Viết bởi: Christine Kim, Phó Chủ tịch, Galaxy Research

Biên soạn bởi: Luffy, Tin tức tầm nhìn xa

Báo cáo này cung cấp cái nhìn tổng quan toàn diện về đặt cược, cách hoạt động của đặt cược trên Ethereum và những cân nhắc quan trọng cho các bên liên quan khi tham gia đặt cược. Đây là phần đầu tiên trong loạt báo cáo đặt cược gồm ba phần sẽ đi sâu vào rủi ro và phần thưởng của các hoạt động đặt cược khác nhau, bao gồm đặt cược lại và đặt cược lại thanh khoản. Báo cáo thứ hai sẽ cung cấp cái nhìn tổng quan về việc đặt lại, cách hoạt động của việc đặt cược trên Ethereum và Cosmos cũng như những rủi ro quan trọng liên quan đến việc đặt lại.

giới thiệu

Ethereum là blockchain bằng chứng cổ phần (PoS) lớn nhất tính theo tổng giá trị đặt cược. Tính đến ngày 15 tháng 7 năm 2024, những người nắm giữ ETH đã đặt cọc số ETH trị giá hơn 111 tỷ USD, chiếm 28% tổng nguồn cung ETH. Lượng ETH đặt cược còn được gọi là "ngân sách bảo mật" của Ethereum vì những người đặt cược có thể bị mạng trừng phạt trong trường hợp xảy ra các cuộc tấn công chi tiêu gấp đôi và các vi phạm khác đối với các quy tắc giao thức. Đổi lại việc duy trì tính bảo mật của Ethereum, những người đặt cược sẽ được thưởng thông qua việc phát hành giao thức, phí ưu tiên và Giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV). Người dùng có thể dễ dàng đặt cược ETH thông qua các nhóm đặt cược thanh khoản mà không phải hy sinh tính thanh khoản của tài sản, điều này đã tạo ra nhiều nhu cầu đặt cược hơn so với dự đoán của các nhà phát triển Ethereum. Dựa trên trạng thái đặt cược hiện tại, các nhà phát triển kỳ vọng tỷ lệ đặt cược của ETH sẽ tăng hơn nữa trong những năm tới. Để giảm thiểu xu hướng này, các nhà phát triển đang xem xét những thay đổi đáng kể đối với chính sách phát hành của giao thức.

Báo cáo này sẽ cung cấp cái nhìn tổng quan về đặt cược trên Ethereum, bao gồm các loại người dùng đặt cược trên Ethereum, rủi ro và phần thưởng của việc đặt cược cũng như dự đoán về tỷ lệ đặt cược. Báo cáo cũng sẽ cung cấp thông tin chi tiết về đề xuất của các nhà phát triển nhằm thay đổi việc phát hành mạng nhằm hạn chế nhu cầu đặt cược.

Loại cầm cố

Có sáu loại người dùng Ethereum chính có thể kiếm được phần thưởng khi đặt cược. Bảng dưới đây nêu chi tiết hồ sơ tương ứng của họ:

Số lượng lớn nhất trong số những người đặt cược này là những người đặt cược có quyền giám sát, những người giao phó ETH của họ cho các nhà khai thác nút đặt cược chuyên nghiệp. Các nhà khai thác chuyên nghiệp, mặc dù có số lượng ít, nhưng lại là loại thực thể đặt cược quản lý số ETH được đặt cược nhiều nhất.

Các giao thức đặt cược thanh khoản, đặt cược lại và nhóm đặt cược lại thanh khoản không được xem xét trong phân tích ở đây vì các thực thể này không trực tiếp vận hành cơ sở hạ tầng đặt cược hoặc tài trợ cho việc sử dụng nó. Tuy nhiên, các thực thể này nhận được phần trăm phần thưởng từ những người đặt cược sử dụng nền tảng của họ; họ là những thực thể trung gian tạo điều kiện thuận lợi cho mối quan hệ giữa những người đặt cược có giám hộ và những người đặt cược chuyên nghiệp (hoặc nghiệp dư) và do đó là những người tham gia quan trọng trong hệ sinh thái đặt cược Ethereum. Lido là một giao thức đặt cược thanh khoản cho đến nay là nhà điều hành nhóm đặt cược lớn nhất trên Ethereum, chiếm 29% khối lượng đặt cược ETH. Xem xét việc áp dụng và vai trò quan trọng của nhóm đặt cược thanh khoản trên Ethereum, điều quan trọng là phải hiểu được rủi ro của việc đặt cược thanh khoản.

Phần tiếp theo của báo cáo này sẽ đi sâu vào các rủi ro của việc đặt cược dựa trên công nghệ và các thực thể được sử dụng để kiếm phần thưởng đặt cược.

Rủi ro cam kết

Rủi ro liên quan đến việc đặt cược phần lớn phụ thuộc vào phương pháp và công nghệ đặt cược. Dưới đây là ba loại chính xác định các phương pháp đặt cược và rủi ro liên quan của chúng:

Đặt cược trực tiếp: Người dùng hoặc tổ chức trực tiếp vận hành phần cứng và phần mềm đặt cược độc quyền của họ. Rủi ro khi đặt cược ETH trực tiếp bao gồm các hình phạt đặt cược và giảm thiểu rủi ro. Các hình phạt đặt cược do thời gian ngừng hoạt động của máy trong thời gian dài và các lý do khác có thể khiến người dùng mất một phần phần thưởng cam kết của họ. Ngoài ra, các sự kiện giảm do lỗi cấu hình phần mềm xác thực và các lý do khác có thể khiến người dùng mất một phần số dư ETH đã cam kết của họ; đến 1 ETH.

Đặt cược được ủy quyền: Người dùng hoặc tổ chức ủy thác ETH của họ cho những người đặt cược chuyên nghiệp hoặc nghiệp dư để đặt cược. Rủi ro của việc đặt cược ủy thác bao gồm tất cả các rủi ro của việc đặt cược trực tiếp, ngoài rủi ro đối tác, vì tổ chức mà bạn ủy thác đặt cược có thể không hoàn thành trách nhiệm hoặc nghĩa vụ của mình. Chủ sở hữu ETH có thể ủy quyền ETH của họ cho nhà cung cấp dịch vụ đặt cược giảm thiểu độ tin cậy, chẳng hạn như một thực thể được kiểm soát thông qua mã hợp đồng thông minh, nhưng điều này mang đến những rủi ro kỹ thuật bổ sung vì mã có thể có lỗ hổng hoặc hệ thống có thể bị tấn công.

Đặt cược thanh khoản: Người dùng hoặc tổ chức ủy thác cho những người đặt cược chuyên nghiệp hoặc nghiệp dư đặt cược và nhận mã thông báo thanh khoản thay mặt cho ETH đã đặt cược của họ. Rủi ro cầm cố thanh khoản bao gồm tất cả các rủi ro cầm cố trực tiếp và cầm cố ủy thác. Ngoài ra, do sự biến động của thị trường và sự chậm trễ trong việc ra vào của trình xác thực, rủi ro thanh khoản có thể dẫn đến các sự kiện tách rời trong đó giá trị của mã thông báo đặt cược thanh khoản sai lệch đáng kể so với giá trị của tài sản đặt cược cơ bản.

Tổng số ETH được cam kết bằng ba phương thức khác nhau

Một rủi ro khác cần lưu ý với ba phương pháp đặt cược này là rủi ro pháp lý. Người nắm giữ ETH càng ở xa tài sản đặt cược của họ thì rủi ro pháp lý liên quan đến hoạt động đặt cược càng lớn. Đặt cược được ủy quyền và đặt cược thanh khoản yêu cầu chủ sở hữu ETH phải dựa vào các loại thực thể trung gian khác nhau. Theo quan điểm của các nhà lập pháp và quản lý, các thực thể này có thể cần phải tuân thủ các quy tắc và khung pháp lý nhất định để hoạt động, tùy thuộc vào cấu trúc và mô hình kinh doanh của họ.

Ngoài rủi ro pháp lý, rủi ro giao thức liên quan đến ba loại hoạt động đặt cược này cũng cần phải được chi tiết hóa. Rủi ro giao thức phát sinh từ thực tế là mạng có thể đưa ra các hình phạt đối với những người dùng cố tình hoặc vô ý không đáp ứng các tiêu chuẩn và quy tắc trong giao thức đồng thuận Ethereum. Có ba loại hình phạt chính. Được sắp xếp theo mức độ nghiêm trọng từ thấp đến cao như sau:

• Hình phạt ngoại tuyến: Hình phạt được áp dụng khi một nút ngoại tuyến và không thực hiện nhiệm vụ của mình (chẳng hạn như đề xuất khối hoặc ký bằng chứng khối). Thông thường, người xác nhận chỉ bị phạt vài đô la mỗi ngày.

• Hình phạt gạch chéo ban đầu: Hình phạt mà người xác thực nhận được khi người xác nhận khác phát hiện hành vi vi phạm quy tắc mạng của nó. Ví dụ phổ biến nhất là nếu người xác thực đề xuất hai khối cho một vị trí hoặc ký hai bằng chứng cho cùng một khối. Mức phạt dao động từ 0,5 ETH đến 1 ETH, tùy thuộc vào số dư hiệu dụng của người xác thực, hiện lên tới 32 ETH. Các nhà phát triển giao thức hiện đang xem xét tăng số dư xác thực hợp lệ tối đa lên 2048 ETH và giảm hình phạt chém ban đầu trong bản nâng cấp toàn mạng tiếp theo, Pectra.

• Các hình phạt chém liên quan: Sau hình phạt chém đầu tiên, người xác thực có thể phải chịu hình phạt thứ hai dựa trên tổng số tiền đặt cọc bị chém trong 18 ngày trước và sau sự kiện chém. Động lực của việc giảm hình phạt liên quan là để đo lường hình phạt dựa trên số lượng cổ phần được quản lý bởi người xác nhận vi phạm các quy tắc mạng. Hình phạt liên quan được tính toán dựa trên số dư hiệu dụng, tổng số dư và hệ số gạch chéo theo tỷ lệ của trình xác thực độc hại.

Ngoài ba hình phạt nêu trên, các hình phạt đặc biệt có thể được áp dụng đối với người xác nhận nếu mạng không đạt được mục đích cuối cùng. (Để biết tổng quan chi tiết về tính hữu hạn của Ethereum, hãy xem báo cáo Nghiên cứu Galaxy này) Khi mạng không đạt được tính hữu hạn, mạng sẽ áp dụng các hình phạt nghiêm khắc hơn đối với những người xác thực ngoại tuyến. Bằng cách đốt dần số cổ phần đặt cọc của những người xác thực chưa đóng góp vào sự đồng thuận của mạng, mạng có thể cân bằng lại bộ trình xác thực và từ đó đạt được tính hữu hạn. Mạng không đạt được mục đích cuối cùng càng lâu thì hình phạt càng lớn.

Đặt cược phần thưởng

Tất nhiên, trong khi chấp nhận rủi ro, người đặt cược cũng có thể kiếm được khoảng 4% lợi nhuận hàng năm từ ETH đặt cược của họ. Những phần thưởng này đến từ việc phát hành ETH mới, phí ưu tiên mà người dùng Ethereum gắn vào giao dịch của họ và MEV.

ETH cam kết lợi suất danh nghĩa

Lưu ý rằng phần thưởng của người đặt cược đã giảm dần trong 2 năm qua vì hai lý do chính. Đầu tiên, tổng số ETH đặt cược và số lượng người xác thực đã tăng lên. Khi giá trị cổ phần tăng lên, phần thưởng phát hành của người xác nhận sẽ bị pha loãng, như thể hiện trong hình sau:

Lợi tức đặt cược chỉ được trả cho việc phát hành ETH

Mặc dù phần thưởng phát hành có thể được tính toán dựa trên tổng số người xác thực đang hoạt động và số lượng ETH đặt cược trên Ethereum, nhưng hai luồng doanh thu còn lại dành cho người xác thực rất khó dự đoán vì chúng dựa vào hoạt động giao dịch mạng.

Hoạt động giao dịch đã giảm trong hai năm qua, dẫn đến phí cơ sở xác thực, phí ưu tiên và MEV cũng giảm. Thông thường, giá trị tài sản được chuyển trên chuỗi càng cao thì mức độ sẵn lòng trả tiền boa của người dùng để ưu tiên các giao dịch đó trong khối tiếp theo càng cao và MEV mà người tìm kiếm có thể kiếm được từ việc sắp xếp lại trong khối càng cao. Như được hiển thị trong biểu đồ bên dưới, giá trị đồng đô la của chuyển khoản Ethereum hàng ngày có liên quan đến phí ưu tiên giao dịch:

Theo tính toán của Galaxy, MEV có thể tăng năng suất của trình xác thực lên khoảng 1,2%. Phần thưởng của người xác thực từ MEV chiếm khoảng 20% ​​so với các loại doanh thu của người xác thực khác, bao gồm phí phát hành ETH mới và phí ưu tiên. Một số gán MEV cho giá trị bổ sung được trao cho những người đề xuất chặn không đến từ phí ưu tiên hoặc phát hành ETH. Tuy nhiên, những người khác tin rằng phí ưu tiên có thể đại diện cho lợi nhuận MEV nếu nó được tài trợ thông qua giao dịch chạy trước hoặc giao dịch ngược thành công. Để giải thích thực tế là bản thân phí ưu tiên có thể chứa MEV, các phương pháp khác so sánh giá trị của các khối được xây dựng bằng phần mềm MEV-Boost với các khối được xây dựng không có phần mềm MEV-Boost.

Biểu đồ trên cho thấy MEV có thể lớn hơn nhiều so với 20% phần thưởng của người xác thực. Theo phân tích của nhà nghiên cứu Toni Wahrstätter của Ethereum Foundation vào tháng 10 năm 2023, phần thưởng khối trung bình sẽ tăng 400% nếu người xác thực nhận được khối thông qua MEV-Boost thay vì xây dựng khối cục bộ.

Dự đoán tỷ lệ cam kết

Giả sử rằng nhu cầu đặt cược trên Ethereum tăng trưởng tuyến tính như trong hai năm qua, tỷ lệ đặt cược dự kiến ​​sẽ vượt quá 30% vào năm 2024. Như đã thảo luận trước đó trong báo cáo này, tỷ lệ đặt cược cao hơn sẽ làm giảm lợi nhuận từ việc phát hành ETH mới. Dịch vụ đặt cược thanh khoản trên Ethereum cho phép người dùng dễ dàng đặt cược và bỏ qua các hạn chế đặt cược như hàng đợi vào. Người dùng chỉ cần mua stETH để nhận phần thưởng đặt cược. Việc mua số lượng lớn stETH sẽ gây ra sự mất cân bằng giữa giá trị của stETH trên thị trường mở và giá trị của tài sản đặt cược cơ bản, do đó sẽ gây ra phí bảo hiểm stETH cho đến khi có thêm ETH được đặt cược trên Ethereum. Không giống như mua stETH, hoạt động đặt cược trên Ethereum bị trì hoãn. Chỉ có thể thêm 8 trình xác thực mới vào Ethereum mỗi kỷ nguyên (tức là 6,4 phút) hoặc số dư hoạt động tối đa là 256 ETH. Vì vậy, giả sử số lượng trình xác thực tối đa trên mỗi kỷ nguyên từ nay đến cuối năm 2025, Ethereum sẽ mất hơn một năm (chính xác là 466 ngày) để đạt được mức đặt cược 50%.

Trong lịch sử, nhu cầu tham gia hàng đợi đặt cược Ethereum cao hơn nhu cầu thoát ra. Mặc dù hoạt động của những người xác thực tham gia hàng đợi đã giảm trong những ngày gần đây, nhưng nhu cầu đặt cược dự kiến ​​sẽ tăng trở lại vì nhiều lý do, bao gồm nhưng không giới hạn ở thu nhập bổ sung thông qua việc đặt cược lại, MEV tăng do hoạt động DeFi trỗi dậy và ETF. Thay đổi quy định để hỗ trợ hoạt động đặt cọc trong các sản phẩm tài chính truyền thống.

Trình xác thực hàng đợi vào và ra

Các nhà phát triển biết rằng chỉ là vấn đề thời gian trước khi tỷ lệ đặt cược tăng cao trở lại và lợi nhuận của người đặt cược giảm, vì vậy họ đang xem xét một số phương án để thay đổi việc phát hành mạng nhằm hạn chế nhu cầu đặt cược.

Thảo luận về thay đổi phát hành ETH mới

Những người nắm giữ ETH nên lưu ý rằng lợi suất đặt cược sẽ thay đổi đáng kể trong tương lai. Các nhà phát triển Ethereum đang cân nhắc một số tùy chọn để đảm bảo rằng tỷ lệ đặt cược của Ethereum có xu hướng đạt đến ngưỡng mục tiêu, chẳng hạn như 25% hoặc 12,5%. Caspar Schwarz Schilling, một nhà nghiên cứu tại Ethereum Foundation, giải thích rằng những lý do chính để duy trì tỷ lệ cam kết thấp bao gồm:

• Sự thống trị của Token đặt cược thanh khoản (LST): Nếu tỷ lệ đặt cược tăng, lượng ETH tập trung trong một nhóm đặt cược (chẳng hạn như Lido) có thể tăng lên, tạo ra rủi ro tập trung cho một thực thể hoặc ứng dụng hợp đồng thông minh và đối với rủi ro bảo mật Ethereum có một tác động quá lớn.

• Độ tin cậy của các cú chém: Liên quan đến mối lo ngại về sự thống trị của LST, dòng phát hành cao vào các thực thể riêng lẻ hoặc ứng dụng hợp đồng thông minh có thể làm giảm độ tin cậy của các sự kiện chém quy mô lớn trên Ethereum. Ví dụ: nếu một sự kiện cắt giảm xảy ra ảnh hưởng đến phần lớn người đặt cược, giao thức có thể phải đối mặt với áp lực từ những người nắm giữ ETH, những người có thể muốn thực hiện thay đổi trạng thái để khôi phục số dư ETH đã đặt cọc bị phạt. Ethereum chỉ có một lần thay đổi trạng thái đột xuất trong lịch sử của nó và đó là sau vụ hack The DAO khét tiếng năm 2016. Mặc dù khó xảy ra nhưng việc thay đổi trạng thái đột xuất để ứng phó với các sự kiện cắt giảm quy mô lớn không phải là không thể xảy ra. Trên thực tế, một số nhà nghiên cứu Ethereum tin rằng kết quả này có nhiều khả năng xảy ra hơn nếu số lượng phát hành cao.

• ETH là loại tiền tệ cơ bản không cần sự tin cậy: số lượng phát hành cao có thể dẫn đến thiếu ETH gốc trong lưu thông và sự gia tăng các token có thế chấp thanh khoản do các tổ chức bên thứ ba phát hành. Các nhà nghiên cứu Ethereum cho biết họ có xu hướng thúc đẩy việc sử dụng ETH gốc cho các hoạt động khác ngoài đặt cược, thay vì sử dụng các mã thông báo đặt cược ít phi tập trung hơn.

• Mức phát hành khả thi tối thiểu (MVI): Mặc dù chi phí đặt cược không đáng kể so với chi phí khai thác nhưng không thể bỏ qua. Các nhà cung cấp đặt cược chuyên nghiệp yêu cầu phần cứng và phần mềm cần thiết để chạy trình xác thực và do đó phải trả chi phí vận hành. Để đặt cược thông qua các nhà cung cấp này, người dùng phải trả phí cho các nhà cung cấp này. Ngoài ra, ngay cả khi người dùng nhận được mã thông báo đặt cược thanh khoản bằng cách đặt cược ETH gốc, họ sẽ gặp thêm rủi ro khi đặt cược thông qua bên thứ ba nếu hoạt động đặt cược không thành công. Do đó, lợi ích của mạng là giữ chi phí đặt cược ở mức tối thiểu, vì chi phí bổ sung để hỗ trợ hoạt động đặt cược đồng nghĩa với việc phát hành cao hơn, do đó làm tăng nguồn cung ETH.

Các nhà phát triển và nghiên cứu Ethereum đang cân nhắc nhiều đề xuất khác nhau để giảm tỷ lệ đặt cọc của Ethereum. Những đề xuất này bao gồm nhưng không giới hạn ở:

• Trong ngắn hạn, hãy cắt giảm phần thưởng đặt cược: Vào tháng 2 năm 2024, các nhà nghiên cứu Ansgar Dietrichs và Caspar Schwarz-Schilling của Ethereum Foundation một lần nữa đề xuất giảm một lần lợi tức đặt cược. Ý tưởng này ban đầu được đề xuất bởi nhà nghiên cứu Anders Elowsson của Ethereum Foundation. Trong bài viết mới nhất của Dietrichs và Schilling, các nhà nghiên cứu đã đề xuất cắt giảm 30% lợi suất đặt cược. Tuy nhiên, con số này đặc biệt phụ thuộc vào tỷ lệ đặt cược của Ethereum. Với tỷ lệ đặt cọc tăng kể từ tháng 2, các nhà nghiên cứu tin rằng mức cắt giảm lợi suất được đề xuất về mặt lý thuyết sẽ cao hơn. Đề xuất này sẽ yêu cầu thực hiện một thay đổi mã đơn giản và sẽ không khuyến khích các khuyến khích kinh tế của việc đặt cược bằng cách giảm phần thưởng phát hành trong ngắn hạn. Đề xuất này nhằm mục đích như một biện pháp tạm thời để mở đường cho các giải pháp lâu dài, chẳng hạn như các chính sách có mục tiêu.

• Mục tiêu tỷ lệ đặt cược dài hạn: Triển khai đường cong phát hành ETH mới, tỷ lệ đặt cược vượt quá tỷ lệ mục tiêu càng cao (ví dụ: 25% tổng nguồn cung ETH đặt cược), chi phí cho người xác nhận đặt cược và nhận phần thưởng càng cao. Ý tưởng này dựa trên nghiên cứu của Elowsson, Dietrichs và Schwartz-Schilling. Có một số cơ chế để đạt được tỷ lệ mục tiêu, mỗi cơ chế khác nhau về lịch trình phát hành và mức độ giảm phát hành. Để biết thêm chi tiết về đường cong phát hành theo mô hình mục tiêu thế chấp, hãy đọc bài viết nghiên cứu Ethereum này.

Không có đề xuất nào ở trên sẽ được đưa vào hard fork Ethereum tiếp theo, Pectra. Tuy nhiên, rất có khả năng các nhà phát triển Ethereum sẽ thúc đẩy các đề xuất thực hiện thay đổi đối với việc phát hành ETH trong các bản nâng cấp tiếp theo. Các cuộc thảo luận về những thay đổi phát hành trong cộng đồng Ethereum cho đến nay vẫn còn nhiều tranh cãi và không có sự đồng thuận rộng rãi. Những phản đối chính đối với những thay đổi về phát hành bao gồm lo ngại rằng doanh thu đặt cược giảm sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận của các nhà cung cấp đặt cược lớn hoạt động trên Ethereum cũng như các đề xuất của các bên đặt cược riêng lẻ ảnh hưởng đến việc phát hành cho đến nay thiếu nghiên cứu đầy đủ và phân tích dựa trên dữ liệu; Không rõ tỷ lệ đặt cược mục tiêu chính xác là bao nhiêu để đạt được MVI và liệu việc đạt được điều này thông qua các thay đổi phát hành có làm giảm mối lo ngại về việc tập trung phân phối đặt cược hay không, hay liệu nó sẽ làm trầm trọng thêm vấn đề khi các nhà đầu tư độc lập phát triển thịnh vượng và mất đi. Để giải quyết một số lo ngại về lợi nhuận lâu dài của những người đặt cược độc lập trên Ethereum, người đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin đã chia sẻ nghiên cứu sơ bộ vào tháng 3 năm 2024 về việc bổ sung các phần thưởng và hình phạt chống tương quan mới, điều này sẽ mang lại lợi ích cho các nhà khai thác nút kiểm soát ít người xác thực hơn.

Chính sách tiền tệ của chuỗi khối bằng chứng cổ phần của Ethereum, Chuỗi Beacon, không thay đổi kể từ khi thành lập vào tháng 12 năm 2020. Tuy nhiên, trước khi sáp nhập với Beacon Chain, chính sách tiền tệ của Ethereum đã trải qua nhiều lần sửa đổi trong lịch sử khoảng 7 năm của nó. Phần thưởng khối ban đầu của Ethereum được đặt ở mức 5 ETH/khối. Trong bản nâng cấp Metropolis vào tháng 9 năm 2017, nó đã giảm xuống còn 3 ETH. Sau đó, trong lần nâng cấp Constantinople vào tháng 2 năm 2019, nó đã giảm xuống còn 2 ETH. Sau đó, trong bản nâng cấp ở London vào tháng 8 năm 2021, phần thưởng mà người khai thác nhận được từ phí giao dịch đã bị đốt cháy, và sau đó trong bản nâng cấp hợp nhất vào tháng 9 năm 2022, phần thưởng khai thác đã bị xóa bỏ hoàn toàn trên mạng.

Những thay đổi đối với chính sách tiền tệ của Ethereum theo sự đồng thuận bằng chứng cổ phần có thể sẽ gây tranh cãi hơn so với những thay đổi trước đây do mạng đưa ra theo bằng chứng công việc vì cơ sở người dùng bị ảnh hưởng bởi những thay đổi này rộng hơn nhiều. Không giống như các công cụ khai thác, những thay đổi về phát hành ảnh hưởng đến số lượng ngày càng tăng của người nắm giữ ETH, nhà cung cấp dịch vụ đặt cược, nhà phát hành mã thông báo đặt cược thanh khoản và nhà phát hành mã thông báo đặt lại. Do số lượng các bên liên quan tham gia bảo vệ Ethereum ngày càng tăng, các nhà phát triển Ethereum khó có thể thay đổi chính sách tiền tệ của Ethereum thường xuyên như trước đây. Bản chất gây tranh cãi của cuộc thảo luận này có thể dẫn đến các chính sách và phần thưởng liên quan đến đặt cược ngày càng trở nên cứng nhắc theo thời gian. Do đó, khi ngành đặt cược được xây dựng trên Ethereum phát triển và trưởng thành, cơ hội thay đổi cơ sở mã Ethereum đang bị thu hẹp và khó có thể tồn tại lâu.

Tóm lại là

Nền kinh tế đặt cược được xây dựng trên Ethereum vẫn còn ở giai đoạn sơ khai. Khi Beacon Chain ra mắt lần đầu tiên vào năm 2020, người dùng đặt cược ETH không được đảm bảo có thể rút ETH hoặc chuyển tiền trở lại Ethereum. Khi Beacon Chain hợp nhất với Ethereum vào năm 2022, người dùng sẽ nhận được phần thưởng bổ sung cho việc đặt cược thông qua phí ưu tiên giao dịch và MEV. Khi tính năng rút ETH đặt cược được kích hoạt vào năm 2023, người dùng cuối cùng sẽ có thể thoát khỏi trình xác thực và kiếm lợi nhuận từ hoạt động đặt cược. Có một loạt thay đổi khác sắp diễn ra trong lộ trình phát triển Ethereum sẽ tác động đến hoạt động kinh doanh đặt cược và các nhà đầu tư cá nhân. Mặc dù hầu hết những thay đổi này sẽ không ảnh hưởng đến các khuyến khích kinh tế của việc đặt cược, chẳng hạn như việc tăng số dư hiệu quả tối đa của người xác nhận trong bản nâng cấp Pectra, nhưng một số sẽ ảnh hưởng.

Do đó, khi lộ trình phát triển của Ethereum tiếp tục phát triển và được triển khai thông qua các hard fork, điều quan trọng là phải đánh giá cẩn thận các rủi ro và lợi ích của việc đặt cược vào Ethereum. Bởi vì nền kinh tế đặt cược của Ethereum bao gồm nhiều bên liên quan hơn so với kỷ nguyên Ethereum PoW, nên những thay đổi tác động đến động lực đặt cược có thể trở nên khó thực thi hơn theo thời gian. Tuy nhiên, Ethereum vẫn là một blockchain bằng chứng cổ phần tương đối mới và dự kiến ​​sẽ trải qua những thay đổi lớn trong những tháng và năm tới, đồng thời người ta cần xem xét cẩn thận tác động của việc thay đổi động lực đặt cược đối với tất cả các bên liên quan.