Mặc dù lịch sử tiền điện tử rất ngắn nhưng với việc Bitcoin kỷ niệm sinh nhật lần thứ 15 trong năm nay, chúng ta đã trải qua ba chu kỳ lớn: 2011-2013, 2015-2017 và 2019-2021. Thời gian chu kỳ ngắn không có gì đáng ngạc nhiên khi thị trường tiền điện tử giao dịch 24/7, gấp khoảng năm lần so với thị trường chứng khoán. Chu kỳ 2011-2013 chủ yếu là về BTC, khi ETH ra mắt vào năm 2015. Phân tích hai chu kỳ vừa qua cho thấy các mô hình giúp chúng ta hiểu được cấu trúc của thị trường tiền điện tử tăng giá. Với việc thị trường đang nóng lên trước cuộc bầu cử Hoa Kỳ và triển vọng thanh khoản được cải thiện, lịch sử có thể lặp lại.
Bạn đang đọc Crypto Long & Short, bản tin hàng tuần của chúng tôi cung cấp thông tin chi tiết, tin tức và phân tích dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp. Đăng ký tại đây để nhận nó trong hộp thư đến của bạn vào thứ Tư hàng tuần.
BTC dẫn các Altcoin vào cuộc biểu tình
Trong cả hai chu kỳ 2015-2017 và 2019-2021, Bitcoin ban đầu dẫn đầu thị trường tăng vọt, tạo dựng niềm tin và tạo tiền đề cho một đợt tăng giá rộng hơn. Khi sự lạc quan của nhà đầu tư tăng lên, vốn đổ vào altcoin, thúc đẩy thị trường phục hồi trên diện rộng. Đỉnh vốn hóa thị trường của Altcoin thường trùng với đáy thống trị vốn hóa thị trường của BTC, cho thấy sự luân chuyển vốn từ BTC sang tiền thay thế. Hiện tại, sự thống trị của BTC vẫn đang tăng lên từ mức thấp sau FTX, cho thấy BTC còn nhiều dư địa để chạy trước khi các altcoin bắt kịp.
Altcoin hoạt động tốt hơn đáng kể trong nửa sau của chu kỳ
Trong cả hai chu kỳ chính, altcoin đều vượt trội hơn đáng kể so với Bitcoin sau giai đoạn đầu mà lợi nhuận của chúng tương đương nhau. Xu hướng này phản ánh khẩu vị rủi ro ngày càng tăng của các nhà đầu tư và mức độ phản xạ của thị trường tiền thay thế khi vốn rủi ro tăng lên. Trong nửa sau của chu kỳ 2015-2017, altcoin đã mang lại lợi nhuận 344 lần so với 26 lần của BTC. Tương tự, trong nửa sau của chu kỳ 2019-2021, altcoin mang lại lợi nhuận gấp 16 lần so với 5 lần của BTC. Chúng ta đang đi được nửa chặng đường của chu kỳ hiện tại sau FTX, với các altcoin tụt hậu một chút so với BTC. Xu hướng này cho thấy tiềm năng hoạt động vượt trội của altcoin trong nửa sau.
Ảnh hưởng kinh tế vĩ mô
Tiền điện tử, giống như các tài sản rủi ro khác, có mối tương quan cao với điều kiện thanh khoản ròng toàn cầu. Trong hai chu kỳ vừa qua, thanh khoản ròng toàn cầu tăng 30-50%. Đợt bán tháo quý 2 gần đây một phần được thúc đẩy bởi điều kiện thanh khoản bị thắt chặt. Tuy nhiên, do dữ liệu quý 2 xác nhận lạm phát và tăng trưởng chậm lại, quỹ đạo cắt giảm lãi suất của Fed có vẻ thuận lợi.
Thị trường hiện định giá hơn 95% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, tăng từ mức 50% vào đầu quý 3. Ngoài ra, chính sách tiền điện tử đang trở thành trọng tâm trong cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ, với việc Trump ủng hộ tiền điện tử, điều này có thể ảnh hưởng đến ứng cử viên mới của Đảng Dân chủ. Hai chu kỳ vừa qua cũng trùng lặp với các cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ và các sự kiện giảm một nửa BTC, làm tăng thêm tiềm năng tăng giá.
Lần này có thể khác?
Mặc dù lịch sử không lặp lại chính xác, nhưng bản chất đồng điệu của các chu kỳ trong quá khứ – sự thống trị ban đầu của Bitcoin, hiệu suất vượt trội của altcoin sau đó và ảnh hưởng kinh tế vĩ mô – đã chuẩn bị cho một đợt tăng giá của altcoin. Tuy nhiên, lần này có thể khác. Về mặt tích cực, BTC và ETH đã được áp dụng phổ biến thông qua các quỹ ETF, với dòng tiền kỷ lục từ các nhà đầu tư và tổ chức bán lẻ.
Về mặt thận trọng, một nhóm altcoin lớn hơn và đa dạng hơn đang cạnh tranh giành vốn của nhà đầu tư và nhiều dự án mới có nguồn cung lưu thông hạn chế do airdrop, dẫn đến pha loãng trong tương lai. Chỉ những hệ sinh thái có công nghệ vững chắc và khả năng thu hút nhà xây dựng và người dùng mới có thể phát triển mạnh trong chu kỳ này.
