作者：CHI ANH、JAY JO & YOON LEE

Biên soạn bởi: Deep Wave TechFlow

 

Bản tóm tắt

  • Mục đích của chuỗi gốc: Các sàn giao dịch như Binance và Coinbase thích ứng với môi trường thị trường đang thay đổi nhanh chóng bằng cách xây dựng nền tảng blockchain của riêng họ để nâng cao hệ sinh thái và đa dạng hóa mô hình doanh thu của họ.

  • Các loại liên kết nguyên sinh: Liên kết nguyên sinh được chia thành hai loại. Loại đầu tiên là các chuỗi gốc tập trung vào Token, chẳng hạn như hệ sinh thái của Binance, giúp nâng cao giá trị của các sàn giao dịch và hệ sinh thái thông qua Token của riêng họ. Loại thứ hai là các chuỗi gốc tập trung vào công nghệ, tập trung vào hiệu suất và chức năng của công nghệ chuỗi khối mà không dựa vào Token.

  • Thách thức của chuỗi gốc: Mặc dù Binance và Coinbase đã chứng tỏ được những lợi thế đáng kể của mình, việc phát triển và sử dụng chuỗi gốc vẫn phải đối mặt với những thách thức lớn và rủi ro pháp lý. Chuỗi HECO của Huobi là một ví dụ về những khó khăn này và nhu cầu về nguồn lực đáng kể để thu hút người dùng ban đầu và sản phẩm.

1. Giới thiệu

Thị trường tiền điện tử được biết đến với sự năng động và tăng trưởng nhanh chóng. Bất chấp môi trường thị trường thay đổi nhanh chóng, các sàn giao dịch tập trung (CEX) vẫn duy trì vị trí quan trọng của mình. Từ xưa đến nay, những sàn giao dịch này vẫn tiếp tục mở rộng tầm ảnh hưởng của mình.

CEX đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái Web3 với mô hình kinh doanh mạnh mẽ và nguồn doanh thu ổn định. Gần đây, vai trò của họ đã mở rộng hơn nữa để trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng blockchain. Ví dụ điển hình là Chuỗi BNB của Binance và Chuỗi BASE của Coinbase, đã tăng cường ảnh hưởng thị trường bằng cách phát triển hệ sinh thái Web3 của riêng họ. Sự ra mắt gần đây của Chuỗi HashKey dựa trên Ethereum Lớp 2 của HashKey Exchange càng củng cố thêm xu hướng này.

Báo cáo này khám phá nền tảng và mục tiêu của việc CEX phát triển chuỗi gốc và phân tích tác động của các chiến lược này đối với thị trường tiền điện tử và hệ sinh thái Web3. Thông qua phân tích này, chúng tôi hy vọng sẽ cung cấp những hiểu biết sâu sắc về sự phát triển của các sàn giao dịch tập trung và hướng đi tương lai của thị trường Web3.

2. CEX tạo thu nhập thông qua chuỗi gốc như thế nào?

CEX phát triển và vận hành các chuỗi gốc theo các mục tiêu chiến lược khác nhau. Phương pháp của họ thường được chia thành hai loại. Loại đầu tiên là Chuỗi gốc tập trung vào Token, đây là chiến lược được CEX áp dụng phổ biến nhất để xây dựng một hệ sinh thái xung quanh Token của riêng mình. Loại thứ hai là Chuỗi gốc tập trung vào công nghệ, tập trung vào hiệu suất và chức năng của công nghệ chuỗi khối.

2.1. Chuỗi gốc tập trung vào mã thông báo

Nguồn: OKX

Chuỗi gốc tập trung vào mã thông báo là phương pháp phổ biến nhất trong các sàn giao dịch tập trung (CEX). Các sàn giao dịch như Binance, OKX và Crypto.com đều theo mô hình này. Tăng giá trị của các mô hình giao dịch hiện có bằng cách phát hành Token, cung cấp các ưu đãi dựa trên tính kinh tế của Token và sử dụng Token để thu hút nhiều dự án vào hệ sinh thái của nó. Chiến lược này cho phép mở rộng nhanh chóng người dùng và người tham gia hệ sinh thái. Ngoài ra, bằng cách liên kết các dịch vụ khác nhau và cung cấp cho người dùng những lợi ích trực tiếp và hữu hình, mô hình kinh doanh sẽ đa dạng hóa và người dùng bị ràng buộc trong sàn giao dịch.

Ví dụ: Cronos của Crypto.com không chỉ hỗ trợ đặt cược và phần thưởng mạng mà còn cho phép người dùng truy cập các tính năng DeFi bằng cách sử dụng token $CRO của nó. Mã thông báo có thể được sử dụng để nhận được tiền hoàn lại và chiết khấu cao hơn, mua sắm trực tuyến và phần thưởng độc quyền. OKX cung cấp phí giao dịch chiết khấu và giúp người dùng tạo thu nhập ổn định thông qua OKX Earn. Binance mở rộng giá trị token của mình bằng cách xây dựng hệ sinh thái DeFi và GameFi trong nền tảng của mình.

Mô hình lấy token làm trung tâm này định vị sàn giao dịch một cách hiệu quả như một hệ sinh thái blockchain toàn diện, cung cấp cho người dùng nhiều giá trị và ưu đãi hơn. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng mô hình này dễ bị biến động giá trị Token và rủi ro pháp lý.

2.2. Chuỗi gốc tập trung vào công nghệ (mô hình không phải Token)

Coinbase là một ví dụ điển hình của Native Chain lấy công nghệ làm trung tâm. Sự phát triển Chuỗi gốc của Coinbase mang lại một số lợi thế chiến lược, đặc biệt là sự đa dạng hóa các mô hình doanh thu. Nguồn thu nhập chính của mô hình này là phí giao dịch. Là đơn vị đặt hàng duy nhất của chuỗi BASE, Coinbase kiểm soát tất cả các giao dịch trong chuỗi và thu được doanh thu đáng kể từ đó.

Nguồn: @sealaunch

BASE tối đa hóa doanh thu và giảm chi phí bằng cách gộp các giao dịch của nhiều người dùng vào một giao dịch duy nhất trên Ethereum. Là L2, BASE cần tổng hợp các giao dịch thành Ethereum (L1), điều này có thể giảm chi phí bằng cách gộp nhiều giao dịch hơn.

Ví dụ: nếu Chuỗi A và BASE mỗi chuỗi tính phí 1 USD cho mỗi giao dịch, Chuỗi A kiếm được 50 USD bằng cách gộp 50 giao dịch, trong khi BASE kiếm được 100 USD bằng cách gộp 100 giao dịch. Nếu cả hai trả 50 USD cho Ethereum để giao dịch, Chuỗi A chỉ hòa vốn, trong khi BASE tạo ra lợi nhuận ròng là 50 USD. Hiệu quả này cho phép BASE tối đa hóa doanh thu bằng cách kết hợp hiệu quả nhiều giao dịch hơn.

Kể từ khi ra mắt chuỗi BASE vào tháng 8 năm 2023, BASE đã tạo ra khoảng 65,1 triệu USD phí. Trong số tiền đó, 16 triệu USD đã được trả cho mạng Ethereum, trong khi 49,1 triệu USD được chuyển đến Coinbase dưới dạng lợi nhuận. Tuy nhiên, BASE có thỏa thuận chia sẻ doanh thu với Optimism (nhà phát triển công nghệ OP Stack cơ bản). Theo thỏa thuận, Coinbase phải chia sẻ với Optimism DAO 2,5% doanh thu của BASE hoặc 15% lợi nhuận ròng của nó, tùy theo mức nào lớn hơn. Ngoài ra, việc phân quyền trong tương lai của những người đặt hàng BASE có thể hạn chế lợi nhuận hơn nữa.

Một chiến lược doanh thu quan trọng khác là phát hành stablecoin trong chuỗi. Coinbase đã hợp tác với nhà phát hành stablecoin Circle để phát hành USDC dựa trên BASE, tạo ra doanh thu từ tiền lãi trên tài sản thế chấp bằng USD đằng sau USDC. Chỉ trong quý đầu tiên của năm 2024, mối quan hệ hợp tác này đã mang lại 197,32 triệu USD cho Coinbase, chiếm 12% tổng doanh thu trong quý. Cho rằng đã có 3 tỷ USD USDC trên BASE, Coinbase có thể có một thỏa thuận có lợi với Circle đối với USDC do BASE phát hành. Điều này có thể mang lại thu nhập lãi đáng kể, thậm chí có thể vượt quá thu nhập từ phí giao dịch.

Lợi ích của BASE đối với Coinbase vượt xa lợi ích tài chính. BASE củng cố hình ảnh thương hiệu của Coinbase, thể hiện sự dẫn đầu của sàn giao dịch trong đổi mới ngành và củng cố vị trí độc nhất của nó trong hệ sinh thái. Ngoài ra, BASE đóng vai trò là nền tảng cho việc mở rộng kinh doanh, cho phép Coinbase mở rộng kinh doanh sang nhiều ngành khác nhau dựa trên công nghệ blockchain.

3. Protogen là một lựa chọn hấp dẫn hay một bong bóng?

Các chiến lược dành cho sàn giao dịch tập trung (CEX) để thiết lập chuỗi gốc khác nhau tùy thuộc vào mục tiêu và môi trường của mỗi sàn giao dịch. Cách tiếp cận này bao gồm một quá trình ra quyết định nhiều mặt, vượt ra ngoài việc lựa chọn công nghệ và xem xét các tình huống thực tế phức tạp cũng như nhiều rủi ro khác nhau.

Lợi thế:

  • Tùy chỉnh linh hoạt: Khả năng xây dựng cơ sở hạ tầng được tối ưu hóa để đáp ứng nhu cầu của sàn giao dịch và người dùng.

  • Đa dạng hóa doanh thu: Tạo luồng doanh thu mới bằng cách vận hành chuỗi khối độc quyền.

  • Mở rộng hệ sinh thái: Mở rộng lĩnh vực kinh doanh bằng cách phát triển hệ sinh thái độc lập.

Nhược điểm:

  • Chi phí phát triển cao: Việc phát triển và bảo trì blockchain đòi hỏi nhiều nguồn lực.

  • Cạnh tranh khốc liệt: Những thách thức trong việc thu hút người dùng ban đầu và đạt được hiệu ứng mạng cũng tương tự như các blockchain khác.

  • Rủi ro pháp lý: Là nhà điều hành tài sản tiền điện tử, bạn cần phải đối phó với môi trường pháp lý phức tạp.

Xây dựng chuỗi gốc chắc chắn là một lựa chọn hấp dẫn nhưng cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro và thách thức. Ví dụ: những câu chuyện thành công như Chuỗi BNB của Binance và BASE của Coinbase chứng minh nhiều lợi ích khác nhau như tạo ra nguồn doanh thu mới và mở rộng cơ sở người dùng.

Ngược lại, những ví dụ thất bại như Chuỗi HECO của Huobi cho thấy thành công không được đảm bảo. Đạt được hiệu ứng mạng và đảm bảo cơ sở người dùng có ý nghĩa trong thị trường blockchain có tính cạnh tranh cao là một nhiệm vụ khó khăn.

Rủi ro pháp lý cũng là một vấn đề cần cân nhắc. Ví dụ: quyết định của Coinbase không phát hành mã thông báo gốc cho BASE có thể bị ảnh hưởng bởi các phản ứng tiềm ẩn từ các cơ quan quản lý như SEC. Điều này cho thấy các sàn giao dịch phải xem xét cẩn thận môi trường pháp lý khi phát triển chiến lược Chuỗi gốc.

Xây dựng Chuỗi gốc có thể là một lựa chọn hấp dẫn cho các sàn giao dịch, nhưng đó là một quyết định chiến lược phức tạp và không thể đơn giản coi đó là xu hướng hoặc bong bóng. Mỗi sàn giao dịch phải đánh giá đầy đủ thế mạnh, thị trường mục tiêu, môi trường pháp lý và khả năng công nghệ của mình để xác định tính phù hợp của chiến lược này.

4. Kết luận

Gần đây, sự quan tâm của các sàn giao dịch tập trung (CEX) trong việc phát triển Chuỗi gốc đã tăng lên nhanh chóng trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Sàn giao dịch HashKey của Hồng Kông đã công bố ra mắt Chuỗi HashKey dựa trên Ethereum Lớp 2. Sàn giao dịch tiền điện tử Korbit của Hàn Quốc cũng đã bắt đầu phát triển nền tảng blockchain, lấy tham chiếu từ BASE của Coinbase. Điều này cho thấy các thiết kế blockchain tập trung vào cơ sở hạ tầng kỹ thuật được coi là có tiềm năng lợi nhuận rất lớn.

Đặc biệt, quyết định của Korbit có thể được thúc đẩy bởi thực tế là chỉ có thể tạo ra đủ doanh thu chỉ thông qua mô hình phí giao dịch, do các hạn chế của Đạo luật bảo vệ người dùng tài sản ảo của Hàn Quốc đối với các token có quyền lợi được hưởng khi niêm yết trên các sàn giao dịch.

Trong khi cơ sở hạ tầng blockchain được phát triển chủ yếu ở thế giới phương Tây, các sàn giao dịch châu Á hiện cũng bắt đầu tham gia vào không gian phát triển chuỗi, tăng cường cạnh tranh để giành lấy cơ sở hạ tầng toàn cầu. Các sàn giao dịch châu Á có nguồn vốn tương đối dồi dào và ổn định, và sự tham gia của họ được kỳ vọng sẽ nâng cao tính đa dạng và đổi mới của hệ sinh thái blockchain.

Cuối cùng, sự thành công của các dự án này dự kiến ​​sẽ mang lại giá trị hữu hình cho người dùng, đạt được sự áp dụng rộng rãi và thúc đẩy đáng kể tiến bộ công nghệ trong ngành công nghiệp blockchain. Ngoài việc mở rộng mô hình kinh doanh của sàn giao dịch, những sáng kiến ​​này sẽ thúc đẩy sự đổi mới và tăng trưởng trên toàn hệ sinh thái blockchain. Điều quan trọng là phải theo dõi xem những phát triển này sẽ định hình thị trường tiền điện tử và hệ sinh thái Web3 như thế nào trong tương lai.