Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise; Người biên dịch: 0xxz@金财经
ETF có thể có tác động lớn hơn đến Ethereum so với Bitcoin.
Mọi người đều muốn biết điều gì sẽ xảy ra với giá ETH sau khi ra mắt ETP giao ngay (Golden Finance Note: Ethereum Spot ETF). Dự đoán của tôi: Dòng tiền ETP sẽ đẩy giá ETH lên mức cao nhất mọi thời đại, trên 5.000 USD.
Không phải ngay lập tức - trên thực tế, tôi nghĩ có thể có biến động trong vài tuần đầu tiên vì tiền có thể chảy ra khỏi Grayscale Ethereum Trust (ETHE) trị giá 11 tỷ USD sau khi chuyển đổi sang ETP. Nhưng đến cuối năm, tôi tin rằng nó sẽ đạt những đỉnh cao mới. Nếu dòng vốn vào mạnh hơn nhiều nhà bình luận thị trường mong đợi, giá có thể còn tăng cao hơn nữa.
Đây là lý do tại sao.
Tất cả chỉ là về cung và cầu
Cách tốt nhất để mô hình hóa tác động tiềm tàng của việc phát hành ETP đối với giá hàng hóa là xem xét cung và cầu. ETP không thay đổi các nguyên tắc cơ bản của hàng hóa cơ bản như ETH, nhưng chúng mang lại những nguồn cầu mới.
Hãy xem xét điều gì đã xảy ra với giá Bitcoin sau khi ra mắt Bitcoin ETP giao ngay vào tháng 1. Kể từ ngày đó, các ETP Bitcoin đã mua số Bitcoin nhiều hơn gấp đôi so với số lượng mà các thợ mỏ có thể sản xuất:
BTC được ETP mua: 263.965 BTC
BTC do thợ mỏ sản xuất: 129.181 BTC
Không có gì ngạc nhiên khi giá đã tăng lên. BTC đã tăng khoảng 25% kể từ khi ra mắt Bitcoin ETP vào ngày 11 tháng 1 và đã tăng hơn 110% kể từ khi thị trường bắt đầu định giá vào tháng 10 năm 2023.
Bitcoin trở lại kể từ tháng 1 năm 2023
Nguồn: Quản lý tài sản Bitwise. Dữ liệu được lấy từ ngày 31 tháng 12 năm 2022 đến ngày 11 tháng 7 năm 2024.
Liệu chúng ta có thấy tác động tương tự đối với ETH không? Trên thực tế, tôi nghĩ tác động có thể còn lớn hơn.
Như tôi đã viết trước đây, tôi nghĩ Ethereum ETP mới sẽ thu hút hàng tỷ đô la tài trợ. Và tôi nghĩ dòng vốn vào các ETP mới này sẽ có tác động lớn hơn Bitcoin vì ba lý do.
Lý do 1: Tỷ lệ lạm phát ngắn hạn của ETH thấp
Khi Bitcoin ETP được ra mắt, tỷ lệ lạm phát trên mạng Bitcoin là 1,7%. Nói cách khác, mạng Bitcoin tạo ra khoảng 328.500 BTC mỗi năm, tương đương khoảng 16 tỷ USD theo giá hiện tại. Điều đó có nghĩa là chúng ta cần mua 16 tỷ USD Bitcoin mỗi năm chỉ để duy trì hoạt động.
Để so sánh, tỷ lệ lạm phát của Ethereum trong năm qua chính xác là 0%: 120 triệu ETH một năm trước và 120 triệu ETH ngày nay. Điều này là do, trong khi một lượng nhỏ ETH được tạo ra mỗi ngày (giống như Bitcoin), ETH cũng được tiêu thụ bởi những người sử dụng các ứng dụng dựa trên Ethereum, từ stablecoin đến các quỹ được mã hóa. Trong năm qua, hai lực lượng này đã cân bằng nhau.
Nhu cầu mới khổng lồ đáp ứng được 0% nguồn cung mới? Tôi yêu môn toán này. Nếu hoạt động trên Ethereum tăng lên thì mức tiêu thụ ETH cũng vậy. Đây là một đòn bẩy nhu cầu hữu cơ khác có lợi cho các nhà đầu tư.
Lý do 2: Không giống như thợ đào BTC, người đặt cược ETH không cần bán
Sự khác biệt lớn thứ hai là: Những người khai thác Bitcoin thường phải bán số Bitcoin mới mà họ nhận được, trong khi những người đặt cược ETH thì không.
Khai thác bitcoin, quá trình tạo ra Bitcoin mới và giải quyết các giao dịch Bitcoin, rất tốn kém và đòi hỏi chip máy tính cao cấp cũng như lượng năng lượng lớn. Do đó, các công ty khai thác thường bán phần lớn số Bitcoin mà họ khai thác được để trang trải chi phí vận hành.
Ethereum không dựa vào việc khai thác mà thay vào đó sử dụng một hệ thống có tên là “Bằng chứng cổ phần”. Trong hệ thống bằng chứng cổ phần, người dùng đặt cược (hoặc “cổ phần”) ETH làm tài sản thế chấp để đảm bảo rằng họ xử lý các giao dịch một cách chính xác và xác thực. Đổi lại việc xử lý giao dịch một cách chính xác, người đặt cược sẽ được thưởng ETH mới.
Điểm khác biệt chính giữa khai thác Bitcoin và đặt cược Ethereum là không có chi phí trực tiếp đáng kể cho việc đặt cược. Do đó, những người đặt cược Ethereum không bị buộc phải bán ETH mà họ sản xuất. Ngay cả khi tỷ lệ lạm phát của Ethereum tăng lên trên 0%, tôi không nghĩ các nhà đầu tư sẽ phải đối mặt với áp lực bán đáng kể.
Trong ngắn hạn, khối lượng bán bắt buộc hàng ngày của Ethereum thấp hơn đáng kể so với Bitcoin.
Lý do 3: 28% ETH được đặt cọc và do đó không thể tham gia thị trường
Đặt cược còn có một tác dụng khác: khi bạn đặt cược ETH, bạn sẽ khóa nó trong một khoảng thời gian cố định. Trong thời gian này, bạn không thể rút ETH và bán nó. Hiện tại, 28% tổng số ETH được đặt cọc, có nghĩa là nó đã được đưa ra khỏi thị trường một cách hiệu quả.
Ngoài ra, 13% ETH khác bị khóa trong các hợp đồng thông minh tài chính phi tập trung, chẳng hạn như tài sản thế chấp trong thị trường cho vay. Điều này dẫn đến việc giảm thêm số lượng ETH trên thị trường.
Cộng tất cả chúng lại với nhau và khoảng 40% ETH là một phần hoặc hoàn toàn không thể bán được. Đó là rất nhiều tiền!
điều đó nghĩa là gì?
Như tôi đã đề cập ở trên, tôi kỳ vọng Ethereum ETP mới sẽ thành công, thu hút 15 tỷ USD tài sản mới trong vòng 18 tháng đầu tiên niêm yết. ETH hiện đang giao dịch ở mức khoảng 3.400 USD, chỉ thấp hơn 29% so với mức cao nhất mọi thời đại. Nếu ETP thành công như tôi mong đợi - với động lực trên - thật khó để tưởng tượng ETH không thách thức kỷ lục cũ của nó.
