.
Nhìn chung, ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy thị trường không ở trạng thái hoảng loạn. Trong hai tuần qua, nhiều quỹ tổ chức có ý định mua đáy. Vì vậy, mặc dù sự hoảng loạn của thị trường chưa hoàn toàn kết thúc trong ngắn hạn, nhưng có thể đánh giá rằng sự hoảng loạn này đã bị phản ứng thái quá trong ngắn hạn. Đối với khả năng Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất trong tương lai, lập trường gần đây của Ngân hàng Nhật Bản đã cho thấy sự mềm mỏng hơn về lâu dài, những điều chỉnh chính sách như vậy gần như khó có thể xảy ra.
Phân tích các bài viết mới nhất của Arthur Hayes
Trên thực tế, tôi thấy rằng ngày hôm qua bạn đã biên soạn và phân phối bài báo của Arthur Hayes (Xiaohei) trong đó đề cập đến bảng cân đối kế toán của chính phủ Nhật Bản. Tuy nhiên, dữ liệu được sử dụng trong bài viết không phải là dữ liệu mới nhất mà là dữ liệu từ hai năm trước. Tuy nhiên, những con số này nhìn chung là đủ để tham khảo. Một số điểm trong bài viết có thể không dễ hiểu đối với người đọc bình thường, nhưng một số phần lại có ý nghĩa. Ví dụ, ông đề cập rằng chính phủ Nhật Bản đã giảm phần nợ phải trả của bảng cân đối kế toán, tức là thông qua tài trợ lãi suất thấp, để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Nếu Nhật Bản chủ động tăng lãi suất, thực tế nước này sẽ làm vỡ bong bóng của chính mình. Với gánh nặng cực kỳ lớn đối với bảng cân đối kế toán của Chính phủ Nhật Bản (gấp hơn 5 lần GDP), việc tăng chi phí tài chính là điều không thể tưởng tượng được.
Bài báo của Arthur Hayes đề cập rằng chính phủ Nhật Bản là một trong những bên tham gia giao dịch mua bán lớn nhất trên thị trường. Nếu việc tăng lãi suất thực sự ảnh hưởng đến tất cả các giao dịch mua bán thì nạn nhân đầu tiên sẽ là chính phủ Nhật Bản. Vì vậy, ngay cả sau khi các quan chức ngân hàng trung ương đưa ra những bình luận diều hâu, khả năng tăng lãi suất dài hạn vẫn ở mức thấp. Tôi nghĩ những bình luận diều hâu chỉ là trò lừa bịp, và chắc chắn rằng ngân hàng trung ương đã nhanh chóng thay đổi giọng điệu. Trong bối cảnh đó, những lo ngại về việc thu hồi các quỹ chênh lệch giá dài hạn về cơ bản là không cần thiết, bởi vì chính phủ Nhật Bản sẽ không dễ dàng tăng chi phí tài chính.
Chính phủ Nhật Bản không chỉ tham gia vào hoạt động kinh doanh chênh lệch giá trong nước mà còn tham gia vào các giao dịch chênh lệch giá quy mô lớn ở nước ngoài. Việc nắm giữ chứng khoán nước ngoài chiếm khoảng 50% GDP, tương đương khoảng 2 nghìn tỷ USD. Điều này có nghĩa là chính phủ Nhật Bản và các cơ quan trực thuộc đang tiến hành các giao dịch chênh lệch giá quy mô lớn ở nước ngoài, và quy mô của các giao dịch chênh lệch giá tư nhân có thể còn lớn hơn, vì vậy mô hình chênh lệch giá này về cơ bản sẽ không thay đổi trong thời gian ngắn.
Một số phần trong bài viết của Arthur Hayes đã bị phóng đại, chẳng hạn như việc ông đề cập đến hoạt động thương mại hàng hóa của chính phủ Nhật Bản đạt tới 505% GDP. Trên thực tế, bên phải là bên tài chính và bên trái là bên tài sản. Sẽ hơi quá khi coi cả hai đều là giao dịch chênh lệch giá. Một ước tính chính xác hơn cho thấy lượng chứng khoán nước ngoài nắm giữ của Nhật Bản vào khoảng 2 nghìn tỷ USD, thay vì 20 nghìn tỷ Yên như một số hãng tin đưa tin.
Nhìn chung, bài viết của Arthur Hayes tuy hơi cường điệu một chút nhưng vẫn có giá trị tham khảo nhất định trong việc tìm hiểu mô hình kinh tế Nhật Bản và cấu trúc giao dịch chênh lệch giá. Tuy nhiên, không cần quá lo lắng hay quá coi trọng “thuyết sụp đổ lớn”.
Có phải nền kinh tế Mỹ đang suy thoái?
Tôi nghĩ câu hỏi liệu nền kinh tế Mỹ có đang suy thoái hay không có thể dẫn đến những kết luận khác nhau từ những góc độ khác nhau. Giới truyền thông thường thích tập trung vào những thay đổi của dữ liệu mới và nhắm mắt làm ngơ trước những dữ liệu hiện có nên dễ đưa ra một số kết luận bi quan. Tin xấu thường lan truyền nhanh hơn, vì vậy nếu chỉ dựa vào các báo cáo truyền thông, bạn có thể nghĩ rằng thực sự có dấu hiệu suy thoái trong nền kinh tế Mỹ.
Nhưng xét từ tình hình kinh tế tổng thể, tình hình có thể không tệ đến thế. Trước hết, đánh giá từ dữ liệu kinh tế hiện có, PMI (chỉ số nhà quản lý mua hàng) của ngành sản xuất Hoa Kỳ đang hoạt động kém. Điều này là do ngành sản xuất của Hoa Kỳ từ lâu đã phải đối mặt với vấn đề rỗng. Trình độ kỹ năng lao động đã giảm và tiền lương tăng lên, một phần phản ánh tình trạng khó khăn của ngành sản xuất Hoa Kỳ. Do đó, việc chỉ dựa vào PMI để đánh giá điều kiện kinh tế có thể không chính xác trừ khi có những thay đổi đặc biệt lớn về PMI.
Điều quan trọng hơn là nhìn vào hiệu suất của nền kinh tế tổng thể. Ví dụ, tăng trưởng GDP của Mỹ đạt 2,8% trong quý 2, vượt đáng kể kỳ vọng và cho thấy hoạt động kinh tế vẫn mạnh mẽ. Tốc độ tăng trưởng dự kiến 2,6% và 2,5% trong hai quý tới cũng cho thấy chưa có dấu hiệu rõ ràng về sự suy thoái trong hoạt động kinh tế. Ngoài ra, mức giá đang dần giảm, kỳ vọng lạm phát được kiểm soát và lãi suất dự kiến sẽ giảm. Mặc dù thị trường việc làm không hoạt động tốt nhưng tỷ lệ thất nghiệp vẫn chưa tăng mạnh.
Nhìn từ góc độ toàn diện về dữ liệu tần số cao, hoạt động kinh tế tổng thể năm nay vẫn đang trong tình trạng mở rộng và các chỉ số kinh tế cũng cho thấy hầu hết dữ liệu về cơ bản phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Chỉ số môi trường tài chính cho thấy tình hình tài chính trên thị trường không hề chặt chẽ, thậm chí còn trở nên lỏng lẻo hơn sau tháng Sáu. Do đó, đánh giá từ những dữ liệu này, nền kinh tế Mỹ không ủng hộ nhận định về "suy thoái".
Cuộc thảo luận thị trường hiện nay về suy thoái chủ yếu tập trung vào PMI sản xuất và tỷ lệ thất nghiệp. Tuy nhiên, trong chu kỳ kinh tế này, nhiều chỉ báo vĩ mô cổ điển đã thất bại. Ví dụ, đường cong lãi suất đảo ngược thường là một yếu tố dự báo đáng tin cậy về suy thoái kinh tế, nhưng mặc dù đường cong lãi suất của Mỹ đã bị đảo ngược trong hai năm nhưng suy thoái kinh tế vẫn chưa xảy ra. Ngoài ra, sự sụt giảm nguồn cung tiền cơ sở thường khiến giá tài sản trên thị trường giảm, nhưng trong hai năm qua, tất cả tài sản trên thị trường Hoa Kỳ đều tăng giá.
Tóm lại, mặc dù một số chỉ số có dấu hiệu suy thoái kinh tế nhưng nhìn chung, nền kinh tế Mỹ hiện không bị suy thoái.
Nền kinh tế Mỹ không suy thoái, nhưng tại sao “Thương mại suy thoái” lại tồn tại?
Hiện tại chỉ dựa vào tỷ lệ thất nghiệp là không đủ để xác định liệu thị trường đã bước vào suy thoái hay chưa. Hầu hết dữ liệu không ủng hộ suy thoái kinh tế và có những lý do khác khiến "giao dịch suy thoái" xuất hiện trên thị trường.
Một lý do quan trọng là việc thị trường đặt cược vào các công ty công nghệ lớn đã trở nên quá tập trung. Trong vài quý vừa qua, dữ liệu tài chính của các công ty công nghệ lớn đều vượt quá mong đợi, khiến thị trường phát triển “mệt mỏi về mặt thẩm mỹ” đối với các công ty này. Cốt lõi của giao dịch trên thị trường chứng khoán là những kỳ vọng trong tương lai. Ngay cả khi hiệu suất của mỗi quý vượt quá mong đợi, thị trường sẽ dần dần bắt đầu kén chọn và tập trung vào sự thay đổi về mức độ bất ngờ hơn là giá trị tuyệt đối. Khi thị trường cho rằng mức độ bất ngờ đang giảm dần, các quỹ có thể bắt đầu rút tiền ngay cả khi kết quả hoạt động tổng thể của báo cáo tài chính tốt.
Trước mùa thu nhập quý 2, kỳ vọng của thị trường đối với các công ty công nghệ lớn đã rất cao nên mặc dù kết quả thực tế vẫn vượt quá mong đợi nhưng phạm vi đã bị thu hẹp. Điều này khiến thị trường bắt đầu giảm vị thế trước mùa thu nhập, đặc biệt khi các nhà đầu tư như Buffett bắt đầu rút tiền vào tháng 6 và chuyển sang khu vực khác. Trong quá trình này, thị trường thực hiện chuyển đổi quỹ, và dòng vốn chảy ra từ các cổ phiếu công nghệ lớn không chảy vào tài sản an toàn hoặc tài sản thu nhập cố định mà chảy vào các công ty đã tụt lại phía sau. Việc tái phân bổ nguồn vốn này không có nghĩa là khẩu vị rủi ro của thị trường giảm đi mà là một phần của sự thay đổi phong cách.
Dòng tiền này thực sự ít liên quan đến kỳ vọng suy thoái thị trường. Sự sụt giảm cổ phiếu là kết quả của việc tăng cường vị thế trong Big Tech hơn là phản ứng trực tiếp trước suy thoái kinh tế. Vì vậy, việc liên kết sự suy giảm của thị trường chứng khoán với giao dịch suy thoái có phần đạo đức giả.
Đối với chứng khoán Hoa Kỳ, dòng vốn chảy vào liên tục là một chuẩn mực không thể tách rời khỏi cấu trúc của nền kinh tế Hoa Kỳ. Chừng nào người Mỹ còn có nhu cầu tiêu dùng thì các công ty có thể kiếm tiền và đồng đô la sẽ tiếp tục chảy vào thị trường chứng khoán và trái phiếu Mỹ. Mặc dù mô hình này có thể phải đối mặt với những thách thức trong dài hạn, nhưng trong ngắn hạn, trái phiếu và chứng khoán Mỹ vẫn là những lựa chọn đầu tư tương đối an toàn.
Đối với cổ phiếu Big Tech, tâm lý thị trường hiện tại đã bắt đầu phản ánh tác động thực tế của công nghệ AI. Nhiều tổ chức đã đặt câu hỏi liệu AI có thể mang lại mức tăng năng suất đáng kể hay không. Mặc dù AI có vẻ đầy hứa hẹn ở cấp độ kỹ thuật nhưng đóng góp thực tế cho tài chính doanh nghiệp có thể rất hạn chế do tính chất nguồn mở của các mô hình lớn và sự cạnh tranh gay gắt. Phản ánh này cũng làm tăng thêm áp lực bán ra của thị trường đối với các cổ phiếu công nghệ lớn.
Tóm lại, mặc dù nền kinh tế Mỹ chưa bước vào thời kỳ suy thoái nhưng sự xuất hiện của "giao dịch suy thoái" trên thị trường chủ yếu là do việc nắm giữ tập trung các cổ phiếu công nghệ lớn và điều chỉnh kỳ vọng trong tương lai, chứ không phải phản ánh trực tiếp các nguyên tắc kinh tế cơ bản.
Liệu có sự gia tăng lớn về tài sản rủi ro sau khi cắt giảm lãi suất của Mỹ?
Cá nhân tôi tin rằng trong bối cảnh Fed cắt giảm lãi suất, thực sự có khả năng tài sản rủi ro sẽ tăng trên quy mô lớn, nhưng điều này cần được xem xét trong từng trường hợp cụ thể. Nếu dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ duy trì xu hướng hiện tại và không đẩy nhanh tốc độ suy thoái, thì việc cắt giảm lãi suất chắc chắn sẽ là một lợi ích. Tuy nhiên, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã được thị trường tiêu hóa trước. Kể từ hai tuần trước, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã vượt quá 50%, thậm chí gần đây đã đạt hơn 90%. Do đó, ngay cả khi việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 được xác nhận, phản ứng của thị trường có thể không lớn.
Ngay cả khi cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hoặc thậm chí 50 điểm cơ bản, tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro của Hoa Kỳ vẫn ở mức khoảng 4,8%. Đối với các tài sản không có dòng tiền, chẳng hạn như tiền điện tử, những thay đổi lãi suất như vậy không làm tăng đáng kể sức hấp dẫn của chúng. Do đó, việc cắt giảm lãi suất có nhiều tác động đến tâm lý thị trường hơn là sự gia tăng đáng kể về thanh khoản.
Trong trường hợp này, chúng ta cần quan sát chặt chẽ những thay đổi trong kỳ vọng và tâm lý thị trường. Nếu đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9 lớn hơn dự kiến hoặc nếu hướng dẫn dự kiến của các quan chức Fed về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai cho thấy xu hướng nới lỏng rõ ràng, điều đó có thể thúc đẩy một đợt phục hồi thị trường lớn hơn. Nếu mức cắt giảm lãi suất chỉ ở mức 25 điểm cơ bản như dự kiến và các quan chức vẫn thận trọng trong bình luận của mình, thị trường có thể thất vọng và tài sản rủi ro có thể không tăng đáng kể.
Ngoài ra, nếu các chỉ số kinh tế đột ngột chuyển biến xấu theo chiều hướng xấu hơn trong thời gian tới, dấu hiệu cho thấy nền kinh tế Mỹ đang bước vào suy thoái, các tài sản rủi ro có thể không được hưởng lợi ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Bởi vì trong một cuộc suy thoái thực sự, chỉ riêng việc cắt giảm lãi suất không thể đảo ngược tình trạng suy thoái kinh tế và các nhà đầu tư có thể chuyển sang các tài sản an toàn hơn như cổ phiếu phòng thủ hoặc trái phiếu.
Nhìn chung, tác động của việc cắt giảm lãi suất của Fed đối với thị trường sẽ phụ thuộc vào hiệu suất của dữ liệu kinh tế và tâm lý thị trường. Nếu việc cắt giảm lãi suất được coi là làm tăng niềm tin vào triển vọng kinh tế và nếu việc cắt giảm lãi suất cũng như kỳ vọng trong tương lai vượt quá kỳ vọng của thị trường thì tài sản rủi ro có thể tăng trên quy mô lớn. Tuy nhiên, nếu việc cắt giảm lãi suất chỉ là một động thái mang tính biểu tượng và kèm theo những hướng dẫn thận trọng về phía trước thì phản ứng của thị trường có thể sẽ tương đối im lặng. Cuối cùng, hãy chú ý theo dõi các bình luận từ các quan chức Fed về quan điểm mới nhất của họ về tâm lý thị trường và triển vọng kinh tế.
Tại sao Ethereum lại yếu như vậy và xu hướng tương lai của nó là gì?
Hiện tại, xu hướng yếu của Ethereum thực sự rất giống Bitcoin. Trước khi Ethereum ETF chính thức ra mắt, thị trường đã trải qua một làn sóng tăng giá, nhưng do sự ra mắt đột ngột của ETF, chu kỳ cường điệu hóa dự kiến sẽ ngắn hơn. Điều này khác với chu kỳ cường điệu dài hạn của Bitcoin năm ngoái, dẫn đến việc Ethereum không được hưởng lợi hoàn toàn từ môi trường vĩ mô thuận lợi. Việc ra mắt quỹ ETF này thiếu “đúng thời điểm và đúng địa điểm” nên sự trỗi dậy của Ethereum tương đối hạn chế.
Ngoài ra, Ethereum cũng phải đối mặt với áp lực bán từ Bitcoin trong đợt tăng giá này. Nhiều sự kiện mở khóa trên thị trường Bitcoin, cũng như việc bán tháo từ các chính phủ và tổ chức phá sản, đã dẫn đến tâm lý thị trường kém và làm giảm lợi nhuận của Ethereum. Sau khi ETF được niêm yết, Ethereum, giống như Bitcoin, đã trải qua tình huống "thực tế bán hàng", tức là thị trường đã giảm sau khi tin tốt được nhận ra. Đồng thời, áp lực bán do sự cố mở khóa Grayscale gây ra càng làm trầm trọng thêm sự suy giảm của Ethereum.
Xét về các xu hướng tiếp theo, Ethereum có thể sao chép xu hướng trước đó của Bitcoin. Trong những ngày đầu Bitcoin ETF được niêm yết, mặc dù giá giảm nhưng Bitcoin cuối cùng đã phục hồi khi thị trường dần tiêu hóa áp lực bán và chứng kiến dòng vốn vào ròng. Do đó, xu hướng tương lai của Ethereum cũng có thể phụ thuộc vào trạng thái đăng ký của Grayscale Mở khóa và các quỹ ETF khác. Nếu chúng ta có thể thấy dòng vốn của Ethereum chuyển thành dòng vốn vào ròng dài hạn, tâm lý thị trường có thể dần dần phục hồi, do đó thúc đẩy giá Ethereum tăng trở lại.
Ngoài ra, thị trường có thể có một số hiểu lầm về kỳ vọng của ETF, cho rằng việc ra mắt ETF đã thu hút được sự chú ý rộng rãi nhưng tốc độ tăng trưởng có thể không nhanh như thị trường kỳ vọng. Dữ liệu thực tế cho thấy ETF đã phát triển rất nhanh và chủ sở hữu IBIT hiện tại bao gồm 615 tổ chức, điều này cho thấy thị trường vẫn có sự quan tâm lớn đến ETF. Do đó, bất chấp sự yếu kém gần đây của Ethereum, giá Ethereum vẫn được kỳ vọng sẽ tăng trong dài hạn khi thị trường trưởng thành và tiền tiếp tục chảy vào.
