Tiêu đề gốc: "Rủi ro và phần thưởng của việc đặt cược"

Viết bởi: Christine Kim, Nghiên cứu thiên hà

Biên soạn bởi Phó chủ tịch: Chris, Techub News

Báo cáo này trình bày chi tiết các khái niệm cơ bản về đặt cược, cách hoạt động của đặt cược Ethereum và những điều bạn cần chú ý khi tham gia đặt cược. Phần đầu tiên của báo cáo đặt cược gồm ba phần nhằm mục đích cung cấp cái nhìn sâu sắc về rủi ro và phần thưởng của các hoạt động đặt cược khác nhau, bao gồm đặt cược lại và đặt cược lại thanh khoản. Phần thứ hai của báo cáo sẽ tập trung vào tổng quan về đặt cược, bao gồm cách thức hoạt động trên Ethereum và Cosmos cũng như những rủi ro chính liên quan đến đặt cược.

giới thiệu

Ethereum hiện là chuỗi khối PoS có tổng giá trị đặt cược lớn nhất. Tính đến ngày 15 tháng 7 năm 2024, những người nắm giữ Ethereum đã đầu tư hơn 111 tỷ USD vào Ethereum, chiếm 28% tổng nguồn cung Ethereum. Số lượng Ethereum đặt cược là con hào bảo mật của Ethereum. Nếu người đặt cược thực hiện một cuộc tấn công chi tiêu gấp đôi hoặc vi phạm các quy tắc của giao thức, tài sản đặt cọc của họ có thể bị mạng lưới phạt. Các bên liên quan có thể nhận được phần thưởng để duy trì tính bảo mật của Ethereum thông qua việc phát hành giao thức, phí ưu tiên và phần thưởng MEV.

Người dùng có thể dễ dàng đặt cược Ethereum thông qua các nhóm đặt cược thanh khoản mà không phải hy sinh tính thanh khoản của tài sản, điều này đã tạo ra nhiều nhu cầu đặt cược hơn so với dự đoán của các nhà phát triển Ethereum. Dựa trên tình hình đặt cược hiện tại, các nhà phát triển kỳ vọng tỷ lệ đặt cược của Ethereum sẽ tăng hơn nữa trong những năm tới. Để giảm thiểu xu hướng này, các nhà phát triển đang xem xét thay đổi chính sách phát hành của giao thức.

Loại cầm cố

Có sáu loại người dùng Ethereum chính có thể kiếm được phần thưởng bằng cách đặt cược. Bảng dưới đây mô tả chi tiết hồ sơ của họ:

Trong số tất cả các loại người đặt cược, số lượng lớn nhất là người đặt cược có quyền giám sát, tức là những người dùng ủy thác Ethereum cho các nhà khai thác nút đặt cược chuyên nghiệp để đặt cược. Mặc dù số lượng các nhà khai thác chuyên biệt này không nhiều nhưng họ quản lý số lượng Ethereum lớn nhất so với bất kỳ loại thực thể đặt cược nào.

Bởi vì các thực thể đằng sau các giao thức nhóm đặt cược thanh khoản, đặt lại và đặt lại thanh khoản không trực tiếp vận hành cơ sở hạ tầng đặt cược hoặc tài trợ cho việc đặt cược của nó nên chúng không được xem xét trong phân tích. Mặc dù các thực thể này (Đặt cược thanh khoản, Đặt cược lại và Giao thức nhóm đặt cược lại thanh khoản) không trực tiếp điều hành cơ sở hạ tầng đặt cược hoặc đặt cược quỹ, nhưng họ nhận được phần trăm phần thưởng từ những người đặt cọc sử dụng nền tảng của họ. Họ đóng một vai trò quan trọng trong hệ sinh thái đặt cược Ethereum với tư cách là người trung gian giữa người đặt cược giám sát và người đặt cược chuyên nghiệp (hoặc nghiệp dư).

Lido là một giao thức đặt cược thanh khoản và hiện là nhà điều hành nhóm đặt cược lớn nhất trên Ethereum, chiếm 29% khối lượng cam kết của Ethereum. Do vai trò quan trọng của nhóm đặt cược thanh khoản trên mạng Ethereum, điều quan trọng là phải hiểu được rủi ro của việc đặt cược thanh khoản.

Phần tiếp theo của báo cáo này sẽ đi sâu vào những rủi ro của việc đặt cược.

Rủi ro cam kết

Rủi ro liên quan đến việc đặt cược phần lớn phụ thuộc vào phương pháp và công nghệ đặt cược. Dưới đây là ba phương pháp đặt cược và rủi ro liên quan của chúng:

1. Cam kết trực tiếp: Người dùng hoặc tổ chức tự mình tham gia cam kết. Rủi ro của việc đặt cược Ethereum trực tiếp bao gồm các hình phạt đặt cược và rủi ro bị tịch thu.

Hình phạt đặt cược: Nếu máy của người dùng ngừng hoạt động trong thời gian dài và không thể tham gia vào công việc xác minh, điều đó có thể dẫn đến việc mất phần thưởng đặt cược.

Rủi ro bị chém: Nếu cấu hình phần mềm của trình xác thực không chính xác, dẫn đến vi phạm các quy tắc của mạng Ethereum, người dùng có thể mất một phần Ethereum đã cam kết, tối đa 1 Ethereum.

2. Đặt cược được ủy quyền: Đặt cược được ủy quyền đề cập đến việc người dùng giao Ethereum của họ cho bên thứ ba (chẳng hạn như người cầm cố chuyên nghiệp hoặc nhà cung cấp dịch vụ đặt cược) để đặt cược. Có một số rủi ro với phương pháp này:

Rủi ro khi đặt cọc trực tiếp: Những người cầm cố được ủy quyền cũng phải đối mặt với những rủi ro tương tự như đặt cược trực tiếp, chẳng hạn như hình phạt đặt cọc và rủi ro bị tịch thu.

Rủi ro đối tác: Do người dùng giao tài sản của mình cho bên thứ ba quản lý nên nếu các bên thứ ba này không thực hiện trách nhiệm hoặc nghĩa vụ của mình thì tài sản của người dùng có thể gặp rủi ro.

Rủi ro kỹ thuật: Nếu người dùng chọn cam kết thông qua hợp đồng thông minh, mặc dù có thể giảm bớt sự phụ thuộc vào niềm tin vào bên thứ ba nhưng bản thân hợp đồng thông minh có thể có lỗ hổng hoặc có nguy cơ bị hack dẫn đến tổn thất tài sản.

3. Đặt cược thanh khoản: Đặt cược thanh khoản có nghĩa là người dùng ủy thác Ethereum của họ cho những người cầm cố để cầm cố và đổi lấy mã thông báo thanh khoản, đại diện cho quyền cầm cố của người dùng. Rủi ro của việc đặt cược thanh khoản bao gồm:

Tất cả rủi ro của việc đặt cược trực tiếp và đặt cược được ủy quyền: Người đặt cược thanh khoản cũng phải đối mặt với các hình phạt đặt cược, rủi ro cắt giảm và rủi ro đối tác.

Rủi ro thanh khoản: Do sự biến động của thị trường và tác động giá chậm trễ của những người xác thực tham gia hoặc thoát khỏi cổ phần, giá trị của mã thông báo thanh khoản có thể sai lệch so với giá trị thực tế của tài sản đặt cược cơ bản mà nó đại diện. Độ lệch giá trị này (sự kiện tách rời) khiến người dùng gặp thêm rủi ro.

Tổng số Ethereum được cam kết bằng ba phương pháp khác nhau

Một rủi ro khác cần lưu ý trong ba phương thức cầm cố này (cầm cố trực tiếp, cầm cố ủy thác và cầm cố thanh khoản) là rủi ro pháp lý càng có nhiều người trung gian tham gia giữa người dùng và tài sản cầm cố của họ thì rủi ro pháp lý mà họ phải đối mặt càng lớn. Cơ quan quản lý có thể yêu cầu các bên trung gian này tuân thủ các quy định và tiêu chuẩn cụ thể.

Cam kết trực tiếp: Người dùng tự quản lý và kiểm soát cam kết và rủi ro pháp lý tương đối nhỏ.

Đặt cược được ủy quyền: Người dùng ủy thác Ethereum cho bên thứ ba và các bên thứ ba này có thể cần phải tuân thủ các luật và yêu cầu quy định có liên quan.

Đặt cược thanh khoản: Người dùng nhận được mã thông báo thanh khoản thông qua các bên trung gian và những bên trung gian này có thể phải đối mặt với nhiều yêu cầu pháp lý hơn.

Ngoài rủi ro pháp lý, rủi ro giao thức liên quan đến ba loại hoạt động đặt cược này cũng cần phải được chi tiết hóa. Rủi ro giao thức đề cập đến các hình phạt do mạng blockchain áp đặt đối với người dùng không đáp ứng các tiêu chuẩn và quy tắc của giao thức đồng thuận Ethereum. Có ba loại hình phạt chính, được sắp xếp từ mức độ nghiêm trọng thấp đến cao như sau:

Hình phạt ngoại tuyến: Hình phạt được áp dụng khi một nút ngoại tuyến và không thực hiện nhiệm vụ của mình (chẳng hạn như đề xuất khối hoặc ký bằng chứng khối). Thông thường, người xác nhận chỉ bị phạt vài đô la mỗi ngày.

Hình phạt gạch chéo ban đầu: Hình phạt mà người xác thực nhận được khi người xác nhận khác phát hiện hành vi vi phạm quy tắc mạng của nó. Ví dụ phổ biến nhất là nếu người xác nhận đề xuất hai khối cho một vị trí hoặc ký hai bằng chứng cho cùng một khối. Mức phạt dao động từ 0,5 ETH đến 1 ETH, tùy thuộc vào số dư hiệu dụng của người xác nhận, hiện lên tới tối đa là 32 ETH. Các nhà phát triển giao thức hiện đang xem xét tăng số dư xác thực hợp lệ tối đa lên 2.048 Ethereum và giảm hình phạt chém ban đầu trong bản nâng cấp toàn mạng tiếp theo, Pectra.

Các hình phạt chém liên quan: Sau hình phạt chém đầu tiên, người xác thực có thể phải chịu hình phạt thứ hai dựa trên tổng số tiền đặt cọc bị chém trong 18 ngày trước và sau sự kiện chém. Động lực của việc giảm hình phạt liên quan là để đo lường hình phạt dựa trên số lượng cổ phần được quản lý bởi người xác nhận vi phạm các quy tắc mạng. Hình phạt liên quan được tính toán dựa trên số dư hiệu dụng, tổng số dư và hệ số gạch chéo theo tỷ lệ của trình xác thực độc hại.

Ngoài ba hình phạt được đề cập trước đó, các hình phạt đặc biệt có thể được áp dụng đối với người xác nhận nếu mạng không xác nhận và khóa giao dịch trong một khoảng thời gian nhất định để các giao dịch này không thể thay đổi hoặc đảo ngược được nữa. (Để biết chi tiết về tính hữu hạn của Ethereum, hãy xem báo cáo của Galaxy Research). Nếu mạng Ethereum không đạt được tính hữu hạn (tức là xác nhận và khóa các giao dịch để chúng không thể thay đổi) trong một khoảng thời gian, mạng sẽ dần dần áp dụng các hình phạt đối với những người xác thực không đóng góp vào sự đồng thuận của mạng bằng cách hủy cổ phần đã đặt cược của họ để thiết lập lại Cân bằng bộ trình xác nhận để đạt được tính hữu hạn. Quá trình này có nghĩa là, theo thời gian, những người xác nhận ngoại tuyến hoặc không thực hiện nhiệm vụ của mình sẽ phải đối mặt với các hình phạt ngày càng nghiêm khắc để khuyến khích họ quay trở lại hoạt động bình thường. Mức độ nghiêm trọng của hình phạt tỷ lệ thuận với thời gian mạng không thể đạt được mục đích cuối cùng; thời gian càng dài thì hình phạt càng lớn.

Đặt cược phần thưởng

Tất nhiên, những người đặt cọc có thể kiếm được khoảng 4% lợi nhuận hàng năm từ Ethereum đặt cược của họ trong khi chấp nhận rủi ro. Những phần thưởng này đến từ việc phát hành Ethereum bổ sung, phí ưu tiên mà người dùng Ethereum gắn vào giao dịch của họ và MEV.

Lợi suất đặt cược Ethereum

Điều đáng chú ý là phần thưởng của người đặt cược đã giảm trong 2 năm qua vì hai lý do chính. Đầu tiên, tổng số lượng Ethereum đặt cược và số lượng người xác thực đã tăng lên. Khi giá trị cổ phần tăng lên, phần thưởng phát hành của người xác nhận sẽ bị pha loãng, như thể hiện trong hình sau:

Chỉ lợi tức đặt cược được trả bằng cách phát hành thêm Ethereum

Mặc dù phần thưởng phát hành có thể được tính toán dựa trên tổng số người xác thực đang hoạt động và số lượng Ethereum đặt cược, nhưng hai luồng doanh thu khác dành cho người xác thực (phí ưu tiên và MEV) rất khó dự đoán vì chúng phụ thuộc vào mức độ hoạt động giao dịch mạng.

Phí cơ bản, phí ưu tiên và doanh thu MEV của người xác thực đã giảm trong hai năm qua do hoạt động giao dịch giảm. Thông thường, giá trị tài sản được chuyển trên chuỗi càng cao thì người dùng càng sẵn sàng trả phí gas để giao dịch của họ được ưu tiên trong khối tiếp theo. Đồng thời, MEV mà Người tìm kiếm kiếm được lợi nhuận bằng cách sắp xếp lại các giao dịch trong khối. cũng sẽ cao hơn. Như được hiển thị trong biểu đồ bên dưới, có mối tương quan giữa giá trị đồng đô la của chuyển khoản Ethereum hàng ngày và phí ưu tiên giao dịch:

Theo tính toán của Galaxy, MEV có thể tăng năng suất của trình xác thực lên khoảng 1,2%. Phần thưởng của người xác thực từ MEV chiếm khoảng 20% ​​so với các loại doanh thu của người xác thực khác, bao gồm cả việc phát hành Ethereum và phí ưu tiên. Một số gán MEV cho giá trị bổ sung được trao cho những người đề xuất chặn không đến từ phí ưu tiên hoặc phát hành thêm Ethereum. Tuy nhiên, những người khác tin rằng nếu phí ưu tiên là một khoản phí bổ sung mà người dùng đính kèm khi gửi giao dịch để đảm bảo rằng giao dịch của họ được thợ đào xử lý nhanh hơn. , thì bản thân nó có thể đại diện cho lợi nhuận MEV. Để giải thích thực tế là bản thân phí ưu tiên có thể chứa MEV, các phương pháp khác so sánh giá trị của các khối được xây dựng bằng phần mềm MEV-Boost với các khối được xây dựng không có phần mềm MEV-Boost.

Biểu đồ trên cho thấy MEV có thể lớn hơn nhiều so với 20% phần thưởng của người xác thực. Theo phân tích của nhà nghiên cứu Toni Wahrstätter của Ethereum Foundation vào tháng 10 năm 2023, phần thưởng khối trung bình sẽ tăng 400% nếu người xác thực nhận được khối thông qua MEV-Boost thay vì xây dựng khối cục bộ.

Dự đoán tỷ lệ cam kết

Giả sử rằng nhu cầu đặt cược trên Ethereum tăng trưởng tuyến tính như trong hai năm qua, tỷ lệ đặt cược dự kiến ​​sẽ vượt quá 30% vào cuối năm 2024. Như đã đề cập trước đó trong báo cáo này, tỷ lệ đặt cược cao hơn sẽ làm giảm lợi nhuận thu được từ việc phát hành thêm Ethereum. Các dịch vụ đặt cược thanh khoản trên Ethereum, chẳng hạn như stETH của Lido, cho phép người dùng dễ dàng đặt cược và bỏ qua các hạn chế đặt cược như hàng đợi vào. Người dùng có thể kiếm được phần thưởng đặt cược chỉ bằng cách mua stETH.

Mua stETH với số lượng lớn gây ra sự mất cân bằng giữa giá trị của stETH trên thị trường mở và giá trị của tài sản đặt cược cơ bản tương ứng của nó (tức là Ethereum), từ đó gây ra phí bảo hiểm stETH cho đến khi có thêm Ethereum được đặt cược. Không giống như mua stETH trực tiếp, có sự chậm trễ khi đặt cọc trực tiếp trên Ethereum. Chỉ có thể thêm 8 trình xác thực mới vào Ethereum mỗi kỷ nguyên (6,4 phút) hoặc số dư hoạt động tối đa là 256 Ethereum.

Vì vậy, giả sử số lượng trình xác thực tối đa được thêm vào mỗi kỷ nguyên từ nay đến cuối năm 2025, Ethereum sẽ mất hơn một năm (chính xác là 466 ngày) để đạt được mức đặt cược 50%.

Trong lịch sử, nhu cầu tham gia hàng đợi đặt cược Ethereum cao hơn nhu cầu thoát ra. Mặc dù hoạt động của những người xác thực tham gia hàng đợi đã giảm trong những ngày gần đây, nhưng nhu cầu đặt cược dự kiến ​​sẽ tăng trở lại vì nhiều lý do, bao gồm nhưng không giới hạn ở thu nhập bổ sung thông qua việc đặt cược lại, MEV tăng do hoạt động DeFi trỗi dậy và ETF. Thay đổi quy định để hỗ trợ hoạt động đặt cọc trong các sản phẩm tài chính truyền thống.

Trình xác thực hàng đợi vào và ra

Các nhà phát triển biết rằng chỉ là vấn đề thời gian trước khi tỷ lệ đặt cược tăng cao trở lại và lợi nhuận của người đặt cược giảm, vì vậy họ đang xem xét một số phương án để thay đổi việc phát hành mạng nhằm hạn chế nhu cầu đặt cược.

Thảo luận về những thay đổi trong việc phát hành thêm Ethereum

Những người nắm giữ Ethereum nên biết rằng lợi suất đặt cược sẽ thay đổi đáng kể trong tương lai. Các nhà phát triển Ethereum đang cân nhắc một số tùy chọn để đảm bảo rằng tỷ lệ đặt cược của Ethereum có xu hướng đạt đến ngưỡng mục tiêu, chẳng hạn như 25% hoặc 12,5%. Caspar Schwarz Schilling, một nhà nghiên cứu tại Ethereum Foundation, giải thích rằng những lý do chính để duy trì tỷ lệ cam kết thấp bao gồm:

• Sự thống trị của Token đặt cược thanh khoản (LST): Nếu tỷ lệ đặt cược của Ethereum tăng lên thì nhiều ETH hơn có thể được tập trung vào nhóm đặt cược (chẳng hạn như Lido). Điều này tạo ra hai rủi ro chính:

Rủi ro tập trung hóa: Khi một lượng lớn Ethereum tập trung vào một thực thể hoặc ứng dụng hợp đồng thông minh duy nhất, mạng sẽ trở nên ít phi tập trung hơn. Điều này có nghĩa là một số nhóm đặt cược hoặc hợp đồng thông minh có thể có quá nhiều quyền kiểm soát mạng.

Rủi ro bảo mật: Khi một lượng lớn Ethereum được kiểm soát bởi một thực thể duy nhất, một khi thực thể hoặc ứng dụng hợp đồng thông minh đó bị tấn công hoặc gặp trục trặc, nó có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến an ninh chung của mạng Ethereum.

• Độ tin cậy của Slashing: Liên quan đến mối lo ngại về sự thống trị của LST, số lượng lớn phát hành bổ sung chảy vào một thực thể hoặc ứng dụng hợp đồng thông minh duy nhất có thể làm giảm độ tin cậy của các sự kiện chém Ethereum quy mô lớn. Ví dụ: nếu một sự kiện cắt giảm xảy ra ảnh hưởng đến phần lớn người đặt cược, giao thức có thể phải đối mặt với áp lực từ những người nắm giữ Ethereum, những người có thể muốn thực hiện các thay đổi trạng thái để khôi phục số dư ETH đã đặt cọc đã bị phạt. Ethereum chỉ có một lần thay đổi trạng thái đột xuất trong lịch sử của nó và đó là sau vụ hack The DAO khét tiếng năm 2016. Mặc dù điều này khó có thể xảy ra nhưng không phải là không thể thực hiện các thay đổi trạng thái đột xuất để ứng phó với các sự kiện chém giết quy mô lớn. Trên thực tế, một số nhà nghiên cứu Ethereum tin rằng kết quả này có nhiều khả năng xảy ra hơn nếu số lượng phát hành cao.

• Ethereum là một loại tiền tệ cơ sở không cần sự tin cậy: khi tỷ lệ tài sản thế chấp của Ethereum cao, điều đó có thể dẫn đến lượng Ethereum tự nhiên lưu hành trên thị trường không đủ. Đồng thời, có thể có sự gia tăng đáng kể trong việc phát hành mã thông báo cam kết thanh khoản (LST) của các tổ chức bên thứ ba. Một số nhà nghiên cứu Ethereum cho biết họ muốn thúc đẩy việc sử dụng Ethereum nguyên gốc cho các hoạt động khác ngoài đặt cược, hơn là sử dụng các mã thông báo đặt cược ít phi tập trung hơn.

• Mức phát hành khả thi tối thiểu (MVI): Mặc dù chi phí đặt cược không đáng kể so với chi phí khai thác nhưng không thể bỏ qua. Các nhà cung cấp đặt cược chuyên nghiệp yêu cầu phần cứng và phần mềm cần thiết để chạy trình xác thực và do đó phải trả chi phí vận hành. Để đặt cược thông qua các nhà cung cấp này, người dùng phải trả phí cho các nhà cung cấp này. Ngoài ra, ngay cả khi người dùng nhận được mã thông báo đặt cược thanh khoản bằng cách đặt cược Ethereum gốc, nếu hoạt động đặt cược không thành công, họ sẽ phải chịu thêm rủi ro khi đặt cược thông qua bên thứ ba. Do đó, để duy trì sự ổn định và lành mạnh của mạng Ethereum, cần phải giữ chi phí đặt cược ở mức tối thiểu. Chi phí bổ sung cho hoạt động đặt cược gây ra sự gia tăng phát hành Ethereum, gây ra lạm phát nguồn cung.

Các nhà phát triển và nghiên cứu Ethereum đang cân nhắc nhiều đề xuất khác nhau để giảm tỷ lệ đặt cọc của Ethereum. Những đề xuất này bao gồm nhưng không giới hạn ở:

Chiến lược ngắn hạn: Cắt phần thưởng đặt cược

Vào tháng 2 năm 2024, các nhà nghiên cứu Ansgar Dietrichs và Caspar Schwarz-Schilling của Ethereum Foundation một lần nữa đề xuất cắt giảm lợi suất đặt cược. Ý tưởng này ban đầu được đề xuất bởi nhà nghiên cứu Anders Elowsson. Dietrichs và Schilling khuyên bạn nên cắt giảm 30% lợi suất đặt cược, nhưng con số chính xác phụ thuộc vào tỷ lệ đặt cược tại thời điểm đó. Vì tỷ lệ đặt cược đã tăng kể từ tháng 2 nên về mặt lý thuyết, mức cắt giảm lợi suất được đề xuất sẽ cao hơn. Đề xuất này chỉ yêu cầu thay đổi mã đơn giản và hạn chế các khuyến khích kinh tế của việc đặt cược bằng cách giảm phần thưởng phát hành trong ngắn hạn. Đề xuất này là một biện pháp tạm thời nhằm mở đường cho các giải pháp lâu dài như các chính sách có mục tiêu.

Chiến lược dài hạn: mục tiêu tỷ lệ cam kết

Về lâu dài, nó được lên kế hoạch triển khai đường cong phát hành Ethereum mới. Cụ thể, khi tỷ lệ đặt cược vượt quá tỷ lệ mục tiêu (chẳng hạn như 25% tổng nguồn cung Ethereum được đặt cược), chi phí để người xác thực đặt cược và nhận phần thưởng sẽ tăng lên. Ý tưởng này dựa trên nghiên cứu của Elowsson, Dietrichs và Schwarz-Schilling. Có một số cơ chế để đạt được tỷ lệ mục tiêu này, mỗi cơ chế khác nhau về lịch phát hành và mức độ giảm phát hành. Để biết thông tin chi tiết, vui lòng tham khảo bài viết nghiên cứu Ethereum.

Tất cả các đề xuất hiện tại về thay đổi phát hành Ethereum sẽ không được đưa vào hard fork Pectra của Ethereum sắp tới. Tuy nhiên, có khả năng các nhà phát triển Ethereum sẽ thúc đẩy những thay đổi được đề xuất này trong các bản nâng cấp tiếp theo.

Các cuộc thảo luận về những thay đổi phát hành trong cộng đồng Ethereum cho đến nay vẫn còn nhiều tranh cãi và không có sự đồng thuận rộng rãi. Những lý do chính để phản đối sự thay đổi bao gồm:

1. Lo lắng về việc giảm thu nhập đặt cược: Một số người lo lắng rằng việc giảm sản lượng đặt cược sẽ gây tổn hại đến lợi nhuận của các nhà cung cấp đặt cược lớn và những người cầm cố cá nhân.

2. Thiếu nghiên cứu đầy đủ và hỗ trợ dữ liệu: Các đề xuất hiện tại về tác động đến việc phát hành thiếu nghiên cứu đầy đủ và phân tích dựa trên dữ liệu.

3. Mục tiêu về tỷ lệ cam kết không rõ ràng: Không rõ tỷ lệ cam kết mục tiêu chính xác là bao nhiêu để đạt được MVI và liệu việc đạt được mục tiêu này thông qua những thay đổi về phát hành có thể làm giảm một cách hiệu quả những lo ngại về việc tập trung phân phối cam kết hay không.

4. Khả năng sinh lời của những người cầm cố độc lập: Có lo ngại rằng khả năng sinh lời của những người cầm cố độc lập sẽ bị ảnh hưởng, có thể dẫn đến việc những người cầm cố này bị mất, từ đó làm trầm trọng thêm vấn đề tập trung của những người cầm cố.

Để giải đáp những lo ngại này, người đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin đã chia sẻ nghiên cứu sơ bộ vào tháng 3 năm 2024 về việc bổ sung các phần thưởng và hình phạt chống tương quan mới. Các biện pháp này nhằm mục đích khuyến khích nhiều người xác nhận độc lập hơn và giảm sự phụ thuộc quá mức vào một số ít người xác nhận.

Hơn nữa, chính sách tiền tệ của Beacon Chain blockchain bằng chứng cổ phần đã không thay đổi kể từ khi thành lập vào tháng 12 năm 2020. Tuy nhiên, trước khi sáp nhập với Beacon Chain, chính sách tiền tệ của Ethereum đã trải qua nhiều lần sửa đổi trong lịch sử khoảng 7 năm của nó.

Phần thưởng khối ban đầu: Trong giai đoạn đầu, phần thưởng cho mỗi khối của Ethereum được đặt ở mức 5 Ethereum.

Lần giảm đầu tiên: Trong bản nâng cấp Metropolis vào tháng 9 năm 2017, phần thưởng khối đã giảm từ 5 Ethereum xuống còn 3 Ethereum.

Lần giảm thứ hai: Trong lần nâng cấp Constantinople vào tháng 2 năm 2019, phần thưởng khối tiếp tục giảm xuống còn 2 Ethereum.

Đốt phí giao dịch: Vào tháng 8 năm 2021, Ethereum đã trải qua quá trình nâng cấp ở London, đưa ra đề xuất EIP-1559 và bắt đầu đốt một phần phần thưởng mà người khai thác nhận được từ phí giao dịch.

Nâng cấp hợp nhất: Vào tháng 9 năm 2022, với bản nâng cấp hợp nhất của Ethereum từ Proof of Work (PoW) lên Proof of Stake (PoS), phần thưởng khai thác đã bị loại bỏ hoàn toàn trên mạng.

Theo cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần (PoS), những thay đổi về chính sách tiền tệ của Ethereum có thể gây tranh cãi hơn trước theo cơ chế bằng chứng công việc (PoW). Lý do là cơ sở người dùng bị ảnh hưởng rộng hơn nhiều. Không giống như những thay đổi chỉ ảnh hưởng đến các công ty khai thác, những thay đổi hiện ảnh hưởng đến nhiều chủ sở hữu Ethereum hơn, nhà cung cấp dịch vụ đặt cược, nhà phát hành mã thông báo đặt cược thanh khoản (LST) và nhà phát hành mã thông báo đặt cược lại.

Khi có nhiều bên liên quan tham gia vào mạng Ethereum hơn, các nhà phát triển ít có khả năng thay đổi chính sách tiền tệ của Ethereum thường xuyên như trước đây. Bản chất gây tranh cãi của chính sách và phần thưởng này có thể dẫn đến việc các chính sách và phần thưởng liên quan đến đặt cược trở nên cố định và cứng nhắc hơn trong tương lai.

Do đó, khi ngành đặt cược Ethereum phát triển và trưởng thành, cơ hội thay đổi cơ sở mã Ethereum đang bị thu hẹp và khó có thể tồn tại lâu.

Tóm lại là

Nền kinh tế đặt cược được xây dựng trên Ethereum vẫn còn ở giai đoạn sơ khai. Khi Beacon Chain ra mắt lần đầu tiên vào năm 2020, người dùng đặt cọc Ethereum không được đảm bảo có thể rút Ethereum hoặc chuyển tiền trở lại mạng chính. Khi Beacon Chain hợp nhất với Ethereum vào năm 2022, người dùng sẽ nhận được phần thưởng bổ sung cho việc đặt cược thông qua phí ưu tiên giao dịch và MEV. Khi tính năng rút tiền đặt cược Ethereum được kích hoạt vào năm 2023, người dùng cuối cùng sẽ có thể thoát khỏi trình xác thực và kiếm lợi nhuận từ hoạt động đặt cược. Có một loạt thay đổi khác sắp diễn ra trong lộ trình phát triển Ethereum sẽ tác động đến hoạt động kinh doanh đặt cược và các nhà đầu tư cá nhân. Mặc dù hầu hết những thay đổi này sẽ không ảnh hưởng đến các khuyến khích kinh tế của việc đặt cược, chẳng hạn như bản nâng cấp Pectra giúp tăng số dư hiệu quả tối đa của các trình xác nhận, một số thay đổi cũng sẽ ảnh hưởng đến các khuyến khích kinh tế của việc đặt cược.

Do đó, khi lộ trình phát triển của Ethereum tiếp tục phát triển và được triển khai thông qua các hard fork, điều quan trọng là phải đánh giá cẩn thận các rủi ro và lợi ích của việc đặt cược vào Ethereum. Bởi vì nền kinh tế đặt cược của Ethereum bao gồm nhiều bên liên quan hơn so với kỷ nguyên Ethereum PoW, nên những thay đổi tác động đến động lực đặt cược có thể trở nên khó thực thi hơn theo thời gian. Tuy nhiên, Ethereum vẫn là một blockchain bằng chứng cổ phần tương đối mới và dự kiến ​​sẽ trải qua những thay đổi lớn trong những tháng và năm tới, đồng thời người ta cần xem xét cẩn thận tác động của việc thay đổi động lực đặt cược đối với tất cả các bên liên quan.