Tác giả: @c0 xswain , @ 0xkinnif , 0xlaiyuen & @ 0xZhouYeMen

Biên soạn bởi: Shenchao TechFlow

Sự tăng trưởng liên tục của Ethereum trong thập kỷ qua đã tạo ra nhiều trường hợp sử dụng cho ETH, cũng như các quan điểm khác nhau về giá trị của nó. Các nhà đầu tư tiền điện tử từng trải qua đợt tăng giá của ETH có thể coi nó là “tiền siêu âm”. Những người theo chủ nghĩa thuần túy công nghệ có thể coi nó như một máy tính toàn cầu trung lập, đáng tin cậy. Những người chơi mới có thể coi nó như “dầu kỹ thuật số” cung cấp năng lượng cho các cửa hàng ứng dụng nguồn mở, phi tập trung.

Trường hợp đầu tư Ethereum: Giá trị đầu tư của Ethereum là bao nhiêu?

Giá trị của Ethereum nằm ở tính linh hoạt và khả năng hỗ trợ các ứng dụng phức tạp hơn so với việc chuyển giá trị đơn giản. Ethereum có cộng đồng những người đóng góp phần mềm lớn nhất và tích cực nhất, những người thực hiện nâng cấp để nâng cao chức năng của nền tảng. Các nhà phát triển này không chỉ tập trung vào mức độ phù hợp liên tục của nền tảng mà còn cam kết đóng góp vào một nền tảng có thể thích ứng và mở rộng, cung cấp nền tảng vững chắc cho các tài sản và hoạt động hiện tại và tương lai. Hiện tại, các ứng dụng được nhắc đến nhiều nhất trên Ethereum bao gồm stablecoin (token thanh toán được gắn với đồng đô la Mỹ), tài chính phi tập trung (tái tạo các dịch vụ tài chính truyền thống như cho vay trên blockchain) và token hóa (token thanh toán được gắn với blockchain phát hành tài sản tài chính). ).

Khi các ứng dụng chạy trên Ethereum, mã thông báo ether đóng vai trò là loại tiền tệ cần thiết cho các giao dịch trong hệ sinh thái Ethereum. Những ether này được tiêu thụ khi thanh toán phí giao dịch và bị loại khỏi lưu thông, có khả năng làm giảm nguồn cung ether khi việc sử dụng nền tảng tăng lên. Do đó, đầu tư vào ether thể hiện quan điểm rằng sẽ có nhiều ứng dụng hơn được xây dựng trên cơ sở hạ tầng lập trình mở và không cần cấp phép của Ethereum, với mục tiêu thu hút nhiều người dùng và doanh thu hơn, đồng thời mở rộng phạm vi sử dụng ether làm tiền tệ.

Chúng tôi tin rằng để việc áp dụng Ethereum tiếp tục tăng, cần tiếp tục được công nhận từ những người tham gia thị trường mới, những người có quan điểm độc đáo về giá trị của ETH. Những người mua ETH cận biên có thể không có cùng khuynh hướng tư tưởng như những người bản địa về tiền điện tử và chúng ta nên chấp nhận điều đó. Khi việc áp dụng của tổ chức tăng lên khi chúng tôi bước vào dòng thời gian hậu ETF, chúng tôi kỳ vọng rằng các ứng dụng được xây dựng trên Ethereum với sức hấp dẫn của tổ chức sẽ được hưởng lợi nhiều nhất từ ​​lưu lượng truy cập, phí và cuối cùng là giá cả.

Việc phê duyệt ETH ETF sẽ có tác động lâu dài đến nhận thức của các nhà đầu tư về tính hợp pháp của hệ sinh thái Ethereum và các ứng dụng được xây dựng trên đó. Những người hưởng lợi rõ ràng nhất sẽ là các giao thức Tài sản Thế giới Thực (RWA) và tài chính phi tập trung (DeFi).

RWA

Lĩnh vực RWA rất rộng và bao gồm các loại tài sản như bất động sản, trái phiếu, cổ phiếu và thậm chí cả hàng xa xỉ. Hiện tại có một số giao thức tham gia mã hóa lợi tức Kho bạc và tín dụng tư nhân. Có nhiều ví dụ khác về mã thông báo, nhưng khả năng tồn tại lâu dài của một số giao thức này còn đáng nghi ngờ do nhiều yếu tố, bao gồm:

• rào cản pháp lý;

• Các câu hỏi về kiểm soát KYC;

• Sản phẩm do ngân hàng lớn sở hữu sẽ đáng tin cậy hơn;

• Thiếu sự tích hợp với cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống hiện có.

Dường như có sự bất đồng về cách các cơ quan sẽ thực hiện chiến lược RWA của họ. Một mặt, các tổ chức đang theo đuổi cách tiếp cận blockchain riêng tư và mặt khác, các tổ chức đang tìm cách tích hợp các giải pháp hiện có. Onyx của J.P. Morgan là một blockchain riêng dựa trên mạng con Avalanche Evergreen, trong khi quỹ BUIDL của Blackstone là quỹ lợi tức USD được token hóa phát hành trên Ethereum. Trong khi nhiều người sử dụng tiền điện tử tin rằng cuộc tranh luận về chuỗi khối riêng tư và chuỗi mở đã được giải quyết trong chu kỳ năm 2018, thì việc áp dụng thực tế của tổ chức có thể hồi sinh nó ngay hôm nay.

Cobie về việc áp dụng thể chế, nguồn: Cobie

Về phía blockchain tư nhân/tập đoàn, khả năng tương tác có thể là chìa khóa để tạo điều kiện thuận lợi cho việc di chuyển tài sản giữa các nền tảng, tương tự như chuyển khoản liên ngân hàng. Cơ sở hạ tầng kết nối các tài sản blockchain khác nhau, chẳng hạn như các oracle và cầu nối không tin cậy (LINK, ZRO, AXL) có thể thấy một số tích lũy giá trị. Mặt khác, các tổ chức tận dụng cơ sở hạ tầng hiện có có thể được thúc đẩy để mã hóa tài sản có giá trị cao của họ trên Ethereum do ngân sách bảo mật và tính trung lập đáng tin cậy.

DeFi: Tài chính hóa mọi thứ

DeFi đã khởi động một đợt tăng giá vào năm 2020 khi nhiều người hình dung ra một tương lai nơi tài chính sẽ bùng nổ. Bản chất không được phép và phi tập trung của nó cho phép mọi người tương tác với giao thức, cho vay và vay trên thị trường tiền tệ, trao đổi tài sản trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và hình thành các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) để đóng góp cho các đề xuất bỏ phiếu và thực hiện giao dịch.

Ngành công nghiệp mới nổi này mở ra nhiều cơ hội ngoài những cơ hội được cung cấp bởi các thị trường truyền thống. Ngoài DAO và DEX, còn có các thử nghiệm lý thuyết trò chơi thú vị như Curve Wars và Olympus DAO (3,3) đã thu hút nhiều người tham gia mơ về những cơ hội mà biên giới phi tập trung mới có thể mang lại.

20 dự án tiền điện tử hàng đầu theo doanh thu trong 90 ngày qua, Nguồn: Các dự án DeFi được gắn thẻ trên thiết bị đầu cuối Token

DeFi với tư cách là một lĩnh vực cũng thu hút các nhà đầu tư có động lực cơ bản muốn xem doanh thu. Trong số 20 dự án tiền điện tử hàng đầu được xếp hạng theo doanh thu, DeFi chiếm 13 vị trí, chỉ đứng sau L1 và L2.

Tỷ lệ P/F cho các giao thức De F i đã chọn, nguồn: Token Terminal

Các quỹ đang tìm cách triển khai vốn vào các tài sản tiền điện tử ngoài ETH có thể mua các sản phẩm đã được thử nghiệm theo thời gian và các ứng dụng DeFi trưởng thành với giá trị tương đối cao hơn, thay vì các sản phẩm có Thỏa thuận mới có tỷ lệ thả nổi thấp hơn và định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) cao hơn. Xét về tỷ lệ giá/phí (bội số mà thị trường sẵn sàng trả cho mỗi 1 đô la phí), nhiều giao thức DeFi có mức giá chiết khấu đáng kể so với một năm trước khi ETH giao dịch quanh mức 1.850 đô la. Mặc dù phí có thể bị ảnh hưởng bởi giá tài sản, nhưng thông điệp rộng hơn là các giao thức này với sản phẩm đã được chứng minh là phù hợp với thị trường sẽ được giao dịch với mức chiết khấu đáng kể trong môi trường thuận lợi hơn ngày nay. Với bối cảnh rộng lớn hơn là tỷ lệ nhà đầu tư tổ chức ngày càng tăng, đây dường như là một cơ hội đầu tư hấp dẫn.

Ngoài ra, có nhiều thời gian để nguồn cung được phân phối giữa những người tham gia thị trường theo thời gian, giảm rủi ro cho những người bán có cấu trúc lớn. Các giao thức DeFi đã được thiết lập như MKR, LDO và AAVE có thể sẽ trở nên phổ biến đối với các nhà triển khai vốn dựa trên nguyên tắc cơ bản, trong khi các sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn (sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn) như DYDX và GMX có thể sẽ đạt được lực kéo nếu khối lượng giao dịch trên chuỗi phục hồi. tăng trưởng tiềm năng.

thực tế mới

Dòng vốn tổ chức thông qua ETH ETF có thể dẫn đến sự hồi sinh trong hoạt động blockchain, được thúc đẩy bởi tính kinh tế của Ethereum và vai trò vốn có của đòn bẩy trong hệ sinh thái của nó. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là người mua ETH ETF thụ động không chuyển đổi ETH thành altcoin như người mua BTC ETF làm. Mặc dù điều này có thể làm giảm kỳ vọng của nhà đầu tư, nhưng chúng tôi tin rằng bản chất phản xạ của ETH sẽ mang lại tiềm năng tăng giá lớn hơn BTC trên mỗi đô la đầu tư vào ETF.

Nền kinh tế đi xuống của Ethereum

Bất kể dòng vốn vào ETH ETF có dẫn đến bất ngờ tăng giá hay không, các nhà đầu tư tiền điện tử nên lưu ý rằng động lực thị trường liên tục thay đổi khi cơ sở người mua ngày càng trở thành tổ chức. Trong thời kỳ hậu ETF, chúng ta nên kỳ vọng ETH sẽ ít biến động hơn khi tài sản đáo hạn, nhưng trong khi chấp nhận thực tế mới, đừng quên quay lại những giấc mơ cũ.