1. Bối cảnh và giới thiệu dự án

Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink, tin rằng token hóa là tương lai của tài chính và là sự phát triển tiếp theo của thị trường, một quan điểm có thể ảnh hưởng đến thái độ của những người chơi lớn khác trong trò chơi tài chính. Như chúng tôi đã nhấn mạnh trong nghiên cứu trước đây về Dusk Network, Tài sản trong thế giới thực (RWA) đang trở thành một loại tài sản quan trọng trong ngành tiền điện tử. Tính đến tháng 5 năm 2024, thị trường RWA đã vượt quá 6,6 tỷ USD, phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng của nhà đầu tư đối với sản phẩm tài chính đổi mới này. Token hóa RWA và đưa nó vào blockchain có thể mang lại cơ hội doanh thu trong DeFi (tài chính phi tập trung). Thị trường token hóa tài sản dự kiến ​​sẽ đạt 10 nghìn tỷ USD vào năm 2030.

 Nguồn: Roland Berge

Điểm thu hút chính của thị trường mới nổi này không chỉ là cơ hội doanh thu mà nó mang lại cho DeFi. Bằng cách số hóa tài sản thành token, nó cho phép phân mảnh tài sản — chia tài sản như trái phiếu kho bạc, cổ phiếu và bất động sản thành các cổ phiếu nhỏ hơn. Quá trình này giúp tăng cường tính thanh khoản và mở ra cơ hội đầu tư cho các nhà đầu tư với mức vốn khác nhau.

Chainlink giải thích cách hoạt động của mã thông báo tài sản bằng hình minh họa bên dưới. Lợi ích chính của nó bao gồm tăng tính thanh khoản và cải thiện khả năng tiếp cận thông qua các tài sản được mã hóa có thể tương tác, cho phép các nhà đầu tư nhỏ đầu tư vào tài sản có năng suất cao với số vốn tương đối thấp. Ngoài ra, do tính chất công khai của nhiều blockchain, nó làm tăng tính minh bạch và nâng cao khả năng kết hợp bằng cách kết nối giá trị của tài sản trong thế giới thực vào hệ sinh thái DeFi.

Nguồn: Chainlink

Giá trị thị trường của trái phiếu chính phủ được token hóa của Hoa Kỳ cũng đã tăng từ 114 triệu USD vào năm 2023 lên 845 triệu USD, trong đó Franklin Templeton là nhà phát hành lớn nhất của loại tài sản này, chiếm khoảng 38% thị trường. Nghiên cứu mới nhất của Ernst & Young (EY) cho thấy 64% nhà đầu tư có giá trị ròng cao và 33% nhà đầu tư tổ chức có kế hoạch tăng đầu tư vào trái phiếu chính phủ token hóa vào cuối năm 2024.Mặc dù vẫn còn ở giai đoạn sơ khai nhưng mã thông báo tài sản đại diện cho một trong những ứng dụng tiềm năng và hứa hẹn nhất của công nghệ chuỗi khối. Ondo Finance (Ondo Finance) có vị trí thuận lợi cho xu hướng này với dịch vụ token hóa Kho bạc và sự quan tâm của nhà đầu tư tiếp tục tăng lên.

2. Kiến trúc kỹ thuật

Ondo đang chuyển đổi tài chính thông qua giao thức phi tập trung, tận dụng blockchain để cung cấp các sản phẩm cấp tổ chức. Bằng cách token hóa các tài sản ổn định trong tài chính truyền thống, Ondo kết hợp độ tin cậy với hiệu quả của blockchain. Ondo có hai bộ phận chính: Quản lý tài sản và Công nghệ. Bộ phận quản lý tài sản tạo ra và giám sát các sản phẩm tài chính được mã hóa, trong khi bộ phận công nghệ phát triển các giao thức hỗ trợ các sản phẩm này.

Hiện tại, Ondo Finance cung cấp hai lựa chọn đầu tư khác nhau:

（1)USDY（Mã thông báo lợi nhuận bằng đô la Mỹ của Ondo)

Ghi chú được mã hóa được hỗ trợ bởi chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng.

Nó cung cấp tỷ lệ hoàn vốn hàng năm (APY) là 5,30% và tổng khối lượng khóa (TVL) là 315,35 triệu USD.

An toàn và minh bạch hơn các stablecoin truyền thống (chẳng hạn như USDT/USDC).

Được quản lý bởi Ankura Trust Company để đảm bảo tuân thủ và bảo vệ nhà đầu tư.

Nguồn: Tài chính Ondo

(2) OUSG (Trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ Ondo)

Cung cấp chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn có rủi ro thấp, được mã hóa cho các nhà đầu tư thụ động.

Nó cung cấp tỷ lệ hoàn vốn hàng năm (APY) là 4,81% và tổng khối lượng khóa (TVL) là 221,32 triệu USD.

Chuyển khoản đầu tư từ SHV của BlackRock sang BUIDL vào tháng 3 năm 2024.

Ondo gần đây đã ra mắt phiên bản mới của OUSG, được gọi là rOUSG, cung cấp cho các nhà đầu tư thu nhập thông qua các token rOUSG bổ sung.

Nguồn: Tài chính Ondo

3. Sản phẩm và lộ trình phát triển

Ondo Finance nhằm mục đích kết nối tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung thông qua công nghệ blockchain công cộng. Trọng tâm của họ là tạo ra các sản phẩm tài chính an toàn, minh bạch và tuân thủ.

OUSG: Quỹ ETF trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ được token hóa BlackRock.

OMMF: Quỹ thị trường tiền tệ BlackRock được token hóa.

USDY: Một giải pháp thay thế cho stablecoin mang lại lợi nhuận.

Flux Finance: Một giao thức hỗ trợ chứng khoán được mã hóa làm tài sản thế chấp.

Trong giai đoạn tiếp theo, họ đặt mục tiêu token hóa các chứng khoán được giao dịch công khai, giải quyết các thách thức liên quan đến tính thanh khoản và cơ sở hạ tầng. Cuối cùng, Ondo hy vọng sẽ đổi mới tài chính truyền thống bằng cách mở rộng lợi thế của blockchain sang nhiều loại dịch vụ tài chính hơn, sử dụng kết hợp các cơ chế tập trung và phi tập trung. Cách tiếp cận này sẽ giúp mang lại lợi ích của công nghệ blockchain cho nhiều hoạt động tài chính hơn.

Những sản phẩm này đã thúc đẩy sự tăng trưởng đáng kể, với TVL của Ondo tăng từ 40 triệu USD lên 534 triệu USD. Trong tương lai, Ondo có kế hoạch mở rộng việc sử dụng các khoản tương đương tiền mặt được mã hóa bằng cách tăng cường áp dụng và thanh khoản của USDY, OUSG và OMMF. Điều này sẽ liên quan đến việc thiết lập quan hệ đối tác và phát triển các công cụ chuỗi chéo để tạo điều kiện thuận lợi cho các quy trình này.

Flux Finance, do nhóm Ondo Finance tạo ra, là một tiến bộ quan trọng trong hoạt động cho vay phi tập trung. Nó dựa trên Hợp chất V2 nhưng bổ sung thêm các tính năng mới. Nó hỗ trợ các mã thông báo mở như USDC và các mã thông báo bị hạn chế như OUSG (Quỹ trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Hoa Kỳ Ondo). Điều này có nghĩa là bạn được tự do cho vay USDC, nhưng việc vay bằng OUSG làm tài sản thế chấp đòi hỏi phải đáp ứng các yêu cầu cấp phép cụ thể để đảm bảo tuân thủ và bảo mật. Flux sử dụng mô hình ngang hàng (p2pool) tương tự như Hợp chất, cho phép người dùng vay và cho vay theo cách thế chấp quá mức. Người cho vay có thể kiếm lãi từ số tiền ổn định mà họ cung cấp, trong khi người đi vay có thể vay tiền ổn định bằng cách sử dụng tài sản thế chấp của họ và tuân thủ các yêu cầu cấp phép của tài sản. Flux Finance được quản lý bởi Ondo DAO.

4. Tình hình cạnh tranh sản phẩm

Ondo dường như đang tạo được dấu ấn trong lĩnh vực tài chính truyền thống trong danh mục RWA tiền điện tử, bổ sung cho các công ty TradFi khác nhờ mối quan hệ của họ với những gã khổng lồ như BlackRock. Cạnh tranh đang ngày càng gay gắt trong không gian tài chính phi tập trung. Máy ly tâm tập trung vào việc token hóa tín dụng có cấu trúc và phát hành nợ bằng NFT. ETH cung cấp khả năng tiếp xúc với tài sản tổng hợp, cho phép người dùng giao dịch mà không cần sở hữu tài sản đó. Maple Finance cung cấp các khoản vay có tài sản thế chấp thấp cho các tổ chức tập trung vào đánh giá tín dụng và cho vay. Pendle xử lý các giao dịch doanh thu được mã hóa, cho phép người dùng tách biệt và giao dịch phần doanh thu của một tài sản.

Ondo Finance nổi bật vì nhiều lý do. Bằng cách tích hợp tài chính truyền thống với blockchain, nó nhắm đến thị trường Kho bạc Hoa Kỳ khổng lồ và có phạm vi phủ sóng thị trường rộng lớn. Cách tiếp cận bổ sung của nó liên quan đến việc hợp tác với những gã khổng lồ tài chính truyền thống như BlackRock, do đó tránh được sự cạnh tranh trực tiếp. Ngoài ra, Ondo còn cung cấp các sản phẩm sáng tạo như USDY và ​​OUSG nhằm cung cấp các lựa chọn thay thế an toàn và minh bạch hơn cho các stablecoin truyền thống.

5. Nền kinh tế mã thông báo

(1) Tóm tắt về kinh tế mã thông báo ONDO

Xếp hạng vốn hóa thị trường: #54

Định giá pha loãng hoàn toàn (FDV): 131,5 tỷ USD, Xếp hạng #16

Nguồn cung lưu hành: 1,44 tỷ ONDO (14,27% tổng nguồn cung)

Tổng nguồn cung: 10 tỷ ONDO

Nguồn cung tối đa: 10 tỷ ONDO

Lần mở khóa tiếp theo: 1,67 triệu ONDO (khoảng 2,19 triệu USD), 5 ngày sau

(2) Phân phối mã thông báo

Nguồn: Dropstab

(3) Sự kiện I sắp được mở khóa

Ngày 18 tháng 6 năm 2024: 1,67 triệu ONDO (khoảng 2,19 triệu USD)

Ngày 18 tháng 7 năm 2024: 1,67 triệu ONDO (khoảng 2,19 triệu USD)

Ngày 18 tháng 8 năm 2024: 1,67 triệu ONDO (khoảng 2,19 triệu USD)

Ngày 18 tháng 9 năm 2024: 1,67 triệu ONDO (khoảng 2,19 triệu USD)

Ngày 18 tháng 10 năm 2024: 1,67 triệu ONDO (khoảng 2,19 triệu USD)

Ngày 18 tháng 11 năm 2024: 1,67 triệu ONDO (khoảng 2,19 triệu USD)

Ngày 18 tháng 12 năm 2024: 1,67 triệu ONDO (khoảng 2,19 triệu USD)

Ngày 18 tháng 1 năm 2025: 1,94 tỷ ONDO (khoảng 25,5 tỷ USD)

Ngày 18 tháng 1 năm 2026: 1,94 tỷ ONDO (khoảng 25,5 tỷ USD)

Ngày 18 tháng 1 năm 2027: 1,94 tỷ ONDO (khoảng 25,5 tỷ USD)

Ngày 18 tháng 1 năm 2028: 1,94 tỷ ONDO (khoảng 25,5 tỷ USD)

(4) Sử dụng mã thông báo

Mã thông báo ONDO là mã thông báo quản trị của Ondo Finance và giao thức Flux Finance của nó. Người nắm giữ có quyền bỏ phiếu cho các đề xuất khác nhau trong Ondo DAO, đảm bảo rằng tất cả các quyết định được đưa ra một cách minh bạch trên chuỗi. Để bắt đầu một đề xuất, một cá nhân phải nắm giữ hoặc được ủy quyền biểu quyết ít nhất 100 triệu ONDO. Không rõ liệu các mục đích sử dụng khác có được giới thiệu cho người nắm giữ ONDO trong tương lai hay không.

6. Đội ngũ, lịch sử tài chính và hệ sinh thái

Nhóm Tài chính Ondo có sự kết hợp đa dạng của những người từ lĩnh vực tài chính truyền thống và Web3. Người sáng lập và Giám đốc điều hành Nathan Allman cùng Chủ tịch kiêm COO Justin Schmidt đều đến từ Goldman Sachs. Một thành viên quan trọng khác, Katie Wheeler, đến từ BlackRock. Ngoài ra, nhóm còn bao gồm các nhà phát triển từ OpenSea, MakerDAO và Boson Protocol. Sự kết hợp chuyên môn này rất phù hợp với tầm nhìn và mục tiêu độc đáo của Ondo Finance.

 Nguồn: Tài chính Ondo

Vòng hạt giống: Vào tháng 12 năm 2021, Ondo Finance đã huy động được 4 triệu đô la với mức 0,013 đô la mỗi mã thông báo, đạt được lợi tức đầu tư (ROI) gấp 99,87 lần. Tổng cộng 300 triệu token (3% tổng nguồn cung) đã được bán, dẫn đầu là Pantera Capital, với thời gian khóa 1 năm ban đầu, sau đó là thời gian phát hành 24 tháng.

Vòng gây quỹ công khai: Vào ngày 12 tháng 5 năm 2022, 10 triệu đô la đã được huy động với mức giá 0,03 đô la cho mỗi mã thông báo, đạt được lợi tức đầu tư (ROI) là 43,28 lần. Tổng cộng 100 triệu token (1% tổng nguồn cung) đã được bán trên Coinlist, với thời gian khóa 1 năm, sau đó là thời gian phát hành 18 tháng.

Chuỗi A: Tháng 4 năm 2022, huy động được 20 triệu đô la với mức 0,02 đô la cho mỗi mã thông báo, đạt được lợi tức đầu tư (ROI) là 64,92 lần. Tổng cộng 1 tỷ token (10% tổng nguồn cung) đã được bán, dẫn đầu là Founders Fund, với thời gian khóa ban đầu là 1 năm, sau đó là thời gian phát hành 24 tháng.

Ondo Finance đã hình thành một số quan hệ đối tác quan trọng để tăng cường các dịch vụ tài chính và blockchain của mình:

Tổ chức Aptos: Sự hợp tác này sẽ chứng minh sự tích hợp của tài sản thế giới với công nghệ blockchain, bắt đầu với sản phẩm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được token hóa USDY.

Thala Labs: Hợp tác để ra mắt USDY để sử dụng trong nhóm AMM của Thala và làm tài sản thế chấp cho các Vị thế nợ thế chấp (CDP), tăng cường tính thanh khoản và các giải pháp DeFi.

Wintermute: Hợp tác để tăng tính thanh khoản của stablecoin lợi tức USD USDY, cung cấp thanh khoản 24/7 trên nhiều nền tảng blockchain.

BlackRock: Thể hiện cam kết mở rộng nỗ lực mã hóa và tích hợp với các sản phẩm Ondo thông qua khoản đầu tư 95 triệu USD vào quỹ BUIDL của BlackRock.

7. Tóm tắt

Ondo Finance nổi bật vì nhiều lý do. Bằng cách tích hợp tài chính truyền thống với blockchain, nó nhắm đến thị trường Kho bạc Hoa Kỳ khổng lồ và có phạm vi phủ sóng thị trường rộng lớn. Cách tiếp cận bổ sung của nó liên quan đến việc hợp tác với những gã khổng lồ tài chính truyền thống như BlackRock, do đó tránh được sự cạnh tranh trực tiếp. Ngoài ra, Ondo còn cung cấp các sản phẩm sáng tạo như USDY và ​​OUSG nhằm cung cấp các lựa chọn thay thế an toàn và minh bạch hơn cho các stablecoin truyền thống.

Ưu điểm:

Ngành công nghiệp mã thông báo được thiết lập để tăng trưởng đáng kể và mối quan hệ hợp tác của Ondo Finance với BlackRock có vị trí chiến lược để mang lại hàng nghìn tỷ đô la cho Web3.

TVL của Ondo Finance đã tăng trưởng đáng kể kể từ đầu năm 2024. Tài sản trong thế giới thực đại diện cho một câu chuyện mới mẻ và đầy hứa hẹn trong không gian tiền điện tử với tiềm năng áp dụng sớm mạnh mẽ.

Ondo Finance cam kết phát triển sản phẩm của mình để đáp ứng nhu cầu của khách hàng.

Hầu hết các khoản đầu tư vào OUSG ban đầu đều nằm trong quỹ ETF trái phiếu kho bạc ngắn hạn iShares (SHV) của BlackRock. Vào tháng 3 năm 2024, họ chuyển sang Quỹ thanh khoản kỹ thuật số thể chế USD (BUIDL) của BlackRock, phù hợp với trọng tâm của Ondo vào việc mã hóa tài sản.

Ondo Finance là công ty dẫn đầu về RWA tiền điện tử, khiến nó trở thành lựa chọn hàng đầu.

Ondo Finance nắm giữ khoảng 38% nguồn cung BUIDL hiện tại.

Yếu tố tiêu cực:

Việc sử dụng mã thông báo ONDO có rủi ro tập trung đáng kể.

Mặc dù tất cả những người nắm giữ đều có thể tham gia quản trị nhưng những người nắm giữ lớn nhất có ảnh hưởng lớn nhất.

Khoảng 85% tổng nguồn cung ONDO được kiểm soát bởi nhóm Tài chính Ondo.

Hoạt động ở điểm giao thoa giữa TradFi và tiền điện tử, Ondo Finance bước vào một thị trường tương đối chưa được khai thác, nơi các quy định đặt ra những thách thức đáng kể.

Nợ khó khăn là rủi ro lớn đối với các giao thức DeFi, bao gồm cả Flux của Ondo Finance. Nợ xấu xảy ra khi tài sản thế chấp của người đi vay có giá trị thấp hơn khoản nợ của họ. Nếu vốn chủ sở hữu của người đi vay trở nên âm, Flux sẽ sử dụng nguồn dự trữ của mình để giảm thiểu tổn thất. Để giảm thiểu biến động và giảm rủi ro nợ xấu, Flux chỉ chấp nhận tài sản thế chấp ổn định.