Bài học chính
Trong phán quyết của tòa án liên bang Hoa Kỳ, Thẩm phán Amy Berman Jackson đã bác bỏ một số khiếu nại quan trọng của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC), bao gồm cả khẳng định rằng bản thân các token tiền điện tử là chứng khoán.
Tòa án phán quyết rằng SEC đã không đưa ra được bằng chứng cho thấy việc bán token BNB trên thị trường thứ cấp trên các sàn giao dịch tiền điện tử là giao dịch chứng khoán.
Tòa án cũng bác bỏ lập luận của SEC rằng stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định của Binance, BUSD, được phân loại là một hợp đồng đầu tư.
Mặc dù một số khiếu nại của SEC đã bị bác bỏ nhưng tòa án vẫn cho phép một số khiếu nại nhất định được tiếp tục vào thời điểm này. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng SEC sẽ phải đối mặt với những thách thức đáng kể trong việc chứng minh những tuyên bố này.
Trong một đòn giáng mạnh vào những nỗ lực liên tục của SEC trong việc điều chỉnh thông qua thực thi, Tòa án Quận Columbia của Hoa Kỳ đã đưa ra ý kiến về việc dỡ bỏ một số trụ cột cốt lõi của chiến dịch thực thi tiền điện tử sai lầm của SEC.
Quyết định của tòa án bác bỏ một số khiếu nại của SEC chống lại Binance, sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới tính theo khối lượng, đánh dấu một thời điểm quan trọng trong cuộc chiến đang diễn ra giữa các cơ quan quản lý và thị trường tiền điện tử đang phát triển nhanh chóng.
Dưới đây là những phát hiện quan trọng của tòa án:
Ý nghĩa của “Hợp đồng đầu tư”
Ý kiến của tòa án đã bác bỏ một số lập luận cốt lõi của SEC. Trọng tâm của phán quyết là việc bác bỏ khẳng định rộng rãi của SEC rằng bản thân các token tiền điện tử là hợp đồng đầu tư chịu sự giám sát của SEC. Lập trường này, nền tảng trong nỗ lực của SEC nhằm điều chỉnh thị trường tiền điện tử thông qua thực thi, được coi là không thể đứng vững về mặt pháp lý. Tòa án nhận thấy rằng cách tiếp cận của SEC đã làm xáo trộn các vấn đề và bỏ qua việc kiểm soát tiền lệ của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ. Tòa án cũng nhấn mạnh rằng cần tập trung vào việc liệu hoàn cảnh xung quanh mỗi giao dịch có khiến nó trở thành giao dịch chứng khoán hay không. Không nên tập trung vào bản thân các token, vốn không phải là chứng khoán.
Doanh số bán BNB trên các sàn giao dịch tiền điện tử thứ cấp
Một khía cạnh quan trọng khác của phán quyết là việc bác bỏ tuyên bố rằng việc bán token BNB trên thị trường thứ cấp trên các sàn giao dịch tiền điện tử được phân loại là giao dịch chứng khoán. Quyết định này rất có ý nghĩa vì nó thừa nhận những hạn chế về khả năng của SEC trong việc thực hiện các hành động cưỡng chế tràn lan đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, đặc biệt là các sàn giao dịch, vì vai trò của họ trong việc tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch thứ cấp. Tòa án cho rằng SEC đã không biện hộ rằng những người mua trong hoạt động bán hàng trên thị trường thứ cấp đã mua BNB với kỳ vọng lợi nhuận, thay vì cho các mục đích sử dụng khác, vốn là tiêu chí chính để vượt qua Bài kiểm tra Howey (khung pháp lý do Tòa án tối cao vạch ra để xác định liệu một giao dịch có đủ điều kiện là một hợp đồng đầu tư hay không).
BUSD Stablecoin
Tòa án đã bác bỏ tuyên bố của SEC rằng stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định của Binance, BUSD, được bán dưới dạng hợp đồng đầu tư. Tòa án cho biết BUSD được tiếp thị dưới dạng stablecoin và không có bằng chứng nào cho thấy các nhà đầu tư kỳ vọng nó sẽ tăng giá trị nhờ những nỗ lực của Binance. Tòa án cũng lưu ý rằng một loại stablecoin khác đã được Bộ Tư pháp Hoa Kỳ coi là không phải là chứng khoán. Tòa án thừa nhận sự cần thiết của sự nhất quán trong việc xử lý các tài sản này và lưu ý rằng việc vượt qua Bài kiểm tra Howey có thể khó khăn hơn nhiều khi nói đến các giao dịch liên quan đến stablecoin. Theo quan điểm của chúng tôi, việc các cơ quan khác nhau của Hoa Kỳ đang thực hiện các cách tiếp cận không nhất quán đối với stablecoin đã tạo ra sự không chắc chắn sâu sắc trên thị trường và làm nổi bật sự vi phạm pháp luật đáng kể.
Các yêu cầu còn lại của SEC
Mặc dù phán quyết này là một thắng lợi quan trọng đối với Binance và toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử nhưng vẫn còn một số thách thức. Tòa án đã cho phép một số khiếu nại của SEC được tiến hành, chẳng hạn như tuyên bố của SEC rằng việc bán BNB trực tiếp là giao dịch chứng khoán vì tòa án phải cho rằng các cáo buộc là đúng ở giai đoạn tố tụng này. Tuy nhiên, trách nhiệm chứng minh thuộc về SEC để chứng minh, cùng với những điều khác, rằng khách hàng đã mua những token này để đầu tư chứ không phải cho các mục đích sử dụng khác.
Quyết định này không chỉ là một chiến thắng hợp pháp cho Binance; nó nhận ra rằng có những giới hạn quan trọng đối với cơ quan quản lý của SEC đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Tòa án đã chỉ trích một cách thích hợp quyết định của SEC trong việc kiện tụng ngành công nghiệp tỷ đô thông qua cách tiếp cận “từng vụ việc, từng đồng xu, hết tòa án này đến tòa án khác”, điều này tạo ra kết quả không nhất quán và mơ hồ.
Quyết định này là một bước tích cực nhằm bảo vệ tính toàn vẹn của thị trường tiền điện tử và kêu gọi quy định công bằng và nhất quán để không cản trở sự tăng trưởng và đổi mới. Khi vụ việc này diễn ra, Binance vẫn kiên định với cam kết bảo vệ chống lại những nỗ lực quá nhiệt tình và thiếu hiểu biết của SEC nhằm điều chỉnh gần như toàn bộ thị trường tiền điện tử.
