Được viết bởi: THOR
Biên soạn bởi: Shenchao TechFlow
giới thiệu
ETH ETF sắp ra mắt. Trong khi hầu hết đang suy đoán về tác động ngắn hạn và dài hạn của các sản phẩm này, một câu hỏi khác là: liệu chất xúc tác này cho ETH có thể được nắm bắt bằng cách tăng cường tiếp xúc với phiên bản beta ETH có đòn bẩy không?
ETH beta đề cập đến các altcoin trong hệ sinh thái Ethereum về mặt lý thuyết sẽ đóng vai trò là mức tiếp xúc có đòn bẩy với ETH. Các ví dụ phổ biến bao gồm LDO hoặc ENS, các altcoin được các nhà giao dịch coi là dễ biến động hơn so với chính ETH. Tuy nhiên, gần đây thuật ngữ “ETH beta” hầu hết được coi là một meme do hiệu suất tổng thể kém của các altcoin. Việc chọn một altcoin liên quan đến ETH để tiếp xúc với đòn bẩy cũng giống như mò kim đáy bể, thường dẫn đến việc các nhà giao dịch và nhà đầu tư hoạt động kém hiệu quả hơn ETH trong các khung thời gian dài hơn.
Vậy lần này có khác không? Nhân dịp ra mắt ETH ETF, chiến lược tốt nhất để đặt cược vào các altcoin có beta cao hơn so với ETH là gì? Bài viết hôm nay sẽ tìm hiểu vấn đề này dưới góc độ định lượng.
hiệu suất giá
TOTAL3 (vốn hóa thị trường altcoin) so với vốn hóa thị trường ETH là khoảng 1,48. Tỷ lệ này chỉ ở mức thấp này trong một số ít trường hợp kể từ năm 2020, cho thấy ETH đang hoạt động tốt hơn hầu hết các altcoin.
Biểu đồ: hyphin; Nguồn được tạo bằng Datawrapper
Biểu đồ này có thể được giải thích từ nhiều góc độ. Đầu tiên, những altcoin này trong lịch sử thường hồi phục ở cấp độ này. Với tâm lý giảm giá cao gần đây đối với các altcoin, đây có thể là một kịch bản tiềm năng. Tuy nhiên, biểu đồ này cho thấy xu hướng giảm trong nhiều năm, cho thấy rất khó tìm thấy các altcoin có thể vượt trội hơn ETH. Ngoài ra, trong khi vốn hóa thị trường altcoin có thể tăng, giá có thể giảm do lượng lưu thông thấp và số lượng mở khóa lớn của nhiều token. Do đó, việc tìm được "ETH beta" đáng tin cậy sẽ khó khăn hơn.
Một mẫu token được phân tích dưới dạng beta ETH tiềm năng bao gồm:
[L2]
OP, ARB, MANTA, MNT, METIS, GNO, CANTO, IMX, STRK
[Alt L1]
SOL, AVAX, BNB, TON
[DeFi]
MKR, AAVE, SNX, FXS, LDO, PENDLE, ENS, LIÊN KẾT
[Meme]
PEPE, DOGE, SHIB
Phóng to, biểu đồ bên dưới cho thấy hiệu suất của ETH và bốn loại mã thông báo này cho đến nay trong năm nay (198 ngày qua).
Tỷ lệ phần trăm hiệu suất hàng năm của L2
Biểu đồ: Thor Hartvigsen được tạo bằng Datawrapper;
Đáng chú ý, không có token L2 nào vượt trội hơn ETH trong năm nay, trong đó GNO có hiệu suất cao nhất tăng 34%, trong khi ETH tăng 44%. Trong số những cổ phiếu có thành tích tệ nhất là MANTA, STRK và CANTO, tất cả đều giảm hơn 60% trong năm nay.
Tỷ lệ phần trăm hiệu suất hàng năm của Alt L1 hàng đầu
Biểu đồ: Thor Hartvigsen được tạo bằng Datawrapper;
Các token Alt L1 hàng đầu hoạt động tốt hơn nhiều, với cả TON và BNB đều vượt trội đáng kể so với ETH. AVAX là đồng tiền duy nhất giảm giá trong năm nay.
Tỷ lệ phần trăm hiệu suất hàng năm của DeFi
Biểu đồ: Thor Hartvigsen được tạo bằng Datawrapper;
Trong số 8 token DeFi trong rổ này, có 3 token vượt trội hơn ETH là PENDLE (+254%), ENS (+163%) và MKR (+78%). Năm cổ phiếu còn lại đều giảm giá trong năm nay, trong đó cổ phiếu có thành tích tệ nhất là FXS, giảm 73%.
Tỷ lệ phần trăm hiệu suất hàng năm của mã thông báo Meme
Biểu đồ: Thor Hartvigsen được tạo bằng Datawrapper;
Mã thông báo meme đã hoạt động tốt hơn vào năm 2024 và điều này đặc biệt rõ ràng trong số các mã thông báo meme gốc Ethereum lớn nhất. Pepe tăng mạnh nhất, tăng 708%; SHIB tăng 74%; DOGE tăng 31%.
Tóm tắt
Tỷ lệ hiệu suất hàng năm
Biểu đồ: Thor Hartvigsen được tạo bằng Datawrapper
Tương quan
Mẫu altcoin được chọn không phải ngẫu nhiên mà là các token thường được coi là có tương quan với hiệu suất ETH. Ví dụ: mã thông báo DEX ngẫu nhiên trên Solana hoặc Sui sẽ có mối tương quan với ETH thấp hơn so với mã thông báo ERC-20 trên mạng Ethereum.
Hiệu suất cá nhân được đề cập ở trên từ đầu năm đến nay có giá trị tham khảo lớn. Mặc dù hiệu suất trong quá khứ không thể đảm bảo kết quả trong tương lai nhưng có thể có một số tín hiệu. Nếu chúng ta muốn phân tích xem liệu các token này có thực sự được hiển thị dưới dạng beta có đòn bẩy cho ETH hay không, thay vì chỉ các hành động riêng lẻ, chúng ta cần phải tìm hiểu sâu hơn. Không có cách nào hoàn hảo để mô hình hóa điều này và thị trường tiền điện tử còn lâu mới hiệu quả. Do đó, dữ liệu thu được phải được xử lý một cách thận trọng. Tuy nhiên, một cách để nghiên cứu hành vi này là xem xét mối tương quan giữa các altcoin này và ETH.
Mối tương quan đo lường cường độ và hướng của mối quan hệ giữa hai tài sản và có thể giúp giải thích cách chúng di chuyển so với nhau. Các giá trị tương quan nằm trong khoảng từ -1 đến 1, trong đó 1 là tương quan dương hoàn hảo và -1 là tương quan âm hoàn hảo.
Biểu đồ dưới đây cho thấy mối tương quan giữa các loại tiền khác nhau và ETH. Mối tương quan giữa ETH và ETH rõ ràng là 100%. Các altcoin có mối tương quan cao nhất với ETH là GNO, SNX, METIS, AAVE và ARB.
Biểu đồ được tạo bởi Thor Hartvigsen bằng Datawrapper
Biểu đồ: Thor Hartvigsen được tạo bằng Datawrapper;
Trong số các đồng tiền hoạt động tốt nhất từ đầu năm đến nay, PEPE, TON, PENDLE, ENS và BNB đều có mối tương quan với ETH từ 60% trở xuống, cho thấy rằng hiệu suất của chúng cao hơn do các yếu tố khác (có thể là tương quan BTC hoặc các biến riêng lẻ). ). TON có mối tương quan thấp nhất với ETH, vì vậy việc mua tài sản này để nắm bắt mức độ tiếp xúc với ETH có đòn bẩy là không lý tưởng.
bản thử nghiệm
Tiến thêm một bước nữa, chúng ta có thể tính toán hệ số beta hàng năm của các altcoin này so với ETH. Beta được sử dụng để thể hiện sự biến động của một tài sản so với thị trường cơ bản (trong trường hợp này là ETH). ETH có giá trị beta là 1, các altcoin dễ biến động hơn có giá trị beta lớn hơn 1 và các altcoin ít biến động hơn có giá trị beta nhỏ hơn 1.
Mối tương quan beta của Altcoin với Ethereum
Biểu đồ: Thor Hartvigsen được tạo bằng Datawrapper;
Từ phân tích này, chỉ một số altcoin có hệ số beta cao so với ETH, cụ thể là PEPE, METIS, ENS và PENDLE. Các loại tiền thay thế có hệ số beta cao sẽ dễ biến động hơn so với chính ETH. Kết hợp các kết quả phân tích tương quan và beta của chúng tôi, PEPE có thể được đề xuất là một trong những tài sản ETH beta tốt hơn, có khả năng mang lại lợi nhuận khá nếu ETH tăng giá trị do danh sách ETF. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải ghi nhớ những hạn chế của phân tích này. Có nhiều yếu tố bên ngoài ảnh hưởng đến hành vi của những tài sản này và không được đưa vào phân tích này, vì vậy vui lòng coi đây là bài tập lý thuyết thay vì dữ liệu hữu ích trực tiếp cho giao dịch.
Tỷ lệ sắc nét
Cuối cùng, chúng ta có thể tính toán tỷ lệ Sharpe từ đầu năm cho những tài sản này để đánh giá hiệu quả hoạt động gần đây của chúng. Tỷ lệ Sharpe đo lường lợi nhuận được điều chỉnh theo độ biến động bằng cách trừ đi lãi suất phi rủi ro và chia cho độ biến động (độ lệch chuẩn). Lãi suất phi rủi ro được sử dụng cho phân tích này là lợi nhuận hàng năm 8% do Tỷ lệ tiết kiệm DAI của Maker đưa ra. Tỷ lệ Sharpe càng cao thì hiệu suất càng tốt.
Biểu đồ: Thor Hartvigsen được tạo bằng Datawrapper
Tóm lại là
Vì vậy, kết luận chính của phân tích này là gì?
Đầu tiên, chỉ một số ít altcoin được phân loại là “ETH beta” trên Twitter về tiền điện tử có thể vượt trội hơn chính ETH.
Thứ hai, hiệu suất altcoin không thể hoàn toàn được quy cho mối tương quan hoặc beta của ETH. Những token này không chỉ tương quan với các tài sản khác ngoài ETH mà còn bị ảnh hưởng bởi các biến riêng lẻ.
Sẽ là không khôn ngoan nếu mua những altcoin này để đạt được mức tiếp cận ETH có đòn bẩy vì bạn có thể phải đối mặt với rất nhiều rủi ro bổ sung chưa biết. Nếu bạn muốn đầu tư vào ETH bằng đòn bẩy, sẽ hợp lý hơn nếu mua gấp đôi ETH trực tiếp trên Aave. Trong trường hợp này, bạn nhận được mối tương quan là 100% và giá trị beta là 2.
Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, kỳ vọng ETH hoạt động tốt sau khi niêm yết ETF chủ yếu là do dòng tiền tiềm năng từ những người mua ETH ETF mới. Những altcoin này sẽ không bị ảnh hưởng bởi áp lực mua tích cực này (chúng không phải là token ETF sắp ra mắt) và sẽ có rất nhiều token để mở khóa trong những tuần và tháng tới. Đừng làm mọi chuyện trở nên quá phức tạp.
