Nguồn: Tứ Trụ; Tổng hợp: Baishui, Golden Finance

Bản tóm tắt

• SEC dự kiến ​​​​sẽ phê duyệt Ethereum giao ngay, có khả năng mang lại dòng tiền lên tới 5 tỷ USD trong vòng sáu tháng đầu tiên.

• Việc phê duyệt Ethereum ETF có thể tăng lợi suất trên sUSDe tổng hợp bằng đô la Mỹ của ETH, giống như việc phê duyệt Bitcoin ETF.

• Các sản phẩm của ETH phải đối mặt với rủi ro liên quan đến biến động tỷ lệ tài trợ, thách thức thanh khoản và các lỗ hổng tiềm ẩn trong hợp đồng thông minh và hoạt động ký quỹ. Tuy nhiên, những vấn đề này hiện đang được giải quyết rất tốt và minh bạch.

• Ethena có kế hoạch nâng cao tiện ích của mã thông báo ENA và chuẩn bị ra mắt Ethena Appchain.

Năm 2024 là một năm đặc biệt đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Về mặt tổ chức, năm bắt đầu với sự chấp thuận của Bitcoin ETF. Điều này cho phép các nhà đầu tư truyền thống theo dõi biến động giá của Bitcoin thông qua các sản phẩm tài chính được quản lý được giao dịch trên các sàn giao dịch chứng khoán lâu đời mà không cần trực tiếp sở hữu hoặc quản lý tiền điện tử. Đây là yếu tố mang lại tâm lý tích cực cho thị trường, khiến vốn hóa thị trường tiền điện tử tăng trưởng.

Khi nói đến tiền điện tử, xu hướng là tung ra Rollups và memecoin của riêng họ. So với chu kỳ tăng giá vừa qua, không có nhiều nguyên thủy mới đáng kể được người dùng tiền điện tử xây dựng và sử dụng. Tuy nhiên, trong thế giới dapp DeFi, ETHE nổi bật hơn. Đồng đô la tổng hợp USDe của ETH đã trở thành đồng đô la tiền điện tử nhanh nhất đạt 3 tỷ USD, vượt qua kỷ lục của DAI và USDC. Nhiều yếu tố đã góp phần vào thành công này, bao gồm kiến ​​trúc không thể phân nhánh, mô hình kinh doanh độc đáo và cơ hội doanh thu bền vững.

Nhìn vào tình hình hiện tại, một trong những trọng tâm lớn nhất của thị trường là sự chấp thuận dự kiến ​​​​của Ethereum ETF, dự kiến ​​sẽ được công bố vào tháng 7 năm nay. Việc phê duyệt Ethereum ETF có thể mang lại tính thanh khoản mới cho hệ sinh thái Ethereum, dẫn đến các cơ hội khác. Các yếu tố của làn sóng thứ hai có thể mang lại cơ hội mới cho các sản phẩm của Ethena (USDe, sUSDe và ENA). Trong bài viết này, hãy cùng khám phá tâm lý hiện tại về Ethereum ETF và điều này có ý nghĩa gì đối với ETH.

1. Trạng thái ETF Ethereum và ước tính dòng tiền vào

Vậy hiện tại mọi người cảm thấy thế nào về Ethereum? Trước tháng 5 năm 2024, nhận thức về Ethereum ETF đầy hoài nghi và không chắc chắn. Sự không chắc chắn này được thúc đẩy bởi sự miễn cưỡng lịch sử của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) trong việc phê duyệt các quỹ ETF tiền điện tử, đặc biệt là các quỹ gắn liền với các altcoin như Ethereum. Kể từ tháng 7 năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã thực hiện các bước để phê duyệt Ethereum ETF giao ngay. Sau khi phê duyệt ETF giao ngay Bitcoin vào đầu năm nay, SEC đã phê duyệt thay đổi quy tắc vào tháng 5 năm 2024 cho phép các sàn giao dịch niêm yết ETF Ethereum giao ngay. Một số nhà quản lý tài sản, bao gồm BlackRock, Bitwise và Fidelity, đã gửi đơn đăng ký sản phẩm. ETF giao ngay có thể sẽ bắt đầu giao dịch vào ngày 23 tháng 7.

Nguồn: Quy mô thị trường ETF Ethereum | Galaxy

1.1 Ước tính dòng vốn vào sau khi được phê duyệt

Nguồn: Galaxy Digital, CoinDesk, Crypto Adventure, CryptoSlate, CoinDesk, Cointelegraph, The Block, Investing.com

Rất khó để ước tính dòng tiền Ethereum chảy vào vì động lực thị trường Ethereum ETF bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác với Bitcoin, chẳng hạn như một phần lớn ETH bị khóa trong đặt cược, cầu nối và hợp đồng thông minh, những điều này có thể khuếch đại độ nhạy cảm về giá của ETH. Nhu cầu này dự kiến ​​sẽ thúc đẩy dòng vốn vào giai đoạn đầu khi tài sản này trở nên dễ tiếp cận hơn đối với các nhà đầu tư bán lẻ, với sự quan tâm của tổ chức ngày càng tăng khi khả năng tiếp cận các nền tảng quản lý tài sản tăng lên. Tuy nhiên, việc thiếu phần thưởng đặt cược có thể làm giảm phần nào sự hấp dẫn.

Sàn giao dịch tiền điện tử Gemini dự đoán rằng các quỹ ETF Ethereum giao ngay có thể chứng kiến ​​dòng vốn ròng lên tới 5 tỷ USD trong sáu tháng giao dịch đầu tiên. Mặt khác, các nhà phân tích của JPMorgan lại thận trọng hơn trong ước tính của họ, dự đoán dòng vốn vào ròng là 3 tỷ USD vào năm 2024. Nhiều nhà phân tích đánh giá hiệu suất của Bitcoin ETF, ước tính dòng vốn vào Bitcoin ETF nằm trong khoảng từ 15% đến 50%. Bitcoin ETF đã thu hút 15,1 tỷ USD dòng vốn vào trong 5 tháng giao dịch đầu tiên.

Cũng có tranh luận về việc liệu việc phê duyệt Ethereum ETF có tác động đáng kể đến giá ETH như Bitcoin ETF đối với BTC hay không. Một số nhà phân tích tin rằng tác động có thể bị hạn chế do điều kiện thị trường hiện tại và sự bão hòa của nhà đầu tư. Ilan Solot, đồng giám đốc tài sản kỹ thuật số tại Marex Solutions, cho biết: “Sự bi quan lan tỏa là cơ sở vững chắc cho hiệu suất vượt trội. Điều này cũng đúng đối với các chiến lược bán tin tức mà nhiều người sẽ cố gắng sao chép từ các quỹ ETF BTC. dự báo dòng tiền vào có thể bị vượt chuẩn so với số liệu BTC ETF.”

2. Sự chấp thuận của Ethereum ETF mang lại cơ hội cho sUSDe

Việc phê duyệt Ethereum ETF giao ngay có thể khiến sUSDe trở thành một lựa chọn hấp dẫn đối với các nhà đầu tư, tương tự như trải nghiệm phê duyệt Bitcoin ETF gần đây. Ngoài ra, việc phê duyệt có thể mang lại nhiều vốn tổ chức hơn cho hệ sinh thái Ethereum, có khả năng làm tăng nhu cầu đối với các tài sản sinh lời bằng USD như sUSDe. Là một loại USD tổng hợp mang lại lợi suất cao, sUSDe có thể trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư muốn duy trì mức độ tiếp xúc với USD trong khi hưởng lợi từ sự tăng trưởng của thị trường Ethereum.

Là một chiến lược đầu tư bổ sung cho việc tiếp xúc với Ethereum ETF, sUSDe có thể là một lựa chọn tốt. Trước tiên, chúng ta hãy xem điều gì đã xảy ra trong lần phê duyệt Bitcoin ETF gần đây nhất và kiểm tra xem lợi suất sUSDe hoạt động như thế nào cũng như các yếu tố tiềm năng là gì.

2.1 Đánh giá về thời điểm Bitcoin ETF được phê duyệt

Việc phê duyệt Bitcoin ETF đã có tác động sâu sắc đến thị trường, đẩy giá lên cao và tăng tỷ lệ cấp vốn. Khi nhiều nhà giao dịch nắm giữ các vị thế mua với dự đoán giá sẽ tăng, tỷ lệ cấp vốn (tức là các khoản thanh toán định kỳ giữa các vị thế mua và bán trên thị trường tương lai) sẽ tăng mạnh. Các tỷ giá này bị ảnh hưởng bởi động lực cung và cầu của tài sản cơ bản.

Trước khi ETF được phê duyệt, tỷ lệ tài trợ tương đối ổn định, dao động quanh mức 10%. Tuy nhiên, sau khi được phê duyệt, các tỷ lệ này đã tăng vọt lên mức hàng năm lên tới 50%. Tương tự như vậy, việc phê duyệt Ethereum ETF có thể sẽ đẩy tỷ lệ cấp vốn cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn ETH cao hơn, mang lại lợi ích cho những người nắm giữ sUSDe vì thu nhập của token một phần được lấy từ các tỷ lệ cấp vốn này.

Ngoài ra, giá Bitcoin đã tăng kể từ khi được phê duyệt. Biểu đồ này cho thấy mối tương quan giữa giá Bitcoin và lợi suất tài trợ hàng năm của các hợp đồng tương lai vĩnh viễn từ tháng 7 năm 2023 đến tháng 7 năm 2024. Dữ liệu cho thấy sau khi ETF được phê duyệt, cả giá Bitcoin và tỷ lệ tài trợ đều tăng đáng kể. Việc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ phê duyệt Bitcoin ETF vào ngày 10 tháng 1 năm 2024 đã dẫn đến giá Bitcoin tăng vọt, tăng từ khoảng 40.000 USD lên gần 80.000 USD chỉ trong vài tháng.

Các tài sản có mệnh giá bằng USD như ETHena USDe đã trở nên nổi tiếng sau khi Bitcoin ETF được phê duyệt. Những tài sản này mang lại sự ổn định và lợi suất hấp dẫn, khiến chúng trở thành tài sản thế chấp lý tưởng cho nền tảng DeFi. Ví dụ: lợi suất của sUSDe đã tăng lên hơn 30% sau khi được ETF chấp thuận, nhấn mạnh sức hấp dẫn ngày càng tăng của nó đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm tài sản ổn định và có lợi suất cao. Chúng ta hãy xem lợi suất này hoạt động như thế nào và các yếu tố tiềm ẩn có thể ảnh hưởng đến nó là gì.

2.2 Tác động tiềm tàng đến lợi suất sUSDe

Token đô la Mỹ tổng hợp USDe của ETH trở thành một lựa chọn đặc biệt hấp dẫn sau khi được Bitcoin ETF phê duyệt. Bằng cách tận dụng hoạt động thị trường ngày càng tăng và tỷ lệ tài trợ cao hơn, USDe có thể tạo ra lợi nhuận lên tới 30% sau khi được ETF phê duyệt. Lợi nhuận ấn tượng này đạt được thông qua nhiều chiến lược khác nhau, bao gồm phòng ngừa rủi ro delta bằng tài sản thế chấp Ethereum được đặt cọc và tận dụng sự chênh lệch ngày càng mở rộng giữa thị trường giao ngay và thị trường tương lai thông qua hoạt động kinh doanh chênh lệch giá cơ bản. Chúng ta hãy xem cách nó hoạt động và tại sao Ethereum ETF có thể tác động đến mức tăng này.

2.2.1 Thu nhập của sUSDe được tạo ra như thế nào

Nguồn: Giải thích về năng suất | Phòng thí nghiệm ETH

Cơ chế kiếm tiền cho sUSDe (Staked USDe) trong giao thức Ethena hoạt động thông qua hệ thống “Token Vault” với phần thưởng, tương tự như các token được đặt cược khác như rETH của Rocketpool. Khi người dùng đặt cược USDe của họ, họ sẽ nhận được mã thông báo sUSDe, đại diện cho một phần cổ phần trong tổng số USDe được giữ trong hợp đồng đặt cược.

Giao thức tạo ra doanh thu từ hai nguồn chính: phần thưởng đặt cược khi nắm giữ các tài sản như stETH làm tài sản thế chấp, cũng như nguồn tài trợ và cơ sở kiếm được từ các vị thế phái sinh được bảo đảm bằng đồng bằng. Khoản lãi này sau đó được phân phối cho những người nắm giữ sUSDe khi giá trị của sUSDe tăng theo thời gian so với USDe. Điều quan trọng là giao thức đảm bảo rằng giá trị của sUSDe chỉ có thể tăng hoặc duy trì ổn định, với mọi tổn thất tiềm ẩn sẽ được quỹ bảo hiểm của Ethena chi trả. (Tuy nhiên, phạm vi bảo hiểm của quỹ bảo hiểm hiện chỉ khoảng 1%.) Người dùng không cần thực hiện bất kỳ hành động bổ sung nào để nhận được lợi ích; chỉ cần giữ sUSDe để hưởng lợi từ lợi nhuận do giao thức tạo ra.

2.2.2 Lợi nhuận của Ethereum ETF và sUSDe

Một trong những yếu tố chính thúc đẩy lợi suất sUSDe cao hơn là sự ổn định của lãi suất cơ bản và tài trợ trên thị trường tương lai vĩnh viễn. Với sự chấp thuận của Ethereum ETF, nhu cầu về hợp đồng vĩnh viễn dự kiến ​​sẽ tăng lên khi các nhà đầu tư tổ chức có thể tìm cách đầu tư vào Ethereum thông qua các công cụ tài chính khác nhau. Sự gia tăng nhu cầu này có thể dẫn đến một môi trường lãi suất tài trợ tích cực được duy trì, mang lại lợi ích cho những người nắm giữ sUSDe, những người có thể nhận được lợi nhuận bổ sung từ các khoản thanh toán tài trợ này.

Nhu cầu giao ngay giảm trên các sàn giao dịch nước ngoài có thể tạo ra các cơ hội chênh lệch giá thú vị khi khối lượng giao dịch giao ngay chuyển sang các quỹ ETF được quản lý nhiều hơn. Tình trạng này có thể dẫn đến cơ sở bền vững giữa giá giao ngay và giá tương lai, điều mà các nhà giao dịch có thể tận dụng và có khả năng mang lại lợi nhuận cao hơn cho những người nắm giữ sUSDe. Ngoài ra, tâm lý tích cực sau khi ETF được phê duyệt có thể đẩy tỷ lệ cấp vốn cao hơn, làm tăng thêm tiềm năng thu nhập của sUSDe. Dữ liệu lịch sử cho thấy lãi suất tài chính có xu hướng tăng trong thời kỳ tâm lý tích cực.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là động lực thị trường có thể phức tạp, không thể đoán trước và kết quả thực tế có thể thay đổi dựa trên nhiều yếu tố.

Nguồn: Ethereum: Tỷ giá tài chính - Tất cả các sàn giao dịch |

3. Rủi ro khi sử dụng và da lộn

ETH đã phát triển trong một thời gian ngắn, vượt qua các kỷ lục trước đó của các loại tiền điện tử khác. Đó là loại tiền điện tử nhanh nhất đạt 3 tỷ USD, chỉ mất khoảng 200 ngày. Điều này đặt ra câu hỏi: Liệu sự tăng trưởng này có tiếp tục không? Những rủi ro là gì? Trong phần này, chúng ta hãy xem xét một số rủi ro.

3.1 Lãi suất huy động và rủi ro thanh khoản

Nguồn: Ứng dụng |

ETH có thể gặp rủi ro liên quan đến tỷ lệ tài trợ và tính thanh khoản. Nếu có nhiều vị thế bán hơn vị thế mua, tỷ lệ tài trợ có thể trở nên âm, khiến giao thức thua lỗ. Nếu tỷ lệ cấp vốn trở nên âm, giao thức sẽ cần thực hiện các khoản thanh toán lớn cho các vị thế mua, điều này có thể làm cạn kiệt quỹ dự trữ (quỹ bảo hiểm). Theo nghiên cứu của Ethena, tổng lợi nhuận từ stETH và nguồn tài trợ ETH ngắn là dương 89% số ngày nhưng âm 11% số ngày.

Tình trạng này có thể trở nên khó quản lý hơn do vốn hóa thị trường của USDe tăng quá lớn, gây khó khăn cho việc duy trì vị thế trung lập ở vùng đồng bằng và khai thác các quỹ dự trữ. Ngoài ra, rủi ro thanh khoản có thể phát sinh nếu thị trường phái sinh cơ bản kém thanh khoản. Điều này có thể ảnh hưởng đến sự ổn định của USDe và tổng doanh thu được phân phối cho các nhà đầu tư. Ví dụ: nếu thanh khoản trên các sàn giao dịch tập trung giảm trong thời kỳ thị trường suy thoái, ETH có thể gặp khó khăn trong việc tái cân bằng vị thế.

3.2 Rủi ro về quyền lưu ký và hợp đồng thông minh

Nguồn: Giải pháp: Trái phiếu Internet |

ETH cũng phải đối mặt với rủi ro về quyền giám hộ và hợp đồng thông minh. Giao thức này dựa trên các nền tảng bên ngoài, chẳng hạn như các nhà cung cấp sàn giao dịch tập trung và thanh toán không cần kê đơn (OES), gây ra những rủi ro tiềm ẩn xuất phát từ các lỗ hổng bảo mật hoặc hoạt động của họ. Nếu các nền tảng này gặp phải vấn đề về khả năng thanh toán hoặc hoạt động, điều đó có thể ảnh hưởng đến khả năng thực hiện giao dịch và duy trì vị thế trung lập của ETH. Tuy nhiên, nếu sàn giao dịch tập trung phá sản, các vị thế cố định của ETH sẽ bị đóng, nhưng bản thân tài sản thế chấp sẽ được an toàn vì ngay từ đầu chúng không có trên sàn giao dịch.

Ngoài ra, các lỗ hổng hoặc lỗi của hợp đồng thông minh có thể dẫn đến những hậu quả không lường trước được hoặc bị khai thác. Mặc dù ETH đã thực hiện các biện pháp để giảm thiểu những rủi ro này, chẳng hạn như sử dụng nhiều nhà cung cấp và chủ động giám sát, nhưng chúng vẫn là một mối lo ngại đáng kể.

3.3 Rủi ro về ETH

Như giám đốc nghiên cứu Ethena Conor Ryder đã nói, Ethena tiềm ẩn những rủi ro, nhưng đây là một trong những dự án đã được nghiên cứu công khai và một bảng điều khiển thời gian thực đã được xây dựng để công khai trạng thái của Ethena.

Các trang tổng quan này, có thể truy cập được trên trang web Ethena và các nền tảng khác như Dune Analytics và DefiLlama, cung cấp thông tin theo thời gian thực về việc nắm giữ ví lưu ký, trao đổi vị trí tài khoản phụ, tài sản ví trên chuỗi, nguồn cung USDe và các số liệu chính của USDe và sUSDe. Bảng điều khiển Vị trí hiển thị thông tin chi tiết về tài sản thế chấp, vị thế phái sinh được sử dụng để phòng ngừa rủi ro delta và lưu thông USDe. (Một số thông tin không thể truy cập được trên các nền tảng khác.)

Conor Ryder, người đứng đầu nghiên cứu tại Ethena, cũng cho biết: “Nói rõ hơn, USDe không an toàn hơn hay tốt hơn bất kỳ dự án nào khác – chúng tôi chỉ đơn giản cung cấp một hồ sơ rủi ro không liên quan đến DeFi khác”.

4. $ENA, động lực đằng sau USDe

Ethena đã ra mắt mã thông báo quản trị ENA vào ngày 2 tháng 4 năm 2024. Việc ra mắt mã thông báo ENA đánh dấu một cột mốc quan trọng trong hành trình hướng tới sự phân quyền và quản trị cộng đồng của ETH. Là một phần của đợt ra mắt, Ethena đã phân phối 750 triệu mã thông báo ENA, chiếm 5% tổng nguồn cung 15 tỷ, cho những người đóng góp sớm cho hệ sinh thái và những người tham gia “Chiến dịch Shard” của mình.

ETH hiện đang khuyến khích người tham gia tham gia vào hệ sinh thái ETH. Trước đó, họ đã khởi động chiến dịch “Shards” Phần 1 vào đầu tháng 4 năm 2024 để ra mắt mã thông báo ENA. ETH hiện đang tham gia sự kiện "Sats" Phần 2, sẽ kết thúc vào ngày 2 tháng 9 năm 2024. Chiến dịch này khuyến khích người tham gia kiếm Sats thông qua các chiến lược liên quan đến Pendle và Morpho, với tổng cam kết phân phối mã thông báo là 15-20% trên tất cả các chiến dịch điểm.

Nền kinh tế mã thông báo của ENA nhằm mục đích cân bằng việc khuyến khích những người đóng góp và duy trì một hệ sinh thái năng động. Những người đóng góp cốt lõi nắm giữ 30% lượng phân bổ mã thông báo, các nhà đầu tư nắm giữ 25%, Quỹ Ethereum nắm giữ 15% và 30% còn lại được sử dụng để phát triển hệ sinh thái, bao gồm cả airdrop và tài trợ cho dự án mới.

Nguồn: Ra mắt mã thông báo ENA - Phòng thí nghiệm Ethena

Giống như nhiều token ứng dụng, $ENA là token quản trị của giao thức Ethena, cho phép chủ sở hữu đưa ra quyết định về nhiều vấn đề khác nhau, bao gồm các quyết định về tài sản thế chấp USDe (sửa đổi hoặc bổ sung), quyết định về các thực thể giám sát (nhà cung cấp OES), chéo triển khai chuỗi, ủy quyền, trao đổi để sử dụng và lựa chọn khung quản lý rủi ro.

Tuy nhiên, token ENA hiện tại không có nhiều tiện ích. Mặc dù TVL của ETH đang phát triển nhanh chóng và trở thành một trong những dự án hàng đầu tạo ra doanh thu đáng kể nhưng hiện tại nó không được chia sẻ với chủ sở hữu token.

Điều này sẽ thay đổi rất nhiều trong quá trình phát triển ETH sắp tới. ETHena sẽ không chỉ là một dự án DeFi khác. Nó có lộ trình giúp $ENA trở nên có cơ hội hơn, hai cơ hội là chia sẻ doanh thu tiềm năng và Ethena Appchain.

4.1 Chia sẻ doanh thu tiềm năng

Nguồn: Token Terminal [Ngày: tuần bắt đầu từ Thứ Hai, ngày 27 tháng 5 năm 2024]

Doanh thu của ETH tăng đáng kể và USDe USDe tổng hợp của nó đã trở thành stablecoin lớn thứ tư theo vốn hóa thị trường. Dưới đây là một số điểm chính về tăng trưởng doanh thu của ETH:

• Dẫn đầu về doanh thu: Trong tuần cuối cùng của tháng 5, USDe của ETH đã tạo ra doanh thu 7 triệu USD, vượt qua 6,3 triệu USD của Solana. Chỉ có doanh thu DApp của Tron và Ethereum là vượt quá nó.

• Vốn hóa thị trường: Vốn hóa thị trường của USDe đã vượt qua 3 tỷ USD, khiến nó trở thành tài sản tiền điện tử bằng đô la tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử tiền điện tử.

• Dự báo doanh thu: ETH dự kiến ​​​​sẽ tạo ra doanh thu đáng kinh ngạc 222,5 triệu USD trong 12 tháng tới, theo Token Terminal.

Vì mã thông báo ENA là mã thông báo quản trị của giao thức Ethena nên chủ sở hữu mã thông báo có thể có cơ hội bỏ phiếu cho các đề xuất có thể bao gồm cơ chế phân phối doanh thu. Điều này có thể cho phép chủ sở hữu ENA tác động đến các quyết định về cách phân phối doanh thu của giao thức, có thể bao gồm việc trả lại một phần số tiền thu được từ việc đặt cược USDe hoặc hoạt động giao thức khác cho chủ sở hữu mã thông báo.

4.2 Chuỗi ứng dụng ENA và cam kết lại

Gần đây, Ethena đã công bố các bản cập nhật về lộ trình mã thông báo ENA và giới thiệu các sáng kiến ​​mới về kinh tế mã thông báo ENA. Ethena đang triển khai chức năng đặt cược cho ENA, chức năng này sẽ cung cấp bảo mật cho việc chuyển tiền xuyên chuỗi và tích hợp ENA vào cơ sở hạ tầng tài chính của mình, bao gồm cả Ethena Appchain sắp ra mắt. Ngoài ra, một yêu cầu mới yêu cầu người dùng khóa ít nhất 50% số token có thể xác nhận quyền sở hữu để khuyến khích sự hợp tác lâu dài giữa những người nắm giữ ENA. Động thái này là một phần của chiến lược rộng lớn hơn nhằm đảm bảo sự ổn định và tăng trưởng của hệ sinh thái.

Nguồn: Cập nhật kinh tế mã thông báo $ENA - Phòng thí nghiệm Ethena

Giao thức giới thiệu việc đặt lại ENA phổ biến và có thể cung cấp phần thưởng cho các nhóm đặt lại ENA trong Symbiotic. Sự ra đời của nhóm tái thế chấp phổ quát đánh dấu sự mở rộng tiện ích của ENA. Các nhóm này sẽ sử dụng hệ thống nhắn tin LayerZero DVN để cung cấp bảo mật kinh tế cho việc chuyển USDe xuyên chuỗi. Sáng kiến ​​này là một phần trong kế hoạch phát triển ETH Appchain rộng hơn nhằm xây dựng các ứng dụng tài chính và cơ sở hạ tầng sử dụng USDe làm tài sản chính. ENA đặt cược vào các nhóm này sẽ nhận được nhiều phần thưởng khác nhau, bao gồm hệ số nhân cao, Điểm cộng sinh và các khoản phân phối tiềm năng trong tương lai từ LayerZero.

Trong tương lai, tiện ích của ENA sẽ mở rộng đáng kể. Lộ trình của ETH nêu ra các kế hoạch tích hợp ENA vào các ứng dụng tài chính và giải pháp cơ sở hạ tầng khác nhau trên Ethena Appchain. Chúng bao gồm các DEX giao ngay, sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn, nền tảng giao dịch lợi nhuận, thị trường tiền tệ và các giao thức cho vay có tài sản thế chấp thấp. Ngoài ra, ENA có thể đóng một vai trò trong các dịch vụ môi giới chính, quyền chọn và sản phẩm có cấu trúc trên chuỗi. Việc áp dụng rộng rãi như vậy sẽ không chỉ nâng cao tiện ích của ENA mà còn thúc đẩy nhu cầu về nó khi hệ sinh thái phát triển.

5. Nhìn về tương lai

Nguồn: X (@leptokurtic_)

Sự chấp thuận của Ethereum ETF đánh dấu thời điểm then chốt cho thị trường tiền điện tử, tương tự như tác động của Bitcoin ETF vào đầu năm nay. Sự phát triển này dự kiến ​​sẽ mang lại nhiều tính thanh khoản và lợi ích tổ chức cho Ethereum, điều này có thể ảnh hưởng đến giá cả và thị trường. Với USDe tổng hợp của đô la Mỹ và token lợi nhuận sUSDe, ETH có vị thế tốt để hưởng lợi từ những thay đổi này. Khả năng tăng nhu cầu đối với các công cụ tài chính liên quan đến ETH có thể thúc đẩy tỷ lệ tài trợ tích cực và tạo ra cơ hội chênh lệch giá, dẫn đến lợi suất cao hơn cho những người nắm giữ sUSDe. Sự tăng trưởng này diễn ra sau khi Bitcoin ETF được phê duyệt.

Tuy nhiên, điều quan trọng là phải nhận ra những rủi ro vốn có trong sự tăng trưởng nhanh chóng và những thay đổi của thị trường. ETH phải đối phó với những thách thức liên quan đến biến động tỷ lệ tài trợ, quản lý thanh khoản cũng như các lỗ hổng về quyền lưu ký và hợp đồng thông minh. Bất chấp những rủi ro này, phương pháp quản lý rủi ro minh bạch và các biện pháp chủ động của nền tảng, chẳng hạn như bảng điều khiển thời gian thực và cách sử dụng đa dạng của nhà cung cấp, mang lại cho nền tảng mức độ tin cậy.

USDe đã tăng trưởng theo cấp số nhân kể từ khi thành lập, trở thành loại tiền điện tử nhanh nhất đạt mức vốn hóa thị trường là 3 tỷ USD. Với sự chấp thuận của Ethereum ETF, ETH dự kiến ​​sẽ phát triển hơn nữa. Ngoài ra, có những sáng kiến ​​sắp tới nhằm mở rộng tiện ích của ENA thông qua chia sẻ doanh thu và Ethena Appchain, có thể mang lại giá trị bổ sung và sự ổn định. Vì vậy, điều quan trọng là phải để mắt đến các cơ hội.

Phụ lục A: Dòng thời gian chính của Ethereum ETF

A.1 Tháng 1 năm 2024: Bitcoin ETF mở đường

Sự chấp thuận của một quỹ ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 1 năm 2024 là một cột mốc quan trọng mở đường cho các quỹ ETF altcoin, trong đó Ethereum nổi lên như một ứng cử viên tiềm năng tiếp theo. Thành công của Bitcoin ETF đã mang lại dòng vốn ròng chưa từng có và củng cố vị thế của BTC như một tài sản đầu tư hợp pháp. Sự ra mắt của các quỹ theo dõi Bitcoin này được chứng minh là một trong những lần ra mắt lớn nhất trong lịch sử ETF. Theo Morningstar Direct, nó đã chuyển thành dòng vốn ròng 8 tỷ USD. Chín sản phẩm mới ra mắt đã tích lũy được 38 tỷ USD tài sản tính đến cuối tháng 6, bằng chứng cho thấy nhà đầu tư quan tâm mạnh mẽ đến việc đầu tư vào tiền điện tử thông qua các công cụ tài chính truyền thống.

Nguồn: Dòng chảy Bitcoin ETF - Nhà đầu tư Farside

A.2 Tháng 5 năm 2024: Ethereum ETF đạt được động lực

Vào tháng 5 năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (USEC) đã thực hiện một thay đổi lớn về quy tắc, phê duyệt đơn đăng ký niêm yết quỹ ETF giao ngay Ethereum trên một sàn giao dịch lớn. Quyết định này cho phép Nasdaq, Sở giao dịch chứng khoán New York và Sở giao dịch quyền chọn Chicago Board (Cboe) liệt kê 8 quỹ ETF Ethereum. Sự chấp thuận của SEC được đưa ra sau khi người nộp đơn sửa đổi hồ sơ của mình để phù hợp với các ưu tiên quy định, đặc biệt là loại bỏ việc đặt cược Ethereum khỏi hoạt động của quỹ ETF, vốn được coi là rào cản tiềm năng để được phê duyệt.

Việc thay đổi quy tắc yêu cầu các tổ chức phát hành ETF cập nhật Mẫu 19b-4 của họ, được sử dụng để đề xuất các quy tắc mới hoặc thay đổi các quy tắc hiện có cho các tổ chức tự quản lý như sàn giao dịch chứng khoán. Mặc dù SEC đã phê duyệt các biểu mẫu này cho tám quỹ ETF giao ngay Ethereum, bao gồm các quỹ ETF từ Bitwise, BlackRock và VanEck, nhưng các nhà phát hành vẫn cần phải được phê duyệt các tuyên bố đăng ký S-1 tương ứng trước khi họ có thể chính thức bắt đầu giao dịch.

A.3 Tháng 6 năm 2024: Kỳ vọng và trì hoãn

Vào tháng 6 năm 2024, kỳ vọng về sự chấp thuận của Ethereum ETF tiếp tục tăng lên. Chủ tịch SEC Gary Gensler cho biết quá trình phê duyệt đang diễn ra suôn sẻ, một số nhà phân tích dự đoán việc ra mắt sớm nhất là vào ngày 4 tháng 7. Tuy nhiên, SEC đã trì hoãn việc ra mắt Ethereum ETF giao ngay, đẩy nó trở lại giữa tháng 7 hoặc muộn hơn.

A.4 Tháng 7 năm 2024: Trì hoãn và không chắc chắn

Sự chậm trễ trong việc phê duyệt Ethereum ETF cho đến tháng 7 năm 2024 đã dẫn đến sự không chắc chắn của các nhà đầu tư. Mặc dù một số nhà phân tích dự đoán sản phẩm sẽ được tung ra thị trường trong vòng hai tuần tới nhưng thị trường vẫn thận trọng. Bitwise đã nộp biểu mẫu S-1 sửa đổi cho biết sản phẩm đã gần sẵn sàng đưa ra thị trường, nhưng các nhận xét từ SEC đã đẩy thời gian đi xa hơn. Tâm lý thị trường trái chiều, một số nhà phân tích dự đoán rằng giá ETH có thể giảm nếu ETF không tạo ra dòng vốn vào đáng kể.

A.5 Giữa tháng 7 năm 2024: Sắp có xác nhận

Các báo cáo cho thấy Ethereum ETF giao ngay có thể bắt đầu giao dịch sớm nhất là vào tuần tới. Theo những người quen thuộc với vấn đề này, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã thông báo cho các tổ chức phát hành quỹ giao dịch trao đổi ETH rằng quỹ của họ có thể bắt đầu giao dịch vào ngày 23 tháng 7 năm 2024. SEC được cho là không có bình luận gì thêm về Mẫu S-1 được nộp gần đây và yêu cầu nộp phiên bản cuối cùng trước thứ Tư, ngày 17 tháng 7. Phản ứng của thị trường phản ánh sự lạc quan ngày càng tăng về tác động tiềm tàng của các sản phẩm tài chính mới này đối với hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn.