Với hệ sinh thái TON bùng nổ, tại sao hầu hết các quỹ đầu tư mạo hiểm hiện nay không đầu tư?

Được viết bởi: flowie, ChainCatcher

Biên tập viên: Marco, ChainCatcher

Gần đây, Donald, đối tác sáng lập của tổ chức FA D2 Capital, đã nói chuyện với không dưới 60 VC. Ông nhận thấy rằng không ai trong số họ không để ý đến hệ sinh thái TON "Ngay cả khi họ bắt đầu xem xét nó muộn, họ vẫn bắt đầu nghiên cứu về nó. hoặc bốn tuần trước."

Nhưng nhìn lại, không có nhiều khoản đầu tư thực sự. Hầu hết các VC mà Donald liên hệ vẫn đang chờ đợi và theo dõi Bruce Lan, đối tác quản lý của Bing Ventures, đã quét gần 100 dự án và vẫn chưa có động thái gì.

RootData cho thấy số vòng cấp vốn trong hệ sinh thái TON trong sáu tháng qua vẫn ở mức một con số. Tương ứng, hệ sinh thái Bitcoin cũng phổ biến không kém TON Trong vòng ba tháng kể từ khi phổ biến, hầu như tuần nào cũng có nguồn tài trợ.

Các tổ chức đầu tư được ChainCatcher phỏng vấn đều tin chắc rằng hệ sinh thái TON khác với bất kỳ hệ sinh thái hoặc câu chuyện nào trong quá khứ và sẽ không hề nhanh chóng. Nhưng trong hệ sinh thái TON với lưu lượng truy cập có sẵn, cách chơi cũng đã thay đổi.

NotCoin, được niêm yết trên Binance và OKX, không tìm kiếm nguồn tài trợ của VC; Catizen đạt được doanh thu 12 triệu USD mà không cần phát hành tiền xu. Nhiều tổ chức đầu tư cho biết: "Trong tương lai, không nhất thiết tất cả các dự án đầu tư trong hệ sinh thái TON đều phải phát hành tiền xu."

Nếu các VC tiền điện tử xem xét hệ sinh thái TON hoàn toàn dựa trên quán tính của việc đầu tư mã thông báo, thì nó có thể không hoạt động nữa.

Không có VC nào không nhìn vào hệ sinh thái TON

Owen, người sáng lập PAKA, than thở rằng một năm trước có một chút thích hợp theo dõi TON, nhưng bây giờ xung quanh anh hầu như không có đồng nghiệp nào không theo dõi TON.

Đầu năm 2023, tại một buổi họp mặt riêng tại Tuần lễ Blockchain Hồng Kông, Owen đã nhận được một khoản chuyển khoản USDT nhỏ từ một người bạn Telegram. Đây là tính năng mới được Telegram công bố cách đây 1 tháng.

Gần 1 tỷ người dùng có thể giao dịch trực tiếp trên chuỗi, điều này khiến Owen, người luôn quan tâm đến các ứng dụng quy mô lớn, ngạc nhiên.

Sau khi nghiên cứu cùng nhóm, Owen tin rằng hệ sinh thái TON sẽ khác với bất kỳ hệ sinh thái nào trước đây. "Các hệ sinh thái khác đề xuất một công nghệ ít người biết đến và hỏi người dùng xem họ có muốn đến chơi hay không, nhưng người dùng thờ ơ với nó ngoại trừ airdrop. Telegram có số lượng lớn người dùng thực và có thể sử dụng công nghệ Web3 để làm hài lòng những người dùng này. Sau này là rõ ràng là phù hợp hơn với con đường ứng dụng quy mô lớn.

Nhưng khi thực sự quét hệ sinh thái TON, thật khó để bắt đầu ngay từ đầu.

Từ góc độ cảm tính, Owen cảm thấy nhiều dự án rất vô dụng, có thể nói là “đáng tiếc khi phải bỏ dở và vô vị”. Tính thanh khoản cũng rất kém, và TVL của TON lúc đó chưa đến 10 triệu đô la Mỹ. .

Owen lần đầu tiên nhìn thấy một trang DEX sinh thái TON cực kỳ thô sơ. Owen nghĩ: "Nhóm đầu tư PAKA có kinh nghiệm phát triển có thể sẽ làm tốt hơn trong một tuần."

Shigeru, đối tác của Quỹ CGV, người cũng đã xem xét hệ sinh thái TON vào đầu năm 2023, đã tạm thời bị sa thải sau khi xem xét một số dự án. Ngoài số lượng dự án ít và chất lượng nhìn chung thấp, ông cũng nhận thấy rằng toàn bộ thị trường vẫn chưa xuất hiện “Cơ sở hạ tầng quá thiếu, thậm chí còn không có ví tiền điện tử tự lưu trữ”.

Owen cũng nhanh chóng nhận ra rằng “do ngôn ngữ phát triển mới và cơ sở hạ tầng tương ứng không hoàn hảo nên việc xây dựng DEX không hề đơn giản”.

Tuy nhiên, với sự nỗ lực của hạ tầng sinh thái TON và các khía cạnh khác, chỉ trong vài tháng đã có hàng triệu người dùng dự án mà Owen “không ưa”.

Sau khi Telgeram tuyên bố hợp tác độc quyền với TON vào tháng 9 năm ngoái, họ đã học được từ con đường thương mại hóa của WeChat và mở ra cơ sở hạ tầng như ví thanh toán, cho phép 900 triệu người dùng trực tiếp mua bán token và NFT trên Telegram, đồng thời tham gia vào các dự án sinh thái như GameFi. Vào tháng 4 năm nay, Tether đã đạt được sự hợp tác với TON và TON cũng có đồng tiền ổn định riêng.

Đồng thời, TON quảng bá các ứng dụng chương trình mini và một số lượng lớn trò chơi chương trình mini như Notcoin và Catizen đã nhanh chóng hoàn thành việc đăng ký của hàng chục triệu người dùng. Nhiều ứng dụng nhỏ có thể tạo ra doanh thu mà không cần dựa vào việc phát hành tiền tệ.

Sự thành công theo từng giai đoạn của các trò chơi nhỏ như Notcoin và Catizen cũng đã thu hút một nhóm “quân chính quy” Web2 lần lượt tham gia thị trường.

Một doanh nhân cung cấp các giải pháp kỹ thuật cho chuỗi khối TON và các nhà phát triển, thường liên hệ với các nhà phát triển và các bên tham gia dự án thông qua các salon ngoại tuyến. Ông đề cập: “Hiện tại, nhiều nhà sản xuất và doanh nhân trò chơi Web2 từ WeChat và các hệ sinh thái khác đang nhắm mục tiêu vào Telegram.” Bởi vì lưu lượng truy cập của các nền tảng truyền thông xã hội Web2 như WeChat và TikTok vốn đã rất đắt và hoạt động kinh doanh cũng rất bão hòa.

Một số doanh nhân Web2 chọn ra nước ngoài trong tình trạng tắc nghẽn giao thông, có phần giống với WeChat, với gần 1 tỷ người dùng hoạt động hàng tháng, đương nhiên đã trở thành một vị trí quan trọng. “Một phần phương pháp được phát triển sau nhiều năm làm việc trên Web2 có thể được áp dụng cho Telegram.”

Owen cũng tiết lộ rằng các nhà sản xuất trò chơi Web2 như Glacier, Weiyou và Sanqi đã ngừng hoạt động trên các dự án trong hệ sinh thái TON.

Tuy nhiên, so với những thay đổi trong hệ sinh thái nội bộ, yếu tố quan trọng hơn khiến các VC châu Á-Thái Bình Dương chú ý đến hệ sinh thái TON là sự gia tăng đầu tư của vốn hàng đầu phương Tây vào lớp ứng dụng và hệ sinh thái TON.

Paradigm và a16z đều tham gia vào vòng tài trợ 150 triệu USD của Farcaster trong năm nay. Pantera Capital đã công bố khoản đầu tư lớn vào TON trong nửa đầu năm nay, số tiền đầu tư có thể vượt quá 250 triệu USD. Trước đó, hệ sinh thái TON về cơ bản được đầu tư bởi vốn Trung Quốc hoặc Nga.

Donald cảm nhận rõ ràng sự gia nhập của vốn phương Tây và ngày càng có nhiều VC đến hỏi về các dự án sinh thái TON “Tất cả hơn 50 VC mà chúng tôi đã nói chuyện gần đây đều đang xem xét hệ sinh thái TON”. Shigeru, người đã bị loại khỏi hệ sinh thái TON năm ngoái, cũng đã bắt đầu tập trung vào nó trong năm nay.

Donald cho biết, “Nhiều VC hiểu rằng giá trị tổng hợp của hơn 50 VC chỉ là vài tỷ đô la và chỉ riêng quy mô vốn của các VC ở Châu Á-Thái Bình Dương không đủ khả năng để đầu cơ vào hệ sinh thái TON.”

Sự gia nhập của vốn phương Tây cũng có nghĩa là có thêm nhiều nhà phát triển phương Tây và các bên tham gia dự án có thể tham gia. Hiện tại, hầu hết những người xây dựng hệ sinh thái TON đều là doanh nhân và nhà phát triển phương Đông.

Donald đã liên hệ với cả các doanh nhân hoặc nhà phát triển phương Đông và phương Tây trong hệ sinh thái TON. Ông cảm thấy rõ ràng rằng phương Đông vẫn lo lắng về khả năng kiếm tiền ngắn hạn, trong khi các doanh nhân phương Tây đang suy nghĩ nhiều hơn về cách tạo ra thứ gì đó tương tự như gần 1 tỷ người đang hoạt động. người dùng các siêu ứng dụng của Web2 như Facebook và Snapchat.

“Nhiều nhà đầu tư mạo hiểm có thể mong đợi rằng sau khi phương Tây đi tiên phong trong một số mô hình mới, phía châu Á-Thái Bình Dương sẽ tạo ra một phiên bản châu Á-Thái Bình Dương và sử dụng lợi thế chi phí giao thông cũng như khả năng vận hành tốt hơn của mình để vượt qua. Hai năm sau, hàng triệu sản phẩm của DAU có thể được chia đều giữa Đông và Tây.”

Tại sao hầu hết các VC không đầu tư?

Donald hiểu rất rõ tại sao hầu hết các VC mà anh tiếp xúc đều nhìn vào nhưng không thể hành động. So với một năm trước, sự tăng trưởng nhanh chóng của cơ sở hạ tầng và dự án sinh thái TON là điều hiển nhiên, nhưng vẫn không có nhiều hồ sơ dự thầu.

Ton.app cho thấy hiện có 910 dự án trong hệ sinh thái TON, 60% trong số đó đã xuất hiện trong 8 tháng qua. Donald đã lập bản đồ 300-400 dự án sinh thái, "90% trong số đó là trò chơi". Owen cũng nói rằng đã có quá nhiều trò chơi trong hệ sinh thái TON khiến bạn có thể choáng ngợp.

Hầu hết các nhóm trò chơi nhỏ ít phụ thuộc vào nguồn tài chính từ các quỹ đầu tư mạo hiểm.

Owen đã liên lạc với nhóm đằng sau Notcoin vào năm ngoái. "Họ đang làm việc trên Tonstarter, một nền tảng Launchpad sinh thái TON. Ban đầu họ muốn đầu tư vào Tonstarter, nhưng nhóm cho biết họ tập trung vào Notcoin và họ không có ý định đầu tư vào đó. Tiền VC Họ muốn đi theo con đường cộng đồng thuần túy." Trên thực tế, Notcoin không công bố bất kỳ khoản tài trợ nào.

Ngay cả khi họ gây quỹ, những nhóm trò chơi nhỏ này có thể chỉ huy động được một vòng trong giai đoạn bắt đầu nguội và số tiền tài trợ sẽ rất nhỏ. Donald đã liên hệ với nhiều nhóm trò chơi nhỏ và nhận thấy rằng "họ có khả năng kiếm tiền mạnh mẽ". Scarlett, một nhà đầu tư vào Pluto, nhà phát hành đằng sau Catizen, cho biết bằng cách bổ sung các mô-đun mua trả phí cho các vật phẩm trong trò chơi, Catizen đã đạt được doanh thu hơn 12 triệu USD và có hơn 500.000 khách hàng trả tiền.

Các trò chơi nhỏ đơn giản không đáng để đầu tư đối với các VC. Nhiều VC lo ngại hơn về việc liệu hệ sinh thái TON có thể phát triển thêm 4399 trung tâm trò chơi nhỏ và các mô hình trò chơi nhỏ WeChat hay không.

Bruce Lan, đối tác quản lý của Bing Ventures, đã thấy hầu hết các trò chơi nhỏ sinh thái TON, giống như các chương trình nhỏ của WeChat như Yangliaoyang, chúng được cho là sẽ có vòng đời ngắn và biến mất sau khi kiếm tiền nhanh chóng. "Các VC khó có thể đảm bảo ROI tích cực và loại dự án này phù hợp hơn để tham gia ra mắt hội chợ."

Ngoài ra, các trò chơi nhỏ hiện nay trong hệ sinh thái TON thường có hàng chục triệu, thậm chí hàng trăm triệu người dùng đã đăng ký “Vẫn còn một số nội dung nước trong dữ liệu”. Về một số chỉ số quan trọng để đánh giá hiệu suất trò chơi như người dùng thực, mức độ gắn bó của người dùng và tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, Bruce Lan cảm thấy rằng chúng vẫn đang ở giai đoạn rất sớm hoặc giai đoạn hộp đen.

Trong khi toàn bộ trò chơi rất phức tạp, đối tác quỹ CGV Shigeru đã chọn tập trung nhiều hơn vào cơ sở hạ tầng sinh thái TON. Gần đây anh ấy đã xem xét hơn 20 dự án. Mặc dù không có nhiều dự án, nhưng do sự bùng nổ của vòng sinh thái TON này, "định giá của một số mục tiêu cũng rất cao và rất khó để bắt đầu."

Mặc dù thị trường đặt nhiều hy vọng vào TON, nhưng theo quan điểm của Donald, nếu nhiều dự án tạo ra điểm uốn không được tung ra, hệ sinh thái TON sẽ giống như những câu chuyện ngắn ngủi khác “Nhiều nhất, nó sẽ khác. hương vị của không khí." Cái gọi là "sắp hết" , "Ít nhất chúng ta cần đạt được 3 triệu DAU thực sự."

Nhiều nhà đầu tư mà Donald đã liên hệ vẫn đang chờ đợi và theo dõi. Họ hy vọng sẽ thấy hệ sinh thái TON thu hút những người chơi hàng đầu từ Byte, Tencent, NetEase và các công ty trò chơi Web2 lớn khác cũng như các doanh nhân phương Tây tham gia và mang đến những dự án sẽ mang lại bước đột phá. đến hệ sinh thái TON.

Ngoài ra, vấn đề thanh khoản của VC cũng có thể hạn chế đầu tư vào hệ sinh thái TON. Donald nói rằng các quỹ đầu tư mạo hiểm trên khắp khu vực châu Á - Thái Bình Dương gần đây thực hiện ít khoản đầu tư hơn. Bởi vì trong vòng thị trường tăng giá ETF này, toàn bộ mùa bắt chước vẫn chưa bắt đầu. “Các tổ chức đang lo lắng hơn về cách bán chip trong tay họ”. Hệ sinh thái TON đang trở nên nóng hơn và ngay cả khi bạn bỏ phiếu cho một đối tác, bạn có thể được thông qua.

Theo quan điểm của Donald, sự bùng nổ đầu tư vào TON sẽ phải đợi cho đến khi chu kỳ cắt giảm lãi suất tiếp theo Sau khi cả quỹ Web2 USD truyền thống và quỹ Web3 Châu Á-Thái Bình Dương huy động vốn, toàn bộ Web3 trước tiên sẽ có đủ vốn và thanh khoản.

Thu hút lưu lượng truy cập càng sớm càng tốt

Vào giữa năm ngoái, Scarlett đã đầu tư vào Pluto, nhà xuất bản đằng sau Catizen và là một trong những nhà đầu tư sớm đầu tư vào hệ sinh thái TON.

Scarlett tin rằng các trò chơi nhỏ Tap to Earn chắc chắn sẽ bị loại bỏ, nhưng anh ấy nhận thấy cơ hội phát triển của Catizen sau khi đạt được lưu lượng truy cập lớn thông qua các trò chơi nhỏ. Sau khi tích lũy được hàng chục triệu người dùng, Catizen cũng đang mở rộng ranh giới kinh doanh của mình và tung ra chế độ Launchpool "Về cơ bản, nó giống một Pump.fun được chơi game hơn."

PAKA là một trong số ít VC đã có những bước chuyển đổi căn bản trong hệ sinh thái TON. Nó đã đầu tư vào hơn 10 dự án sinh thái TON, bao gồm nhiều phân khúc như Infra, trò chơi, ứng dụng phong bì đỏ, DeFi và DePIN.

Owen muốn đầu tư vào nhiều phân khu khác nhau của hệ sinh thái TON càng sớm càng tốt. Theo quan điểm của Owen, "Thu hút giao thông trước tiên là quan trọng hơn bất cứ điều gì khác." Mặc dù dự án sinh thái TON có vẻ đơn giản, nhàm chán và thậm chí khó khăn, nhưng tốt nhất là thu hút giao thông vào thời điểm này nếu có giao thông, bạn có thể làm bất cứ điều gì. muốn.

Ví dụ: WeChat vừa mở tài khoản công khai. Chất lượng nội dung và bố cục của tài khoản công khai rất thô. Với một chút độc đáo, nó có thể thu hút hàng triệu người dùng và rất dễ kiếm tiền từ nó. Sau khi đường đua trở nên bão hòa, việc làm bất cứ điều gì ngày càng trở nên khó khăn hơn.

Bruce Lan cảm thấy rằng các trò chơi Tap to Earn trong hệ sinh thái TON tương tự như các trò chơi web xuất hiện sau năm 2000. “Mặc dù chúng rất đơn giản nhưng nhiều trò chơi web vào thời điểm đó có thể tạo ra hàng chục triệu đô la mỗi tháng”.

Anh ấy cũng không mong đợi hệ sinh thái TON sẽ tạo ra một kiệt tác tương tự như Honor of Kings trong thời gian ngắn. Theo ý kiến ​​​​của anh ấy, hầu hết người chơi chỉ mới tham gia trò chơi được vài tháng. Cách chơi với Web3 đòi hỏi một quá trình khám phá lâu dài. Hiệu suất của chuỗi TON cũng cần tiếp tục phát triển để hỗ trợ các trò chơi hiệu suất cao.

So với mô hình khe cắm thẻ sinh thái phổ biến rộng rãi của PAKA, Bing Ventures có kế hoạch tập trung vào việc phát triển chúng.

Bruce Lan không muốn chờ đợi để nắm bắt được một ứng dụng hấp dẫn. Anh ấy dự định chủ động tìm kiếm các dự án hoặc nền tảng hàng đầu trên thị trường, tham gia cùng một số VC hàng đầu để ươm tạo một số dự án và tạo ra một số dấu vết trống trong hệ sinh thái TON.

Bruce Lan cho biết ngoài đầu tư trực tiếp, Bing Ventures còn có quỹ riêng và đã đầu tư vào nhiều tổ chức châu Âu và Mỹ. Bing Ventures hiện yêu cầu các dự án đầu tư của mình tìm kiếm cơ hội trong TON và hy vọng sẽ tác động đến nhiều GP và LP châu Âu và Mỹ hơn để chú ý hơn đến các cơ hội ứng dụng quy mô lớn trong hệ sinh thái TON.

Mặc dù chưa biết khi nào các ứng dụng quy mô lớn sẽ quay trở lại nhưng theo Shigeru, đối tác tại CGV Fund, hệ sinh thái TON có thể chấm dứt tình trạng “không tuân thủ” hiện nay trên thị trường mã hóa.

Cảm giác của ông là có một số khoảng cách nhận thức giữa phương Đông và phương Tây trong hầu hết các câu chuyện về Web3 trước đây. Ví dụ, trong hệ sinh thái Bitcoin trở nên phổ biến vào đầu năm nay, dòng chữ phát nổ lần đầu tiên sáng ở phía đông và không sáng ở phía tây. Khi đến rune, nó sáng ở phía tây và không sáng. ở phía Đông.

Hệ sinh thái TON không hoàn toàn dựa vào kinh tế mã thông báo và đã trở thành con đường đồng thuận cho các ứng dụng quy mô lớn ở phương Đông và phương Tây.

Nhưng trong một hệ sinh thái không hoàn toàn dựa vào đầu tư token, khi ngày càng có nhiều mô hình mới xuất hiện, các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử cũng cần suy nghĩ về cách thay đổi quán tính của các khoản đầu tư token trước đây và tìm ra các phương thức đầu tư phù hợp hơn.