Tác giả: Chu Châu, Tin tức tầm nhìn xa

Ethereum Spot ETF bị định giá thấp.

Ban đầu, mọi người không ngờ rằng Bitcoin giao ngay ETF có thể tạo ra những điều kỳ diệu to lớn như vậy. Và hiện tại, quỹ ETF giao ngay Ethereum cũng đang bị định giá thấp. Các tổ chức truyền thống đã cho thấy nhu cầu mua Ethereum ETF mạnh mẽ trong bảy ngày giao dịch đầu tiên.

Vào ngày 23 tháng 7 năm 2024, quỹ ETF giao ngay Ethereum của Hoa Kỳ đã chính thức được giao dịch, chỉ nửa năm sau khi quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ chính thức được giao dịch. Trong nửa năm này (kết thúc vào tháng 7 năm 2024), dòng vốn ròng vào các quỹ ETF giao ngay Bitcoin đã đạt 17 tỷ USD. Điều này tương đương với dòng vốn ròng trung bình hơn 100 triệu USD vào Bitcoin mỗi ngày giao dịch sau khi Bitcoin ETF xuất hiện. Thị trường phản ứng nhanh chóng, Bitcoin tăng 50% trong hai tháng sau khi Bitcoin ETF được áp dụng.

ETF Bitcoin giao ngay đã có tác động vô song đến giá Bitcoin trong chu kỳ này. Người đồng sáng lập Binance He Yi từng nói trong một cuộc phỏng vấn với Foresight News: “Từ năm 2021 đến năm 2024, cái gọi là thị trường tăng trưởng này không được thúc đẩy bởi sự đổi mới, mà thực sự được thúc đẩy bởi các sự kiện độc lập như ETF. Đây không phải là cường điệu”. Theo Caixin Weekly, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay là khoảng 4 tỷ USD đến 5 tỷ USD, chiếm 15% đến 20% tổng khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch tiền điện tử toàn cầu. thị trường Bitcoin về tính thanh khoản.

Và Bitcoin ETF của Hoa Kỳ cũng đã tạo ra những điều kỳ diệu trên thị trường ETF của Hoa Kỳ. Ra mắt chỉ nửa năm trước, trong số gần 2.000 quỹ ETF được tung ra trong 5 năm qua, hai quỹ ETF Bitcoin giao ngay (IBIT và FBTC) đã lọt vào top 10 về dòng vốn vào. BlackRock IBIT đã trở thành quỹ ETF nhanh nhất của Hoa Kỳ đạt 20 tỷ USD, chỉ mất 137 ngày (người giữ kỷ lục trước đó là quỹ JEPI được quản lý tích cực do JPMorgan Chase phát hành, mất 985 ngày để đạt 20 tỷ USD). Tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2024, IBIT của BlackRock có dòng vốn vào ròng là 20,023 tỷ USD và FBTC của Fidelity có dòng vốn vào ròng là 9,952 tỷ USD.

Là "biến số duy nhất" hiện có thể có tác động lớn nhất đến thị trường Bitcoin và tiền điện tử, hiệu suất dữ liệu của Bitcoin giao ngay ETF đã mang đến một mẫu và tài liệu tham khảo hiếm và quý cho các quỹ ETF tiền điện tử tiếp theo khác như Ethereum. Mọi người có thể xem và so sánh trực quan dòng tiền ròng hàng ngày, khối lượng giao dịch và các dữ liệu khác của các quỹ ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum.

Vậy liệu Ethereum có lặp lại thành công của “Bitcoin Spot ETF” không? Khi khối lượng giao dịch vốn và dòng vốn ròng của ETF giao ngay của Ethereum đạt đến quy mô nào, nó có thể được coi là vượt trội hơn ETF giao ngay Bitcoin không? Liệu Ethereum ETF có tác động lớn đến tính thanh khoản và giá của Ethereum như Bitcoin ETF đối với giá và tính thanh khoản của Bitcoin không?

“Ethereum Spot ETF” bị định giá thấp

Các tổ chức truyền thống đã cho thấy nhu cầu mua Ethereum ETF mạnh mẽ trong bảy ngày giao dịch đầu tiên. Theo tỷ lệ vốn hóa thị trường (30%), hiệu suất dòng vốn ròng của ETF giao ngay Ethereum thậm chí còn vượt xa so với ETF giao ngay Bitcoin.

Tính đến ngày 1 tháng 8, vốn hóa thị trường của Ethereum là 30% của Bitcoin. Theo tỷ lệ này, hiệu suất dữ liệu trong ngày đầu tiên và tuần đầu tiên của Ethereum ETF đã vượt quá hiệu suất của “Bitcoin Spot ETF”.

Vào ngày giao dịch đầu tiên, dòng vốn ròng của 8 quỹ ETF Ethereum ngoại trừ Grayscale đạt 591 triệu USD. Ngược lại, dòng vốn vào ròng của 9 quỹ ETF Bitcoin ngoại trừ Grayscale vào ngày đầu tiên là 750 triệu USD. . Xét rằng vốn hóa thị trường của Ethereum là 30% của Bitcoin, hiệu suất dữ liệu trong ngày đầu tiên của Ethereum là đáng kinh ngạc, vượt qua hiệu suất của các quỹ ETF giao ngay Bitcoin.

Dữ liệu ETF giao ngay của Ethereum trong 7 ngày giao dịch đầu tiên (nguồn dữ liệu: Coinglass)

Và nếu kéo dài thời gian lên một tuần, bạn vẫn sẽ thấy rằng hiệu suất của ETF giao ngay Ethereum không kém gì so với ETF giao ngay Bitcoin.

Trong bảy ngày giao dịch đầu tiên, tám quỹ ETF Ethereum không phải Grayscale đã chứng kiến ​​dòng vốn ròng 1,494 tỷ USD. Ngược lại, dòng tiền vào ròng của 9 quỹ ETF Bitcoin ngoại trừ Grayscale trong vài ngày giao dịch đầu tiên là 4,536 tỷ USD, trong đó quỹ trước chiếm 32% trong số đó. Xét rằng vốn hóa thị trường của Ethereum là 30% của Bitcoin, dữ liệu bảy ngày đầu tiên của Ethereum ETF không kém hoặc thậm chí tốt hơn một chút so với dữ liệu của Bitcoin ETF.

Dữ liệu ETF giao ngay bitcoin trong 11 ngày giao dịch đầu tiên (nguồn dữ liệu: BitMEX Research)

Có thể thấy từ hai con số trên rằng trong 11 ngày giao dịch đầu tiên, trong số các quỹ ETF Bitcoin giao ngay (10) và ETF giao ngay Ethereum (9), chỉ có Grayscale là bán, trong khi những quỹ còn lại đang mua. Hơn nữa, khối lượng bán của Grayscale cao hơn nhiều so với tổng khối lượng mua của 8 công ty còn lại.

Điều này là do sự ra đời sớm của Grayscale, số chip thu được bằng Bitcoin và Ethereum thấp cũng như phí xử lý cao sau khi niêm yết các quỹ ETF. Kết quả là cả Bitcoin và Ethereum đều phải đối mặt với áp lực bán rất lớn của Grayscale trong vài tuần qua. một công ty. Do đó, giá Bitcoin và Ethereum sẽ không tăng trực tiếp từ điều này.

Theo dữ liệu của Coinglasss, tính đến ngày 30 tháng 7 năm 2024, tổng quy mô quản lý tài sản của các quỹ ETF Ethereum của Hoa Kỳ là 9,009 tỷ USD, trong khi quy mô quản lý tài sản của Grayscale ETFE là 6,896 tỷ USD, chiếm 76% tổng thị trường ETF giao ngay Ethereum của Hoa Kỳ. Áp lực bán của Grayscale đối với Ethereum sẽ tiếp tục trong một thời gian.

Grayscale ETFE có 6,896 tỷ USD AUM, chiếm 76% thị trường (Ảnh: The Block)

Trong bảy ngày giao dịch đầu tiên, chín quỹ ETF giao ngay Ethereum đã chứng kiến ​​dòng tiền chảy ra tổng cộng 484 triệu USD. Trong số đó, Grayscale ETHE có dòng vốn chảy ra là 1,977 tỷ USD. Trong khi tám quỹ ETF khác đều đang mua vào, Grayscale đã một tay gây ra dòng tiền chảy ra ròng từ quỹ ETF giao ngay Ethereum.

Vậy, Grayscale Ethereum Spot ETF sẽ tiếp tục gây áp lực bán ra thị trường trong bao lâu? Khi nào các quỹ ETF Ethereum sẽ bắt đầu tăng tốc, mang lại dòng vốn ròng và thanh khoản ổn định cho thị trường Ethereum? Hoặc thậm chí bắt đầu ảnh hưởng trực tiếp đến giá Ethereum?

Liệu Ethereum ETF có vượt qua “Bitcoin ETF” trong tương lai không?

Làm cách nào để đánh giá hiệu suất của "Ethereum Spot ETF"?

Các nhà phân tích ETF của Hoa Kỳ tin rằng hiệu suất dữ liệu ETF của BlackRock sẽ là một đối tượng tham khảo quan trọng.

Cho dù đó là ETF giao ngay Bitcoin hay ETF giao ngay Ethereum, BlackRock là người mua ETF lớn nhất và dự kiến ​​sẽ bù đắp cho đợt bán tháo của Grayscale theo thời gian.

BlackRock, nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới với quyền kiểm soát 10 nghìn tỷ USD, đã mua nhiều Bitcoin ETF hơn chín Bitcoin ETF khác cộng lại. Trong khoảng thời gian nửa năm từ ngày 11 tháng 1 năm 2024 đến ngày 31 tháng 7 năm 2024, BlackRock đã thu hút 20,023 tỷ USD dòng vốn vào ròng Bitcoin, so với dòng vốn vào ròng tổng hợp của 8 quỹ ETF Bitcoin giao ngay khác ngoại trừ Grayscale là 16,6 tỷ USD, trong khi đợt bán tháo của Grayscale là 19 tỷ USD. BlackRock đã hoàn toàn “ăn” số Bitcoin do Grayscale bán ra.

Vào ngày làm việc thứ 12 (29 tháng 1) sau khi ra mắt Bitcoin ETF, Bitcoin Spot ETF của BlackRock đã lần đầu tiên vượt qua Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) về khối lượng giao dịch, theo dữ liệu của Bitcoin ETF. Một số nhà phân tích ETF chuyên nghiệp tại Hoa Kỳ cho rằng đây chính là sức mạnh khiến áp lực bán của Grayscale đối với Bitcoin do nó nắm giữ đã suy yếu đáng kể, trở thành một trong những tín hiệu cho thấy Bitcoin đã chạm đáy.

Dữ liệu ETF giao ngay bitcoin trong 23 ngày giao dịch đầu tiên (nguồn dữ liệu: BitMEX Research)

Trên thực tế, kể từ ngày đó (ngày làm việc thứ 12 sau khi ra mắt), Bitcoin ETF đã có dòng vốn vào ròng ổn định.

Như thể hiện trong biểu đồ trên, sau ngày giao dịch thứ 12 của Bitcoin ETF, áp lực bán của Grayscale khó duy trì được cường độ trước đó, trong khi áp lực mua của BlackRock và Fidelity vẫn có thể duy trì cường độ trước đó. Giá Bitcoin đã tăng kể từ ngày 26 tháng 1 và đạt mức cao nhất vào ngày 14 tháng 3. Trong hai tháng này, các quỹ ETF Bitcoin đã bơm gần hàng chục tỷ đô la tài sản ròng vào thị trường Bitcoin.

Chỉ số thứ hai đáng được chú ý là liệu dòng tài sản ròng sau khi phát hành Ethereum ETF có thể đạt tới 30% Bitcoin ETF hay không.

Eugene, giám đốc kinh doanh tổ chức tại Bybit, nói với Foresight News: Đối với các tổ chức tài chính truyền thống, sẽ mất nhiều thời gian hơn để hiểu ETH so với BTC. Chúng tôi ước tính rằng tài sản dòng vào ròng của Ethereum ETF là khoảng 25% -30% Bitcoin ETF. Điều này dựa trên tỷ lệ vốn hóa thị trường của Ethereum so với Bitcoin.

Nguồn hình ảnh: James Butterfill, Trưởng phòng nghiên cứu tại CoinShares

Dòng tài sản ròng đại diện cho dòng tài sản ròng thực tế của các quỹ Ethereum ETT vào thị trường Ethereum, tức là mức tăng thêm.

Như được hiển thị trong biểu đồ trên, dòng vốn ròng đạt tổng cộng 4 tỷ USD trong tháng đầu tiên hoặc lâu hơn sau khi quỹ ETF giao ngay Bitcoin tham chiếu chính thức ra mắt (ngày 14 tháng 2). Điều này đã mang lại nguồn vốn gia tăng thực sự cho thị trường Bitcoin.

Định lượng thêm chỉ số hai:

1) Liệu dòng vốn ròng của Ethereum ETF có đạt 1 tỷ USD trong tháng đầu tiên, khoảng ngày 23 tháng 8 năm 2024 không?

2) Hai tháng sau, khoảng ngày 23 tháng 9, liệu dòng vốn vào ròng có đạt 2,7 tỷ USD và tổng quy mô quản lý tài sản có đạt 16,5 tỷ USD (tính đến ngày 31 tháng 7, tổng quy mô quản lý tài sản của Ethereum ETF là 9,119 tỷ USD))?

3) Sáu tháng sau, vào ngày 23 tháng 1 năm 2025, liệu dòng vốn vào ròng có đạt 4,6 tỷ USD (sau 6 tháng, dòng vốn vào ròng ETF giao ngay Bitcoin đạt 15,2 tỷ USD)?

Một tín hiệu quan trọng khác là khi tất cả các quỹ ETF giao ngay của Ethereum lần đầu tiên tạo ra dòng vốn vào.

Như được hiển thị trong biểu đồ bên dưới, tính đến ngày 31 tháng 7, dòng vốn chảy ra ròng của Ethereum ETF là 484 triệu USD. Điều này có nghĩa là áp lực bán của Grayscale lớn hơn so với việc mua vào 8 quỹ ETF giao ngay Ethereum khác.

Nguồn dữ liệu: Coinglass

Tuy nhiên, AUM hiện tại của Grayscale ETFE là 6,896 tỷ USD và với tốc độ bán tháo hiện tại trung bình là 282 triệu USD mỗi ngày, AUM của Grayscale ETFE sẽ giảm một nửa sau 12 ngày giao dịch. Điều này rõ ràng là không bền vững và không hợp lý. Mặc dù Grayscale bán Bitcoin gần như mỗi ngày trong sáu tháng, thậm chí sáu tháng sau, nhưng nó chỉ bán được hơn một nửa số nắm giữ của mình, theo dữ liệu từ đợt bán tháo Bitcoin ETF của Grayscale.

Đánh giá từ việc nắm giữ Ethereum ETF và tốc độ bán của Grayscale, rất khó để Grayscale bán Ethereum ở mức áp lực bán như trong bảy tuần trước, trong khi các tổ chức như BlackRock dự kiến ​​sẽ tiếp tục duy trì sức mua trước đó của họ. Nếu vậy, dòng tiền ròng vào Ethereum ETF sẽ đạt điểm uốn trong vòng vài tuần.

ETF, biến số lớn nhất ảnh hưởng đến giá Ethereum trong ngắn hạn?

Bitcoin ETF là “biến số lớn nhất” ảnh hưởng đến giá Bitcoin trong chu kỳ này. Sau sự xuất hiện của Ethereum ETF, liệu nó có trở thành “biến số lớn nhất” ảnh hưởng đến giá Ethereum trong chu kỳ hiện tại?

Như Eugene, giám đốc kinh doanh tổ chức của Bybit, nói với Foresight News, điều đó phụ thuộc vào việc liệu các tổ chức truyền thống có thể hiểu Ethereum là gì và trả tiền cho nó nhanh như họ hiểu Bitcoin hay không.

“Nhiều người tin rằng sức hấp dẫn chính của Bitcoin là sự khan hiếm của nó, nhưng nhiều người tin rằng sức hấp dẫn của Ethereum là tiện ích của nó. Bạn có thể coi Ethereum như một ứng dụng có thể chạy mà không cần nền tảng toàn cầu phi tập trung.” Nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg ETF đã giới thiệu Ethereum. .

"Ethereum là một nền tảng ứng dụng toàn cầu. Nền tảng này có thể hoạt động mà không cần tổ chức trung tâm. Đây là một nền tảng phi tập trung thực sự trong lịch sử." Trong mọi trường hợp, trong sáu tháng tới, Ethereum sẽ được các tổ chức truyền thống theo dõi và họ sẽ sử dụng tiền để chứng minh liệu họ có trả tiền cho công nghệ, nhà xây dựng, tường thuật kinh doanh và triển vọng tương lai của Ethereum hay không.

Tin tốt ở thời điểm hiện tại là theo giá trị thị trường chiếm 30%, trong dữ liệu hiện được biết về bảy ngày giao dịch đầu tiên, bỏ qua các yếu tố thang độ xám, các tổ chức truyền thống đã cho thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với Ethereum ETF. Ethereum ETF chiếm 32% dòng vốn ròng của Bitcoin ETF. Chỉ riêng dữ liệu này đã cho thấy hiệu suất của giao ngay Ethereum ETF cho đến nay đã vượt quá hiệu suất của ETF giao ngay Bitcoin.