Tác giả gốc: Ignas, Stacy
Bản tổng hợp gốc: Luccy, BlockBeats

Ghi chú của biên tập viên:

Trong chu kỳ này, lĩnh vực hoạt động tích cực nhất của degen là khai thác airdrop và tiền meme, tương ứng với các token DeFi dường như sắp chết. Nhưng Pendle vẫn được bảo hiểm tốt trước câu chuyện đặt cược, tăng khoảng 750% trong cùng kỳ và việc chuyển đổi phí của Uniswap có thể là điểm bùng phát để các giao thức DeFi khác làm theo.

Các nhà nghiên cứu DeFi, Ignas và Stacy thảo luận về các xu hướng gần đây, cho rằng vẫn chưa có mùa altcoin nào thay đổi cuộc chơi. Nhưng Ignas vẫn lạc quan về DeFi. BlockBeasts đã biên soạn văn bản gốc như sau:

Token OG trong không gian DeFi (tài chính phi tập trung) dường như đã chết.

Nhưng thị trường sắp trải qua một sự thay đổi lớn và một làn sóng FOMO mới sắp tấn công DeFi. Đây là lý do tại sao DeFi sắp tăng trưởng:

Token DeFi đã tụt hậu rất xa so với ETH. Chỉ số xung DeFi (DPI) đã giảm so với ETH trong ba năm liên tiếp. Và bản thân ETH đã tụt hậu so với BTC trong chu kỳ này. DPI bao gồm các token như UNI, MKR, LDO, AAVE, SNX, PENDLE, v.v.

Ngoại lệ duy nhất là PENDLE, tăng khoảng 750% trong cùng thời kỳ.

Tại sao lại là Pendle? Câu trả lời có nhiều mặt. Họ đã tìm được sản phẩm phù hợp với thị trường (PMF) trong meta điểm.

Khai thác airdrop và tiền meme là những lĩnh vực hoạt động tích cực nhất của thoái hóa trong chu kỳ này.

Khai thác airdrop đã đạt đến một bước ngoặt: việc ra mắt dự án có lưu lượng thấp là các sự kiện bán tháo airdrop và FDV cao có nghĩa là nhiều mã thông báo hơn sẽ tiếp tục được bán ra thị trường. Nhưng không ai muốn mua những token này! Và, đối với mỗi đồng meme thành công, có 99 đồng trở về 0.

Mã thông báo DeFi OG là phản đề của việc khai thác airdrop và tiền meme:

Đầu tiên, một số lượng lớn token DeFi OG đã được lưu hành trên thị trường. Lấy tỷ lệ vốn hóa thị trường/định giá pha loãng hoàn toàn (MC/FDV) làm ví dụ:

• SNX-1

• MSEK - 0,95

• AAVE - 0,93

• LDO - 0,89

• ĐƠN VỊ - 0,75

Điều này gây ít áp lực bán hơn cho người nắm giữ. Sự phản đối vẫn tiếp tục trong việc phát hành token: chỉ trong 6 tháng, chúng tôi đã đúc được hơn 540.000 token mới. Sự chú ý và vốn của thương nhân được dàn trải mỏng. Tuy nhiên, chỉ một số ít token DeFi OG có hoạt động kinh doanh và nguồn doanh thu vững chắc. Nếu tiền bắt đầu chảy vào.

Đồng meme phát triển mạnh trong chủ nghĩa hư vô tài chính và môi trường pháp lý hà khắc. Tuy nhiên, sự rõ ràng về quy định có thể mang lại đợt tăng giá lớn nhất, được thúc đẩy bởi:

• Chuyển từ tường thuật sang sản phẩm phù hợp với thị trường (PMF)

• Chỉ số thành công rõ ràng

• Tiếp cận tài chính dễ dàng hơn

• Thị trường mua bán và sáp nhập (M&A) bùng nổ

Đọc dòng tweet này từ Đối tác quản lý quỹ Hartmann @FelixOhartmann.

Nếu các quy định rõ ràng, thị trường tài sản kỹ thuật số có thể biến đổi theo cách khởi đầu thị trường tăng giá lớn nhất cho đến nay. Một vài dự đoán nổi bật:

· Chuyển từ tường thuật sang sản phẩm phù hợp với thị trường

Vì hiện tại không có cách nào để tài sản tiền điện tử được định giá một cách tuân thủ nên hầu hết các nhà phát hành tài sản tiền điện tử thậm chí không bận tâm đến việc tạo ra các sản phẩm có giá trị. Trớ trêu thay, khả năng nắm bắt giá trị lại là một phép thử tốt để xem liệu bản thân sản phẩm có thực sự đảm bảo đủ nguồn vốn để người tiêu dùng chấp nhận số tiền khó kiếm được của họ hay không. Thay vào đó, những người sáng lập tiền điện tử thường xây dựng những thứ mà người tiêu dùng ít quan tâm và họ phải trả tiền cho người dùng để sử dụng chúng. Thế là có chuyện gì đó đã xảy ra. Chất lượng xây dựng đã được cải thiện và...

· Các dự án sẽ có thước đo rõ ràng hơn để đo lường thành công

Hiện tại, nhiều định giá tài sản kỹ thuật số dường như là những con số thả nổi tự do hoàn toàn dựa trên cảm xúc và mức đền bù. Trong khi hầu hết các thị trường chắc chắn là không hiệu quả, vì ngay cả cổ phiếu cũng có xu hướng giao dịch rất xa so với lợi nhuận của chúng, thì thị trường chứng khoán đã làm khá tốt việc nâng kem lên đỉnh. Do đó, các mã thông báo có lợi ích và phù hợp với thị trường sản phẩm đáng kể nhất có thể bắt đầu thống trị các cuộc trò chuyện và danh mục đầu tư thường xuyên hơn. Điều này lại dẫn tới...

· Môi trường tài trợ tài sản kỹ thuật số thoải mái hơn

Việc tài trợ cho tài sản kỹ thuật số nghiêng nhiều về thị trường tư nhân và khả năng huy động vốn sau khi phát hành mã thông báo thường có thể trở thành trò xúc xắc tùy thuộc vào chế độ thị trường mà người sáng lập hoạt động. Điều này dẫn đến những thăng trầm theo chu kỳ trong các "lựa chọn thay thế", với mỗi chu kỳ mới mang đến một loạt dự án mới gây quỹ tuyệt vời khi được tư nhân tài trợ và thường hết tiền hoặc không thể tận dụng vốn một cách thích hợp trong thị trường giá xuống tiếp theo, đôi khi ngay cả khi chúng. thực sự xây dựng một sản phẩm tuyệt vời. Thị trường tư nhân sau đó sẽ chuyển sang nhóm tiếp theo. Với vòng quay này, khá nhiều chi phí và giá trị trùng lặp sẽ bị loại bỏ. Do đó, các nguyên tắc cơ bản mạnh mẽ hơn sẽ cho phép giao thức huy động vốn dễ dàng hơn đồng thời cho phép...

· Thị trường M&A bùng nổ

Trong suốt giai đoạn 2022-23, chúng tôi đã chứng kiến ​​​​nhiều dự án DeFi bị hoãn lại, những dự án này lẽ ra sẽ là mục tiêu mua lại hàng đầu cho các dự án DeFi được tài trợ tốt hơn. Ví dụ: Uniswap được tài trợ tốt hoặc AAVE có vốn hóa khá tốt có thể mở rộng các dịch vụ của họ và trở thành siêu ứng dụng DeFi bằng cách mua lại một số người chơi hoạt động tốt nhưng có vốn thấp trong thị trường quyền chọn và hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi, hoặc bằng Có được quyền truy cập đáng kể hơn vào tài sản trong thế giới thực bằng cách tạo điều kiện thuận lợi cho việc hoán đổi mã thông báo với một trong những giao thức tài sản trong thế giới thực (RWA) hàng đầu, giao dịch ở mức xấp xỉ 1% vốn hóa thị trường của Uniswap. Sự trưởng thành của từng tài sản tiền điện tử và thị trường tổng thể có thể mở ra cơ hội cho các nhà giao dịch và nhà điều hành thực sự hiểu biết để xây dựng giá trị theo những cách chúng ta chưa từng thấy trước đây đối với tài sản kỹ thuật số và thúc đẩy đáng kể sự phát triển và đổi mới sản phẩm, từ đó sẽ mang lại cho chúng ta một lần nữa gần hơn với việc nhận con nuôi. Ví dụ: một số chuỗi khối Lớp 1 có thể sử dụng hoạt động sáp nhập và mua lại để có được một sản phẩm rất cần thiết và biến nó thành hàng hóa công cộng. Điều này sẽ giảm chi phí cho người dùng đồng thời tăng mức sử dụng và chi tiêu gas cho chính chuỗi, thúc đẩy giá trị của các mã thông báo của mạng (đối số giao thức béo thể hiện mối lo ngại của nó).

DeFi có sản phẩm phù hợp với thị trường (PMF) rõ ràng nhất trong tiền điện tử: chúng tôi giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), cho vay trên thị trường cho vay, sử dụng DeFi stablecoin hoặc LST làm tài sản thế chấp, v.v. Ngoài ra, các nhóm DeFi đã thành lập có nguồn dự trữ tài chính lớn - họ có thể tiếp tục phát triển và xây dựng trong nhiều năm mà không cần bán hết token của mình.

Vấn đề với token DeFi là chúng thiếu tính ứng dụng thực tế. Tuy nhiên, điều này đang bắt đầu thay đổi: Việc chuyển đổi phí của Uniswap có thể là một bước ngoặt để các giao thức DeFi khác làm theo, với việc UNI tăng vọt sau tin tức này. Hơn nữa, sự rõ ràng về quy định có thể đẩy nhanh xu hướng chia sẻ lợi ích.

Một vấn đề nữa là DeFi 1.0 nhàm chán. Nhưng bất cứ khi nào giá tăng lên, những điều mới mẻ luôn thú vị. Tuy nhiên, token DeFi đã vượt qua thử thách của thời gian. Họ đã trải qua cuộc khủng hoảng do dịch bệnh COVID-19 vào năm 2020 và cuộc khủng hoảng tài chính tập trung (CeFi) vào năm 2022. Như @sourcex44 đã nói, “Cuộc kiểm toán thực sự duy nhất là cuộc kiểm tra có thể vượt qua thử thách của thời gian”.

Tôi tin rằng token DeFi là một lựa chọn tốt cho giao dịch nghịch đảo ngay bây giờ. Hiện tại có rất ít người nắm giữ token DeFi gốc, điều này giống như việc chúng ta tích lũy ETH trong thị trường gấu chỉ để thấy SOL tăng lên. Vì vậy, nếu xu hướng thay đổi, chỉ một số ít mã thông báo OG có thể thu hút được dòng vốn.

Thời gian là rất quan trọng. Chúng tôi đang ở thời điểm bùng phát, mệt mỏi với L2 mới, đồng xu của người nổi tiếng và chờ xem bước tiếp theo sẽ là gì. Có lẽ “bước tiếp theo” sẽ là token DeFi được thiết lập? Tôi nghĩ họ có rất nhiều khả năng để bứt phá.

Bài đăng này nhằm trả lời câu hỏi của Stacy về token DeFi. Hầu hết các token này đều nhàm chán, nhưng với hoạt động kinh doanh vững chắc, tài chính tốt và với sự rõ ràng về quy định cũng như tiện ích token ngày càng tăng, DeFi có tiềm năng tăng trưởng trở lại.

Token DeFi có sai không?

Bạn có thể đổ lỗi cho sự sụt giảm giá trị danh mục đầu tư là do Mt. Gox, phần thưởng của thợ mỏ hoặc bất kỳ sự kiện thiên nga đen nào khác. Nhưng chúng chỉ là tiếng ồn. Vấn đề thực sự nằm ở những khía cạnh sau:

Mỗi thị trường đại diện cho một số loại giá trị được phân phối lại giữa những người tham gia. Tại một số điểm, các thị trường khác nhau hội tụ. Các quỹ ETF giao ngay ETH và BTC là một ví dụ điển hình. Vốn mới chảy vào nhưng không đi xa hơn nữa; lợi nhuận từ giao dịch ETF vẫn nằm trên các sàn giao dịch truyền thống.

Trong khi đó, những người dùng tiền điện tử hiện tại được hưởng lợi từ dòng vốn mới đổ vào các quỹ ETF giao ngay, với lợi nhuận của họ thường được tái đầu tư, điều này sẽ dẫn đến mùa altcoin một cách hợp lý - nhưng lần này, mọi thứ đã khác.

Kể từ tháng 3 năm 2024, chúng tôi đã thấy một số xu hướng chính:

• Một loạt các chương trình airdrop và point từ các giao thức hàng đầu
• Các giao thức cấp 2 gấp rút công bố doanh số bán token và TGE của họ
• Đồng meme trở thành một trong những meta lớn
• TON bổ sung các tiêu chuẩn cho hệ sinh thái của mình

Một số giao thức DeFi cho thấy mức tăng trưởng tốt rõ ràng có liên quan đến các xu hướng được liệt kê ở trên. Bây giờ, chúng ta có thiết lập này:

• Lợi nhuận từ Bitcoin và Ethereum chỉ được thanh toán một phần bằng tiền điện tử.
• Với đồng nhân dân tệ, những khoản thu nhập này chủ yếu được tái đầu tư vào token hoặc memecoin mới hoặc được sử dụng để kiếm điểm (bị khóa trong các giao thức mới).
• Các giao thức DeFi khác không có bất kỳ biến động giá nào và chủ sở hữu bắt đầu mất hy vọng.
• Rất ít giao thức mới có xu hướng đi lên sau TGE, một phần do áp lực bán từ những người nhận airdrop và thiếu nguồn tài trợ mới.
• Alts tiếp tục chảy máu.
• Cơn sốt memecoin tiếp tục thu hút ngày càng nhiều nhà đầu tư, một lần nữa phân chia nguồn tài trợ mới tiềm năng cho token DeFi.
• Bitcoin và Ethereum ít bị ảnh hưởng nhất với tư cách là nhà đầu tư ETF giao ngay.
• TON đã chuẩn bị sẵn các nỗ lực giới thiệu và ứng dụng nhỏ được tiêu chuẩn hóa. Hệ sinh thái của nó vẫn chưa phải là một phần của DeFi rộng hơn.

Đồng thời, không có đồng đô la lớn tiếp theo nào trong DeFi. Cải thiện trải nghiệm người dùng và sửa lỗi hiệu quả là rất quan trọng — nhưng chúng không thu hút được người dùng mới, tương tự như những ngày đầu của DeFi, NFT hoặc thậm chí là GameFi.

• Airdrop không phải là mới.
• Lợi suất của stablecoin không phải là mới.
• GameFi không phải là mới.
• FDV cho hầu hết các giao thức Web3 vốn đã khá công bằng, nhưng các dApp mới xuất hiện hàng ngày với các điều khoản sinh lợi hơn, điều này làm tăng nguồn cung giao thức mà không kích thích nhu cầu mới.

Khi Ethereum Spot ETF bắt đầu giao dịch (có thể là đầu tháng 7), chúng ta sẽ thấy một số tiền mới đổ vào Ethereum và những người nắm giữ ETH gốc tiền điện tử có thể bắt đầu tái đầu tư thu nhập vào DeFi - nhưng nhìn chung thì không có nhiều thay đổi. Tiền mới sẽ tham gia vào các meta có xu hướng (AI, RWA, DePIN, memecoin) và DeFi OG ít nhất sẽ phải vật lộn để cạnh tranh với ETH.

Nó không quan trọng. Mùa giải mới có những anh hùng mới của riêng mình. Điều gì khiến DeFi trở nên tuyệt vời trở lại? Về cơ bản có hai điều: một câu chuyện và cách tiếp thị mới (hoàn toàn mới).

DeFi có tổng vốn hóa thị trường là 90 tỷ USD, bao gồm các LST như stETH (3,2 tỷ USD) và các chất ổn định DeFi như DAI (5 tỷ USD). Để so sánh, ETH có vốn hóa thị trường là 404 tỷ USD.

DeFi có nhiều lợi thế so với tài chính truyền thống, bao gồm cả các kịch bản thu nhập thụ động sinh lợi hơn. Nhưng bạn đã thấy ứng dụng DeFi nổi tiếng nào quảng cáo sản phẩm lợi nhuận của họ cho người dùng Web2 chưa?

Khi việc sử dụng DeFi trở nên dễ dàng như sử dụng một ứng dụng ngân hàng cổ điển và DeFi bắt đầu được quảng bá như một tiêu chuẩn – cuối cùng chúng ta sẽ thấy một mùa DeFi mới. Ngoài ra, chúng ta cần một meta mới sẽ bơm vốn mới vào DeFi - tương tự như GameFi, NFT thời kỳ đầu hoặc thậm chí là chính DeFi.

Meta mới này sẽ nhận được nhiều sự chú ý nhất và một số vốn sẽ chảy vào DeFi rộng hơn. Tương tự như cách Hamster Kombat hay Notcoin hưng phấn thúc đẩy hệ sinh thái TON rộng lớn hơn. Nhưng bây giờ chúng ta có thứ gì đó tương tự không? Gần đây, tôi đã trò chuyện với Ignas và chúng tôi đã thảo luận về các xu hướng hiện tại. Trước đây chúng ta đã từng có mùa altcoin thay đổi trò chơi nào chưa? KHÔNG.

Tôi biết bài viết này có thể gây thất vọng. Nội dung lạc quan thu hút nhiều sự chú ý nhất trên CT vì mọi người muốn tin rằng sẽ có tiền vào túi họ, tôi biết cảm giác đó.

Tôi có rất nhiều token DeFi trong danh mục đầu tư của mình, nhưng tôi muốn thực tế hơn. Tôi nghi ngờ rằng token DeFi sẽ đạt được ATH trong năm nay. Nếu tôi sai, tôi sẽ vui mừng.

Xin lỗi vì hành vi gây chú ý, tôi tin rằng DeFi có cơ hội mở ra một thời kỳ phục hưng lớn. Câu chuyện trong không gian tiền điện tử thay đổi nhanh chóng và việc luân chuyển vốn sẽ khiến nhiều người đứng ngoài cuộc.

Với các đồng meme hiện đang được chú ý, bạn có thể cười nhạo tôi vì lạc quan về DeFi. Tuy nhiên, các nguyên tắc cơ bản là vững chắc. Điều quan trọng là những người khác bắt đầu tin vào tầm quan trọng của nó và niềm tin đó có thể quay trở lại sớm hơn bạn nghĩ. Miễn là DeFi hoạt động tốt hơn các token khác trong một khoảng thời gian thì những token khác sẽ gặp phải FOMO.