Kể từ ngày 5 tháng 7 năm 2024, Bitcoin đã chứng kiến ​​dòng vốn ròng 1,91 tỷ USD vào các quỹ giao dịch trao đổi giao ngay (ETF) của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, giá của nó đã phải vật lộn để duy trì trên 65.000 USD. Trong khi đó, khối lượng giao dịch trong 24 giờ cũng giảm 25% trên toàn thị trường, báo hiệu có ít người tham gia thị trường hơn.

Mặt khác, các thị trường truyền thống đang hoạt động tốt. Chỉ số S&P 500 đạt mức cao nhất mọi thời đại vào ngày 16 tháng 7 năm 2024 và vàng đạt mức cao lịch sử vào ngày 17 tháng 7 năm 2024. Điều này cho thấy hoạt động kém hiệu quả của Bitcoin không phải do các vấn đề trên thị trường tài chính truyền thống.

Những lý do có thể khiến Bitcoin hoạt động kém hiệu quả

Các nhà đầu tư vào quỹ ETF giao ngay có thể chuyển khỏi vị thế giao ngay, có thể vì lý do thuế hoặc sử dụng cổ phiếu làm tài sản thế chấp cho các giao dịch tài chính truyền thống. Các quỹ phòng hộ, được biết đến với các giao dịch chênh lệch giá, nắm giữ các vị trí quan trọng trong các quỹ ETF này. Các quỹ này nhằm mục đích thu lợi nhuận từ sự kém hiệu quả của thị trường mà không đặt cược vào biến động giá cả. 

Các quỹ phòng hộ như Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International và Bracebridge Capital không phải là những người nắm giữ Bitcoin dài hạn điển hình. Họ có thể tham gia vào các giao dịch như giao dịch tiền mặt và giao dịch thực hiện, nơi họ bán hợp đồng tương lai Bitcoin trong khi mua các vị thế ETF giao ngay. Điều này có nghĩa là họ không đặt cược vào giá trị lâu dài của Bitcoin.

Lãi suất mở hợp đồng tương lai Bitcoin của Chicago Mercantile Exchange (CME), đo lường tổng hợp đồng đang hoạt động, ở mức 10,2 tỷ USD, tăng 23% so với tuần trước. Đối với mỗi người mua hợp đồng tương lai đều có một người bán khống tương đương. Nhiều quỹ phòng hộ tìm kiếm lợi nhuận từ phí bảo hiểm hợp đồng tương lai BTC, hiện ở mức lãi suất hàng năm là 11%. 

Các quỹ tham gia vào giao dịch chênh lệch giá sẽ đảm bảo các vị thế bán khống trên thị trường tương lai của họ, nhưng việc bán vị thế BTC giao ngay sẽ vô hiệu hóa tác động của thị trường. Tuy nhiên, các nhà đầu tư tổ chức khác có thể đang đặt cược vào giá Bitcoin, điều này giải thích phần nào tác động hạn chế của dòng vốn ETF giao ngay.

Sức hấp dẫn chính của Bitcoin nằm ở chủ quyền và khả năng dự đoán của nó, nhờ vào chính sách tiền tệ cứng rắn và mạng lưới độc lập. Câu chuyện này rất hấp dẫn khi các ngân hàng trung ương gặp khó khăn, do sức mua tiền tệ fiat suy giảm hoặc thiếu niềm tin vào khả năng trả nợ của chính phủ.

Dữ liệu có thể tác động đến thị trường tiền điện tử 

Hiện tại, lạm phát ở Mỹ đang giảm và Kho bạc Hoa Kỳ đang mạnh lên, cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 5 năm giảm xuống 4,07% vào ngày 17/7 từ mức 4,43% vào ngày 1/7, cho thấy nhu cầu cao hơn đối với những tài sản này. Các nhà đầu tư chấp nhận lợi suất thấp hơn vì họ thấy những tài sản này an toàn hoặc mong đợi lạm phát thấp hơn.

Khi niềm tin vào nền kinh tế Mỹ tăng lên, sức hấp dẫn của Bitcoin như một phương tiện trao đổi độc lập sẽ yếu đi. Dữ liệu kinh tế vĩ mô tích cực cho thấy không có dấu hiệu căng thẳng nào tác động tiêu cực đến giá Bitcoin, bù đắp cho tâm lý lạc quan từ dòng vốn ETF giao ngay.