Tiêu đề ban đầu: “Làm thế nào để các tổ chức phát hành ETF ‘Mua’ Bitcoin?”
Lời bài hát: Julian Driver, Apollo
Biên soạn bởi: ChainCatcher
Chính xác thì Bitcoin ETF giao ngay là gì?
ETF Bitcoin giao ngay đã xuất hiện, nhưng chúng thực sự hoạt động như thế nào?
Chính xác thì điều gì sẽ xảy ra khi mọi người “mua” ETF? Ai sẽ tham gia? Điều này liên quan thế nào đến việc mua và bán tài sản cơ bản (BTC)?
Đây là quy trình từng bước được đơn giản hóa:
1. Nhu cầu bán lẻ: nhu cầu của nhà đầu tư đối với môi giới
Các nhà đầu tư bao gồm từ các nhà đầu tư cá nhân muốn đa dạng hóa danh mục đầu tư của họ cho đến các tổ chức muốn đầu tư vào tài sản kỹ thuật số.
Sự quan tâm của họ đối với Bitcoin ETF thúc đẩy nhu cầu thị trường, ảnh hưởng đến việc tạo và mua lại cổ phiếu ETF.
Các nhà môi giới đóng vai trò là cầu nối giữa các nhà đầu tư bán lẻ, tổ chức và thị trường chứng khoán nơi Bitcoin ETF được giao dịch.
Các nhà môi giới phản ánh và khuếch đại nhu cầu của nhà đầu tư, ảnh hưởng trực tiếp đến khối lượng giao dịch và giá cổ phiếu ETF.
Ví dụ: nhà đầu tư có thể là văn phòng gia đình, nhà đầu tư tổ chức hoặc bất kỳ ai có 401k muốn chuyển sang Bitcoin ETF. Sau khi ETF được chấp thuận, các nhà đầu tư này sẽ gọi cho nhà môi giới của họ để hướng dẫn mua.
nhà đầu tư đến môi giới
2. Nhu cầu bán buôn: Nhà môi giới cho người tham gia được ủy quyền (AP)
Vậy môi giới lấy cổ phiếu ETF ở đâu để bán cho nhà đầu tư? Nhận được từ Người tham gia được ủy quyền (AP).
AP là các tổ chức tài chính chuyên nghiệp được ủy quyền thực hiện các giao dịch tạo và mua lại cổ phiếu trực tiếp với các nhà tài trợ ETF. Ví dụ: AP của Blackrock/iShares ETF là Jane Street và JP Morgan.
Bạn có thể coi nhà môi giới là nhà bán lẻ cổ phiếu ETF và AP là nhà bán buôn.
AP giám sát cung và cầu cổ phiếu ETF và đóng vai trò quan trọng trong việc giữ giá cổ phiếu phù hợp với giá trị tài sản ròng của chúng (sẽ nói thêm về điều này sau).
mua buôn
3. Tạo chia sẻ: AP cho người khởi xướng
Khi AP biết nhu cầu cao đến mức nào, đã đến lúc đúc một số cổ phiếu ETF mới.
Để làm điều này, AP sẽ đến gặp nhà tài trợ ETF mà họ giao dịch và gửi tiền mặt để tạo cổ phiếu.
Nhà tài trợ chịu trách nhiệm quản lý chung và tuân thủ ETF. Nhà tài trợ là những tên tuổi lớn mà bạn từng nghe đến: Blackrock, VanEck, Fidelity, v.v.
Người khởi tạo phối hợp với đối tác Bitcoin thực hiện các giao dịch Bitcoin cần thiết trong việc tạo và mua lại cổ phiếu.
Cách thức hoạt động: AP tạo cổ phiếu mới với các nhà tài trợ (khi nhu cầu cao) hoặc mua lại cổ phiếu bằng tiền mặt (nếu nhu cầu thấp).
"Nhu cầu" này ảnh hưởng trực tiếp đến mức chênh lệch hoặc chiết khấu so với giá thị trường của ETF so với giá trị tài sản ròng của nó. AP khai thác khoản chênh lệch hoặc chiết khấu này và đến lượt nó, hoạt động kinh doanh chênh lệch giá này có xu hướng giảm thiểu khoảng cách giữa giá thị trường và giá trị tài sản ròng, tùy thuộc vào các yếu tố như chi phí giao dịch.
Ví dụ: tất cả các nhà môi giới của JPMorgan đều gọi điện và yêu cầu họ mua ngày càng nhiều cổ phiếu ETF từ Ark/21 Shares. Sau đó, ai đó ở JPMorgan (cá nhân tôi nghĩ đó là Jamie Dimon) gọi cho Cathie Wood và nói: "Chúng tôi cần mua thêm một tỷ cổ phiếu của quỹ ETF - đó là tất cả số tiền mặt chúng tôi có."
Tạo cổ phiếu ETF
4. Nhà tài trợ và đối tác
Đối tác là một thực thể như Coinbase xử lý việc mua và bán Bitcoin của ETF.
Làm theo hướng dẫn của nhà tài trợ để điều chỉnh lượng Bitcoin nắm giữ của ETF phù hợp với số lượng cổ phiếu của nó.
Người giám sát, chẳng hạn như Coinbase, chịu trách nhiệm lưu trữ an toàn tài sản Bitcoin của ETF.
Đảm bảo tính bảo mật và tuân thủ quy định của tài sản Bitcoin do quỹ tín thác nắm giữ.
Người khởi tạo hướng dẫn đối tác Bitcoin mua hoặc bán Bitcoin dựa trên hoạt động của AP (tạo hoặc mua lại cổ phiếu ETF).
Vì vậy, sau khi Jamie Dimon đặt mua tất cả cổ phiếu từ Cathie Wood và tạo ra càng nhiều cổ phiếu càng tốt, Cathie đã gọi cho Brian Armstrong tại Coinbase.
Cathie nói với Brian: “FOMO của Jamie đúng như những gì chúng tôi mong đợi. Tôi cần mua tất cả BTC của bạn ngay lập tức”.
Nhà tài trợ và đối tác
5. Đối tác Bitcoin mua BTC
Sau khi có được Bitcoin, nó sẽ được chuyển đến người giám sát để lưu trữ an toàn.
Điều này rất quan trọng để giảm thiểu rủi ro như hack hoặc trộm cắp và đảm bảo tính bảo mật của tài sản kỹ thuật số mà ETF dựa vào.
Trong trường hợp của Ark, Coinbase đóng vai trò vừa là đối tác vừa là người giám sát. Đối với Fidelity, họ sẽ tự giữ BTC và giữ chìa khóa của riêng mình.
mua bitcoin
Khác: Giá cổ phiếu ETF liên quan như thế nào đến giá Bitcoin
Giá trị cổ phiếu của ETF dựa trên Tỷ giá tham chiếu Bitcoin CME CF - biến thể New York, đảm bảo giá trị của Bitcoin phản ánh các điều kiện thị trường.
Chỉ số này phản ánh tổng giá Bitcoin trên nhiều sàn giao dịch, cung cấp một tiêu chuẩn chuẩn hóa.
Khác: Cách tính phí
Phí tài trợ được trả cho nhà tài trợ từ tài sản ủy thác và các chi phí liên quan đến việc quản lý, vận hành và tiếp thị của ETF.
Các khoản phí này không được nhà đầu tư trả trực tiếp mà được đưa vào tính toán NAV của ETF
Vì vậy (nói một cách đơn giản): Vì phí làm giảm tổng giá trị tài sản của quỹ tín thác nên chúng làm giảm giá trị tài sản ròng của quỹ tín thác và lợi nhuận của nhà đầu tư bị giảm theo số tiền phí.
