Được viết bởi: Nancy, PANews

Khi khối lượng thị trường tăng lên từng ngày, sự thay đổi vốn của các quỹ ETF giao ngay Bitcoin đã trở thành một chỉ báo quan trọng để quan sát thị trường và động lực hấp thụ vàng mạnh mẽ có thể tạo động lực cho ngành. Trong số các quỹ ETF này, mặc dù Grayscale tiếp tục gây tranh cãi do dòng vốn chảy ra ngoài nhưng GBTC vẫn có lợi thế dẫn đầu về quy mô quản lý tài sản với mức phí cao hơn nhiều so với các quỹ cùng ngành.

Bài viết này, PANews, sẽ giải thích lý do đằng sau việc tích lũy vốn sâu trong Grayscale GBTC từ góc độ lợi tức đầu tư, tính thanh khoản, chênh lệch giá và thuế. Cần lưu ý rằng khi chu kỳ giảm phí cho các quỹ ETF như FBTC, ARKB, BITB, BTCO và EXBC đến gần, nó có thể có tác động nhất định đến thị phần cạnh tranh trên thị trường.

Dòng tiền ròng tích lũy của GBTC vượt quá 18,6 tỷ USD, Grayscale dự định chia tách các quỹ ETF để giảm bớt áp lực phí

Grayscale GBTC đã phải đối mặt với dòng tiền chảy ra kể từ khi chuyển đổi sang quỹ ETF giao ngay vào tháng 1 năm 2024. Dữ liệu của SoSoValue cho thấy tính đến ngày 11 tháng 7, dòng tiền ròng lịch sử của GBTC đã đạt 18,66 tỷ USD, gần bằng tổng dòng tiền vào ròng của BlackRock.

Ngoài việc các nhà đầu tư chốt lời, phí xử lý cũng là một lý do quan trọng đằng sau số lượng lớn quỹ Grayscale. So với các tổ chức phát hành như BlackRock, Fidelity và Bitwise, tất cả đều tính phí quản lý từ 0,25% trở xuống, GBTC tính phí 1,5%. Ngay cả trước khi SEC Hoa Kỳ chấp thuận quỹ ETF giao ngay Bitcoin, 10 quỹ ETF khác đều đã giảm phí để giành được sự ưu ái của nhà đầu tư, nhưng GBTC đã không điều chỉnh.

Đối với các nhà đầu tư quan tâm đến chi phí, GBTC đơn giản là không hấp dẫn. Về vấn đề này, Giám đốc điều hành Grayscale, Michael Sonnenshein từng giải thích rằng phí của GBTC là hợp lý dựa trên quy mô, tính thanh khoản và hiệu suất tốt của quỹ trong thập kỷ qua. Dan McArdle, người đồng sáng lập Messari, cũng suy đoán: "Lời giải thích đơn giản nhất có thể là hợp lý nhất. Ví dụ, Grayscale có thể đã xem xét tất cả các yếu tố và việc giữ tỷ giá ở mức cao có thể giúp họ kiếm được nhiều tiền hơn. Họ có thể đã tính toán rõ ràng điều gì." tỷ lệ tiền sẽ chảy ra với tốc độ cao như vậy và tỷ lệ phần trăm nào sẽ tồn tại trong nhiều năm.”

Tuy nhiên, để đối phó với áp lực cạnh tranh từ việc xử lý phí từ các đối thủ này, Grayscale cũng đã xin cấp phiên bản GBTC mini với mức phí chỉ 0,15%. Grayscale sẽ bơm hơn 63.000 Bitcoin vào Mini Fund, chiếm trong đó. về tài sản hiện có của GBTC 10%. Và để giữ chân các nhà đầu tư hiện tại, GBTC mini cũng cho phép họ tránh phải trả thuế lãi vốn khi chuyển khoản tự động sang quỹ mới.

Ngoài ETF giao ngay Bitcoin, các ETF giao ngay Ethereum bao gồm Grayscale cũng có thể sớm được ra mắt và nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg ETF dự đoán rằng SEC có thể phê duyệt nó vào ngày 18 tháng 7. Nhưng liên quan đến vấn đề phí, Grayscale vẫn chưa tiết lộ nó trong hồ sơ S-1 sửa đổi cho Ethereum Spot ETF và Ethereum Mini Trust. Theo dự báo của ngành, phí quản lý được các tổ chức phát hành sử dụng để thanh toán chi phí duy trì quỹ, chẳng hạn như chi phí tiếp thị, tiền lương và dịch vụ lưu ký. Hầu hết các tổ chức phát hành quỹ ETF giao ngay Bitcoin đều chọn tỷ lệ từ 0,19% đến 0,3% và Ethereum Điều này cũng có thể đúng. đối với tổ chức phát hành ETF.

Có được sơ đồ của 671 tổ chức niêm yết, những yếu tố này có thể trở thành động lực chính để giữ vị trí

Mặc dù GBTC đã phải đối mặt với tình trạng tháo vốn trong vài tháng qua nhưng quy mô thị trường của nó vẫn tương đối lớn so với nhiều đối thủ cạnh tranh. Dữ liệu SoSoValue cho thấy tính đến ngày 11 tháng 7, giá trị tài sản ròng của GBTC vẫn đạt 15,65 tỷ USD, chiếm khoảng 30,9% tổng quy mô của các quỹ ETF giao ngay Bitcoin, chỉ đứng sau người chơi kiếm tiền cũ BlackRock.

Theo thống kê của PANews, trong số 5 quỹ ETF Bitcoin giao ngay hàng đầu, GBTC vượt xa các quỹ ETF khác với 671 tổ chức nắm giữ. Dữ liệu của Fintel cho thấy các công ty niêm yết nắm giữ GBTC bao gồm gã khổng lồ quản lý tài sản SIG, công ty quản lý tài sản Horizon Kinetics Asset Management, gã khổng lồ Phố Wall Morgan Stanley, quỹ phòng hộ hàng đầu Millennium Management, v.v. Các tổ chức này nắm giữ tổng cộng hơn 7.735 cổ phiếu GBTC, với giá trị hiện tại gần 39,4 Một trăm triệu đô la Mỹ.

Dưới đây, PANews so sánh hiệu suất thị trường của 5 quỹ ETF Bitcoin giao ngay hàng đầu và khám phá nhiều lợi thế của Grayscale GBTC trong cuộc chiến ETF.

Cơ sở người dùng dựa trên lợi thế của người đi đầu

So với các tổ chức phát hành ETF giao ngay Bitcoin khác, GBTC của Grayscale đã ra mắt vào đầu năm 2013, dẫn đầu hơn 10 năm và có lượng người dùng tương đối sâu. Trong giai đoạn này, ngoài không gian phí bảo hiểm cao (lên tới hơn 43%) cũng thu hút các nhà kinh doanh chênh lệch giá, mức chiết khấu đáng kể của GBTC trước đây (lên tới hơn 48%) cuối cùng đã thu hẹp, điều này cũng khiến nó nhận được sự tin tưởng của nhiều nhà đầu tư. Không chỉ vậy, những người sở hữu sớm còn nhận được lợi tức đầu tư cực cao. Google Finance cho thấy tính đến ngày 11 tháng 7, mức tăng của GBTC cho đến nay đã lên tới 9325,9%.

Lợi tức đầu tư và khả năng phục hồi

Tỷ suất lợi nhuận và kiểm soát rủi ro là những yếu tố quan trọng để nhà đầu tư cân nhắc. Từ góc độ lợi nhuận đầu tư, lợi nhuận trung bình của 5 quỹ ETF giao ngay Bitcoin hàng đầu kể từ khi niêm yết vào ngày 11 tháng 1 năm 2024 là 25,7%, trong đó GBTC đã tăng 38,2%, trước IBIT, FBTC, ARKB, v.v. Hơn nữa, tỷ lệ rút vốn tối đa trung bình của các quỹ ETF này là 22,7% và không có khoảng cách rõ ràng về khả năng chống lại rủi ro giữa chúng.

Thanh khoản và hiệu suất nhu cầu

Thanh khoản có mối tương quan nhất định với quy mô sản phẩm. Mức độ thanh khoản sẽ ảnh hưởng đến sự thuận tiện và chi phí giao dịch của nhà đầu tư. Giá trị thị trường lưu thông càng lớn thì tính thanh khoản càng tốt và tác động đến giá do giao dịch gây ra càng nhỏ. Dữ liệu của VettaFi cho thấy khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng của 5 quỹ ETF giao ngay Bitcoin hàng đầu đạt 287 triệu USD, với IBIT, FBTC và GBTC trên mức trung bình. Mặc dù GBTC đứng thứ ba với 233 triệu USD, nhưng hai công ty đứng đầu là BlackRock và Fidelity có uy tín và nguồn lực phong phú trong lĩnh vực tài chính truyền thống và các sản phẩm Bitcoin ETF của họ có nhiều khả năng nhận được sự tin tưởng của người dùng bên ngoài. Và chênh lệch giá thầu-yêu cầu, thước đo cung và cầu đối với một tài sản, trung bình là 0,04% đối với các quỹ ETF này, trong đó BlackRock xếp sau các quỹ ETF khác ở mức 0,02%.

Các vấn đề về thuế tiềm ẩn

Mặc dù việc ra mắt các quỹ ETF giao ngay Bitcoin mang đến cho nhiều nhà đầu tư một cách đầu tư thuận tiện và an toàn hơn, nhưng chúng cũng phải chịu thuế lãi vốn, với mức thuế cụ thể tùy thuộc vào thời gian nắm giữ của nhà đầu tư. Điều này cũng có nghĩa là chủ sở hữu GBTC cần phải lựa chọn giữa phí và thuế lãi vốn.

Trước đây, Shehan Chandrasekera, giám đốc thuế của CoinTracker, đã xuất bản một bài báo giải thích rằng nếu tài sản Bitcoin ETF được bán sau khi nắm giữ chúng dưới một năm, thì lợi nhuận vốn ngắn hạn sẽ phải chịu thuế thu nhập thông thường và thuế suất có thể là dựa trên thu nhập chịu thuế tổng thể và tình trạng báo cáo, dao động từ 10% đến 37% nếu tài sản ETF được giữ trong hơn 12 tháng và sau đó được bán, lãi vốn dài hạn sẽ phải chịu thuế lãi vốn, có thể là thuế này. 0%, 15% hoặc 20%; nếu thu nhập Trên một ngưỡng nhất định, có thể phải nộp thuế 3,8% ngoài thuế lãi vốn nêu trên.