Xu hướng Ethereum đang suy giảm, ETF có phải là “ống hút cứu mạng”?

Tác giả: Joseph Harris

Bản dịch: blockchain bản địa

Ethereum có thể là dự án hoạt động kém nhất trong thị trường tăng trưởng này cho đến nay. Trong suốt đợt tăng giá, ETH và các tài sản liên quan của nó dường như tụt hậu rất xa so với các đối thủ như Solana. Do đó, tâm lý thị trường và câu chuyện cũng đã chuyển từ Ethereum sang các nền tảng cạnh tranh khác.

Tuy nhiên, sự chấp thuận bất ngờ đối với Ethereum ETF giao ngay có thể báo hiệu một sự thay đổi sắp xảy ra về vận mệnh đối với tài sản tiền điện tử lớn thứ hai. Đây chính xác là những gì tôi muốn khám phá ngày hôm nay.

Tại sao Ethereum lại hoạt động kém như vậy trong thị trường tăng giá này và liệu ETF có đủ để xoay chuyển tình thế không?

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Như mọi khi, nội dung này không được coi là lời khuyên đầu tư và không phải là khuyến nghị hay đề xuất mua ETH hoặc các loại tiền điện tử khác. Hãy nhớ rằng nếu bạn chọn đầu tư vào tiền điện tử thì rất rủi ro và bạn có thể mất toàn bộ số tiền đầu tư. Đã nói điều này, hãy bắt đầu cuộc thảo luận.

1. Tại sao lại có nhiều khó khăn như vậy?

1) Vượt quá mong đợi trong thị trường giá xuống

Giá cả và câu chuyện có mối liên hệ sâu sắc với nhau và có tính phản ánh cao. Hành động giá thúc đẩy câu chuyện và câu chuyện thúc đẩy hành động giá.

Khi giá tài sản thay đổi, mọi người thích quy sự thay đổi đó là do một nguyên nhân hoặc câu chuyện cụ thể. Câu chuyện này có thể thu hút thêm vốn để khuếch đại sự thay đổi này.

Trong những trường hợp thích hợp, điều này có thể tạo ra hiệu ứng bánh đà đẹp mắt. Giá tài sản sẽ tiếp tục di chuyển theo một hướng và bầu không khí xung quanh tài sản sẽ tăng lên.

Do đó, chúng ta cần nhìn lại thị trường giá xuống để hiểu được khởi đầu các vấn đề của Ethereum.

Hãy xem, Ethereum hoạt động tương đối tốt trong suốt thị trường gấu, vượt trội so với phần lớn tài sản tiền điện tử.

Điều quan trọng là nó cũng chạm đáy sớm hơn hầu hết các tài sản - chạm mức thấp nhất trong vụ tai nạn Three Arrows, chứ không phải trong vụ tai nạn FTX.

Điều này có nghĩa là trong một thị trường giá xuống, ETH có nhiều động lực hơn hầu hết các tài sản và cảm giác xung quanh nó nhìn chung là tốt. Nhưng không có nhiều người đánh giá cao và mua nó nên bánh đà không bao giờ bắt đầu.

Đồng thời, hiệu suất vượt trội tương đối trong thị trường gấu có nghĩa là ETH gần với mức giá “hợp lý” hơn hầu hết các loại tiền điện tử khác. Khi thị trường cải thiện, nó có ít đất để phục hồi hơn và ít dư địa để hoạt động hơn. Một lần nữa, bánh đà không chạy vì ngay cả khi tâm lý chung của thị trường được cải thiện thì cũng không có đủ hành động giá để thúc đẩy nó.

Hãy đối chiếu điều này với một trong những tài sản phổ biến hơn trong chu kỳ này, như Solana.

Solana đã bị đánh khá nặng nề trong thị trường giá xuống. Việc liên kết với FTX có nghĩa là nó đã bị bán tháo rất nhiều, tạo ra tin đồn rằng Solana đã chết. Một số dự án thậm chí đã từ bỏ hoàn toàn chuỗi, điều này càng làm sâu sắc thêm cảm giác tuyệt vọng này.

Tất cả những điều này có nghĩa là khi tham gia thị trường giá lên, Solana sẽ bắt đầu từ vị trí rất thấp. Giá của SOL không phù hợp với giá trị hợp lý đến mức nó có thể phục hồi đáng kể ngay khi tâm lý thị trường được cải thiện. Điều này tạo ra cảm giác hồi sinh, được hỗ trợ bởi những tín đồ thực sự của Solana, khởi động những phát triển mới và xây dựng lại hệ sinh thái.

Vì vậy, những câu chuyện kể rất dễ xây dựng, dễ tin và dễ tin. Nhiều nhà đầu tư và thương nhân làm chính xác điều này. Họ dồn vào Solana, đẩy SOL lên cao hơn.

Đối với Solana, bánh đà đã chắc chắn ngay khi thị trường tăng giá bắt đầu, trong khi Ethereum dường như đang chững lại.

Nếu ETH hoạt động kém hơn trong thị trường gấu và do đó có nhiều dư địa để phục hồi hơn, thì bầu không khí xung quanh nó có thể đã hoàn toàn khác ngay cả khi giá cuối cùng gần như nhau. Tuy nhiên, nó đã có hành động giá sai vào thời điểm sai lầm.

Kết quả là, Ethereum đã không thể nắm bắt được bất kỳ động lực nào hoặc thu hút sự chú ý khi bắt đầu đợt tăng giá, khiến nó rơi vào một vai trò mờ nhạt trong một thị trường hay thay đổi và hay quên. Một khoảng thời gian ngắn và khá dễ hiểu về hiệu suất kém cũng đủ để những cảm xúc tồi tệ bắt đầu len lỏi vào, dẫn đến cảm giác khó chịu.

2) Tình thế tiến thoái lưỡng nan trong tường thuật

Tệ hơn nữa, từ góc độ Ethereum, những tài sản chịu tác động bánh đà lớn nhất trong thời kỳ đầu của thị trường tăng giá là những tài sản tồi tệ nhất. Ethereum luôn ở một vị trí hơi lạ trên thị trường và phải vật lộn để định vị chính xác:

Một mặt, nó là một nền tảng hợp đồng thông minh và do đó là một ứng dụng công nghệ có vẻ cạnh tranh với các nền tảng khác như Solana hoặc Avalanche.

Mặt khác, nó tập trung mạnh vào sự mạnh mẽ, độ tin cậy, tính phân cấp và tạo ra một loại tiền tệ mạnh và đáng tin cậy. Điều này đặt nó vào thế cạnh tranh vững chắc với Bitcoin.

Điều này cũng tạo ra cảm giác xung đột trong thiết kế của Ethereum khi nó cố gắng kết hợp các mục tiêu cạnh tranh này.

Nó phải tương đối thận trọng để đáp ứng các nhu cầu giống như Bitcoin của mình. Điều này ngăn cản nó áp dụng các thiết kế mạnh mẽ, thông lượng cao/phí thấp như nhiều nền tảng hợp đồng thông minh khác. Tuy nhiên, nó sẽ không bao giờ đơn giản hay bảo thủ như chính Bitcoin. Ethereum phải chiến đấu trên hai mặt trận và bị trói một tay nên đã ở thế bất lợi.

Sau đó, khi thị trường tăng giá bắt đầu, Bitcoin và Solana hoạt động tốt nhất và nhận được nhiều sự chú ý nhất. Họ đã nắm quyền kiểm soát câu chuyện và siết chặt Ethereum từ hai phía.

Ý tưởng về sự hồi sinh của Solana đã dẫn đến ý tưởng rằng nó có thể đánh cắp sấm sét của Ethereum với tư cách là nền tảng hợp đồng thông minh hàng đầu. Mức phí thấp và trải nghiệm người dùng tuyệt vời ban đầu khiến nó có vẻ giống như tương lai.

Tại sao lại xây dựng hoặc sử dụng trên Ethereum nếu mọi người có thể làm điều tương tự trong một môi trường nhanh hơn, rẻ hơn, đơn giản hơn - và nhìn chung là tốt hơn? Đặc biệt là khi hầu hết mọi người không quan tâm đến “tiền” và sự phân cấp nhiều như người dùng Ethereum và người dùng Bitcoin.

Trong khi đó, Bitcoin được hưởng lợi từ các quỹ ETF và hệ sinh thái phát triển mạnh mẽ của nó, bao gồm Ordinals, token có thể thay thế và L2 gốc.

Câu chuyện về ETF tạo ra cảm giác rằng Bitcoin là tài sản tiền điện tử nghiêm túc duy nhất mà các tổ chức có thể hỗ trợ. Với hàng tỷ đô la đổ vào các quỹ mới ra mắt, luận điểm “vàng kỹ thuật số” cuối cùng dường như đã được đền đáp.

Trong khi đó, sự phát triển của Ordinals chứng minh rằng Bitcoin có thể được sử dụng không chỉ là tiền tệ. Giống như Ethereum, nó cũng có thể là cơ sở cho các phép tính và giao dịch phức tạp hơn.

Nếu Bitcoin có thể làm được điều này trong những hoàn cảnh thận trọng hơn và hợp lý hơn về mặt kinh tế, thì ý nghĩa của Ethereum là gì? Chắc chắn bất cứ ai thực sự quan tâm đến sự phân cấp và thiết kế blockchain mạnh mẽ, đáng tin cậy sẽ chuyển sang Bitcoin.

Nếu điều đó vẫn chưa đủ tệ thì Ethereum đang bị đánh bại ngay cả trong câu chuyện “mô-đun” tương đối mới của nó.

Ethereum được coi là lớp nền tảng cho chuỗi được kết nối rộng rãi và các giải pháp mở rộng quy mô cấp cao hơn. Nhưng đó không phải là kế hoạch ban đầu và nó đang dần đi theo hướng đó, từng lần nâng cấp.

Sau đó, Celestia xuất hiện trực tuyến, một chuỗi mô-đun mới được xây dựng đặc biệt để hoàn thành vai trò mà Ethereum cuối cùng sẽ đảm nhận. Và, giống như Bitcoin và Solana, hiệu suất tài chính và tường thuật của nó trong giai đoạn đầu của thị trường tăng giá là rất nổi bật. Một lần nữa, Ethereum có vẻ không liên quan.

Gần như mọi câu chuyện về Ethereum đều đồng thời bị suy yếu, làm tăng thêm tâm lý tiêu cực đang diễn ra xung quanh hành động giá tầm thường của chính nó.

Tất cả sự phấn khích và chú ý đều đổ đi nơi khác, và Ethereum bị bỏ lại như một di tích vô nghĩa của quá khứ.

Theo tôi, cuộc tấn công tường thuật này là lý do chính khiến mọi người có thái độ tiêu cực về Ethereum cho đến nay. Chính sự tồn tại của nó, lý do tồn tại của nó, đang bị đặt dấu hỏi. Và nếu không có sự gia tăng về hoạt động hoặc giá cả, nó không thể đưa ra câu trả lời thuyết phục.

3) Thiếu người mua

Một yếu tố khác dẫn đến hành động giá mờ nhạt của Ethereum (và tâm lý tiêu cực đi kèm với nó) là thiếu người mua để hỗ trợ giá.

Một lần nữa, đây là trường hợp hiệu suất mạnh mẽ trước đây của Ethereum quay trở lại ám ảnh nó.

Trong chu kỳ trước, Ethereum là sự lựa chọn đồng thuận. ETH gần như là tài sản mặc định cho bất kỳ ai nghiêm túc về tiền điện tử.

Bitcoin, từng là sự lựa chọn đồng thuận, đang bắt đầu có vẻ hơi cũ kỹ và lạc lõng. So với các tài sản tiền điện tử khác, nó thường được coi là một loại đá quý đã nhàm chán với tiềm năng tăng trưởng tương đối ít.

Trong khi đó, ETH nằm ở trung tâm của một hệ sinh thái đang mở rộng nhanh chóng được ca ngợi là “tương lai của tài chính”. Trong khi có những nền tảng khác như Solana có tiềm năng tăng trưởng lớn hơn, chỉ có Ethereum mới có độ bền và độ tin cậy tương đương với Bitcoin. Từ góc độ rủi ro/lợi nhuận, ETH rõ ràng là sự lựa chọn tốt nhất.

Đã có lúc những câu chuyện thường mâu thuẫn nhau về Ethereum dường như được kết hợp với nhau, khiến nó trở thành sự lựa chọn hoàn hảo cho bất kỳ ai lạc quan về tiền điện tử.

Bạn biết nó sẽ không làm bạn thất vọng hay gặp những vấn đề cơ bản, nhưng nó vẫn rất thú vị và bổ ích.

Vào thời điểm đó, điều này thật tuyệt vời đối với ETH – và có thể đã góp phần giúp nó hoạt động tốt hơn trong thị trường gấu. Nhưng chuyển nhanh đến ngày hôm nay, và điều này đã trở thành một vấn đề.

Hầu hết mọi nhà đầu tư tiền điện tử đã tham gia nhiều chu kỳ đều nắm giữ ETH. Và nếu họ chưa sở hữu ETH, có thể là do họ có lý do rõ ràng để không sở hữu – thường là do những khác biệt về triết học không thể hòa giải.

Nói cách khác, hầu hết mọi người trong không gian tiền điện tử đều đã sở hữu ETH hoặc sẽ không bao giờ sở hữu.

Khi thị trường tăng giá bắt đầu, những người đã nắm giữ ETH không có lý do gì để mua thêm. Tại sao họ nên ưu tiên những tài sản họ đang nắm giữ khi rất nhiều tài sản bị định giá thấp trông rất hấp dẫn?

Nếu có bất cứ điều gì, những người nắm giữ hiện tại có khả năng bán một số ETH mà họ sở hữu để đổi lấy những tài sản có triển vọng ngắn hạn tốt hơn, dẫn đến hành động giá thậm chí còn tồi tệ hơn.

Thiếu sự hỗ trợ từ người bản xứ tiền điện tử, ETH cần sự can thiệp từ khách du lịch tiền điện tử và những người mới tham gia. Nhưng thị trường không tràn ngập nguồn vốn mới như nhiều người mong đợi. Trên thực tế, chúng tôi vẫn đang chờ đợi sự quan tâm chung về tiền điện tử tăng lên và làn sóng người dùng và nhà đầu tư tiếp theo sẽ đến.

Nếu không có họ, ETH sẽ phải vật lộn với tình trạng thiếu người mua một cách dễ hiểu.

Để hoạt động tốt hơn, ETH cần cung cấp cho những người nắm giữ hiện tại lý do để tăng phân bổ hoặc tìm người mua hoàn toàn mới... Hãy ghi nhớ điều này, chúng ta sẽ quay lại chủ đề này sau.

4) Pha loãng tài sản

Tệ hơn nữa, số tiền nhỏ đổ vào hệ sinh thái Ethereum lại được trải rộng trên nhiều tài sản.

Đó là bởi vì hiện tại có rất nhiều tài sản liên quan đến Ethereum có thể được coi là “ETH beta” - những lựa chọn thay thế sẽ hoạt động tốt hơn chính ETH trong môi trường thị trường tăng trưởng.

Do đó, bất kỳ ai có quan điểm lạc quan về Ethereum đều phải quyết định cách tốt nhất và có lợi nhất để thể hiện quan điểm đó.

Ví dụ: nhà đầu tư có thể chọn Layer2Tokens như OP và ARB. Ngoài ra, họ có thể xem xét các token liên quan đến đặt cược như LDO. Hoặc các token từ hệ sinh thái Ethereum DeFi, NFT hoặc RWA như UNI, BLUR hoặc ONDO. Có lẽ họ thậm chí còn thích một đồng meme dựa trên Ethereum như PEPE hoặc MOG.

Có rất nhiều con đường khác nhau để lựa chọn, rất nhiều tài sản khác nhau để xem xét nếu bạn lạc quan về ETH.

Ngay cả khi bạn muốn đơn giản và chỉ giữ ETH, bạn vẫn cần quyết định nên giữ ETH gốc, ETH đặt cược lỏng hay ETH đặt lại lỏng.

Tất cả những điều này có thể tạo ra sự mệt mỏi khi đưa ra quyết định và có thể khiến một số nhà đầu tư nản lòng.

Tệ hơn nữa, nó khiến cho bất kỳ khoản tiền nào đổ vào đều bị dàn trải trên nhiều loại tài sản, làm giảm tác dụng kích thích mà tiền mặt có thể mang lại.

Ethereum không phải là người duy nhất bị ảnh hưởng bởi điều này. Suy cho cùng, các nhà đầu tư có thể phải cân nhắc những ưu và nhược điểm của việc mua SOL so với mua BONK, WIF hoặc PYTH. Nhưng hệ sinh thái xung quanh Ethereum phát triển hơn và có nhiều lựa chọn hơn nên hiệu ứng pha loãng đáng kể hơn. Điều này rõ ràng không giúp ích gì khi Ethereum đã ở thế bất lợi.

5) Vấn đề bảo mật

Để tăng thêm sự xúc phạm đến thương tích, có những lo ngại rằng ETH sẽ bị Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) coi là chứng khoán.

Tôi chắc rằng bạn đã nghe nói về cuộc điều tra vào Ethereum Foundation và những lo ngại về việc PoS biến ETH thành chứng khoán. Những nỗi sợ hãi này chắc chắn sẽ đè nặng lên ETH và cản trở hiệu suất của nó.

Điều này đi ngược lại quan niệm thông thường trong nhiều năm rằng ETH là hàng hóa và do đó miễn nhiễm với các cuộc tấn công của SEC. Bây giờ thị trường phải xem xét và định giá trong các tình huống xấu nhất, chẳng hạn như Ethereum bị hủy niêm yết khỏi các nền tảng giao dịch lớn.

Hơn nữa, điều này đe dọa sức hấp dẫn của Ethereum đối với các nhà đầu tư tổ chức. Rốt cuộc, có lẽ họ không muốn đầu tư vào thứ gì đó có quá nhiều sự không chắc chắn. Và ngay cả khi họ có thể có được nó mà không cần có giấy gói ETF, họ có thể không muốn.

Bạn thấy đấy, một khi Bitcoin ETF được chấp thuận, mọi người sẽ tự động cho rằng ETH ETF sẽ tuân theo. Có thể phải mất một vụ kiện khác để buộc SEC phải hành động, vì vậy có thể mất một năm hoặc hơn để đạt được điều đó, nhưng mọi chuyện có vẻ khá chắc chắn. Điều này mang lại cho ETH một tia sáng le lói ở cuối đường hầm dài.

Nhưng những lo ngại về an toàn đã làm tiêu tan những hy vọng đó. Bầu không khí u ám và bi quan trên Ethereum ngày càng trở nên đen tối hơn.

Có cảm giác như Gary Gensler và SEC đang kiểm soát một thứ gì đó vốn đã ở mức thấp nhất.

6) Vấn đề tiếp thị

Điều cuối cùng tôi muốn đề cập là người Ethere dường như đang gặp khó khăn trong việc truyền tải thông tin về Ethereum. Có hai khía cạnh này:

Đầu tiên, nhiều người Etherean đã chuyển từ Twitter sang Farcaster trong khoảng một năm qua. Ngay cả khi họ không thay đổi hoàn toàn, thời gian của họ trên Twitter vẫn giảm đáng kể.

Tuy nhiên, Twitter vẫn là tâm điểm của phần lớn văn hóa tiền điện tử. Không có Ether để bảo vệ và truyền tải thông điệp của Ethereum, chúng ta sẽ trải qua một phiên bản thực tế hơi bị bóp méo, bị các đối thủ của Ethereum định hình và thống trị. Thông tin tiêu cực xuất hiện thường xuyên hơn thông tin tích cực, điều này vừa thúc đẩy vừa phóng đại sự bi quan xung quanh Ethereum.

Thứ hai là về tâm lý tập trung vào nghiên cứu của Ethereum, điều này khiến một số người khó chịu.

Khi người Ether thảo luận về mọi thứ trên Twitter hoặc các phương tiện truyền thông xã hội khác, cuộc trò chuyện của họ thường khó hiểu và đầy biệt ngữ. Điều này gây xa lánh và thậm chí có thể gây khó chịu cho người dùng tiềm năng.

Ví dụ: người dùng có thể phàn nàn về vấn đề dễ hiểu là phí giao dịch cao khiến các giao dịch nhỏ không thể thực hiện được. Nhưng sau đó người ta thấy những người Etherean nổi tiếng sử dụng những thuật ngữ khó hiểu và hơi lố bịch như “Proto-Danksharding”. Điều này khiến họ cảm thấy như vấn đề của họ không được xem xét nghiêm túc.

Bây giờ, tôi không muốn quá chỉ trích ở đây. Ethereum – và blockchain nói chung – cực kỳ phức tạp và liên quan đến nhiều sự đánh đổi khó khăn mà người dùng bình thường không thể hiểu được.

Nhưng một lần nữa, nếu người Etherean tiếp tục như vậy, họ sẽ không bao giờ chiến thắng trong cuộc chiến kể chuyện. Mặc dù điều này có thể khó khăn nhưng họ cần tìm ra những cách tốt hơn để ghi nhận những phàn nàn thường gặp của người dùng đồng thời giải thích bằng những thuật ngữ đơn giản tại sao một số quyết định thiết kế nhất định lại được đưa ra và những gì đang được thực hiện để giúp giải quyết vấn đề.

Thành thật mà nói, điều đó có lẽ là không thể. Hầu hết mọi người không muốn hiểu tại sao mọi thứ lại diễn ra như vậy hoặc họ không có thời gian để tìm hiểu. Thay vào đó, họ sẽ coi Ethereum là cồng kềnh và đắt tiền vì nó sử dụng công nghệ cũ, lỗi thời. Và họ sẽ nghĩ những người Etherean nổi tiếng không quan tâm chút nào vì họ giàu có và xa cách với người bình thường.

Về lâu dài, điều này có thể không phải là vấn đề lớn. Nếu lý thuyết của Ethereum là đúng thì cuối cùng mọi người sẽ sử dụng L2 phí thấp mà không cần quan tâm. Họ thậm chí có thể không biết họ đang sử dụng L2 chứ đừng nói đến L2 trong hệ sinh thái Ethereum.

Nhưng cho đến khi mọi khó khăn được giải quyết, người dùng sẽ nhận thấy những thiếu sót của Ethereum và phàn nàn về chúng. Và những lời phàn nàn này sẽ tiếp tục thúc đẩy bầu không khí tiêu cực xung quanh Ethereum, khiến người Ether dường như mất liên lạc. Trừ khi người Etherean có thể sắp xếp hợp lý thông điệp của họ đủ để loại bỏ sự ồn ào và giải thích cách tiếp cận của họ một cách rõ ràng, dễ hiểu và dễ hiểu.

2. Liệu ETF có thay đổi được tình hình không?

Tất cả những yếu tố này đã kết hợp lại góp phần khiến ETH hoạt động kém hiệu quả và tâm lý mờ nhạt xung quanh Ethereum trong vài tháng qua.

Vì vậy, câu hỏi bây giờ là liệu ETF có thể giúp thay đổi điều đó không?

Tôi nghĩ vậy. Hoặc ít nhất, nó sẽ thay đổi mọi thứ miễn là môi trường rộng lớn hơn và các xu hướng vĩ mô không can thiệp.

Điều này là do việc phê duyệt ETF sẽ giải quyết nhiều lý do khiến Ethereum hoạt động kém hiệu quả.

1) Giải quyết vấn đề bảo mật

Đầu tiên, sự chấp thuận của ETF sẽ loại bỏ phần lớn lo lắng và không chắc chắn về việc liệu Ethereum có được coi là chứng khoán hay không.

Mặc dù vẫn có khả năng SEC sẽ thực hiện một số hành động chống lại ETH đã cam kết, nhưng tác động của kịch bản như vậy sẽ không nghiêm trọng như thể ETH được coi là chứng khoán. Vì vậy, tác động tiêu cực về mặt tài chính sẽ nhỏ hơn nhiều.

Và ngay cả mối đe dọa đó bây giờ cũng có vẻ tương đối khó xảy ra.

Việc phê duyệt ETF dường như là một động thái chính trị của đảng Dân chủ, những người đang cố gắng giành được vị thế thuận lợi cho mình trước cuộc bầu cử.

Nếu họ thực sự hy vọng thu hút được những cử tri về tiền điện tử – hoặc ít nhất là không khiến họ sợ hãi – thì việc theo đuổi một điều gì đó mạnh mẽ như tấn công tài sản tiền điện tử lớn thứ hai rõ ràng sẽ là không khôn ngoan.

Kết quả là Ethereum đột nhiên gặp khó khăn và lập luận chính trước đó về việc tránh đầu tư vào ETH đã bị lật tẩy.

2) Thu hút người mua mới

ETF cũng sẽ giúp giải quyết tình trạng thiếu người mua Ethereum.

Nó không chỉ giới thiệu Ethereum cho một nhóm các nhà đầu tư tổ chức hoàn toàn mới và cực kỳ giàu có, mà còn mang lại cho những người sử dụng tiền điện tử một lý do để mua lại ETH.

Nhiều người bản xứ tiền điện tử có thể bị che mắt trước sự chấp thuận của ETF. Họ có thể bán ETH sớm trong thị trường tăng giá và đầu tư vào các tài sản hấp dẫn hơn và hoạt động tốt hơn. Nhưng bây giờ họ đang ở vị trí thấp và sẽ muốn điều chỉnh.

Trong khi đó, các nhà giao dịch và nhà đầu tư ngắn hạn có thể sẽ quay trở lại ETH với nỗ lực có được bước nhảy đầu tiên và dự đoán sự ra mắt của ETF.

Sau đó, khi ETF xuất hiện trực tuyến, các quỹ tài chính truyền thống sẽ chi phối hành động giá.

Tôi không mong đợi các quỹ này hoạt động tốt như Bitcoin ETF, nhưng tôi nghĩ tác động của chúng đối với giá và hiệu suất ETH sẽ tương đối giống nhau trên quy mô thị trường.

Về lâu dài, ETF mở ra cánh cửa cho dòng tài sản khổng lồ chảy vào ETH và hệ sinh thái Ethereum. Nói tóm lại, ETF sẽ thu hút người mua mới và dòng vốn vào Ethereum trong ngắn hạn và dài hạn, đó chính xác là những gì ETH cần để bắt đầu tăng trở lại.

3) Đặt lại câu chuyện

Chúng ta đã thấy rằng hành động giá và tường thuật có mối liên hệ chặt chẽ với nhau.

Nếu sự phấn khích và hoạt động dẫn đầu của các quỹ ETF dẫn đến việc ETH vượt trội hơn các tài sản khác trong thời gian ngắn, thì điều đó có thể đủ để bắt đầu câu chuyện.

Ít nhất, hành động giá tích cực sẽ làm giảm bớt lo ngại về các đối thủ cạnh tranh như Solana và Bitcoin đang lấn chiếm không gian Ethereum. Mặc dù tác động của biến động giá đến dư luận có phần vô lý nhưng thực chất đó là một hiện tượng phổ biến.

Nhưng lợi ích lớn nhất từ ​​việc phê duyệt ETF là nó đóng vai trò như một lời nhắc nhở về mức độ độc đáo và đặc biệt của Ethereum so với các “altcoin” khác.

Cuối cùng, chỉ có hai tài sản tiền điện tử được coi là đủ đáng tin cậy và được tôn trọng để có quỹ ETF trong tương lai gần. Điều này cho thấy, ngoài Bitcoin, Ethereum là tài sản tiền điện tử thân thiện với tổ chức duy nhất.

Không giống như Bitcoin, tiếp tục được định vị là vàng kỹ thuật số, Ethereum được liên kết với mật mã kỹ thuật. Do đó, bất kỳ ai trong thế giới tài chính truyền thống muốn tiếp xúc với các lĩnh vực năng động và có tiềm năng cao nhất của ngành tiền điện tử đều phải mua ETH.

Chúng ta một lần nữa chứng kiến ​​sự kết hợp giữa độ tin cậy và sự phấn khích đã được thử nghiệm theo thời gian – sự kết hợp tương tự trước đây đã biến ETH trở thành tài sản mặc định cho người bản xứ tiền điện tử. Đủ an toàn để đầu tư nhưng vẫn mang lại lợi nhuận lớn.

Với cách tiếp thị phù hợp, Ethereum thậm chí có thể trở nên phổ biến hơn Bitcoin đối với các nhà đầu tư truyền thống.

Bitcoin đã có lợi thế rất lớn của người đi đầu và nhận diện thương hiệu tốt hơn trên thị trường, nhưng câu chuyện của nó cũng tương đối bằng phẳng.

Hầu hết mọi người không đặc biệt quan tâm đến vàng, vì vậy có lẽ họ cũng không quan tâm đến vàng kỹ thuật số. Nhưng nhiều người thích các khoản đầu tư công nghệ phát triển nhanh chóng và tạo ra lợi nhuận thực sự – nghe có vẻ giống Ethereum hơn.

Tuy nhiên, những người tài chính truyền thống có thể đã xem Bitcoin như một tài sản kỳ lạ có rủi ro và tiềm năng cao, vì vậy họ có thể miễn cưỡng giảm sâu hơn nữa đường cong rủi ro – ngay cả khi phần thưởng có thể cao hơn một chút.

Do đó, tôi nghĩ khả năng ETH trở lại làm tài sản mặc định là tương đối thấp – ít nhất là trong ngắn hạn. Nhưng nếu có đủ thời gian và thông tin rõ ràng, điều đó không phải là không thể tưởng tượng được.

Ngay cả khi điều này không bao giờ xảy ra thì việc ra mắt ETF sẽ là một thời điểm quan trọng—gần như là một điểm đặt lại—đối với Ethereum và câu chuyện của nó.

Ít nhất, điều này giúp phân biệt Ethereum với các nền tảng hợp đồng thông minh khác và mang lại một chút không gian để thở sau sự tấn công dữ dội liên tục của Solana. Nó sẽ giúp ETH tăng trưởng cùng với Bitcoin và Solana thay vì bị chúng nuốt chửng. Sau một thời gian dài bị các đối thủ cạnh tranh xói mòn, tôi nghĩ nhiều người ủng hộ Ethereum sẽ coi đây là một chiến thắng.

4) Tiếp thị chuyên nghiệp

Việc ra mắt ETF thậm chí có thể giúp Ethereum giải quyết các vấn đề tiếp thị của mình.

Sau khi ETF đi vào hoạt động, các tổ chức phát hành ETF sẽ chịu trách nhiệm quảng bá sản phẩm của mình tới khách hàng tiềm năng. Điều này có nghĩa là họ cần bắt đầu giải thích Ethereum là gì bằng những thuật ngữ đơn giản – tránh các thuật ngữ kỹ thuật và thuật ngữ quá phức tạp.

Mặc dù điều này có thể hơi muộn đối với những người sử dụng tiền điện tử, nhưng điều đó có nghĩa là những người tài chính truyền thống có phần giới thiệu tốt hơn về Ethereum. Ai biết được, có thể một số người ủng hộ Ethereum sẽ tiếp thu một số thuật ngữ tiếp thị để cải thiện nỗ lực quảng bá của chính họ.

5) Giảm độ pha loãng

ETF cũng sẽ giúp giảm thiểu các vấn đề pha loãng.

Tất nhiên, người bản xứ tiền điện tử vẫn sẽ phân bổ tiền vào các tài sản khác nhau liên quan đến Ethereum với hy vọng tối đa hóa lợi nhuận.

Tuy nhiên, bản thân ETF sẽ bị giới hạn ở ETH đơn giản. Tất cả dòng tiền sẽ tập trung vào Ethereum. Tùy thuộc vào mức độ thành công của đợt phát hành, điều này có thể có nghĩa là một dòng tiền khổng lồ đổ vào một tài sản duy nhất – điều này có thể bù đắp cho hiệu ứng suy giảm của những người bản xứ tiền điện tử.

3. Nhưng có rủi ro không?

Đánh giá từ những phân tích này, ETF sẽ giải quyết gần như tất cả các vấn đề dẫn đến triển vọng tiêu cực và kém hiệu quả của Ethereum.

Một số cải tiến có thể mất thời gian để phát huy tác dụng - đặc biệt là những vấn đề như thay đổi về tiếp thị và giới thiệu các nhà đầu tư tổ chức mới - nhưng chúng ta sẽ bắt đầu cảm nhận được lợi ích trong vòng 12 đến 18 tháng tới.

Nếu đúng như vậy thì thật hợp lý khi nghĩ rằng ETF sẽ đánh thức Ethereum, đẩy giá lên cao hơn và mang lại thái độ tích cực hơn cho không gian.

Nhưng tất nhiên, không có gì đảm bảo mọi việc sẽ diễn ra suôn sẻ. Có nhiều rủi ro có thể dẫn đến thất bại và Ethereum có thể tiếp tục sụt giảm.

Ngày nay, mọi người có xu hướng tin vào những tin tức tiêu cực về Ethereum hơn. Điều này thường xảy ra khi những cảm xúc tiêu cực tồn tại trong một thời gian dài. Do đó, Ethereum đặc biệt dễ bị tổn thương trước bất kỳ bất ngờ tiêu cực nào hoặc sự trì trệ về giá khi các quỹ này ra mắt. Rốt cuộc, điều này sẽ xác nhận thành kiến ​​hiện có của mọi người rằng Ethereum đã qua thời của nó và Ethereum đang trên đà phát triển.

Trong trường hợp xấu nhất, sự tiêu cực này thậm chí có thể lan rộng từ Twitter tiền điện tử sang thế giới rộng lớn hơn, dẫn đến nhu cầu đối với ETF yếu hơn. Tôi không nhất thiết mong đợi điều này xảy ra, nhưng con người không phải lúc nào cũng lý trí và cảm xúc có thể đóng một vai trò lớn trong các quyết định đầu tư - thậm chí đối với cái gọi là “tiền thông minh”.

Rủi ro ngắn hạn rõ ràng bao gồm dòng vốn vào ETF thấp hơn nhiều so với dự kiến ​​hoặc dòng vốn ra của Grayscale cao hơn dự kiến. Trong cả hai trường hợp, Ethereum có thể bị ảnh hưởng đáng kể.

Vấn đề lớn nhất về lâu dài là việc Ethereum không thể tự khẳng định mình là một tài sản đầu tư thú vị hoặc xứng đáng trong thế giới tài chính truyền thống. Họ dường như có chút quan tâm đến Bitcoin, vì vậy tất cả chúng tôi đều cho rằng họ cũng sẽ thích Ethereum, nhưng chúng tôi chưa thực sự biết điều đó. Rõ ràng, Ethereum ETF ít được quan tâm hơn so với Bitcoin ETF – mặc dù điều đó có thể đoán trước được. Nhưng nếu Ethereum không thu hút được sự quan tâm hoặc tạo ra bất kỳ sự phấn khích nào sau khi ra mắt trên sân khấu chính thống và tung ra các tài liệu tiếp thị thì nó có thể gặp rắc rối.

4. Điều này có thực sự quan trọng không?

Câu hỏi cuối cùng đáng suy nghĩ là: "Điều này có thực sự quan trọng không?"

Vậy điều gì sẽ xảy ra nếu giá ETH hoạt động kém? Cách thức hoạt động của Ethereum không thay đổi do biến động giá của ETH. Cho dù ETH có giá trị 10 USD hay 10.000 USD thì chức năng của mạng vẫn như nhau—mặc dù mức độ bảo mật có thể khác nhau.

Ngoài ra, tất cả điều này đều rất tập trung vào ngắn hạn, trong khi Ethereum tập trung vào tính bền vững và các mục tiêu dài hạn.

Hành động giá, tâm lý thị trường và câu chuyện về cơ bản là những tiếng ồn trong hoạt động hàng ngày của Ethereum. Chúng sẽ không có tác động lớn đến hoạt động của Ethereum.

Tuy nhiên, lý do tôi viết bài này không hề hời hợt. Suy cho cùng, tôi thường không tập trung vào biến động giá ngắn hạn.

Lý do tôi nghĩ những câu hỏi này quan trọng là vì câu chuyện và tâm lý thị trường xung quanh các giao thức như Ethereum sẽ ảnh hưởng đến thành công trong tương lai của nó. Những gì có vẻ như là tiếng ồn không quan trọng ngày nay cuối cùng có thể hình thành các mô hình và hình thành xu hướng.

Không ai muốn phát triển trên một chuỗi được coi là đang suy thoái. Cũng không ai muốn sử dụng chuỗi đó – đặc biệt là khi dường như không có đủ nhà phát triển để tạo ra những cơ hội mới thú vị.

Tình trạng này sẽ không xảy ra chỉ sau một đêm, nhưng nếu Ethereum không thể bắt đầu cải thiện hiệu suất của mình - nếu nó không thể thay đổi câu chuyện và bắt đầu có được động lực - thì nó sẽ ngày càng chuyển nhiều hoạt động hơn sang các đối thủ cạnh tranh.

Hiệu ứng mạng mạnh mẽ của nó, được coi là gần như bất khả chiến bại ngày nay, sẽ dần bị xói mòn.

Mối đe dọa không xảy ra ngay lập tức và rủi ro tương đối thấp - ít nhất là ở thời điểm hiện tại.

Trái ngược với niềm tin phổ biến, Ethereum vẫn dẫn trước các đối thủ cạnh tranh ở hầu hết mọi số liệu có ý nghĩa. ETH là altcoin duy nhất có ETF cho thấy rằng nó đi trước các đối thủ cạnh tranh về một số mặt. Có thể phải mất nhiều năm nữa các nền tảng như Solana mới có được các sản phẩm tài chính chính thống tương tự.

Nhưng Ethereum không thể tự mãn và nó không thể phung phí vị trí dẫn đầu của mình. Đặc biệt là khi ngành công nghiệp tiền điện tử còn quá mới và sẽ tăng trưởng đáng kể trong những năm tới. Mọi thứ có thể - và có thể sẽ - thay đổi nhanh hơn nhiều người mong đợi.

Lợi thế đi đầu, hiệu ứng mạng và triết lý lâu dài của Ethereum có nghĩa là nó có cơ hội tốt để trở thành nền tảng tiền điện tử thống trị trong tương lai gần.

Nhưng thành công không phải là điều có sẵn. Bất kể nó có làm gì đi nữa, Ethereum không thể cho phép tâm lý tiêu cực tồn tại lâu hơn nữa. Việc ra mắt ETF sắp tới có thể là cơ hội tốt nhất để chống lại những tâm lý tiêu cực này.