Tựa đề gốc: Nối đất thông qua hợp lưu
Tác giả: Glassnode
Biên soạn bởi: Lila, BlockBeats
Bản tóm tắt
Mặc dù giá Bitcoin đang giao dịch đi ngang hoặc giảm, phần lớn thị trường vẫn chìm trong sắc đen, trong đó những người nắm giữ ngắn hạn phải chịu phần lớn tổn thất.
Bằng cách kết hợp các mô hình định giá trên chuỗi và các chỉ báo kỹ thuật, chúng tôi khám phá sự phát triển trong tương lai của thị trường.
Biến động tiếp tục bị nén lại trong lịch sử, điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang yếu đi nhưng cũng gợi ý về khả năng biến động lớn hơn sắp tới.
Khả năng sinh lời của thị trường vẫn mạnh
Khi giá Bitcoin giảm xuống phạm vi 60.000 USD, nhiều nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số đã xuất hiện mức độ sợ hãi và tâm lý giảm giá. Điều này không có gì lạ khi sự biến động của thị trường chững lại và rơi vào trạng thái ngủ đông, khi sự thờ ơ len lỏi vào.
Tuy nhiên, lợi nhuận tổng thể của nhà đầu tư vẫn rất cao từ góc độ tỷ lệ MVRV, với mức trung bình vẫn giữ lợi nhuận gấp đôi trên mỗi đồng xu. Đây thường là chỉ báo hoặc quy tắc phân biệt giữa các giai đoạn thị trường tăng giá “nhiệt tình” và “hưng cảm”.
Bằng cách chia tất cả các khoản nắm giữ thành lãi hoặc lỗ chưa thực hiện, chúng ta có thể đánh giá cơ sở chi phí trung bình của mỗi nhóm và mức độ trung bình của lãi và lỗ chưa thực hiện trên mỗi đồng xu.
· Việc nắm giữ tiền xu có lợi nhuận trung bình có mức lãi chưa thực hiện là 41,3 nghìn đô la và chi phí khoảng 19,4 nghìn đô la. Điều đáng chú ý là dữ liệu này bị bóp méo bởi các đồng tiền đã được di chuyển trước đó trong chu kỳ, bao gồm các thực thể Patoshi, những người khai thác đầu tiên và những đồng tiền đã bị mất.
· Khoản lỗ chưa thực hiện trung bình của việc nắm giữ đồng tiền thua lỗ là 5,3 nghìn đô la và chi phí là khoảng 66,1 nghìn đô la. Những đồng tiền này chủ yếu được nắm giữ bởi những người nắm giữ ngắn hạn, vì rất ít “người mua hàng đầu” từ chu kỳ năm 2021 vẫn đang nắm giữ.
Cả hai chỉ báo này đều giúp xác định các điểm áp lực bán tiềm năng khi các nhà đầu tư tìm cách giữ lợi nhuận hoặc tránh các khoản lỗ chưa thực hiện lớn hơn.
Bằng cách xem xét tỷ lệ lãi/lỗ chưa thực hiện trên mỗi đồng xu, chúng ta có thể thấy rằng mức độ lãi trên giấy tờ khi nắm giữ lớn hơn 8,2 lần so với lỗ trên giấy tờ. Chỉ 18% số ngày giao dịch ghi lại giá trị tương đối lớn hơn và tất cả dữ liệu này chỉ ra thực tế rằng chúng ta đang trong giai đoạn tăng giá sốt.
Có thể lập luận rằng mức cao nhất mọi thời đại (ATH) của tháng 3 xuất hiện sau khi ETF được phê duyệt với một số đặc điểm phù hợp với đỉnh cao lịch sử của thị trường giá lên.
Xác định vị trí trong chu kỳ
Giá bitcoin đã được củng cố trong phạm vi từ 60.000 đến 70.000 USD kể từ mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 3, với sự thờ ơ và buồn chán của nhà đầu tư ngày càng lan rộng. Điều này dẫn đến sự do dự của hầu hết các nhà đầu tư và thị trường không thiết lập được một xu hướng vững chắc.
Để xác định chúng ta đang ở đâu trong chu kỳ, chúng ta sẽ tham khảo một khuôn khổ đơn giản để suy nghĩ về các chu kỳ lịch sử của thị trường Bitcoin:
· Thị trường gấu sâu: Giá thấp hơn giá thực tế
· Thị trường giá lên sớm: Giá nằm giữa giá thực tế và giá trị trung bình thực tế của thị trường
· Thị trường tăng giá nhiệt tình: Giá nằm giữa mức cao nhất mọi thời đại và mức trung bình thị trường thực sự
· Thị trường bò điên cuồng: Giá cao hơn mức cao nhất mọi thời đại của chu kỳ trước
Hiện tại, giá vẫn đang trong giai đoạn tăng giá mạnh mẽ, chỉ có một vài lần giảm rất ngắn vào vùng cuồng tín. Mức trung bình thực tế của thị trường là $50k, đại diện cho cơ sở chi phí trung bình của mỗi nhà đầu tư đang hoạt động.
Mức này là mức giá quan trọng để xác định liệu thị trường có thể tiếp tục đợt tăng trưởng vĩ mô hay không.
Tiếp theo, chúng ta sẽ xem xét nhóm nắm giữ ngắn hạn và phủ lên cơ sở chi phí của họ các mức cộng hoặc trừ 1 độ lệch chuẩn. Điều này cung cấp các lĩnh vực mà những người nắm giữ nhạy cảm về giá này có thể bắt đầu phản ứng:
· Lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể báo hiệu một thị trường có khả năng quá nóng, hiện có giá trị 92 nghìn đô la.
· Mức hòa vốn đối với nhóm nắm giữ ngắn hạn là $64k, giá giao ngay hiện đang ở dưới mức này nhưng đang cố gắng lấy lại nó.
· Các khoản lỗ chưa thực hiện đáng kể báo hiệu một thị trường có khả năng bán quá mức, hiện có giá trị $50k. Điều này phù hợp với ý nghĩa thị trường thực, đóng vai trò là điểm dừng của thị trường tăng trưởng.
Đáng chú ý, chỉ có 7% số ngày giao dịch ghi nhận giá giao ngay dưới dải lệch chuẩn -1, một trường hợp tương đối hiếm gặp.
Với mức giá thấp hơn cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn, mức độ căng thẳng tài chính giữa các tập hợp con khác nhau của nhóm này cần phải được xem xét. Bằng cách phân đoạn số liệu độ tuổi, chúng tôi có thể mổ xẻ và kiểm tra cơ sở chi phí của các thành phần độ tuổi khác nhau trong nhóm nắm giữ ngắn hạn.
Hiện tại, đồng tiền này trung bình trong 1 ngày-1 tuần, 1 tuần-1 tháng và 1 tháng-3 tháng đang ở mức lỗ chưa thực hiện. Điều này cho thấy phạm vi hợp nhất này hầu như không mang lại lợi ích cho các nhà giao dịch và nhà đầu tư.
Nhóm 3-6 tháng là nhóm phụ duy nhất vẫn có lợi nhuận chưa thực hiện, với chi phí trung bình là 58 nghìn đô la. Điều này trùng hợp với mức giá thấp nhất của đợt điều chỉnh này, một lần nữa đánh dấu đây là khu vực được quan tâm chính.
Chuyển sang các chỉ báo kỹ thuật, chúng ta có thể sử dụng chỉ báo Mayer Multiple, đánh giá tỷ lệ giá so với 200DMA (trung bình động 200 ngày). 200DMA thường được sử dụng như một chỉ báo đơn giản để đánh giá đà tăng hoặc giảm, tạo ra bất kỳ sự phá vỡ nào trên hoặc dưới điểm xoay quan trọng của thị trường.
200DMA hiện có giá trị $58k, một lần nữa mang đến sự hội tụ với mô hình giá trên chuỗi.
Chúng tôi có thể sử dụng số liệu URPD để đánh giá sâu hơn mức độ tập trung nguồn cung xung quanh các cụm cơ sở chi phí cụ thể. Hiện tại, giá giao ngay đang ở gần mức thấp nhất của nút nguồn cung lớn, trong khoảng từ 60 nghìn USD đến mức cao nhất mọi thời đại. Điều này phù hợp với mô hình cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn.
Hiện tại, 2,63 triệu BTC (13,4% nguồn cung lưu hành) nằm trong khoảng từ 60 nghìn đô la đến 70 nghìn đô la và những biến động giá nhỏ có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của đồng xu và danh mục đầu tư của nhà đầu tư.
Nhìn chung, điều này cho thấy nhiều nhà đầu tư có thể nhạy cảm với bất kỳ đợt giảm giá nào dưới 60 nghìn đô la.
Kỳ vọng biến động
Sau vài tháng hành động giá trong phạm vi giới hạn, chúng tôi nhận thấy mức độ biến động giảm đáng kể trên nhiều khung thời gian cửa sổ luân phiên. Để hình dung hiện tượng này, chúng tôi giới thiệu một công cụ đơn giản để phát hiện các giai đoạn xảy ra sự co lại của biến động, thường cung cấp dấu hiệu cho thấy mức độ biến động cao hơn sắp xảy ra.
Mô hình này đánh giá những thay đổi trong 30 ngày về mức độ biến động thực tế trong các khung thời gian 1 tuần, 2 tuần, 1 tháng, 3 tháng, 6 tháng và 1 năm. Khi tất cả các khoảng thời gian đều có những thay đổi âm trong 30 ngày, một tín hiệu được kích hoạt cho thấy rằng sự biến động đang giảm đi và các nhà đầu tư đang giảm kỳ vọng của họ về sự biến động trong tương lai.
Chúng tôi cũng đánh giá sự biến động của thị trường bằng cách đo lường tỷ lệ phần trăm biến động giá cao nhất và thấp nhất trong 60 ngày qua. Theo chỉ báo này, sự biến động tiếp tục giảm xuống mức hiếm thấy, nhưng thường là sau khi hợp nhất kéo dài và trước những chuyển động lớn hơn của thị trường.
Cuối cùng, chúng ta có thể sử dụng tỷ lệ rủi ro bên bán để nâng cao khả năng đánh giá mức độ biến động của mình. Công cụ này đánh giá tổng lợi nhuận và lỗ thực hiện mà nhà đầu tư nắm giữ, liên quan đến quy mô của tài sản (vốn hóa thị trường thực tế). Chúng ta có thể xem xét chỉ số này theo khung sau:
· Giá trị cao cho thấy rằng các nhà đầu tư đang chi tiền với mức lãi hoặc lỗ lớn so với cơ sở chi phí của họ. Tình trạng này cho thấy thị trường có thể cần phải tìm lại trạng thái cân bằng của mình, thường là sau một biến động giá biến động cao.
· Giá trị thấp cho thấy rằng hầu hết các đồng xu đang được chi tiêu so với cơ sở chi phí hòa vốn của chúng, cho thấy rằng một số mức cân bằng đã đạt được. Tình huống này thường cho thấy sự cạn kiệt của "lợi nhuận và thua lỗ" trong phạm vi giá hiện tại và thường mô tả một môi trường ít biến động.
Đáng chú ý, tỷ lệ rủi ro người bán của người nắm giữ ngắn hạn giảm xuống mức thấp nhất mọi thời đại, chỉ có 274 trong số 5.083 ngày giao dịch ghi nhận giá trị thấp hơn (5%). Điều này cho thấy rằng một số mức cân bằng đã được thiết lập trong giai đoạn hợp nhất giá này và gợi ý về những kỳ vọng về sự biến động cao trong thời gian tới.
Tóm tắt
Thị trường Bitcoin đang trong một giai đoạn thú vị, với sự thờ ơ và buồn chán ngự trị mặc dù giá thấp hơn 20% so với mức cao nhất mọi thời đại. Đồng xu trung bình vẫn giữ lợi nhuận chưa thực hiện gấp đôi, nhưng những người mua mới đang thua lỗ ở vị thế của họ.
Chúng tôi cũng khám phá các yếu tố chính đằng sau những thay đổi có thể xảy ra trong mô hình hành vi của nhà đầu tư. Chúng tôi đã tìm kiếm mức độ hội tụ giữa các chỉ báo kỹ thuật và trên chuỗi và đưa ra ba lĩnh vực trọng tâm chính.
· Việc phá vỡ dưới $58k đến $60k sẽ khiến một số lượng lớn người nắm giữ ngắn hạn rơi vào sắc đỏ và dưới mức giá 200DMA.
· Giá dao động trong khoảng từ $60k đến $64k tiếp tục xu hướng đi ngang hiện tại khi thị trường đang do dự.
· Việc phá vỡ trên 64 nghìn đô la sẽ mang lại lợi nhuận cho đồng tiền này đối với một số lượng lớn người nắm giữ ngắn hạn và kết quả là tâm lý nhà đầu tư có thể tăng lên.
Sự biến động tiếp tục giảm trên nhiều khung thời gian, cả từ góc độ giá cả và dữ liệu trên chuỗi. Các chỉ số như tỷ lệ rủi ro bên bán và phạm vi giá 60 ngày đã giảm xuống mức thấp nhất mọi thời đại. Điều này cho thấy phạm vi giao dịch hiện tại đang ở giai đoạn cuối của quá trình mở rộng sang phạm vi tiếp theo.
