Tác giả: Tom Dunleavy
Biên soạn bởi: Joyce, BlockBeats
Lưu ý của người biên tập: Tác động của việc bán tiền xu của chính phủ Đức và Mỹ và vụ Mentougou trên thị trường đang dần kết thúc và tâm lý cộng đồng đã chạm đáy. Thị trường tiền điện tử nên đi đâu tiếp theo? Có nhiều yếu tố cần xem xét trong quá trình này. Tom Dunleavy, tác giả bài viết này, vẫn lạc quan về thị trường tương lai, tin rằng thị trường mã hóa hiện tại đang đứng trước một bước ngoặt lịch sử, Bitcoin có tiềm năng lớn và những biến động của thị trường chỉ là những điều chỉnh tạm thời.
Khác với những tuyên bố tăng giá đơn giản nói chung, Tom Dunleavy đã đưa ra những lý do cụ thể cho sự tăng giá từ các khía cạnh của chỉ số kỹ thuật, thanh khoản vĩ mô và cấu trúc thị trường, đồng thời đưa ra phân tích của riêng mình về các cuộc khủng hoảng mới tiềm ẩn trên thị trường tiền điện tử. Những độc giả có thái độ lạc quan hoặc giảm giá có thể lấy được cảm hứng từ bài viết này.
Trong bài viết này tôi sẽ thảo luận:
Trạng thái thị trường hiện tại: Chúng ta đang đứng trước một bước ngoặt lịch sử, Bitcoin có tiềm năng rất lớn và sự biến động của thị trường chỉ là sự điều chỉnh tạm thời.
Triển vọng trong 18 tháng tới: Thanh khoản toàn cầu gia tăng và dòng tiền của các tổ chức sẽ tiếp tục thúc đẩy thị trường và triển vọng đầy hứa hẹn.
Lời khuyên đầu tư: Điều quan trọng là phải lựa chọn những khu vực có triển vọng và các dự án đang ở giai đoạn đầu, đồng thời đầu tư có trọng tâm và thận trọng.
Tóm lại là bạn chưa đủ lạc quan.
Sau đợt giảm đòn bẩy mạnh, thị trường chuẩn bị khởi động
Đầu tiên, hãy xem xét các điều kiện thị trường hiện tại. Vào quý 4 năm 2023, những kỳ vọng về việc Bitcoin ETF sắp được phê duyệt ở Hoa Kỳ đã làm dấy lên một làn sóng nhiệt tình đánh dấu sự khởi đầu của chu kỳ này. Trong nửa đầu năm 2024, thị trường đã thu hút khoảng 15 tỷ USD dòng vốn mới. Đặc biệt, việc Ethereum ETF ra mắt vào ngày 23/5 đã khiến giá tăng vọt hơn 30%. Mặc dù đã có sự điều chỉnh trong những tuần gần đây nhưng đây chỉ là biến động bình thường trong chu kỳ và cũng không cần phải lo lắng. nhiều.
Đồng thời, chúng tôi cũng trải qua một sự kiện giảm đòn bẩy lớn. Vào cuối quý 2, gần 1 tỷ USD tài sản đã được thanh lý chỉ trong một ngày cuối tuần. Mặc dù điều này có vẻ đáng sợ nhưng nó thực sự giúp thị trường trút bỏ gánh nặng đòn bẩy quá mức, khiến thị trường trở nên lành mạnh và ổn định hơn.
Số liệu chính: MVRV
Chúng ta hãy xem xét một chỉ số thị trường rất quan trọng - MVRV, đó là tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị thực tế. Tỷ lệ này là một tham chiếu quan trọng để đánh giá xem thị trường được định giá quá cao hay bị định giá thấp và nó cũng là chỉ báo đáng tin cậy nhất về các điều kiện bán khống hoặc bán quá mức của BTC. Hiện tại, tỷ lệ MVRV của BTC là 1,5, cho thấy thị trường đang được định giá tương đối thấp.
Giá trị MVRV thấp hiện tại cho thấy tiềm năng tăng giá hơn nữa trên thị trường khi một lượng lớn đòn bẩy bị loại bỏ khỏi thị trường. Dữ liệu lịch sử cho thấy khi tỷ lệ này vượt quá 4 thì thường là tín hiệu nên bán, còn khi tỷ lệ này dưới 1 thì đó là thời điểm tốt để mua. Do đó, nhìn từ góc độ này, Bitcoin vẫn còn rất nhiều dư địa để tăng trưởng trong tương lai.
Kích thích tích cực từ thanh khoản toàn cầu
Thanh khoản toàn cầu là động lực quan trọng của chu kỳ thị trường. Mọi người đều biết rằng chính sách kích thích của các ngân hàng trung ương và chính phủ toàn cầu có tác động sâu sắc đến thị trường, đặc biệt là Hoa Kỳ. Là nền kinh tế lớn nhất thế giới, những thay đổi chính sách ở Hoa Kỳ có ý nghĩa quan trọng đối với thị trường. Hiện tại, các thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay, thậm chí Citibank còn dự đoán sẽ cắt giảm lãi suất 8 lần trong 12 tháng tới. Điều này sẽ làm tăng đáng kể tính thanh khoản của thị trường, đây chắc chắn là tin tốt cho thị trường tiền điện tử.
Crossbordercap, một tổ chức tập trung vào thanh khoản, đã kêu gọi tăng mức tăng trưởng thanh khoản lên 20% vào nửa cuối năm 2024. Ngoài ra, Thụy Điển và Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng cho biết họ sẽ bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ. Những thay đổi chính sách như vậy sẽ bơm thêm vốn vào thị trường và đẩy giá các tài sản rủi ro lên cao.
Tác động của chu kỳ bầu cử
Tác động của chu kỳ bầu cử lên thị trường cũng không thể bỏ qua. Chi tiêu chính phủ có xu hướng tăng qua mỗi năm bầu cử, đây cũng là dấu hiệu tích cực cho thị trường. Đặc biệt, các chính phủ hiện tại thường tăng cường chi tiêu trực tiếp và gián tiếp trong các chiến dịch bầu cử, điều này thường dẫn đến khởi đầu năm mới thuận lợi, tạm lắng nhẹ vào mùa hè và sau đó lại phục hồi vào nửa cuối năm. Chu kỳ bầu cử năm 2024 cũng không phải là ngoại lệ và thị trường dự kiến sẽ hoạt động tốt trong nửa cuối năm.
Sức mua mới từ FTX
Chúng tôi có thêm các chất xúc tác tăng giá, với yêu cầu bồi thường FTX từ 12 tỷ đến 14 tỷ USD dự kiến sẽ chảy vào thị trường vào tháng 10 và tháng 11 năm 2024. Điều này sẽ bơm một lượng lớn tiền mới vào thị trường tiền điện tử, tiếp tục đẩy giá thị trường lên cao. Đối với các nhà đầu tư, đây chắc chắn là một tin rất tốt.
Giảm một nửa “truyền thống”
Nói như vậy, chúng ta không thể bỏ qua những bài học kinh nghiệm trong quá khứ. Trong lịch sử, thị trường tiền điện tử có xu hướng tuân theo chu kỳ 4 năm xoay quanh sự kiện halving Bitcoin. Trong năm đầu tiên sau khi giảm một nửa, thị trường sẽ tăng nhanh; vào năm thứ hai, mức tăng sẽ bắt đầu chậm lại; vào năm thứ ba, giá sẽ gần như giữ nguyên trong năm thứ tư, giá sẽ giảm mạnh; . Giá thường đạt đỉnh vào khoảng 500 ngày sau khi giảm một nửa. Nếu chu kỳ diễn ra theo mô hình tương tự lần này, thị trường có thể đạt đỉnh vào khoảng tháng 10 năm 2025.
Nếu đi theo “truyền thống” này, chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ và thị trường được dự đoán sẽ tương đối bình lặng trong tháng 7 và tháng 8 trước khi tăng mạnh trong 12 tháng tới.
Làm thế nào để kiểm soát thị trường tăng trưởng này mà không lợi dụng tình hình?
Mặc dù chúng tôi tin rằng thị trường rộng lớn hơn sẽ tăng cao hơn theo các chu kỳ trước, nhưng vẫn tồn tại một số sắc thái đối với thị trường trong chu kỳ này.
Các biến số thị trường không thể bỏ qua
Tác động của tuyển sinh thể chế
Trong chu kỳ này, chúng ta thấy một số yếu tố mới. Đầu tiên, có sự ảnh hưởng ngày càng tăng của các sản phẩm thể chế. Kể từ khi Bitcoin ETF được phê duyệt, thị trường đã thu hút hơn 15 tỷ USD dòng vốn vào. Và, hiện chỉ có khoảng 25% cố vấn tài chính Hoa Kỳ có thể giới thiệu những sản phẩm này cho khách hàng, nghĩa là còn rất nhiều dư địa để phát triển phía trước.
Các ETF vàng đã trải qua 5 năm liên tiếp có dòng vốn vào ròng kể từ khi được phê duyệt, vì vậy chúng ta có thể kỳ vọng các ETF Bitcoin cũng sẽ tiếp tục thu hút dòng vốn vào. Điều này sẽ giúp giảm bớt sự biến động của thị trường và kéo dài thời gian của chu kỳ.
Nhiều token hơn và lượng tồn đọng lớn hơn
Thứ hai, số lượng token có sẵn để mua đã tăng lên đáng kể. Vào năm 2021, có khoảng 400.000 mã thông báo trên thị trường và ngày nay con số này đã vượt quá 3 triệu, với 100.000 mã thông báo mới được thêm vào mỗi ngày. Ngoài ra, có một số lượng lớn token đã được mở khóa từ các đợt phát hành trước đó, với số token trị giá 350 triệu USD được mở khóa chỉ trong tháng 7. Sự gia tăng nguồn cung như vậy chắc chắn sẽ có tác động đến thị trường.
Ngoài ra còn có một số dự án tư nhân trên thị trường sẵn sàng ra mắt. Các dự án này dự kiến sẽ tiến hành các sự kiện tạo mã thông báo vào mùa thu. Hơn 1.000 dự án được tài trợ vào năm 2023 và đầu năm 2024 vẫn chưa phát hành token, với tổng nguồn cung dự kiến sẽ lên tới hàng tỷ đô la. Việc phát hành các token mới này có thể có tác động đáng kể đến thị trường.
điều kiện kinh tế vĩ mô
Điều kiện kinh tế vĩ mô ở Hoa Kỳ cũng có tác động quan trọng đến thị trường. Hiện tại, tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ vẫn ở mức thấp, lạm phát tiếp tục giảm, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp không thay đổi và tăng trưởng tiền lương trì trệ. Những yếu tố này cung cấp cho Fed lý do để cắt giảm lãi suất. Chúng tôi dự kiến sẽ chứng kiến việc cắt giảm lãi suất vào năm 2024 và 2025, điều này sẽ làm giảm chi phí vốn cho doanh nghiệp, giảm lãi suất nợ cho người tiêu dùng và cung cấp thêm vốn cho các tài sản rủi ro.
Quỹ dự trữ của VC
Vào năm 2021 và 2022, nhiều quỹ tập trung vào tiền điện tử trị giá hơn 1 tỷ USD đã được huy động thành công. Các quỹ này thường có thời gian triển khai vốn là 3-4 năm. Do ảnh hưởng của FTX, nhiều quỹ thận trọng khi đầu tư vào cuối năm 2022, đầu năm 2023. Tuy nhiên, sự phục hồi gần đây của thị trường đã khiến nhiều công ty đầu tư mạo hiểm bất ngờ, dẫn đến lượng dự trữ đáng kể phải đứng ngoài chu kỳ này. Phần lớn quỹ dự phòng đang được tích cực triển khai trong Quý 1 và Quý 2 năm 2024.
Môi trường pháp lý rõ ràng hơn
Cuối cùng, những thay đổi trong môi trường pháp lý cũng có tác động quan trọng đến thị trường. Mặc dù các quy định sắp tới có thể gây tranh cãi nhưng các quy định rõ ràng có thể làm giảm sự không chắc chắn của thị trường. MiCA của EU đã được ra mắt và có một số dự luật ở Hoa Kỳ liên quan đến cấu trúc thị trường, dịch vụ ngân hàng và stablecoin. Nếu đảng Cộng hòa giành được chức tổng thống và Thượng viện, những dự luật này có thể được ban hành nhanh chóng trong quý 1 năm 2024.
Bạn xem chu kỳ này như thế nào?
Dài hơn và ít biến động hơn
Nhìn chung, chúng tôi tin rằng chu kỳ này có thể sẽ dài hơn và ít biến động hơn các chu kỳ trước. Tài sản vốn hóa lớn sẽ dẫn đầu cuộc biểu tình, với nguồn dự trữ lớn từ các công ty đầu tư mạo hiểm hỗ trợ một loạt dự án mới, nhưng chúng ta vẫn sẽ cần người mua ròng mới để hỗ trợ nhiều tài sản hơn. Mặc dù chúng tôi thu hút được nhiều người mua thông qua ETF nhưng những người mua này khó có thể là người dùng trên chuỗi hỗ trợ việc định giá các token khác.
Tài sản vốn hóa lớn dẫn đầu mức tăng và “mùa altcoin” không còn nữa
Chúng tôi kỳ vọng tài sản vốn hóa lớn sẽ dẫn đầu mức tăng trong chu kỳ này, trong khi tài sản dài hạn sẽ biến động nhiều hơn. Nhiều tài sản hàng đầu có thể được đưa vào các sản phẩm cấp tổ chức. So với các chu kỳ trước đây, nhiều giao thức nhỏ hoặc mới nổi sẽ không có cơ sở khi cạnh tranh về vốn ngày càng gay gắt. Trong chu kỳ này, sẽ có sự khác biệt rất lớn trong việc đầu tư và thực hiện các giao thức đuôi dài.
Lựa chọn và tập trung là rất quan trọng
Trong chu kỳ này, việc lựa chọn tài sản quan trọng hơn bao giờ hết. Phương pháp “thả lưới bắt cá” cũ không còn hiệu quả nữa. Khi nguồn cung tăng lên, sự chú ý gần như quan trọng như các nguyên tắc cơ bản (hoặc thậm chí còn quan trọng hơn trong một số ngành dọc). Các nhà đầu tư nên tập trung vào các ngành dọc và giao thức ở giai đoạn Seed và Series A.
